上周发生了什么？市场在高位停滞，黄金走势不稳

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亲以色列游说团体影响力遭遇反弹

在密歇根州初选中，候选人相互攻击对方与亲以色列游说团体的关系。来自与美国以色列公共事务委员会（AIPAC）结盟组织的支持已从政治资产转变为负担，反映出美国公众舆论的广泛转变，这可能会逐渐削弱以色列对美国政策决策的影响力。

美国弹药库存告急

美国已授予洛克希德马丁公司一份$586亿爱国者导弹合同，以补充因乌克兰和伊朗冲突而消耗的武器。由于国防工业产能受限且财政资源紧张，美国无法快速补充库存——这限制了其对伊朗发动大规模战争的军事选项。

中国自研DUV光刻机：真实还是传闻？

美国媒体报道称，一家中国国有企业已开始量产浸没式深紫外（DUV）光刻机，计划今年向中芯国际等公司交付约五台——此消息导致ASML股价大幅下跌。如果属实，中国A股本应因该消息上涨而非下跌。这种背离引发了对该报道准确性的质疑。无论如何，中国推进技术自主的方向是明确的，而美国的出口管制并未阻止其国内进展。

科技巨头财报分化：AI进入“证明实力”时刻

微软、谷歌、亚马逊和Meta均报告云业务收入加速增长，但高额资本支出正在挤压自由现金流，促使市场重新评估AI投资回报。AI需求尚未见顶，但行业正从普涨阶段转向兑现盈利阶段。如今的关键在于，哪些公司真正拥有支撑故事的实际收入和现金流。

苹果要求降价，却遭拒绝

苹果曾要求长鑫科技（CXMT）降低价格，但遭到后者拒绝——长鑫科技大部分产能已被国内客户锁定。这一拒绝有助于稳定市场价格。

美国财政部与日本联合干预日元

纽约联储代表美国财政部出售欧元、买入日元——这是自1998年以来首次联合干预以支撑日元。背后的逻辑很直接：美国需要日本继续购买美债；日本则需要美国协助捍卫日元。但日本经济基本面依然疲弱，短期干预不太可能逆转长期贬值趋势。

30年期美债收益率继续攀升——供应冲击才刚刚开始

美国国债收益率已维持在高位，创下自2007年以来最长持续时间。高收益AI企业债正在挤占对美债的需求。随着长期通胀、财政赤字以及不断增长的AI企业债供给同时出现，美债供需失衡正在加剧。如果外国买家无法吸收新增供给，主权信用风险将上升。

贵金属反弹

刚果民主共和国已禁止出口铜精矿和钴。金价上周开始回升——利率决议的不确定性已经过去，市场对黄金的看跌情绪正在消退。与此同时，铜价也在反弹，供应趋紧。整个贵金属板块的上涨势头正在增强。