Moo Live 直播了视频 · 11/18 05:25

小米集团 2025年第三季度业绩电话会

关键要点（AI生成）

财务表现

- 第三季度总收入1131亿元，同比增长22.3%，连续四个季度超1000亿元

- 集团毛利率22.9%，同比提升2.5个百分点，创历史新高

- 调整后净利润113亿元，同比增长81%，创集团历史新高

- 智能电动汽车等创新业务首次实现季度盈利

业务进展

- 小米14系列销量较上代增长约30%，Pro版本占比超80%，6000+元价位段实现突破

- 全球智能手机出货量排名第三，市场份额13.6%，连续21个季度位居前三

- 智能电动汽车第三季度交付108,799台，10月单月交付超4万台

- 全球连接设备超10亿台，小米大家电智能工厂正式投产

下一季度业绩指引

- 预计2024年研发投入将超300亿元，未来五年目标超2000亿元

- 存储成本上涨将对第四季度至明年智能手机等品类毛利率产生下降影响

- 智能电动汽车交付规模明年将继续增长

- 2030年目标成为全球百强企业，大家电业务成为第一

机会

- 高端化战略持续推进，目标2030年实现年销3000万台高端智能手机

- 海外IoT业务收入创历史新高，将加大海外市场拓展力度

- AI大模型和应用进展超预期，发布MiLocal 7B边缘视觉语言大模型

- 新零售模式在海外市场验证成功，大部分门店基本实现盈利

风险

- 智能手机市场竞争加剧，特别是中国大陆市场竞争激烈

- 存储成本上涨处于长周期趋势，主要由AI驱动的高性能计算需求激增导致

- 供应链原材料成本上涨将对智能手机毛利率产生机械性压力

- 行业竞争对物联网业务产生影响，但公司不会主动参与价格战

完整记录（AI生成）

操作员

欢迎大家参加小米集团2025年首次投资者电话会议及在线音频广播。本次会议将被录音。如有任何问题，请现在挂断。在问答环节，请按星号键再按1提问，按星号键再按2取消提问。

现在，有请Li Yuan，投资者关系与资本市场部总经理，主持本次会议。

李元

大家晚上好，欢迎参加小米集团2025年第三季度财报电话会议及在线音频直播。在会议开始之前，我们想提醒大家，本次会议可能包含前瞻性陈述。

这些陈述受到各种风险和不确定性的约束，可能由于多种因素在未来无法实现。此外，有关整体市场状况的信息来自小米公司以外的来源。

本次会议包含一些未经审计的非国际财务报告准则财务指标，这些指标应作为补充信息使用，不能取代根据国际财务报告准则编制的公司财务指标。

出席本次会议的有小米集团合伙人兼集团总裁卢伟冰，以及小米集团副总裁兼首席财务官Lin Shiwei。会议开始时，卢总裁将首先分享公司近期的战略更新和业务情况。

随后，Allen总裁将回顾公司2025年第三季度的财务表现。最后，我们将进入问答环节。现在我将会议交给卢总裁。

Lu Weibing

大家晚上好，欢迎并感谢各位参加我们2025年第三季度的财报电话会议。您已经看到了我们的财务报告，我相信本季度我们再次交出了一份稳步前进的财务报告。

第三季度，内外部环境都发生了显著变化，竞争非常激烈。然而，您可以看到，所有业务线都保持了非常稳定的增长。

集团总收入达到1131亿元人民币，同比增长22.3%，连续四个季度超过1000亿元。集团毛利率为22.9%，同比也上升了2.5个百分点，创下了历史新高。

同时，经调整后的净利润达到113亿元人民币，同比增长81%，也创下了我们集团的历史新高。

从具体的业务角度来看，我有几点要强调。首先，小米14系列取得了巨大的成功。我们的总销量比上一代增长了约30%，其中Pro版本占80%以上。

最昂贵的Pro Max版本最受欢迎，因此我们在6000元以上的价位段实现了历史性的突破。同时，我们的小米大家电工厂正式开工建设。

这是小米继智能手机工厂和其他工厂之后的第三座大型智能工厂。我们在智能制造方面又迈出了重要的一步。我们的互联网服务收入也达到了历史新高。

我们的汽车AI及其他创新业务板块也实现了盈利，我认为这是一个非常令人欣慰的成绩。

然而，最近我认为外部环境和行业竞争发生了显著变化，大家对小米有一些非常集中的关注点。例如，成本上升、供需模式的变化、小米如何确保智能手机的功能性，以及我们智能手机毛利率的未来情况。

