沃尔玛2023年第三季度财务报告回顾：第三季度表现中等

11月16日，沃尔玛发布了其第三季度财务报告。巴克莱银行也在同一天对沃尔玛的第三季度财务报告发布了评论，指出第三季度的表现中等，负面因素超过了积极趋势。他们强调需要专注于执行力、可持续销售和业绩改善。

股票评级： Overweight

收盘价（预览发布时）：156.04美元（2023年11月16日）

当前收盘价：$155.69（2023年11月30日）

巴克莱银行目标价：$167

在Q3季度，沃尔玛实现了可比销售增长，10月下半月放缓，但11月有所反弹。尽管通胀率有所下降，但公司仍设法实现恢复到之前的销售增长率目标，市场份额和单位规模也在增加。销售和交通趋势令人鼓舞，大宗商品总体上出现稳定和改善迹象。促销活动逐渐恢复，供应商参与度提高。毛利率评论总体上很一致。尽管销售和管理费用有所增加，这可能是一个暂时因素，但公司仍有望实现长期的算法增长。总体而言，沃尔玛预计在Q4实现销售和利润增长的平衡，并有机会获得额外利润。

2024年第三季度，沃尔玛实现了可比门店销售增长4.9%，虽然10月份下半月出现放缓，但11月份反弹，表明销售的增长具有广泛的基础实力。即使在通胀放缓的情况下，该公司仍然成功地实现了回到过去销售增长率的目标，导致市场份额和单位规模的增加。沃尔玛在某些食品类别的销售量增加，而非食品类商品也表现出积极的业绩。价格因素推动了这一趋势，主要是通过促销活动。沃尔玛美国门店的客流量在过去四年中有所改善，支撑了第四季度销售额的LSD+增长。总体而言，预计沃尔玛将在第四季度实现销售收入和利润的均衡增长，并有机会获得增量利润。

沃尔玛的非食品类商品可比门店销售额与上一季度相似，鉴于这些类别的需求较弱，这应被视为积极因素。沃尔玛在汽车配件和硬件方面表现良好，在服装和玩具方面有所改善，在家居商品方面保持稳定，但电子产品表现较弱。总体而言，大额购物仍是最弱的领域，这与巴克莱的预测一致。

价格降低和回滚促销同比增长50％，更多的供应商参与。毛利评论通常保持一致，产品组合是一个关键因素。GLP1仍然是重要的营业收入增长驱动因素，但盈利能力边际很低。总体而言，日常和奢侈品类别受到更高水平的折扣支持，供应商在测试价格弹性。虽然GLP1为收入做出了贡献，但盈利能力边际低，其他类别正在逐渐降温，需要公司寻找新的利润点。

高销售与管理费用是一个重要问题，但更具临时性质。Q3的关键因素包括额外的法律费用，工资水平和销售不匹配，更高的激励措施，以及额外的重建项目，这导致营业利润增长下降。法律费用和重建项目是公司在预测中没有考虑到的因素。

沃尔玛的Q4和未来展望显示总销售增长为3.5％，美国地区增长预期为+2％，国际业务表现更佳。EPS的范围包括高单位数EBIt增长，与正常算法相符。FY25展望预计与此一致。公司期望通过增加销售量和市场份额来抵消中性或负面的定价，实现3-4％的营业收入增长，同时利用强劲的国际业务表现和开发高利润的细分市场，仍然可以支持EPS在7-7.50美元范围内。