揭开日本股市的面纱：最近的回调是买入的机会吗？

日本股价下跌 2.19% 周一，日元同时接近一个月来从未见过的高点。一些经济学家越来越预计，日本央行即将放弃其极为宽松的货币政策，包括负利率和收益率曲线控制，并可能在下次会议上宣布这一消息。

决策者正在考虑采取这一举措，因为预计今年工资将大幅上涨。周一国内生产总值（GDP）数据向上修正——这表明日本经济在第四季度避免了技术性衰退——这也引发了人们对日本央行提前调整的担忧。

尽管如此，日经225指数还是上涨了 16.62% 今年。日本股市的上涨归因于强劲的收益增长、对薪资增长的预期、本地公司的投资回流和技术创新。在经历了两年的巨大涨势之后，日本股票仍然是投资者的买入机会吗？

■ 日本股票收益在2023年第四季度增长17.5％

日本是除美国之外唯一一个2023年第四季度收益与去年相比增长的发达经济体，超过了对两位数增长的高预期。同时，英国的收益有望出现最显著的下降。在日本，金融、必需消费品和工业部门的强劲盈利表现足以弥补通信服务行业的缺点和向下修正。

从业绩超出预期的百分比来看，日本和美国的领先企业超过第四季度共识预期的比例最高，日本为81％，美国为89％。相比之下，英国是表现第六低的市场，仅有43％的股票超出预期。

■ 日本股市市盈率看起来合理

从前12个月市盈率的角度来看，日本股市的估值略高于主要国家的平均水平，但其市盈率和市盈率估值低于其他市场。日本股市的股息收益率为1.98％。尽管日本股市远期市盈率今年迄今已增长了15％以上，但考虑到收益增长的步伐，股市估值看起来仍然合理。

■ 日本可能带头将通货膨胀稳定在目标区间内

日本的核心消费者物价指数（不包括新鲜食品，但包括燃料成本）在2024年1月上涨了2％，低于12月的2.3％的涨幅，创下了2022年3月以来的最低水平。在连续21个月超过该水平之后，日本的核心通货膨胀率目前处于央行2％的目标范围内。尽管在全国指数公布之前公布的东京消费者价格指数在2月份有所回升，但不包括食品和能源之后的通货膨胀压力仍在减弱。

工资上涨和通货膨胀率降低可能会使日本居民的资产负债表更强劲。作为一个非资源型国家，日本高度依赖大宗商品进口。通货膨胀率下降也为企业利润的反弹带来了希望。

■ 日本的工资增长再次加速

3月7日，日本的平均加薪要求30年来首次超过5％。周四的初步数据显示，在今年的分流劳资谈判中，日本工会联合会（Rengo）的3,102个成员工会要求提高工资的加权平均值为5.85％。

工资增长将刺激更强劲的消费，导致增长和通货膨胀超过预期，这促使日本央行早些时候的政策转变。生活成本上涨和劳动力短缺意味着企业可能需要慷慨解囊，以保障稀缺员工。

■ 国际人才和投资的涌入推动了日本经济的反弹

修改规则，允许来自其他国家的更多工人，这将有助于弥补人口下降造成的劳动力减少。增加对当地供应链的投资以最大限度地减少地缘政治威胁以及投资新兴技术以在新市场站稳脚跟的公司很可能会加强资本积累和提高生产率。

■ 日本将在Aiera中扮演什么角色？

人工智能刺激的对芯片的需求将使半导体制造的所有领域充分受益。日本在半导体制造中使用的材料和精密设备方面占有重要地位。

材料： 信越化学和Sumco等公司是硅晶片的主要供应商，而东京电子和Screen Holdings则提供半导体生产设备。

光刻设备： 尼康和佳能等公司以其精密光刻设备而闻名，这对于半导体制造过程至关重要，尤其是在硅晶片上绘制复杂的电路设计时。

检验和测试设备： Advantest 是半导体测试设备的全球领导者，为确保半导体的性能和可靠性提供先进的测试解决方案。

化学气相沉积 (CVD) 设备： 日本拥有丰富的化学气相沉积设备，这些设备用于在半导体晶圆上沉积薄膜和各种材料。

在日经225指数中，科技行业占比最高，占该指数的24.23％。