收益率曲线的倒置程度要低得多。这是什么意思？

最近，收益率曲线的倒置程度远低于几个月前，尽管尚未完全逆转，大多数短期收益率仍高于长期收益率。

我们知道，利差一词通常反映了经济周期的变化。期限利差在衰退时期往往会上升，在扩张时期往往会下降。美国经历了大约一年的收益率曲线倒置通常预示着衰退即将来临。但是，在以往的情况下，经济衰退需要一年或更长时间才会发生，这使得时机预测变得具有挑战性。

因此，分析师现在依赖另一个指标： 收益率曲线的反转。这种做法凭直觉是有道理的，因为随着经济接近收缩，市场预计会有一系列降息，并押注美联储将放松政策以应对经济放缓。

经济周期可以反映在失业率上。失业率上升显然意味着经济疲软，从而抑制了短期利率。9月份的失业率达到3.8％，高于去年的最低点3.4％。如果劳动力市场疲软的趋势持续下去，期限利差可能会变得更少，甚至转为正数。

本周公布的JOLTS和非农就业数据似乎具有收缩性。但是，JOLTS的数据总是落后的。尽管8月份的职位空缺从上个月的892万个增加到861万个，但Indeed网站显示9月份的工作机会再次减少。

非农就业数据也令人困惑。兼职工人数的增加表明，非农就业数据可能重复，这夸大了劳动力市场的紧张局面。

评估实际活动收益率曲线预测稳健性的一种非正式方法是检查结果的事后准确性。在某些情况下，就像衰退之前收益率曲线反转和反转的规律性一样，证据是立竿见影的，而且相当一致，就像1960年以来的美国一样。唯一明显的失误发生在1967年，当时经济经历了 “信贷紧缩”，尽管工业生产明显下降，但NBER并未将其归类为衰退。

根据标准普尔500指数，在1956年至今这段时间内，收益率曲线发生了9次倒置。在股市达到顶峰之前，收益率曲线有6次反转。根据纳斯达克公司的数据，自1970年代以来，从最初的反转到标准普尔500指数的相对峰值之间的平均时间为10.57个月。