还有关于行业竞争对我们IoT汽车业务的影响以及我们汽车业务的一些贡献信息的问题。所以今天我将重点回答这些问题，并与大家分享。

首先，谈谈个人设备。在第三季度，我们的全球智能手机出货量排名第三，市场份额为13.6%。在除印度以外的所有地区，我们都实现了同比市场份额的增长。

在中国，我们的智能手机市场份额同比增长至14.9%。我们在拉丁美洲和中东排名第二，市场份额分别为17.9%和16.9%。

在欧洲、东南亚和非洲，我们排名前三，市场份额分别同比增长0.5、1.2和0.9个百分点，达到20.9%、16.7%和12.6%。

在刚刚过去的双十一期间，我们的小米智能手机连续三年夺得国内智能手机销售冠军，并横扫所有电商平台的国内智能手机销售冠军。

今年也是我们高端战略的第五年，我们在高端发展领域取得了非常好的成果。第三季度，在中国大陆地区，4000-6000元价位段中，我们的智能手机销售市场份额同比提升了5.6个百分点，达到18.9%，这是一个非常不错的成绩。

同时，我们将在6000元以上的超高端领域继续取得成功。这是我们未来五年高端战略的新目标。所以，我们的小米14 Pro Max起步价为5999元。

在双十一期间，该机型成为国内售价6000元以上智能手机销量和销售额的双料冠军。因此，超高端领域的突破也帮助我们优化了产品结构，并推动了持续的销售增长。

同时，我认为高端战略的成功背后是我们对核心技术和硬核技术的持续投入。今年八月，我们正式发布了小米HyperOS 2.0，升级了基础体验、功能体验、AI等多方面内容。

它提高了系统的流畅性和响应速度，同时首次引入了小米智能岛，为用户带来了全新的交互体验。小米HyperOS 2.0发布后，整体用户反馈和性能指标均显著提升，口碑进步明显。

