交易台快照：东西方投资者对阿里巴巴、百度和中国的人工智能发展反应各异
要点：
北美投资者关注宏观风险，而亚洲则在人工智能尚未开发的潜力上进行重注
中国的人工智能叙事在国外面临质疑，但在国内推动了460亿的科技狂欢
对冲基金从“两会”波动中获利，长只新兴市场基金加大下注
估值差距达到极端水平：阿里巴巴的交易价格为10倍收益，而英伟达则瞄准32倍
美国的“比特币储备”计划演变为多资产“加密储备”，引发不同反应
让我们说实话：
摩根大通最近的40个基金经理路演揭示了全球投资中的巨大分歧。尽管华尔街仍在争论中国的复苏是“触底”还是“破裂”，但亚洲交易员已经不再关注，他们忙着追逐下一个人工智能的月球发射。
1. 人工智能认知差距：硅谷与深圳
北美投资者为科技革命带来了刀剑：
– 62% 认为中国的人工智能能力比美国同行落后“数年”
– 78% 要求立即证明回报率——对“虚幻软件”没有耐心
– 仅有 22% 相信人工智能会对中国科技股票产生实质性影响
与深圳的交易部门形成对比：
– 93% 将人工智能视为中国下一个1万亿美元市值激增的第一推动力
– “给我钱”让位于“给我计算” – DeepSeek的制造行业计划比业绩获取更多关注
– 愿意容忍 3-5年的 回报率预期用于人工智能投资
断开连接？ 一位香港的投资经理打趣道：“美国人认为人工智能需要应用程序。我们知道人工智能需要电力——而我们有GPU农场。”
2. 钱说话：跟随聪明（似乎）的钱
资金流动揭示一切：
– $13亿美元 每日南向资金购买支撑香港科技（你好，内地流动性！）
——对冲基金： +46% 自一月以来净开多HSTECH，但在“两会”之前悄然建立看跌头寸
– 全球共同基金：仍然 在中国减持380个基点 尽管市场反弹
摩根大通的总结：“只有专注于新兴市场的基金在认真对待中国。全球配置者仍然把它当作动物园展品——吸引人但无法触及。”
– 从不同的角度看情况
对冲基金的视角
新兴市场基金视角
全球视角
零售投资者视角
1000亿现实检查: 中国的人工智能梦想能否支付房租?
让我们解剖牛市与熊市的战场:
牛市预测（超过3000亿美元的上行空间）:
– 云计算增长加速至 27% 年复合增长率 （阿里巴巴云计算→到2028年为2400亿人民币）
– GPU芯片-云计算效率飞跃：DeepSeek的R1实现了 3倍 相较于西方同行的成本优势
– 政策利好：“人工智能+”制造业推动在三月的刺激计划中
熊市陷阱：
– 消费者人工智能的采用停滞在 17% 在美国的渗透率为41%
– 云计算资本支出战争：腾讯控股/百度计划 $70亿 GPU芯片-云计算奢侈消费 – 但利用率能跟上吗？
– 监管压力：新的数据法可能会压缩 40% 当前人工智能训练数据集的
4. 没有人讨论的特朗普王牌（还未）
在摩根大通的报告中埋藏着一个即将重写交易算法的重磅消息：
– 87% 现在，许多机构买家都在为“看跌政策”布局——期望北京能支撑科技估值。
——翻译：即使是怀疑者也认为，中国不会让其人工智能冠军在2025年前崩溃。
正如一位量化交易员所指出的：“我们买的不是公司。我们买的是中共赢得芯片战争的决心。”
5. 加密货币的偏差：美国“数字资产储备”震撼市场
顺便提一下，让我们简要提及一下过去几天价格波动剧烈的加密货币。
——原定的“比特币储备”计划已演变为多资产“数字货币储备”，令许多人感到意外：
——社区惊讶：美国数字货币储备中包含比特币以外的资产出乎意料。虽然以太坊和索拉纳是流行的区块链网络，但将它们纳入储备的原因仍不明确。
◦ 市值加权（75%比特币，11%以太坊，4%索拉纳，10%其他）
◦ 由指定的数字资产储备委员会做出决策
——资产配置之谜：如何确定数字货币资产之间的分配？潜在的方法包括：
◦ 重新评估现有的黄金储备
◦ 发行国债或重新分配美联储资产负债表上的资产
◦ 与美国机构资产管理公司合作，建立混合型公私储备
– 资金困境：批评者认为DOGE计划旨在削减开支，但资源却被转移到加密投资。提议的融资方法包括：
– 法律障碍：是否可以仅通过行政命令建立战略储备？涉及美联储资产负债表可能需要特定立法。即使没有美联储的参与，在财政部下建立储备似乎也不太可能。
东西方的分歧不仅仅关乎人工智能——这是一场投资时代的冲突。北美的“给我钱”团体可能错过了中国以基础设施为动力的技术飞跃。同时，亚洲的“修建它，他们就会来”团队可能正在铺设铁路……或者挖掘估值坟墓。
我们应该押注于追求GPU效率的务实主义者还是追求AGI的梦想家？市场正在下注——而且差距从未如此之大。
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