优步暴跌，Lyft飙升。投资者对这两家公司的收益业绩反应过度吗？

Uber和Lyft公布第一季度业绩后，股价涨跌互现。周三，优步科技股价下跌约5.7％，而Lyft Inc的股价上涨了7.1％。

拼车行业一直在成本控制、司机供应和促销策略之间寻求平衡。尽管优步的业绩不及预期，Lyft也超出了预期，但大多数分析师根据竞争格局维持了对这两家公司的评级。

■ 优步的表现略低于预期

优步披露调整后的第一季度每股亏损0.32美元，收入为101.3亿美元。这一结果与FactSet调查的分析师的预期相反，他们预计每股收益为0.22美元，收入为101亿美元。

影响优步股票的一个关键因素是该公司本季度的预订量略低于目标。总预订量增长了20％，达到377亿美元，略低于预期的379.3亿美元，下降了约1％，略低于优步自己的指导区间的中点。该公司对6月季度的总预订量预测略低于分析师的估计。

在为分析师电话会议提供的文件中，优步首席财务官Prashanth Mahendra-Rajah提到，该公司在本季度拉丁美洲的拼车预订量疲软。此外，优步指出，其货运业务正面临全行业的挑战。

彭博社分析师罗伯特·希夫曼表示，优步预订量增长的减速可能暗示其出行部门的乘客饱和，月活用户持平。同时，更高的保险费用可能会限制利润率的扩大。此外，与美国和欧洲市场驱动因素相关的任何监管变化仍然对收入增长构成风险。

尽管如此，希夫曼指出，优步在出行领域的主导地位以及其平台上广告的稳步增加继续支持其盈利前景。稳定的供应增长和Uber One订阅量的吸引力有助于提高其平台的使用频率。他认为，在市场定位疲软的情况下，优步可能会分拆货运部门，因为该部门拖累了盈利能力。

尽管优步在第一季度业绩公布后股价走低，总预订量与预期相比略有失望，但其资产负债表改善并未放缓，创纪录的季度息税折旧摊销前利润和14亿美元的自由现金流突显了这一点。

■ 尽管存在降低录取率的风险，但Lyft公布的业绩仍好于预期

Lyft报告收入增长了28％，达到13亿美元，超过了市场普遍估计的11.6亿美元。该公司调整后的息税折旧摊销前利润大幅增长了162％，从去年同期的2,270万美元增至5,940万美元。

该季度的乘车次数增长了23％，总数为1.88亿，而活跃乘客增长了12％，达到2190万人。Lyft的总预订量增长了21％，达到37亿美元，增长率与优步拼车部门的增长率一致。展望6月季度，Lyft预计总预订量将在40亿美元至41亿美元之间，调整后的息税折旧摊销前利润预计在9,500万美元至1亿美元之间。

尽管Lyft公布的财务业绩高于预期，并且增加了个人乘车频率，但希夫曼认为其接送率可能仍面临压力，理由是其活跃乘客数量在过去三个季度中基本保持不变，这迫使它在平台上使用更大的激励措施来促进供应增长。

■ 拼车行业变得越来越激烈

直接比较两家公司是不公平的。优步拥有比同行更广泛和更复杂的商业模式，不仅包括拼车，还包括食品和杂货的配送以及货运物流服务。优步的全球覆盖范围远远超出了Lyft主要以美国为中心的业务，其规模与Lyft相形见绌，收入和预订量均增长了近10倍。就市值而言，优步的估值大约是Lyft的19倍。

但是，两家公司都面临着日益激烈的竞争格局。亚马逊的杂货订阅和特斯拉的Robotaxi可能会对Uber和Lyft的相应业务产生负面影响。DoorDash的订单增长率已达到20％，几乎是Uber-Instacart阵营的两倍。

因此，优步选择与Instacart合作，以弥补杂货配送的不足。受最近在广告方面取得成功的推动，Instacart的单位经济看起来比竞争对手的配送市场同行要好。与Instacart合作提供餐厅送餐服务可能会促进订单量的增长，这是扩大所有市场高利润广告业务的关键。

■ 几位分析师微调了他们对这两家公司的陈述

威廉·布莱尔的分析师拉尔夫·沙卡特维持了对优步跑赢大盘的评级，他在一份研究报告中承认，该股面临预订量疲软、投资组合降价带来的意外损失以及财报公布前交易活动高水平带来的压力。但是，他认为，由于产品的改进和利润率的提高，优步2024年的前景乐观，预计来年该股的价值可能会增长20％-25％。

来自Wedbush的斯科特·德维特也维持了跑赢大盘的评级，目标股价为85美元，他在研究中指出，核心业务强劲。他建议在价格下跌时购买股票。

相反，美银环球研究的迈克尔·麦戈文维持了对Lyft的表现不佳的评级，但将目标股价从12.50美元上调至15美元。尽管Lyft在本季度的预订量、收入和调整后的息税折旧摊销前利润方面超出了预期，但他对预订量可能放缓表示担忧。

尼德姆的伯尼·麦克特南在维持对Lyft的持有评级的同时，对该公司的季度业绩表示赞赏。他强调了Lyft对其服务平台的持续改进，尤其是对司机的关注，这使司机工作时间创历史新高，从而为乘客提供了更好的体验，包括缩短等待时间和降低激增价格。麦克特南还赞扬了改组后的Lyft管理团队加强了执行力，他认为这对投资者愿意申请该股的估值倍数产生了积极影响。