TSLA 输掉了 Magnificent 7 的

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像所有成长型投资者所宣称的看涨论点安慰剂一样，仍然很容易依靠创始人的故事。

我快要读完普拉克·普拉萨德的书了《我从达尔文那里学到的投资知识》。阅读这本书再次证实了我在估值业务和潜力方面的方法。

如果我要吸取我从书中学到的东西然后把蓝图重新应用到 $特斯拉(TSLA.US)$，很明显，TSLA远非像许多投资者所声称的那样成为一家出色的企业。

还值得一提的是，普拉克·普拉萨德本人也承认，他的投资原则将使他错过TSLA式的股票，他非常乐意错过这个机会。

对于TSLA来说，2024年将是更艰难的一年。现在的股价可能没有显示出来，但我担心未来几个月最终可能会有更多的折扣。

投资从来都不是没有风险的。冒更大风险的大胆者最终成为最大的赢家。但是，风险怎么会变得太大而无法证明风险回报率的合理性呢？

这个 最近的 220 万辆汽车回调 可能没有引起他们应有的恐慌，但是作为一名特斯拉司机，你不觉得风险太大了吗？

这里的生命危在旦夕，受全自动驾驶（FSD）又名自动驾驶仪的摆布。

而且，如果司机出于安全原因避开特斯拉汽车，股东们难道不会因为潜在的下行风险而面临风险吗？

在这个竞争激烈的业务中，利润率和利润都快要枯竭。错过收入和交付预测的后果风险太大。

可能有人争辩说，汽车召回在汽车界很常见。但是，当你考虑每家制造商交付的汽车数量，将召回单位超过交付数量时，你不觉得特斯拉的数量太高了吗？

来源： Forbes.com

与许多人相比，我真的不认为特斯拉是一家高质量的公司。

高质量可以是肤浅的，也可以是抽象的。但是在这种背景下，我们谈论的是往绩、利润率和未来收益的可预测性。

这也意味着产品和服务无论在任何情况下都不会屈服于价格削减和利润率压缩。

特斯拉最近的业绩似乎再次证实了其车辆的护城河并不宽阔。

来源：Tikr.com

自23年第三季度以来，特斯拉的收入增长从同比47.2％减速至仅8.84％。毛利率首次降至20％以下，降至17.63％。这恰逢上海和德国超级工厂上线以最大限度地提高资产利用率的计划，他们计划牺牲利润率来换取收入和交付。

而且，如果我们将TSLA与同行进行比较，你会发现其毛利率已从二十年代中期下降到20％以下，与之类似 丰田汽车公司（TYO：7203）、大众汽车集团（ETR：VOW3）、梅赛德斯奔驰集团股份公司（ETR：MBG）， 和 比亚迪 Ord Shs H（HKG：1211）。

我放进去了 内华达州法拉利（BIT：RACE） 仅用于比较豪华汽车制造商的毛利率。

来源：Tikr.com

想象一下，特斯拉的价值与丰田汽车、法拉利公司、梅赛德斯-奔驰集团、比亚迪有限公司的总价值几乎相同！

来源： StockAnalysis.com

来源： 特斯拉2023年第四季度股东演示文稿第10页

很好。让我们来看看特斯拉的资产负债表，看看这些数据有多少隐藏的潜力（无形资产和商誉）。

你准备好了吗？

来源： 特斯拉2023年第四季度股东演示文稿第26页

6.15 亿美元。占其总资产的0.58％。

特斯拉的不动产、厂房和设备以及使用权资产价值340亿美元，增长55倍。

这家公司的资产密集度比你想象的人工智能公司还要高。

要么特斯拉选择不对资产负债表上的这些数据进行估值（这太奇怪了！），或者没有那么多的无形性和优势（它没有专利，任何人都可以成为领跑者）。

为了好好论证起见，看看 手臂 -1.85% ↓ 的资产负债表，受益于专利、商誉和无形资产。

来源： Arm Limited F-1 备案第 F-68 页

商誉占公司总资产的24％。而且它将在接下来的每个季度受到减值的影响。

来源： Arm Limited F-1 申报第 41 页

来源： 《纽约时报》

不可否认的是，埃隆·马斯克在特斯拉中发挥了至关重要的关键作用。

如果没有埃隆·马斯克，特斯拉就不会是今天的公司。对于另一位领导人来说，也不可能有今天的样子。

我同意独一无二的高管薪酬需要高于行业标准，但要达到什么程度呢？

值得称赞的是，马斯克要求更多的股票，因为他的净资产与特斯拉的股价表现息息相关。游戏中有大量的皮肤和肉体。

但是对至少25％的需求还是威胁要在特斯拉之外生产产品？那不是边缘勒索吗？

埃隆·马斯克是独一无二的高管吗？是的

萨蒂亚·纳德拉也是如此 MSFT -0.10% ↓，还有蒂姆·库克 AAPL 0.07% ↑.

你看到他们在勒索各自的公司吗？

如果我是埃隆·马斯克，我将束手无策地削减价格，以遏制超级工厂产能供应的流失。特斯拉汽车不是iPhone，尽管几年后价格变得更加昂贵，但人们还是愿意在iPhone上付款。

甚至苹果也诉诸了 有史以来首次削减手机的价格.

而且，被比亚迪列为全球最大的电动汽车制造商，2024年对特斯拉来说并不乐观。

随着马斯克表现出可能做空散户投资者的无赖一面，我的悲观情绪越来越大。

这不是普拉克·普拉萨德会懒散的公司。以优惠的价格购买，不要考虑卖出。

因为如果需要出售，那么如果你需要现金，今年可能是个好年头。