台积电刚告诉华尔街：你们仍然低估了人工智能

全球晶圆代工领导者 $台积电 (TSM.US)$ 发布了其2025年第四季度财报，这家公司作为AI淘金热中终极的“铲子卖家”，在收入、毛利率和净利润方面交出了一份超预期的季度表现，并且给出了超出市场预期的长期增长指引。

市场对台积电2026年全年美元收入增长的一致预期约为同比增长25%。而管理层的指引是？ 同比增长30%。

上个季度， $台积电 (TSM.US)$ 管理层表示，2024-2029年的人工智能收入（GPU + ASIC + HBM控制器）将超过此前指引的“中40%”的复合年增长率。本季度，这一指引上调至 “中高50%”。 管理层指出，到2025年人工智能收入已占总收入的“高十几%”，原因是AI模型的持续采用推动了计算需求不断增加，并相应地带动对先进制程节点的需求。台积电还将2024-2029年的整体收入复合年增长率从15%-20%上调至 25%，毛利率目标也从53%提高至 56%.

值得注意的是，尽管进行了这些大幅向上修正，首席执行官C.C. Wei强调，管理层的指引历来偏保守，暗示未来仍有进一步上升空间。

半导体设备股（ $阿斯麦 (ASML.US)$ / $应用材料 (AMAT.US)$ / $泛林集团 (LRCX.US)$ ）近期跑赢了更广泛的芯片板块，部分原因是对存储器工厂支出复苏的预期，同时市场上也有猜测认为 $台积电 (TSM.US)$ 将上调其2026年的资本支出。

市场对2026年的资本支出共识预测约为454亿美元。台积电的指引为 520亿至560亿美元，代表 同比增长27%-37%。设备股因该消息大幅上涨。管理层强调，未来三年的资本支出将 显著高于 过去三年投入的1010亿美元。

鉴于半导体行业固有的周期性，台积电历史上对产能扩张极为谨慎，仅在看到长期可持续需求时才会承诺投资。近期市场对AI芯片供应过剩的担忧？可以认为已经得到了有效解决。

大多数华尔街分析师曾预计，由于典型的消费电子产品季节性因素，台积电2026年第一季度收入将减速。但管理层的指引再次打破了这些担忧。

$台积电 (TSM.US)$ 其对2026年第一季度的美元收入指引为 346亿至358亿美元，代表 同比增长36%-40%，较第四季度有所加速。毛利率指引为 63%-65%，预计2026年N3工艺毛利率将超过公司平均水平。营业利润率指引为 54%-56% ，意味着净利率可能接近 50%的门槛，对于资本密集型的代工业务来说，这是一个非凡的成就。

– 第四季度收入（美元）： 337.3亿美元，同比增长25%，环比增长2%，超过了323.8亿美元的一致预期和322亿至334亿美元的先前指引范围。以新台币计，第四季度收入为1,046亿新台币，同比增长20%，环比增长6%。

– 第四季度毛利率： 62.3%，同比+3.3个百分点，环比+2.8个百分点，高于市场预期的60.4%和此前指引的59%-61%。

– 第四季度运营利润率： 54.0%，同比+5.5个百分点，环比+3.4个百分点，高于市场预期的50.7%和此前指引的49%-51%。

– 第四季度净利润（美元）： 163亿美元，同比+41%，环比+8%，超出市场预期的145.8亿美元。

– 高性能计算 （主要包括 $英伟达 (NVDA.US)$ / $博通 (AVGO.US)$ / $美国超微公司 (AMD.US)$ / $英特尔 (INTC.US)$ AI和PC芯片）实现营收约新台币5810亿元，同比增长26%，环比增长5%，占总收入的55%。

– 智能手机（主要为移动芯片）带来约新台币3290亿元收入，受季节性新品推动，同比增长10%，环比增长11% $苹果 (AAPL.US)$新款iPhone发布，占总收入的32%。

– 物联网贡献了约新台币550亿元，同比增长29%，环比增长3%，占总收入的5%。

– 汽车创造了约新台币500亿元收入，同比增长33%，但环比下降1%，占总收入的5%。

技术组合：3纳米制程占晶圆收入的28%，5纳米占35%，7纳米占14%。先进制程节点（7纳米及以下）达到创纪录的总收入占比77%。

作为AI芯片产能的把关者，台积电的每一个动作都在全球AI主题投资中引起反响。本次财报电话会议发布的长期AI需求指引无疑为AI投资者注入了一剂强心针。

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