美国11月消费者价格指数发布了哪些信号？

让我们来谈谈今天的关键CPI通胀数据。这些数据最初令市场失望，那么我们应该如何解释呢？明天它将对美联储产生什么影响？

数据显示，11月，美国CPI环比增长0.1％，略高于市场预期的0％，也高于前一个月的零增长。年通货膨胀率达到3.1％，符合预期，低于10月份的3.2％，表明略有放缓。更重要的是，核心通货膨胀率同比上涨0.3％，符合预期，略高于上个月的0.2％。年增长率为4％，也符合预期，仍是美联储目标的两倍。

在数据公布之前，市场希望通货膨胀能够像上个月一样好于预期。但是，情况并非如此，盘前美国股指小幅下跌，表示失望。该报告基本符合预期，但不如预期。美联储可能会维持其鹰派立场。换句话说，在明天的会议上，美联储将继续承认通胀下降的成就，但仍强调任务尚未完成，通货膨胀率仍然过高。因此，鸽派转变或为降息留出空间的可能性已经降低。芝加哥商品交易所概率的变化证实了这一观点，因为加息的可能性从0.2％上升到1.6％。尽管它没有改变明天会议上不加息的决定，但它反映了情绪的差异。

具体来看这个CPI，名义通胀下降的主要驱动力是油价，油价同比下降了6％，导致整个能源指数下降了2.3％。食品价格依然强劲，尤其是外出就餐的价格，环比上涨0.4％，连续三个月没有变化，这表明有些固执。在核心大宗商品方面，同比下降0.3％，高于上个月的0.1％，而服务业从上个月的0.3％的环比涨幅略有反弹至0.5％。

这份通货膨胀数据中有几点值得注意。首先，二手车价格出人意料地反弹，环比涨幅为1.6％，远高于上个月的0.8％的跌幅。住房通胀是另一个意想不到的问题。这次，它同比上涨0.4％，高于上个月的0.3％。其中，房主的等值租金（衡量他们可以为房屋收取多少租金的指标）反弹，导致住房通胀上升。众所周知，住房通胀非常滞后，需要一段时间才能下降，但是在过去的六个月中，环比涨幅一直徘徊在0.4％左右，没有下降。因此，住房和二手车这两个过热的数字使核心通胀持续上升。

这一通胀数据确实比市场预期的稍微固执一些，这可能会导致美联储明天保持更加鹰派的立场，并贬低市场对降息的预期。但是，总体而言，这并没有改变当前的市场趋势。通货膨胀率仍在下降，软着陆仍在预期。美联储明年还将降息，只是时间和降幅的问题。过去六个月的核心通货膨胀率已经降至2.9％，反映了整体降温趋势。这些顽固的二手车和住房通胀将在未来继续降温。

曼海姆的二手车报告显示，11月，二手车的批发价格同比下降了2.1％。与去年相比，整个指数下降了5.8％。二手车的批发价格是零售价格的主要指标，这意味着未来二手车的CPI指数将继续下降。至于住房通货膨胀，各种租金指数显示，租金通胀率已降至3％左右，明年将有许多公寓楼竣工，供应增加并给租金带来下行压力。因此，明年通货膨胀率极有可能继续下降，这为美联储提供了更大的鸽派转变空间。从长远来看，这对美国股票投资来说是个好消息。唯一需要注意的风险是通货膨胀率的下降是否会演变为衰退。如果发生衰退，在美联储降息之初，美国股市下跌的可能性更大，这一点值得注意。