今次11只有香港上市窝轮的美股中，走势分化非常明显。
苹果及微软延续反弹，苹果更升至333.26美元并贴近布林上轨；Meta及Palantir仍保留反弹结构；另一边，美光、AMD、博通及Alphabet单日跌幅较大，其中美光收报853.20美元，RSI短线指标跌至约28。
但看对个股方向，不等于现有窝轮一定配合。今批美股个股产品数量仍然很少，大部分标的只有一只认购及一只认沽；AMD及Alphabet甚至只有认购证。当选择只有一两只时，产品条款本身往往比个股方向更重要。
苹果 $苹果 (AAPL.US)$ ：正股最强，但认购证已深度价内
苹果收报333.26美元，升1.76%，已贴近334.68美元即日高位，RSI短线升至约84，股价走势是今批标的中最强之一。
现有苹果认购证行使价为300美元，属于约8%价内，10月初到期，对冲值约76%，实际杠杆约6.7倍，每日时间值损耗约0.4%。
这种条款的优点是追踪能力较稳定。苹果若继续上升，产品价格较大机会跟随，不容易出现「正股升、窝轮几乎不动」的情况。代价是杠杆不算特别高，更接...

美股三大指数今次走势分化不算大，但节奏明显不同。
道指 $道琼斯指数 (.DJI.US)$ 收报 52,552.97点，跌0.20%，仍然贴近早前53,289点高位；标普 $标普500指数 (.SPX.US)$ 500收报 7,533.77点，跌0.51%，主要仍在高位横行；纳指 $纳斯达克100指数 (.NDX.US)$ 100跌幅较明显，收报 29,025.77点，跌1.62%，已回到布林中轴下方，并靠近约28,800点的下轨。
对于已经有看好或看淡方向的朋友，我们这次会把重点放在香港市场现有的指数轮证条款。三个指数都有认购、认沽、牛证及熊证，但产品选择并不平均，尤其纳指产品最多，条款层次也最完整。
纳指100：回落后牛证开始接近收回区，认购证反而较容易控制风险
纳指100短线由30,762点高位回落，最新收市29,025点，RSI短线指标跌至约38，反映升势动力明显降温，但暂时仍未正式跌穿28,800点附近的布林下轨。
看好纳指：牛证有3.7%至6.8%收回距离可选
市场上的纳指牛证数量最多，共有接近40只，收回价由...

今日港股气氛明显转强，恒指升穿25,000点，走势上已经是五连升。个股方面，腾讯 $腾讯控股 (00700.HK)$ 、快手 $快手-W (01024.HK)$ 、比亚迪 $比亚迪股份 (01211.HK)$ 、小米、美团都有不错表现，市场表面看起来很热闹。
但我们相信，大家真正落场时遇到的问题，通常不是「今日升不升」，而是：
已经升了一段，现在再用轮证追，究竟应该选贴价、价外，还是干脆用牛证？
这个位置，方向当然重要，但条款开始变得更重要。
腾讯：490元附近，已经不只是技术关口
腾讯今日升至484元，短线走势仍然偏强，而且距离490元并不远。
值得留意的是，490至494.8元正好也是熊证重货区。换句话说，腾讯若再升一段，不只是技术上挑战前方阻力，同时亦可能触及一批较贴价熊证的收回区域。
这里很容易令人产生一个想法：既然上面有熊证，是不是股价一定会被推上去？
我们反而不会这样理解。
重货区只代表市场上一批滞后仓位集中在那里，不代表股价一定要到，也不代表到达之后一定突破。对轮证投资者来说，更实际的问题是：
– 看好腾讯，是...