同时，小米14 Pro Max创新性地采用了超级像素排列，在1.5K屏幕基础上实现了2K显示效果，开创了一条新的显示技术路线。

当前，全球供应链正在经历新一轮周期。从目前来看，成本持续上涨处于长周期的上升趋势。但是我们经历过多次成本周期，已经建立了全面的供应链管理体系和应对机制。

我们对保障供应链原材料供应充满信心。同时，存储成本的上升将机械性地给后续智能手机毛利率带来一定压力。短期内，我们将通过产品结构调整等方式平滑成本压力。

同时，可以看到，我们除智能手机之外的其他业务已经为整体利润提供了非常好的支撑和集中贡献。过去十个季度里，我们的智能手机和IoT毛利率始终保持在20%以上的水平。

同时，我认为我们长期持续推进的高端战略和产品结构调整将是应对成本上升的一个非常好的手段。我们的自研芯片和自研操作系统也将创造差异化的产品竞争力。

这些措施还将减少价格波动对我们财务状况的影响。

第二个方面涉及行业竞争对物联网业务的影响。在第三季度，我们的物联网业务收入达到276亿元人民币，实现了连续七个季度的同比增长。

毛利率为23.9%，实现了连续七个季度的同比毛利率提升。当我们进入每个物联网类别时，我们非常明确希望成为行业的贡献者。

因此，通过产品和技术的创新，我们创造了非常好的产品以推动行业价值创造。同时，我们不会主动参与价格战，也不会盲目跟随价格战。

我们不依赖价格竞争来抢夺市场份额。我们通过产品价值和增加创新投资来激活用户需求并推动行业发展。

在第三季度，我们的空调系列ASP实现了同比增长。我们在九月发布了Mijia三滚筒洗衣机。去年我们首次推出了双滚筒系列，今年则发布了三滚筒系列。

这款产品已经在洗衣机创新领域引领并推动了整个行业的发展。该产品在各大电商平台上获得了99%的好评率。

同时，十月份我们的大型家电厂正式投产，标志着我们的大型家电业务已经完全整合了设计、研发、生产及验证的产业闭环。

这家数字化工厂计划的峰值产能为700万台。未来，更多高质量的技术家电将从该工厂设计、开发并生产出来，助力我们的全品类高端战略。

本季度，我们的海外物联网收入也达到了历史新高。未来，我们将加大对海外市场的拓展力度，助力物联网收入的增长。

最后，我们来谈谈小米汽车。第三季度，我们交付了108,799辆新车。在前三季度，我们累计交付了265,967辆新车。

今年十月，我们在单月内交付了超过40,000辆新车。通过持续努力，我们正在不断提升交付能力。我们预计本周将完成年度交付目标，并且预计明年的交付规模将继续增长。

我们的汽车AI和新业务板块也实现了首次季度盈利。同时，我将继续布局我们的销售网络。

截至今年九月底，我们已在中国大陆119个城市开设了420家汽车销售网点，并部署了209个服务网点覆盖中国大陆125个城市。

同时，今年九月，我们为小米车主提供了此前专属于豪华车的高端服务。我们还认为，让全球每个人享受科技带来的美好生活，应该为每个人提供个性化自我表达的机会。

我们认为汽车行业仍然有许多丰富且动态的应用场景和用户需求需要满足，我们对赢得用户对我们下一款车型的认可以非常有信心。

总之，2024年我们连续第七年入选《财富》世界500强，排名297位。我们希望到2030年成为一家全球百强企业。

同时，我们将坚定不移地在核心技术和硬核技术上进行高强度投资。今年我们的研发投入肯定将超过300亿元人民币，未来五年的研发投资目标是超过2000亿元人民币。

人工智能也在给各个行业带来深刻的变革。我们已经在全球连接了超过10亿台设备，并能够利用AI为用户带来无处不在的智能体验。

我们相信AI与物理世界的深度融合是智能技术的下一个发展方向。我们几个季度前就开始在AI领域大力投入。虽然今天还不能透露太多，但我们在AI大模型和应用方面的进展远远超出了预期。

我相信在不久的将来，我们会继续为大家带来人工智能的惊喜。最后，我要感谢所有用户的支持，同时一如既往地感谢我们的合作伙伴、员工、媒体朋友和分析师们的信任。

这就是我今天想和大家分享的内容。接下来我把时间交给CFO Allen。

Lin Shiwei（Allen）

谢谢陆总裁。各位朋友，大家晚上好。关于陆总裁刚才和大家分享的内容，在集团2023年至2025年第三季度稳定推进的核心业务战略指引下，我们的各项业务保持了韧性。

2025年第三季度，我们实现总收入1131亿元人民币，同比增长22.3%。我们集团的毛利率为22.9%，达到历史新高，同比提升2.5个百分点。

我们的智能手机和物联网业务板块收入为841亿元人民币，毛利率为22.1%，同比提升3个百分点。今年三个季度中，我们的智能手机和物联网业务板块毛利率均实现了同比提升。

对于智能手机业务，本季度我们的收入为461亿元人民币，占总收入的40.6%。本季度我们的全球智能手机出货量为4325万台，实现了连续九个季度的同比出货量增长。

我们的高端战略取得了非常显著的成果，产品力不断提升。根据第三方数据，在2025年第三季度，我们在中国大陆的高端智能手机销售占总智能手机销售的24.1%，同比提升4.1个百分点。

根据数据，本季度我们的全球智能手机出货量排名第三，市场份额为13.6%，连续21个季度位列全球前三。

根据第三方数据，在2025年第三季度，我们在中国大陆的智能手机销售排名第二，市场份额同比提升0.7个百分点。

我们的智能手机出货量在全球57个国家和地区排名前三，在全球68个国家和地区排名前五。

2025年第三季度，由于中国大陆市场竞争加剧，我们的智能手机毛利率为11.1%。对于物联网（IoT），第三季度我们的收入为276亿元。

本季度我们的海外物联网业务收入达到历史新高。本季度我们的物联网毛利率为23.9%，同比增长3.2个百分点。

截至2025年9月30日，连接到我们物联网平台的设备数量已超过11亿台。根据Omdia的数据，2025年第三季度，我们的平板电脑全球出货量排名第五，中国大陆排名第三。

我们的可穿戴设备全球出货量排名第一，中国大陆排名第二。我们的真无线立体声（TWS）耳机全球出货量排名第二，中国大陆排名第一。

2025年10月，小米智能家居电器工厂正式投产，标志着我们已完全整合了设计、研发、生产和验证的工业闭环。

小米智能家居电器工厂总投资超过25亿元，空调年产能峰值达700万台，效率和质量均达到行业领先水平。

在互联网服务方面，我们持续扩大用户基础。2025年9月，我们的全球月活跃用户达到7.421亿，同比增长8.2%，其中中国大陆月活跃用户达到1.871亿，同比增长11.6%。

