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$Grab Holdings(GRAB.US)$  $滴滴(已退市)(DIDI.US)$  $Sea(SE.US)$ 
如果你居住在东南亚，Grab 是我们生活中非常重要的一部分——无论是叫一辆 Grab 出租车、从 Grab food 订购食物、安排快递服务，现在甚至可以满足我们的保险和财务需求。它们被誉为东南亚的超级应用程序。
最近，他们刚刚通过与特殊目的收购公司（SPAC）Altimeter Growth Corp的合并，在纳斯达克启动了股票上市这笔交易估值为400亿美元。抓住筹集了45亿美元通过这次合并。
说实话，我们从来没有对Grab作为一项投资感兴趣，尤其是在不同的媒体上刊登了他们每年损失数十亿美元的头条新闻。尽管如此，通过这次上市，我们还是决定更好地了解该公司，看看是否有转机。
Grab 商业模式
资料来源：8k表格-Altimeter Growth Corp
Grab 于 2012 年在马来西亚成立，名为 MyTeksi，在短短 9 年的时间里，他们的业务现已大幅扩展到包括 4 个主要类别。它们是：
他们的报道现在涵盖了东南亚的 8 个国家如上图所示。
盈利记录
资料来源：8-K 表格 Altimeter Growth Corp
投资者演讲一直在大肆宣传收入的巨大增长和光明的前景。但是，没有可见利润的巨额销售将不是一种可持续的商业模式。自成立以来，它一直在因巨额现金消耗而流失。在2018-2020年期间，它有一个净亏损总额为92亿美元。如果将2021年考虑在内，则将超过100亿美元。
唯一实现盈利的部门将是他们的出行业务，但这仅按息税折旧摊销前利润计算——净利润仍然为负。Grab 指导是为了整个业务的发展2023年息税折旧摊销前利润为正.
顶级投资者-可转换优先股
来源：表格 8-k-Altimeter Growth Corp
自成立以来，Grab拥有杰出的世界级蓝筹股投资者基础。投资者略有投入超过 100 亿美元其中大部分是可赎回的可转换优先股。
Grab几乎已经将这笔资金全部用于他们的业务。这使得他们需要完成股票上市，因为优先股的可赎回日期将在2023年。股票上市后，优先股将全部转换为股权。因此，它完全消除了与其可转换可赎回优先股相关的赎回风险。
此外，上市将有助于他们的盈利。2020年，与这些优先股相关的利息支出为14亿美元，这不会拖累未来的盈利能力。
 
前方的障碍
Grab 在里面艰难的商业环境例如食品/杂货配送和叫车。在中国市场占有90％的份额的滴滴无法盈利。这为我们提供了对未来挑战的看法。此外，尽管Covid 19是该行业的积极催化剂，但Delivery Hero（Food Panda Parent）和Deliveroo等主要的送餐公司仍在消耗现金。
除此之外，这些公司已经从第一天起就亏损有些已经存在了十多年。我们可以得出的结论是，该行业很艰难，类似于巴菲特首次投资伯克希尔·哈撒韦公司时。
尽管如此，对于超级应用程序的概念，您将需要能够每天访问您的应用程序的经常性客户端。这样，Grab可以尝试向他们推销利润率更高的产品，以平衡整个业务的盈利能力。
最后，SEA 的碎片化将成为扩大业务规模的障碍。每个国家都需要单独的许可，法治也各不相同。因此，对于产品发布来说，整个地区的发布会更加乏味。对于像美团这样的超级应用程序来说，他们肯定可以比Grab in SEA更有效地扩大在中国的业务。
但是，如果Grab能够有效地克服这一限制，那么这对他们来说将是一个很好的护城河。
光明火花
有可能渴望获得更高利润率的金融科技合资企业将是Grab通往盈利之路的答案。他们喜欢小额贷款，向客户和司机基地兜售保险和汇款服务。
从他们的指导来看，Grab可能会在其超级应用程序中增加的接下来的几个领域将是电子商务和旅行。
他们已经夺得了冠军新加坡的数字银行牌照通过与新加坡电信的合资企业。但是，值得注意的是，新加坡电信在数字方面的业绩一直乏善可陈。此外，在数字银行领域，现有企业不会将视线从球上移开。
的无人机等人工智能机器的进步也可以提供一个持续盈利之路如果一切顺利。我们相信，以无人机为主要交付方式，他们可以大大降低运营成本。
总结
在过去的9年中，Grab是每个人生活中不可或缺的标志性名字之一。纳斯达克成功上市，为投资者提供了参与和参与这一增长故事的机会。
但是，鉴于缺乏正运营现金流方面的财务指标在光明的日子之前，未来可能会有更多的巨额现金消耗。它的投资愿景是事情会顺利进行。只会有2023 年第一剂息税折旧摊销前利润呈阳性结果根据管理层的指导，从投资者的角度来看，这是一项艰巨的任务。
我们毫不怀疑会有收入增长良好通过他们的商业计划但他们很可能会这样做每年至少有十亿美元处于亏损状态对于短期前景。
这是在考虑了向将股票转换为普通股的可转换优先股持有人节省的利息之后。
我们必须监测他们未来的业务业绩和执行情况，并希望看到他们的财务指标逐步改善。
他们在2019年的最新一轮注资使该公司的估值为160 亿美元 但他们最近发行的股票估值为400 亿美元，这是估值在短短两年内上涨了2.5倍。它在第一个交易日收盘时下跌了近20％也就不足为奇了。
由于成长型股票不是当下的主题——总体上有大幅修正——我们将暂时错过 Grab一旦他们看到盈利能力有所改善，他们就会重新审视他们的投资优势。
文章作者：www.thebigfatwhale.com

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