今日港股气氛明显转强，不少热门股不只是单日反弹，而是同时逼近或突破重要技术位置。
我们从个股走势、主力资金、轮证街货变化及牛熊证重货区交叉比较后，较值得留意的是 腾讯 $腾讯控股 (00700.HK)$、快手 $快手-W (01024.HK)$、比亚迪 $比亚迪股份 (01211.HK)$、小米及美团。五只股份全部上升，但轮证市场反映的预期并不相同：有些是资金顺势追牛，有些则是股价越升，看淡仓位越快增加。
先提醒一句：街货数据是 7月15日收市仓位痕迹，较7月16日股价表现滞后一日，不能直接当成即时资金方向，只适合用来观察上一交易日投资者留下的部署。
上述技术及街货变化来自7月16日市场观察；其中快手突破MA60、比亚迪突破MA60、美团升穿布林上轴，而腾讯与小米均已接近或突破短线波动区顶部。  
腾讯：490元不只是整数关，也是熊证重货区起点
腾讯今日收报 484元，高位曾见494.8元，主力资金净流入约 12.66亿元，而且已连续五日录得主力净流入。5日升3.07%，10日累升12.51%，短线动力仍然偏强。
不过，轮证仓位留下了一个很清楚的矛...

恒指 $恒生指数 (800000.HK)$ 今日收报 25,008.6点，升327.5点或1.33%，全日高位25,221.44点，低位及开市位同为24,825.02点。由6月底低位22,518点反弹至今，指数已累积接近2,500点升幅，今次亦是反弹以来首次较明确重上25,000点。
相信大家对后市都有各自分析与判断，我们先从技术位置及牛熊证条款，看看目前攻守两边的风险如何分布。
25,220点是第一道阻力，24,970至24,825点变成短线防守区
恒指今日曾升至 25,221点，但收市未能守在全日高位，25,200点附近自然成为短线第一道阻力。
布林通道上轴目前约在 24,971点，恒指收市已略高于上轴，代表升势明显加速，但短线亦开始偏离原有波动区间。RSI方面，较短周期指标升至 82.5，另一组RSI约 65.4，反映动力仍强，但追入位置已不像两星期前般从容。
短线可以先看三个位置：
技术位置 参考意义
25,220点附近 今日高位，短线第一道阻力
24,970点附近 布林上轴，能否由阻力转为支持
24,825点附近 ...

今日两只大型科技制造股都有明显升幅：
两者的短线值博率只差 1.2分。比亚迪 $比亚迪股份 (01211.HK)$ 以86.3分稍为领先，小米 $小米集团-W (01810.HK)$ 的单日及10日升幅则更强。
从走势结构看，两只股票都不是刚由低位起步。比亚迪10日升16.16%，小米10日更升21.68%。因此，两者现在面对的共同问题都是：方向偏强，但追价后对产品条款的容错要求更高。
比亚迪：贴价认购证选择较完整
比亚迪三只代表认购证：
– 瑞银14457：行使价90.88元，约 0.1%价内，杠杆 4.5倍，IV 44.71%，溢价 12.90%
– 国君14118：行使价91.88元，约 1%价外，杠杆 4.6倍，IV 44.15%，溢价 13.39%
– 国君13049：行使价99.8元，约 9.7%价外，杠杆 5.7倍，IV 44.27%，溢价 17.43%
比亚迪的优点是有两只接近平价的认购证可选。90.88元及91.88元产品的杠杆相若，IV亦只相差0.56个百分点，主要分别在价内外位置。
若只是看好升势延续，这两只比99.8元...

汇丰 $汇丰控股 (00005.HK)$ 今日收报 156.9元，升1.03%。短线值博率 63.1分，5日升 3.02%、10日升 4.95%、20日升 7.47%。主力资金净流入约 4.01亿元，量比 1.29倍。
汇丰的走势不像小米、小鹏般急，但它的轮证条款反而较容易作有效比较。原因是三只代表认购证都集中在贴价位置，行使价只相差约1.5元。
三只贴价认购证，差别主要在IV、溢价和杠杆
– 花旗26173：行使价159.28元，约 1.5%价外，杠杆 7.9倍，隐含波动率 28.42%，溢价 7.95%
– 星展26311：行使价159.38元，约 1.6%价外，杠杆 7.4倍，隐含波动率 31.27%，溢价 8.50%
– 瑞银26079：行使价160.76元，约 2.5%价外，杠杆 7.6倍，隐含波动率 28.56%，溢价 8.96%
这组条款值得留意，是因为三只产品的到期日都在2026年11月至12月，价外程度接近，杠杆亦介乎7.4至7.9倍。当基本结构相若，产品比较便可以直接集中在价格效率。
花旗26173的行使价最近，杠杆最高，隐含波动率和溢...