本季度我们的互联网服务业务收入达到94亿元，创历史新高，同比增长10.8%。本季度我们的互联网业务毛利率达到76.9%。

受益于月活跃用户的持续增长以及高端化战略的持续推进，我们的广告业务继续推动互联网业务增长。本季度收入为72亿元，同比增长17.4%。

本季度我们的海外互联网服务收入达到33亿元人民币，同比增长19.1%，占互联网服务总收入的34.9%，创历史新高。

2025年第三季度，我们的智能电动车及人工智能等创新业务板块收入为291亿元人民币，占集团总收入的25.6%。

其中，智能电动车销售收入为283亿元人民币，其他相关业务收入为7亿元人民币。智能电动车及人工智能等创新业务板块毛利率达到25.5%。

2025年第三季度，我们交付了108,796辆新车，包括SU7、SU7 Ultra和YU7系列的交付。本季度我们的平均税后单价为26万元人民币。

我们的新业务首次实现季度营业利润，本季度达到7亿元人民币。我们正在稳步执行集团未来十年大规模投资底层和核心技术的目标，立志成为新一代全球硬核技术的领导者。

2025年第三季度，我们的研发支出达到91亿元人民币，同比增长52.1%。今年前三个季度，我们的研发支出达到235亿元人民币。

截至2025年9月30日，我们的研发人员达到创纪录的24,871人，占总员工的44.2%。2025年前三个季度，我们的资本支出达到131亿元人民币，同比增长87%。

我们还继续通过股票回购向股东回馈价值。自今年年初以来，我们的累计回购金额达到15.4亿港元，约3400万股。

最后，在盈利能力方面，我们的季度调整后净利润已连续四个季度创历史新高，达到113亿元人民币，同比增长超过80%。

最后，在ESG方面，我们的ESG评级在2025年10月MSCI的ESG评级中从BBB上调至A，实现了自2022年以来连续三年的评级提升。

2025年9月，我们在最新的标普全球企业可持续发展评估中取得了63分的历史最佳成绩，实现了连续两年的评分提升。

2025年9月，我们成功入选《福布斯中国ESG 50强》榜单。同年10月，我们还入选了《福布斯2025年全球最佳雇主》榜单，这标志着小米第三次获此殊荣。

谢谢大家。这就是我们想和大家分享的内容，现在我们可以开始问答环节。

Li Yuan

感谢陆总裁和Allen总裁。接下来我们将进入问答环节。为了让更多投资者有机会提问，请每位投资者限制在两个问题以内。谢谢。问答环节现在开始。如果您有问题，请按星号键再按1。取消提问请按星号键再按2。谢谢。

操作员

我们的第一个问题来自摩根士丹利的Andy。

Andy（摩根士丹利）

感谢陆总裁和Allen总裁的分享。恭喜小米本季度取得创纪录的利润。我有两个问题，第一个问题是关于智能手机的。

最近，我们看到资本市场关注存储器价格大幅上涨的问题。大家都非常关心这一成本因素对智能手机毛利率的影响。管理层能否与我们分享存储器价格变化趋势以及对智能手机毛利率的预测？

第二个问题是关于小米汽车。我们注意到，过去两个月小米汽车的交付量持续增长，同时我们也看到了小米SU7 Pro和Pro Max交付周期的显著提升。

管理层能否分享这些变化的原因，以及小米汽车未来发展战略会有哪些变化或关键方向？谢谢。

Lu Weibing

谢谢，Andy。我来回答第一个问题，Allen总裁会回答第二个问题。让我先谈一下存储器及其对智能手机毛利率的影响。

首先，我来做个判断。我认为这一轮存储器成本的上涨是一个相对较长的周期。过去存储器成本的涨跌通常每几年发生一次，但这次可能与以往有很大不同。

本轮主要是由AI驱动的HPC（高性能计算）推动的。目前我们认为这个周期相对较长。首先，需求出现了大幅激增；其次，我们的周期也相对较长。

以前，智能手机存储器主要由三类贡献：智能手机、笔记本电脑和其他。现在又增加了HPC。增加之后，我认为需求的增长相当显著。

但我们的供应不足。2023年，存储器整体处于价格低谷。我认为大家对那一年都很清楚——成本大幅下降。因此，大家都停止了存储器生产投资，而新的存储器生产要到2027年才会有产出。

