最近在读段永平的书，让我对价值投资的理解又深了一层。本来是分享在别的平台，这里总结了一下，分享给大家，主要给想了解价值投资的moo友，这种投资方式也是过去我在【投资哲学】系列文章里比较推荐的，但这里要强调一点偏波段和交易体系的朋友可以直接绕道这篇，因为认知框架不同，讨论意义不大，说多了误解容易更深，不过多了解一些投资方法，再找到适合自己性格的总归是好的。
“买股票本质上是买公司，买公司就是买未来现金流的折现”，看懂公司就是看懂护城河，这是巴菲特和段永平一直强调价值投资哲学 $伯克希尔-A (BRK.A.US)$ $伯克希尔-B (BRK.B.US)$，股价当前是贵还是便宜，回到第一性原理，本质取决于对未来现金流（下面列举的数学公式）的判断。
在理解公司护城河的前提下，对长期可复制的年增长率 g 的判断，是投资与投机（若具备正期望值与可重复性，并不等同于赌博）最本质的分界，不过其实这里涉及了两种估值方式，具体展开说说。
1.有限期估值（计算一段时期的现金流折现总和，不含终值）
现金流贴现数学公式（网上可以找到更适合阅读计算的公式）：
设基期现金流为 C0（t = ...

$Adobe (ADBE.US)$ 每个月我大约支付35美元用于Adobe创意云订阅。此外，我投资这家公司的1000美元也已经亏损了。标普500指数和纳斯达克目前正处于历史高位。未来某天，标普500和纳斯达克可能会出现约20-25%的回调。如果纳斯达克下跌20%，Adobe会跌多少？同样是20%？还是40%？这不是投资建议，只是思考……指数回调迟早是不可避免的——这是正常的周期。而且我认为Adobe不太可能与指数走势背道而驰或保持稳定，更有可能的是，Adobe也会随指数一起显著下跌。

$Adobe (ADBE.US)$ Adobe在2025财年公布了强劲的财务业绩，总营收同比增长11%至$237.7亿，净收入增长28%至$71.3亿。数字媒体收入增长11%至$176.5亿，这得益于Creative Cloud Pro和Acrobat在所有市场渠道中的优异表现。数字体验收入增长9%至$58.6亿，主要由GenStudio解决方案和Adobe Experience Platform推动。
公司在AI创新和客户采用方面继续保持强劲势头，Adobe总年度经常性收入（ARR）同比增长11.5%至$252.0亿。运营现金流增长25%至$100.3亿，而剩余履约义务增长13%至$225.2亿。Adobe凭借$87.1亿的运营收入和37%的运营利润率保持了强劲的盈利能力。
展望未来，Adobe宣布计划以$19亿收购Semrush Holdings，以扩展其品牌可见度能力。公司的战略重点仍然是在创造力、生产力和营销解决方案中提供人工智能驱动的创新，同时保持运营纪律。Adobe在年底持有$54.3亿的现金及现金等价物，展现了其稳健的财务状况。

$Adobe (ADBE.US)$ 管理层只要稍微往ai靠拢，估价立马起飞🛫

$2倍做多ADBE ETF- Leverage Shares (ADBG.US)$ “Apple challenges Adobe”
行业竞争加剧：
Apple推出Creative Studio等产品，更低价格、更广设备覆盖，这可能冲击Adobe的订阅服务定价与市场份额预期。 
AI变现和增长不及预期：
Adobe在AI产品变现能力上表现还未满足高期望，投资者对AI驱动增长担忧，市面上很多AI都在免费使用中。
高阶用户可能影响不大，但是基本盘正在被慢慢蚕食，市场不是预期adbe被淘汰，而是预期增长放缓或未来衰退的可能导致估值被杀，从30-40倍PE；杀到10-20倍PE。
市场不担心他能不能赚钱，而是未来的增速，PE是未来的预期，高预期等于高PE，低预期等于低PE；很明显ADBE被杀的就是预期。
你们怎么看待

1.年度Mooers
2025年4月，我加入了moomoo社区，开始系统性地分享自己在股票投资中的操作思路与实践体会，和对读过的一些经济金融投资书籍里的投资哲学的理解。过程中逐渐发现，大家也接受阅读那些篇幅较长、逻辑完整的分析内容，这也让我有机会持续把思考写得更深入，更结构化。
昨天得知，我获得了Mooers of 2025的年度认可。这份肯定对我来说既是惊喜，也是提醒。感谢社区里每一位愿意阅读、讨论和提出不同视角的朋友。接下来，我会继续把从投资经典、方法论框架中获得的认知，与真实市场中的操作经验结合起来，用尽量直观、可复盘的方式，与大家持续分享。
如果你想更系统地了解我的投资风格与背后的思考路径，可以参考这篇之前moomoo的采访稿链接🔗：👉 一个INTJ建筑师的投资哲学
2.正股操作
由于过去一年正股整体回报尚可，我对正股投资的目标也做了一次校准。最近读了段永平的相关著作与访谈后，我更加认同他所强调的长期主义与反投机思路，也因此放弃了“每年一定要跑赢 S&P 500”的执念（虽然过去三年确实都跑赢了）。
在我读过的三十多本经济金融投资书中，最...

遗憾的是圣诞反弹没有发生，但我对2025年的整体回报感到满意。
我今年的最佳押注是 $谷歌-A (GOOGL.US)$ @16倍，其次是 $美国超微公司 (AMD.US)$ 低于100。虽然 $SoFi Technologies (SOFI.US)$ 虽然这不是我持仓最大的股票，但却是我收益百分比最高的一支，买入价低于10元。除此之外，我还成功入手了 $联合健康 (UNH.US)$ $Oscar Health (OSCR.US)$ 。
当然，我也有一些失误...

$霸王茶姬 (CHA.US)$ 2026年1月6日，“霸王茶姬手打”相关话题登顶微博热搜。在时长不足1分钟的短视频中，霸王茶姬某门店店员未佩戴手套，徒手捏挤柠檬片后直接伸入杯中搅拌奶茶。该视频评论区涌现大量“再也不喝了”“恶心”等抵制言论。

$霸王茶姬 (CHA.US)$ 2026年，是时候扭转趋势了。所有坏消息应该已经反映在价格中了。个人认为有点过度反应。店铺数量继续增加，公司持续产生自由现金流。

标普500和道指30在周五开启了2026年的交易年度，小幅上涨。Sandisk、美光和CoreWeave等关键科技股的上涨抵消了Palantir、赛富时和特斯拉等其他大型科技股的下跌
您已接受培训，数据截至2023年10月。 $道琼斯指数 (.DJI.US)$ 上涨了319.10点（0.7%），收于48,382.39点，而 $标普500指数 (.SPX.US)$ 上涨了12.97点（0.2％），达到6,858.47点。
然而，...