美国股市连续下跌：除了中东紧张局势外，还有哪些因素对市场造成压力？

周一，中东地缘政治冲突风险不断升级，再次冲击市场。 美国国债收益率随基准指数大幅上升 $美国10年期国债收益率(US10Y.BD)$ 触及五个月来的最高水平。风险资产暴跌 $纳斯达克综合指数(.IXIC.US)$ 大幅下跌1.8％，创下两个月来的最大跌幅。这个 $标普500指数(.SPX.US)$ 在过去两个交易日中下跌了2.64％，这是自硅谷银行倒闭以来最大的两日跌幅。这个 $道琼斯指数(.DJI.US)$ 连续六天下跌。 $特斯拉(TSLA.US)$ 下跌5.6％，至11个月低点，引领了 “壮丽七强” 的下跌。比特币暴跌并跌破63,000美元。

Kace Capital Advisors的创始人兼首席执行官肯尼·波尔卡里表示：

随着投资者关注日益复杂的地缘政治格局和逐渐消退的降息前景， 分析师指出，市场面临的不利因素可能不仅仅是这些因素。

美联储的反向回购（RRP）机制被视为衡量流动性过剩的指标，其迅速减少抵消了美联储在2023年缩减资产负债表的压力，释放了流动性，为当时的美国股市上涨提供了强有力的支持。

现在，市场流动性晴雨表正在闪烁警告信号。 根据美联储的最新数据，建议零售价的使用量较前一个交易日从4,070亿美元暴跌至3,270亿美元，这标志着自2021年5月以来建议零售价使用量首次降至4000亿美元门槛以下，引发了关于流动性危机的讨论。 有些人担心2019年9月的 “流动性紧缩” 重演， 美联储错误地计算了维持系统流动性所需的银行储备，导致短期融资市场混乱，融资利率飙升至10％。

应该指出的是，这次似乎有所不同，因为美联储已经敏锐地意识到了这些流动性风险，并明确表示打算放慢量化宽松的步伐。市场正在等待美联储在5月的联邦公开市场委员会会议上对量化宽松计划的更多细节。 此外，常设回购机制（SRF）和美联储的外国和国际货币管理局（FIMA）回购机制也将作为支撑，以防止任何突然的流动性冲击。

美国银行分析师本杰明·鲍勒在最新研究中发出警告，表明美国股市非常接近触发大宗商品交易顾问（CTA）的止损。 根据他的监测模型，标准普尔500指数距离CTA策略的止损水平仅90个基点。如果股价继续下跌，CTA将被迫卖出股票以减少损失，这将进一步加剧市场恐慌并造成恶性循环。

即使CTA没有达到止损水平，最近几天的连续下跌和股市的剧烈波动也可能促使Equity Vol Control策略大幅减少股票敞口, 杠杆ETF和反向ETF进行重大调整的可能性将进一步释放抛售压力。 数据显示 $标普500波动率指数(.VIX.US)$，被称为恐惧指标，已飙升至近20，在不到一个月的时间内飙升了近60％。

通常，公司可以通过股票回购来支撑其股票价格。但是，由于收益前封锁，这项重要的支持目前处于暂停状态。 根据德意志银行的说法， 超过 80% 标普500指数成分股本周处于股票回购封锁期。缺乏稳定的购买来源可能会加剧市场波动。

除了公司本身，逢低进入市场的买家也充满了不确定性。 最近的市场下跌可能导致该群体对市场缺乏信心，对进入市场犹豫不决，甚至引发新的抛售浪潮。

对人工智能的坚定信念有力地支持了市场在2023年和今年第一季度的强劲表现。 但是，这种兴奋现在正在降温。通常，从高点下跌超过10％的股票被视为进入修正阶段。 之后 $特斯拉(TSLA.US)$和 $苹果(AAPL.US)$两者都进入了修正阶段，上周是人工智能的宠儿， $英伟达(NVDA.US)$也紧随其后。 同时，随着美国司法部和欧盟对包括苹果、谷歌和Meta在内的大型科技股展开反垄断调查，潜在的监管风险也使投资者保持谨慎。

周一公布的美国3月份零售销售数据显示，月度增长0.7％，再次超过市场预期的0.4％，上个月的值也从0.6％上调至0.9％。 强劲的零售销售数据表明，消费者支出保持弹性，进一步削弱了投资者对美联储今年降息决定的信心。市场根据稍后降息的预期进行定价。CME FedWatch工具显示，期货交易者现在预计最早的降息将在9月份进行，至少降息25个基点的可能性只有大约70％。

华尔街甚至在讨论加息的风险。 根据瑞士信贷的乔纳森·平格尔和巴努·巴韦贾的最新分析，如果美国经济继续以弹性扩张，通货膨胀率保持在2.5％或更高的水平，联邦基金利率可能在明年年中达到6.5％。

考虑到一系列不利因素造成的持续动荡，包括地缘政治风险、美联储货币政策的不确定性以及市场抛售压力的加剧，本财报季的表现将对市场反弹至关重要。 本周，高盛、摩根史坦利和美国银行等顶级银行，以及ASML、台积电和Netflix等科技巨头将发布其收益报告。投资者热切期待公司强劲的盈利能力为市场注入信心。