在对冲基金22年来最拥挤的美国股票押注中，下一步该怎么做？

自10月底以来，由于对美国经济软着陆和美联储结束加息的乐观情绪，美国股市经历了大幅反弹。投资者对收益增长可靠的大盘科技股的兴趣重新抬头，推动了 $纳斯达克100指数(.NDX.US)$ 创下年度新高，飙升 13.3% 从十月份的低点开始，超过了 $标普500指数(.SPX.US)$的收益 10.6%.

高盛的最新研究表明 顶级对冲基金一直在增加对 “壮丽7” 等热门股票的风险敞口，这导致了22年来最拥挤的美国股票押注。对冲基金群体的数量创下新高，比以往任何时候都要差。

在分析了总资产价值为2.4万亿美元的735家对冲基金的13-F申报后，高盛指出 对冲基金投资组合的集中度激增至历史新高，以应对股票市场日益集中。

在第三季度，由于对热门股票的投资增加，高盛的对冲基金拥挤指数达到22年来的最高水平。平均而言，对冲基金有70％的多头投资组合位于前10名，并且 大型科技股仍然是最受欢迎的赌注. 七家科技公司现在占对冲基金多头头寸的13％左右，是2023年初的两倍。

根据GS Prime Services的数据， 自2016年以来，美国个股对冲基金对大型科技股的净敞口现已排在第99个百分位。 与2023年初相比，这是一个显著的增长，当时根据历史数据，这些职位仅排在第12个百分位中。美国银行的数据还显示，对 “壮丽七人” 的空头利率已降至历史最低水平。

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拥挤风险： 尽管上涨势头似乎很诱人，但对冲基金动量敞口的规模很少达到极端水平。在强劲反弹之后， 纳斯达克100指数目前的RSI 14已达到68.5，接近70的超买水平。 这种令人难以置信的动量曝光， 再加上逆势股票交易稀缺和高度相关的股票走势，表明任何逆转如果发生，都可能更加剧烈。

詹尼·蒙哥马利·斯科特的丹·万特罗布斯基指出，标准普尔500指数的短期图表目前显示，价格走势（已接近2023年近期高点）与动量（表明低点）之间存在负差异。

美联储政策不确定性的风险： 最近对利率敏感的科技股的反弹在很大程度上是由对美联储将很快停止加息的预期所推动的。 但是，最新的美联储会议纪要重申了央行的谨慎态度，并表示在采取任何重大行动之前，利率的变化需要更多的证据。 美联储在货币政策上的犹豫不决可能需要一段时间才能被市场定价，从而导致不确定性和潜在风险。

业绩或收益前景未达到预期的风险： 今年股价飙升的大型科技股的盈利能力使分析师和投资者的期望都很高，几乎没有出现 “错误” 的余地。 星期二， $英伟达(NVDA.US)$全球最有价值的芯片制造商公布的财务业绩在收入和净利润方面超出了市场预期。但是，财报公布后，该公司的股价在盘中交易中下跌了6％，原因是其第四季度收入指引未达到一些华尔街分析师的更高预期，而且该公司对某些地区的销售增长表示担忧。 因此，业绩或盈利前景未能达到预期也是大型科技股目前面临的重要风险。