【Metaplanet获大额资金】比特币重返8万美元，当前市值仍低于其持有BTC价值，相关股票走势如何？

$比特币 (BTC.CC)$已回升至81,000美元区间，并正在测试区间上沿。此前市场对货币贬值的担忧以及流入ETF的资金起到了支撑作用，而近期美国加息预期减弱与美元走软也成为新的利好因素。在4日的东京市场中，$Metaplanet (3350.JP)$一度较前一日上涨逾11%，凸显了将加密资产作为财务资产持有的“Treasury企业”股价的显著上涨。

Metaplanet股价自8月20日左右开始强劲反弹。该公司于8月18日宣布在美国开展比特币Treasury业务“Superplanet”，但当时市场反应平淡，次日（19日）股价下跌逾4%。然而，在随后的20日至21日，伴随成交量急剧反弹。市场可能重新评估了该公司在美国市场获得新融资渠道的战略意义，叠加市场环境改善和短线资金流入。近期，比特币重回8万美元上方及美国加息担忧缓解，进一步推动买盘增强。

◆比特币，下一个阻力位在哪？
比特币自身的周线走势也呈改善态势。当前价格在81,000美元左右，相对强弱指数（RSI）接近60，并未处于极端超买状态。不过，上方首个关键阻力位可能在5月高点82,800美元附近。再往上，则有从2025年高点与2026年低点计算得出的斐波那契关键位约84,000美元，以及半数回撤位约92,000美元。

以太坊也已回升至2500美元区间，该位置与200周均线重合，需密切关注其能否有效转为支撑位。

◆Metaplanet现大额买入，但股价涨幅收窄
4日Metaplanet以309日元开盘，盘中一度涨至315日元，随后涨幅收窄，回落至290日元中段附近。根据moomoo应用程序的积极交易趋势显示，出现了自8月21日以来显著的大额买单净买入（moomoo的“大单”是基于订单金额的分类，并不直接代表机构投资者的买卖行为。）另一方面，股价在开盘后迅速冲高即告乏力，上方回档卖压也较强这一点显而易见。

从日线图上看，已站上25日均线和75日均线，短期走势有所改善，但200日均线仍位于约350日元左右的上方，尚不能断言已完全摆脱中期下跌趋势。

◆公司估值低于所持比特币价值
本次Metaplanet股价上涨中值得关注的是其所持比特币价值与公司整体估值之间的关系。根据该公司官方数据分析，截至4日下午2时，Metaplanet的企业价值（EV）约为4916亿日元；而其所持比特币的市值（Bitcoin NAV）约为5445亿日元，企业价值已低于所持比特币的市值。换言之，当前市场对公司整体的定价低于其持有的比特币市值。

NAV简单来说就是“所持资产的价值”。mNAV则是衡量公司在股票市场上相对于该资产价值获得多少倍估值的指标。当前EV/mNAV为0.90倍，低于1倍，意味着公司整体估值已低于所持比特币的市值。这种状态自去年股价暴跌以来一直持续至今。

此外，Metaplanet所持比特币的平均买入成本约为1533万日元，高于当前比特币价格约1266万日元。也就是说，所持比特币目前处于浮亏超过17%的状态如果比特币价格回升至平均持仓成本以上，将有助于改善资产价值；但若价格进一步下跌，则比特币净资产价值（NAV）也将缩水。此外，虽然在低价位增持比特币有助于降低平均持仓成本，但如果涉及融资，还需注意股权稀释的风险。

未来要降低风险，首先需要比特币价格回升至平均持仓成本以上，使所持比特币的账面亏损逐步消除。此外，企业价值（EV）与修正后净资产价值（mNAV）之比超过1倍，市场重新给予企业高于其所持比特币价值的估值，也将成为关注焦点。此外，若能建立不依赖于低价增发股票的融资机制来增持比特币，作为比特币金库型企业的稳定性将得以提升。

◆关注加密资产相关股票的走势
4日，多只加密资产相关股票普遍受到买盘追捧，但其背后的基本面却大相径庭。除Metaplanet外，Remixpoint和Gumi等股票也在当日上涨。

●$Metaplanet (3350.JP)$：持有4.3万枚比特币，是日本代表性的比特币金库型企业。该股与比特币价格高度联动，但其股价相对于所持比特币价值是溢价还是折价交易，将成为关键考量因素。

●$Mixi (2121.JP)$ ：该公司此前投资了加密资产交易所bitbank，但bitbank目前正推进被SBI集团全资收购的相关程序。预计今年10月左右交易完成后，MIXI将不再将其作为权益法适用关联公司，未来作为加密资产相关股的属性可能减弱。

●$Remixpoint (3825.JP)$ ：目前不再运营交易所BitPoint。BitPoint已转让给SBI集团，当前的加密资产相关业务是自主持有并运营比特币（BTC）的数字资产管理业务。自2026年2月起，也开始对所持BTC进行借贷运营。

●$Gumi (3903.JP)$ ：除区块链业务外，还将比特币（BTC）、以太坊（ETH）等加密资产作为战略资产持有。并与SBI集团共同运营加密资产投资基金。

●$Anap Holdings (3189.JP)$ ：目前仍明确将比特币置于企业财务和业务的核心位置。由于该公司由服装企业转型而来，对比特币行情的敏感度也更容易升高。与Metaplanet一样，其比特币平均持仓成本也处于浮亏状态；此外，其持有比特币的估值与公司市值之间的偏离程度比Metaplanet更大。

●$eole (2334.JP)$ ：除持有和运营加密资产外，还在积极推进“Neo Crypto Bank”构想。不仅持有BTC，还购入了HYPE等资产，将加密资产金融业务本身定位为增长领域，这是其显著特点。

●$堀田丸正 (8105.JP)$ ：顾名思义，该公司容易被市场视为加密资产概念股，但目前也宣称投资了SpaceX、Figure AI等企业，性质不同于纯粹的比特币国库（BTC Treasury）公司。7月16日，公司通过向EVO FUND定向发行可转债及新股认股权证，净筹资约96.6亿日元，股权稀释风险不容忽视。

◆等待确认牛市行情的到来
目前，随着比特币反弹，资金正回流至加密资产相关股票，但Metaplanet的企业价值仍低于其所持比特币的价值。要判断“国库股牛市行情是否真正回归”，当前阶段似乎还需进一步确认。

——moomoo新闻 Kei
资料来源：各公司投资者关系资料、moomoo
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