这就导致了一个相对长期的需求增长，但供应却跟不上。这种情况对智能手机成本产生了较大的影响。

这种较大影响实际上是因为如今智能手机存储器的相对成本与服务器成本相比存在价差，而且这种价差将持续缩小。我认为这是我们对这种情况的基本看法。

在这种相对较长周期的情况下，我认为这肯定会给当前大内存产品——智能手机、平板电脑、笔记本电脑——这些存储成本占比较大的类别带来相对较大的毛利率影响。

我认为这是整个行业面临的挑战。在这种毛利率受到影响的情况下，我认为有几个解决方案。第一个方案是大家适当提高产品价格。

但目前价格上调幅度与成本增加幅度相比完全不足。因此，成本上涨幅度远远大于实际市场销售价格上涨的幅度。

我想这是第一点。第二，我认为剩余的部分可能需要由制造商自己承担。如果你自己吸收一部分，可能会导致毛利率下降。

此外，我认为我们可以通过优化产品结构来解决这一问题。对于相同的存储成本，比如12+256，其在低端计划和高端计划中的成本占比是不同的，因此影响也不同。

过去几年，我认为小米一直在不断推进高端战略，不断改善产品结构，不断讨论提升平均售价（ASP），因为我们希望产品质量有所改变或提高。

我认为这些措施可以抵消部分成本上涨。但基本上，从这些措施来看，我认为从第四季度到明年，我认为存储成本上升对智能手机、平板电脑、笔记本电脑等类别的毛利率下降的影响是肯定的。

下降幅度可能因公司而异，但我认为对于今天的小米来说，确保供应仍是首要任务。我认为我们可以完全确保小米到2026年的供应。

Lin Shiwei(Allen)

让我补充一下卢总裁的回答，然后再回答您的汽车相关问题。您会看到，自从我们从去年开始将财务报告分类为智能手机和物联网、汽车和其他新业务以来，在过去的十个季度左右，我们的智能手机和物联网部门的毛利率一直保持在20%以上的水平。

因此，我们有能力在一定程度上抵消这部分影响。我们的物联网业务毛利率也非常健康。所以从整体来看，该部分的毛利率实际上相对稳定，保持在20%以上。

我认为这是对陆总裁回答第一个问题的补充。第二个问题关于汽车业务。你也注意到了，我们的交付量持续增长。

我们在汽车行业中仍然是一个相对年轻的公司。你可以看到，自从我们开始产品交付以来，仅仅过去了18个月，而如今我们的总交付量已经超过了40万台。

通过七、八月份的技术改进，我们将交付量提升至每月超过3万台。到九月和十月，我们的月交付量已经超过了4万台。因此，我们的交付能力在不断提升。

正如陆总裁所提到的，我们应该能够在本周完成年度超过35万台的交付目标。所以我认为我们在交付能力和技术改进方面做出了很多努力。

你也会发现，我们Pro和Max型号的交付周期最近显著缩短了。首先，正如我刚才提到的，我们通过技术改进和效率提升增强了交付能力。

其次，仍然存在一些供应材料的限制，所以我们优先提升SU7和SU7 Max的交付能力。未来，我们也希望能够继续加速其他产品的交付周期。这就是我对您两个问题的回答。谢谢，Andy。

Andy（摩根士丹利）

非常清晰，谢谢陆总裁和艾伦总裁。谢谢。

操作员

我们的下一个问题来自花旗的Kyna。

Kyna（花旗）

感谢管理层给我提问的机会。我有两个问题。首先，我想跟进Andy关于公司整体战略的问题。

基于卢总裁对智能手机整体供需状况及存储影响的分析，公司明年是否会调整智能手机策略以保护利润？发货策略是否会有相应调整？

关于高端战略，公司之前设定了3000万台高端智能手机的目标。这是否会受到存储价格上涨的影响，或者我们是否可能看到更新、调整，甚至提前实现更好的结果？

这是我的第一个关于智能手机的问题。第二个问题是关于汽车业务。如果公司向已购车的客户提供购置税补贴，这对明年的毛利率会产生什么影响？

在这种影响下，公司的效率提升是否足以抵消甚至为明年毛利率的改善提供更多空间？

Lu Weibing

如果智能手机零售价格上涨，我们的判断是智能手机市场肯定会下滑。这是一个基本判断。具体上涨多少以及下滑多少，今天很难精确量化。

总体而言，我们的智能手机市场仍然是一个存量市场。在这个存量市场中，近年来智能手机的产品质量和用户体验都非常好，因此用户并没有强烈的主动升级动机。

因此，如果产品价格上涨，用户可能会说他们可以等待。我认为这是一个普遍的判断。对于小米，我记得在2023年我们总是谈论小米的经营理念从规模优先转变为利润与规模并重。

