Lumentum Q4前瞻：盈利改善与股价承压并存，拐点将至？
哇， $Applied Optoelectronics (AAOI.US)$ 的财报中可谓亮点频出， $SIVE 以及其他激光器厂商的财报解读。
1. AAOI并未实质性参与CPO第一代产品的部署。
我们目前根本无法生产足够多的[CPO激光器]来参与当前第一代[CPO]部署，因为产能实在不足。我们必须优先保障自家光收发器所需的激光器生产。
因此，第一代CPO激光器的部署范围甚至可能进一步缩小，仅限于像$SIVE、$LITE、$AVGO和$COHR这样的西方厂商。
如果$AAOI不得不拒绝更多客户，那么独立的CPO连续波（CW）激光器产能将变得更加宝贵……
另外别忘了，TrendForce曾提到$AMD正在签署CW激光器的长期供货协议（LTAs）？而$COHR / $LITE已与$NVDA签订了产能协议……
我原本以为会是$AAOI，但他们可能已不在考虑范围内。$MTSI在早期CPO参与方面似乎也不具实质意义（例如，财报电话会中除NPO外未提及CPO，且已被移出Ayar官网）。
所以我就在想，像$AMD这样的厂商在Helios项目上会选用谁呢（例如Sivers+Ayar现在可能是更有可能的人选）？
顺便说一句，这并不代表看空AAOI，因为他们光收发器业务的需求实在太大。只是更加看好目前少数几家拥有产能的合格CPO激光器厂商。
2. 磷化铟（InP）激光器/光收发器存在供需失衡和产能瓶颈。
AOI的CEO某种程度上也印证了这一点，他表示：‘客户需求比我们已扩建的产能高出20%–40%。’
‘我们几乎每周都会从几家大客户那里收到这种级别的需求。目前激光器是光收发器业务最大的瓶颈。’
中国距离拥有CPO（共封装光学）DWDM规格激光器还有数年时间。
我之前在通过渠道调研分析CPO领域的竞争格局时就提到过这一点。
但AAOI确认中国“至少还需两到三年，甚至更长时间才能拥有CPO激光器”，这进一步印证了西方激光厂商在CPO激光关键环节的防御优势，令人印象深刻。
简而言之：
— CW激光器和光收发模块需求严重失衡。
— $AAOI因产能限制未进入第一代CPO市场（这并非对AAOI看空，因为其光收发业务需求已过于旺盛），反而是对少数即将上线产能的独立厂商（如$SIVE）构成更大利好。
— 中国在CPO激光器领域落后数年。
1. AAOI并未实质性参与CPO第一代产品的部署。
我们目前根本无法生产足够多的[CPO激光器]来参与当前第一代[CPO]部署，因为产能实在不足。我们必须优先保障自家光收发器所需的激光器生产。
因此，第一代CPO激光器的部署范围甚至可能进一步缩小，仅限于像$SIVE、$LITE、$AVGO和$COHR这样的西方厂商。
如果$AAOI不得不拒绝更多客户，那么独立的CPO连续波（CW）激光器产能将变得更加宝贵……
另外别忘了，TrendForce曾提到$AMD正在签署CW激光器的长期供货协议（LTAs）？而$COHR / $LITE已与$NVDA签订了产能协议……
我原本以为会是$AAOI，但他们可能已不在考虑范围内。$MTSI在早期CPO参与方面似乎也不具实质意义（例如，财报电话会中除NPO外未提及CPO，且已被移出Ayar官网）。
所以我就在想，像$AMD这样的厂商在Helios项目上会选用谁呢（例如Sivers+Ayar现在可能是更有可能的人选）？
顺便说一句，这并不代表看空AAOI，因为他们光收发器业务的需求实在太大。只是更加看好目前少数几家拥有产能的合格CPO激光器厂商。
2. 磷化铟（InP）激光器/光收发器存在供需失衡和产能瓶颈。
AOI的CEO某种程度上也印证了这一点，他表示：‘客户需求比我们已扩建的产能高出20%–40%。’
‘我们几乎每周都会从几家大客户那里收到这种级别的需求。目前激光器是光收发器业务最大的瓶颈。’
中国距离拥有CPO（共封装光学）DWDM规格激光器还有数年时间。
我之前在通过渠道调研分析CPO领域的竞争格局时就提到过这一点。
但AAOI确认中国“至少还需两到三年，甚至更长时间才能拥有CPO激光器”，这进一步印证了西方激光厂商在CPO激光关键环节的防御优势，令人印象深刻。
简而言之：
— CW激光器和光收发模块需求严重失衡。
— $AAOI因产能限制未进入第一代CPO市场（这并非对AAOI看空，因为其光收发业务需求已过于旺盛），反而是对少数即将上线产能的独立厂商（如$SIVE）构成更大利好。
— 中国在CPO激光器领域落后数年。
![哇， $Applied Optoelectronics (AAOI.US)$ 的财报中可谓亮点频出， [链接: $SIVE] 以及其他激光器厂商的财报解读。 1. AAOI并未实质性参与CPO第一代产品的部署。 “我们目前根本无法生产足够多的[CPO激光器]来参与当前第一代[CPO]产品的部署，因为产能实在不足。我们必须优先保障自家光模块所需的激光器产能。” 因此，第一代CPO激光器的部署范围甚至可能进一步缩小……](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/76714826/20260807/public/NN-DataMarket/8515/2085603590903902621-photo-03f57cda7d0839031ba982dbbd2b7b12b.jpg/big?area=100&is_public=true&imageMogr2/ignore-error/1/format/webp)
![哇， $Applied Optoelectronics (AAOI.US)$ 的财报中可谓亮点频出， [链接: $SIVE] 以及其他激光器厂商的财报解读。 1. AAOI并未实质性参与CPO第一代产品的部署。 “我们目前根本无法生产足够多的[CPO激光器]来参与当前第一代[CPO]产品的部署，因为产能实在不足。我们必须优先保障自家光模块所需的激光器产能。” 因此，第一代CPO激光器的部署范围甚至可能进一步缩小……](https://ussnsimg.moomoo.com/sns_client_feed/76714826/20260807/public/NN-DataMarket/8515/2085603590903902621-photo-1a148ea04a23d94886f012af7e8bf0b72.jpg/big?area=100&is_public=true&imageMogr2/ignore-error/1/format/webp)
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