由于燃料供应前景不佳，极客开始使用首次公开募股加速器

2024 年 4 月 9 日

据报道，极客已重启首次公开募股程序，减少了筹款计划，由于中国新能源汽车制造商前景恶化，极客寻求在估值进一步下跌之前上市

该公司的汽车销售收入同比从上半年的约150％放缓至去年下半年的44％

作者：Doug Young

由于市场情绪疲软，新能源汽车（NEV）制造商暂停了在美国的首次公开募股 极客智能科技控股有限公司 突然踏上加速器，显然是想在情况恶化之前上市。

这是我们的评估，因为有一种说法，该公司在去年11月提交了最初的申请后，已经启动了在纽约上市的计划。实际上，自最初提交招股说明书以来，包括3月20日，Zeekr一直在每月定期更新其原始招股说明书。

最新的文件为Zeekr当今发生的事情提供了一些新的见解，包括2023年全年的全年数据。最新消息显示，去年下半年，极客的销量急剧放缓，同时中国新能源汽车市场的总体趋势。

碰巧的是，Zeekr最接近的同行的估值比如 Li Auto （LI.US；2015.US）和 Nio （NIO.US：9866.HK）也在迅速萎缩，原因是投资者对持续亏损和销售增长放缓感到担忧。蔚来最近突破了一个可疑的里程碑，当时其市销率（P/S）正式跌破1大关，目前的读数为0.97。市盈率为1几乎没什么好写的，但是对于一家认为自己处于炎热增长领域的公司来说，低于该值的市盈率都是相当尴尬的。Li Auto的交易价格仍高于1，目前为1.84，但如果近期趋势继续下去，它也可能很快跌破该水平。

根据更新后的招股说明书中2023年的销售数字，极客的市值为1％，鉴于其与蔚来相似的概况看起来很合适，这将使该公司的市值达到71亿美元。这远低于我们去年11月首次撰写有关首次公开募股的文章时类似分析得出的100亿美元，而据报道，该公司在2023年2月筹款中价值130亿美元的大约一半。

据报道，如此迅速的估值下降是Zeekr推迟最初的上市计划的原因。但是现在看来，该公司正急于在估值进一步下滑之前进入市场。据路透社报道，Zeekr的筹款计划已从之前的10亿美元或以上的目标降至约5亿美元，这反映了市场情绪的恶化。

总体而言，首次公开募股将在一个疲软的市场中进行，因为中国公司将在美国新上市的市场上市。此类上市在第一季度仅筹集了4,690万美元，低于去年同期的4.28亿美元，这是自2017年以来最慢的第一季度。

实际上，更广泛的离岸上市中国股票最近显示出一些新的生命迹象，iShares MSCI中国ETF（MCHI.US）较1月底的最近低点上涨了约10％。但是，由于担心中国经济迅速放缓以及西方努力限制中国制造的新能源汽车的进口，新能源汽车股票无视这一趋势。反映了这一点，与最近离岸上市的中国股票上涨同期，蔚来股票已经下跌了约30％的价值。

极客进入中国新能源汽车市场的时间相当晚，直到2021年10月才推出首款车型。它的最大优势是其支持者名单，以吉利为首。吉利是中国领先的私家汽车制造商之一，除了吉利品牌外，其其他品牌还包括沃尔沃和路特斯。极客的历史实际上可以追溯到2021年之前，但在此之前，它的所有收入都来自电池和新能源汽车零部件的销售，主要是向吉利子公司销售。

该公司目前有四款车型在售，包括其最初的Zeekr 001。根据招股说明书，其中最新的Zeekr高档轿车车型于去年11月刚刚发布，并于1月开始交付，目标是 “精通科技的成年人和家庭”。该公司认为自己是一个高档品牌，其车型的价格通常为30万元人民币（合41,478美元）或更多，与蔚来的定位类似。

该公司在2022年的增长相当具有爆炸性，因为它直到2021年10月才开始交付汽车。其去年的增长更能反映其未来潜力，全年总收入从2022年的319亿元人民币增长了62％，至517亿元人民币。按半年细分这些数字显示，其收入增长从去年上半年的136％急剧放缓至下半年的33％。

其新能源汽车销售目前约占公司总收入的三分之二，其销售趋势也显示出类似的放缓，从上半年的约150％下降到下半年的44％。

一个略带积极的趋势是，该公司去年新能源汽车销售收入增长了72％，超过了交付车辆数量65％的增长，这表明其每辆车的收入有所增加。这很重要，因为随着销售开始放缓，许多新能源汽车制造商在去年的大部分时间里都在降价。但这也可能反映出，继最初的Zeekr 001推出之后，极客正在推出越来越高档的车型，其起售价为30万英镑，处于目标区间的底部。

该公司表示，其目标是今年交付23万辆新能源汽车，几乎是2023年交付的118,685辆的两倍。招股说明书中的数据显示，它有望在年初实现这一增长率，1月和2月的总销量同比增长134％，达到20,047辆。但是，在市场放缓的情况下，这种增长将越来越难以维持，而且随着去年同期的比较数据在今年晚些时候变得更加强劲。

最重要的是，极客的前景——以及中国新能源汽车制造商的总体前景——正在迅速耗尽燃料。这可以解释为什么该公司突然如此渴望启动停滞不前的上市，这最终可能筹集的资金甚至低于已经降低的5亿美元目标，并导致估值远低于100亿美元。