实际上，我认为对于今天的小米来说，我们将通过市场份额来评估。我认为我们的市场份额与整个市场相比仍然相对较低。我们多次提到，我们始终确保不惜一切代价保持在中国市场的增长能力。

因此，从Canalys的统计数据中可以看到，去年我们的整体市场份额为15.8%，而今年我们目前大约在17%，基本上增加了一个百分点。我认为这基本上是小米的主要战略。

在这一主要战略下，我认为我们必须坚定不移地推进高端战略并提高平均售价（ASP）。我还提到，我们希望到2030年每年能够实现3000万台高端智能手机的销售目标。

今年我们应该处于1600万至1800万台的范围内，这意味着在五年内我们需要每年增加200万至300万台。我认为这在今天仍然是有希望的。

我认为内存成本的上升不会影响我们的高端战略方向、目标和进展。相反，它可能会促进我们在这个方向上更快地转型。

关于补贴问题，我想总裁Allen会回答这个问题。

Lin Shiwei(Allen)

感谢陆总裁。首先，当我们看汽车行业的毛利率时，我们在行业中仍然是一个相对较小的参与者。尽管今年我们将交付超过35万台，但与中国的总销量每年超过2200万台相比，这个数字仍然很小。

因此，在短期内，我们仍然以销量为目标，毛利率可能不是最重要的目标。当然，这次购置税优惠政策也是因为我们看到行业同行都推出了类似的激励措施。

因此，由于我们的交付周期相对较长，我们也希望确保用户继续支持我们的汽车业务。当然，这次购置税肯定会对我们的平均售价和明年毛利率产生一些影响。

但我觉得我们目前的毛利率仍然处于非常健康的水平，所以我们希望在保持交付量的同时，也能维持非常健康的毛利率。

Kyna（花旗）

谢谢。

操作员

下一个问题来自中金的Wen Hanjing。

Wen Hanjing（中金）

晚上好，卢总和Allen总。我有两个小问题。第一个问题是关于我们物联网连接数。我们在这次公告中看到，我们的物联网总连接数首次突破了10亿台，同比增长超过20%。

结合卢总提到的我们在边缘AI部署方面的进展，无论是已经发布的Xiaomi模型还是未来的惊喜，我想问一下我们未来关于智能手机、平板电脑、笔记本电脑和智能家居设备结合边缘AI的部署计划。我们对AI生态系统及其应用有什么看法？

这是我的第一个问题。第二个问题关注大家电业务。我们看到由于补贴退出以及竞争的原因，第三季度大家电业务可能会面临一些同比压力。

您能否分享我们未来在大型家电方面的策略，以及对明年整个物联网业务的展望？谢谢。

卢伟冰

关于物联网连接，我认为大家可以关注我们的主要方向或信息。首先，我们在2023年推出了HyperOS，正式将之前的四个系统——MIUI、Vela、Mina、MIUA——统一为一个HyperOS。

这个HyperOS已经成为我们实现通用连接的一项非常重要的能力基础。当时，我们提出了全生态的概念，希望通过人、车、家的深度整合，为用户提供主动智能的服务体验。

其次，我认为大家可以留意我们在11月发布的开源智能家居未来探索解决方案，称为小米MiLocal。这个MiLocal是一个7B边缘视觉语言大模型。

在发布这一大模型后，小米实际上首次在家庭场景中实现了大模型技术的应用，我相信这对智能家居体验升级是一次非常重要的探索。

基于此，可以看到我们已直接把AI大模型与小米IoT设备连接起来，使智能家居超越传统的硬编码规则限制，朝向对话式交互和基于视觉感知的人机互动迈进。

我认为这是两个非常重要的发展。我们将继续在这两个方向上推进。我也相信边缘AI会逐渐崭露头角。小米应该在一年多前就组建了大模型技术团队，并且我们已经看到了一些成果。

在边缘AI领域，我认为我们需要追求更轻量级的计算能力、更低的能耗以及合理的成本，以实现良好的边缘AI普及。但我觉得这绝对是小米的一个重要方向，也应该是我们的优势。

