沃尔玛2023年第三季度财务报告回顾：第三季度表现适中

11月16日，沃尔玛发布了第三季度财务报告。巴克莱银行也在同一天发表了对沃尔玛第三季度财务报告的评论，称第三季度的表现温和，负面因素掩盖了积极的趋势。他们强调需要专注于执行、可持续销售和绩效改进。

股票评级： 超重

收盘价（在预览版发布时）：156.04美元（2023年11月16日）

当前收盘价：155.69美元（2023年11月30日）

巴克莱目标价：167美元

在第三季度，WMT实现了可比销售额的增长，10月下半月有所放缓，但在11月反弹。尽管通货膨胀率有所下降，但随着市场份额和单位规模的增加，该公司仍设法实现了恢复到以前的销售增长率的目标。销售和流量趋势令人鼓舞，日用商品也有稳定和改善的迹象。促销活动逐渐恢复，供应商参与度更高。毛利率评论总体上是一致的。尽管销售和收购费用增加，但这可能是暂时的因素，预计该公司仍将实现长期算法增长。总体而言，WMT有望在第四季度实现销售和利润的平衡增长，并有机会获得增量利润。

在2024年第三季度，WMT实现了可比门店销售增长4.9％，10月下半月有所放缓，但在11月出现反弹，这表明整体表现强劲。即使通货膨胀降温，该公司仍设法实现了恢复到以前销售增长率的目标，这导致了市场份额和单位规模的增加。沃尔玛某些食品类别的销量有所增加，而日用商品也表现出积极的表现。价格因素主要通过促销活动推动了这一趋势。在过去四年中，沃尔玛美国门店的人流量有所改善，支持了第四季度LSD+的增长。总体而言，WMT有望在第四季度实现销售和利润的平衡增长，并有机会获得增量利润。

沃尔玛的普通商品同类门店销售额仍与上一季度相似，鉴于这些类别的需求疲软，应将其视为正数。沃尔玛在汽车和硬件领域表现良好，服装和玩具有所改善，家居用品保持稳定，但在电子产品领域表现不佳。总体而言，大额购物仍然是最薄弱的领域，这与巴克莱的预测一致。

降价和回滚促销同比增长50％，参与的供应商越来越多。毛利率评论总体一致，产品组合是关键因素。GLP1仍然是重要的收入增长动力，但盈利率非常低。总体而言，日用品和奢侈品类别受到了更高水平的折扣支持，供应商正在测试价格弹性。尽管GLP1为收入做出了贡献，但盈利率却很低，其他类别也逐渐降温，这要求公司寻找新的利润点。

高昂的销售和收购费用是一个重大问题，但本质上更具临时性。第三季度的关键因素包括额外的法律成本、工资水平和销售不匹配、更高的激励措施以及额外的重建项目，这些都导致了营业利润增长的下降。法律费用和重建项目是该公司在预测中没有考虑的因素。

沃尔玛的第四季度及未来展望指引显示，总销售额增长3.5％，美国地区增长在+2％之间，国际业务表现更好。每股收益的范围包括与正常算法一致的高个位数息税前利润增长。预计25财年的前景将与此一致。该公司预计将通过增加销量和市场份额来抵消中性或负面定价，实现3-4％的收入增长，同时利用强劲的国际表现和开发高利润率的利基市场，这仍可以将每股收益维持在7-7.50美元之间。