小鹏 $小鹏集团-W (09868.HK)$ 今日收报 56.55元，升7.61%，短线值博率 80.3分。5日升幅 11.21%，10日升幅 9.17%，20日升幅 2.72%，量比升至 2.01倍。
单看走势，小鹏今日的爆发力相当突出。不过看轮证条款时，我们第一眼留意的反而不是杠杆，而是认购证的隐含波动率。
产品概览内三只代表认购证的隐含波动率介乎 70.67%至75.79%：
– 华泰14275：行使价62.88元，约 11.2%价外，杠杆 3.1倍，隐含波动率 70.67%，溢价 28.35%
– 汇丰14427：行使价63.88元，约 13%价外，杠杆 3.1倍，隐含波动率 73.34%，溢价 30.20%
– 中银14303：行使价64.88元，约 14.7%价外，杠杆 3倍，隐含波动率 75.79%，溢价 32.15%
杠杆不高，不代表条款便宜
这组产品最容易令人误解的地方，是实际杠杆只有约3倍，看起来不像十分进取。但低杠杆并不是因为产品保守，而是因为三只认购证均明显价外，而且隐含波动率及溢价都处于高水平。
换句话说，投资者正在支付较高期权价格...

腾讯 $腾讯控股 (00700.HK)$ 今日收报 484元，升2.11%。短线值博率 68.8分，5日升幅 3.07%，10日升幅已扩大至 12.51%，20日仍累升 8.18%。主力资金净流入约 12.66亿元，成交额超过 208亿元，量比 1.29倍。
从数据看，腾讯短线仍是偏强，但升到这个位置后，问题已不只是「是否继续看好」，而是用甚么条款追才不会令风险失控。
相信大家对腾讯后市都有各自分析与判断，我们补充产品数据供参考。
三类认购证，代表三种不同部署
产品概览内的三只代表认购证，条款差距其实很大：
– 华泰14211：行使价430元，约 11.2%价内，实际杠杆 3.4倍，隐含波动率 36.57%，溢价 9.81%
– 华泰13555：行使价490元，约 1.2%价外，实际杠杆 4.2倍，隐含波动率 37.14%，溢价 14.88%
– 瑞银14643：行使价548.88元，约 13.4%价外，实际杠杆 6.3倍，隐含波动率 37.17%，溢价 19.44%
若只是看好腾讯延续升势，较贴价的490元认购证，正股敏感度与杠杆之间相对平均。43...

恒指昨日收报 24,681点，升1.4%。单看指数，气氛的确比前一段时间好，低位反弹亦算有延续。不过，走到现在这个位置，我们反而会开始放慢一点，不会只因为指数连升，就把所有牛证、认购证一起看好。
原因很简单：恒指已经来到 24,775至24,857点附近阻力区，短线RSI亦升到偏热水平。这不代表恒指一定会回落，而是代表现阶段再追产品，条款选择会比方向判断更重要。
有时候大家方向看对，但产品选得太贴价、收回价太近，结果只是一次正常震荡，产品已经先出事。这正是我们今日看轮证时，最想提醒的一点。
恒指：牛证可以看，但不要只追最高杠杆
目前恒指第一个需要留意的位置，是 24,775点，再上是布林顶约 24,857点。若恒指能够企稳这个区域之上，反弹可以再延伸；但若升到这里开始反复，短线便可能先回试 24,450点。
产品概览内，较有代表性的恒指牛证，收回价大约在 23,300点，距离现价约 5.6%，杠杆大约16倍。
例如：
– 国君54388，收回价23,300点，杠杆16.1倍
– 信证55736，收回价23,300点，杠杆16...