关于大家电补贴，我认为补贴是一种阶段性的辅助措施。但我不认为它可以永久存在。无论增减，我觉得都在我们的预期和预测范围内。

当补贴开始时，我们就讨论过它们什么时候会停止，以及之后我们应该做什么。我认为这些都在我们的预测范围内。

但如果你看我们今年的数据，即使是在第三季度，你也能看到我们的平均售价仍在增长，我们的产品结构保持得非常好，我们持续推出创新产品，毛利率也维持在良好水平。

此外，我们大家电的海外扩张正在从探索阶段加速。我认为这些都能帮助我们应对外部环境变化带来的影响。

第三，我们在九月宣布武汉的大家电智能工厂于十月开始投产。这是我们大约一年内建成的第三座智能工厂。

大家有空时可以参观我们位于光谷的武汉工厂。它非常先进且智能化，完全不像人们想象中的传统工厂。它的自动化程度很高，并在非常先进的布局设计中使用了许多人工智能技术。

我认为这都表明我们的大家电智能工厂为我们的流程、能力和合作伙伴赋能带来了巨大帮助。这些可能都是我们在家电领域的发展方向。

我经常认为，补贴和竞争可能会对我们产生短期影响，但不会影响我们的长期重大方向。我认为我们基本上是按照既定目标推进的。我们到2030年成为大家电第一的目标不会改变。

Wen Hanjing（中金）

谢谢。非常清晰，谢谢陆总。我们也期待公司在边缘AI和模型领域的未来惊喜。谢谢。

操作员

我们的下一个问题来自中信证券的Li Jinchi。

Li Jinchi（中信证券）

谢谢管理层，谢谢陆总和Allen总。我有两个问题。首先，我是中信证券的汽车行业分析师Li Jinchi。我的第一个问题是关于自动驾驶。

我们最近看到Lei Jun在微博上透露了一些即将进行的重大自动驾驶升级的信息。我想问一下，通过这次重大升级，我们的自动驾驶能力可以达到什么水平？

第二个问题是关于海外新零售的进展。能否分享一下我们在海外新零售门店布局方面的未来计划，尤其是如何平衡与海外当地传统经销商的利益关系？这是我的两个问题。谢谢。

Lu Weibing

关于自动驾驶，我们认为智能化将是未来智能电动车制胜的关键。而在智能化中，自动驾驶是最重要的部分。

对于小米来说，从造车的第一天起，我们就把智能驾驶作为非常重要的投资方向。我们也提出了进入第一梯队的目标，这应该是小米在自动驾驶领域的主要投资和布局方向。

通过小米SU7的发布，可以看到所有三个版本——不分高中低配置——都具备相同的驾驶功能能力，包括标配508 TOPS算力、激光雷达以及小米Pilot自动驾驶辅助系统。

随后，我们从之前的300万像素升级到1000万像素。升级到1000万之后，大家能明显感受到我们的驾驶体验有了显著提升——舒适性提升了57%，绕行成功率提升了67%，路口通过率提升了23%。

我认为大家都能立即感受到1000万像素相比300万像素有显著提升。最近我们也发布了一些信息。在即将到来的广州车展上，我们将发布端到端自动驾驶的新版本——小米Pilot增强版。

我觉得大家可以关注一下21号的情况。最近大家对我们基础大模型特别感兴趣，我们的MiLM进展良好。

借此机会和大家分享一下：我们在4月发布了MiLM语言大模型；5月发布了MiLM Vision多模态大模型；9月发布了MiLM Audio语音大模型。

可以看到，我们已经发布了语言、语音以及多模态能力。这些能力的基础将为未来我们的自动驾驶和座舱系统提供非常有力的支持与赋能。

同时，我认为我们目前的训练算力是足够的，数据量也是充足的。所以我认为这些对提升我们的自动驾驶水平会有非常显著的效果。

我觉得大家可以关注下我们未来的自动驾驶进展。近期我们正在进行一些内部测试，大家可能也会看到一些相关信息流出。我认为我们在这方面还是非常有信心的。

海外新零售基本上按照我们既定的进度推进。今年我们重点布局了东亚地区，如韩国、日本，并且证明了该模式可行。在欧洲市场，我们也证明了其有效性。

在东南亚市场，我们基本实现了高密度覆盖。我认为我们在拉美和非洲等许多市场上都取得了不错的成绩。

今天我可以总结说，新零售完全可以在海外市场运作。新零售的效率和先进性很强，用户体验也非常好。我们的大部分海外新零售门店基本实现盈利。

因此，我认为结果非常好。几天前我去新加坡参观了我们的门店，觉得很不错——他们告诉我基本上每月能实现约200万的营收，这非常不错。

而且我认为，我们今年的海外产品类别与国内市场相比仍有差距。在日本市场，因为许多类别的认证门槛较高，我们需要时间来获得每个类别的认证。

我认为我们与传统渠道的关系良好。我觉得这两种发展并不冲突。传统渠道更为分散或专业化的渠道——卖手机的专营手机，卖家电的专营家电。

小米新零售的优势在于，在同一个实体空间内，可以将所有产品集中在一起。我觉得我们开设的门店没有出现过重大问题。

如果你去香港，基本上可以看到很多小米商店，也可以从百老汇、丰泽或其他零售商购买。当你前往欧洲，比如西班牙，你还可以从运营商处购买。

我觉得我们可以平衡地发展所有这些渠道，不会产生大的冲突。

Li Jinchi（中信证券）

谢谢领导，我没有其他问题了。再见。

操作员

我们的下一个问题来自瑞银的Timothy。

Timothy（瑞银）

感谢管理层接受我的提问。我有两个问题。第一个是关于我们的小米门店和新零售业务。我们看到国内小米门店已经达到18,000家。

我想请管理层解答，我们应该如何看待国内小米门店未来扩张的步伐以及整体策略？另外，我们看到海外IoT收入达到了历史新高。

我们是否可以预测，随着海外新零售的扩展，海外IoT收入会继续扩大？整体海外收入增长的趋势如何？

这是我的第一个问题。第二个问题是关于我们整体的费用方面。我注意到智能手机和IoT板块在第三季度的运营费用出现了相对较快的增长。

我们应该如何看待智能手机和IoT板块未来的费用率？谢谢。

卢伟冰

关于小米门店，在2020-2021年期间，由于我们的基础较为薄弱，我们提出了在中国市场开设30,000家门店的终极目标。这是基于我们未来的主要目标制定的。

但当时我们的第一个目标是10,000家门店。因此到2021年底，我们已经开了10,000家门店。当然，在开店的过程中确实出现了一些问题。

所以从2022年到2023年，我们踩了刹车。我们说要先把最初的10,000家门店经营好。经过两年的运营优化，最初的10,000家门店表现良好。

在2024年，我们说要加速开店。因此在2024-2025年，你可以简单理解为我们每年开大约5,000家门店，现在总数接近20,000家。

达到2万家门店，我们认为需要在这个水平上稳定下来。因此，明年我们将进入所谓的运营效率年。明年我们的目标不是开店数量。

明年的重点是让新开的1万家门店变得高效，同时持续优化现有门店——更好的位置、更大的面积、更好的陈列、更好的员工培训——以提升门店运营。

我认为这基本上是我们的主要战略。我们的主要方向和目标没有改变。在节奏方面，我们会根据自身和外部环境条件决定何时加速、何时减速。

我认为这个模式一旦我们探索出来，基本可以在海外复制。海外难度会比中国略高一些。比如东南亚商场特别多。

当你去马来西亚、泰国、菲律宾时，你会发现到处都是商场，所以我们可以非常快速地在那里开店。但有些地方可能适合开店的位置较少。

比如德国首都柏林有超过300万人口，但你会发现只能开2到3家合适的店。数量并没有我们这里的那么多。但我认为这在不同国家都是可行的。

所以等这个出来，加上我们最近对小米商城(Xiaomi.com)的改进，我认为这对我们在IoT整体海外扩张具有非常显著的推动作用。

当然，我认为我们的IoT产品能力也在快速提升。我认为这是互补的。而且我认为这个领域还远未达到饱和——我认为很多品类在海外仍有数倍的增长空间。

我认为这仍然非常好。关于费用，请总裁Allen回答。

Lin Shiwei(Allen)

我认为有两个简单的要点。第一，研发费用仍在增加。我们的研发费用增长率仍然高于当前的收入增长率。我认为这是最重要的因素。

第二，正如卢总提到的，您所问到的，我们的新零售网络——您会发现我们本季度新增了大约1000家门店，其中超过60家是大型门店。

这些门店在运营上仍需要一个爬坡期。因此我认为销售费用增长的主要来源首先是新开门店，其次是研发费用的增长。我认为这是两个主要因素。

Timothy(UBS)

感谢卢总和Allen总。

Li Yuan

由于时间关系，今天的会议到此结束。感谢大家的时间。希望各位继续大力支持小米集团。再见。

Lu Weibing

谢谢。

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