交易台快照：摩根史坦利和瑞银的双重视角，以及关于BABA的一些市场见解

Senorita Earnings 参与了话题 · 2025/02/28 03:46

布莱克韦尔停电

摩根史坦利将目标价飙升至162美元（32倍的2026财年每股收益），布莱克韦尔GPU在第一季度出人意料地获得110亿的收益，远超80亿的市场预期。内部人士确认GB200生产线的产量激增200%！

推理地狱数据中心营业收入同比爆炸性增长93%，达到356亿（占总收入的90%），因为"长思维"人工智能模型需要10倍于训练的计算能力。黄的"惊人需求"代码词触发了量化买入程序。

利润奇迹转折GM的指导下滑掩盖了秘密武器：通过革命性的液冷DGX超级POD系统锁定75%以上的利润率，直到2026年。云计算巨头现在提前支付2027年的供应。

瑞士银行：我们通过将（1）资产负债表库存与（2）库存采购和长期供应承诺相加来测量NVDA供应——这一总额增加了大约43亿，达到了约409亿。该供应基础和营业收入之间的比率一直是未来营业收入增长的良好指标。我们排除非库存采购义务，因为这主要与其DGX云服务相关的多年度协议的云容量走廊有关。在比较供应与季度营业收入时，我们估计在没有额外供应增加的情况下，NVDA可以支持约510亿美元的季度营业收入（当前的409亿现有供应除以历史平均的80%供应充足性）。

红色警报$200亿中国漏洞关闭速度快 - 拜登/特朗普的出口管制可能会冻结40%的当前货物运输。聪明资金在六月份前加码。

摩根史坦利：这仍然是一个风险，但公司表示，中国的情况仍然不到原先中国法规实施前的一半，确实让人感到放松。管理层进一步澄清，拜登的“人工智能扩散”规则依然有效，实施期限为120天 - 这将是5月中旬 - 但公司也提到特朗普政府的多次评论，表示可能会有新的规则取代现有的。如果这些规则实施，我们可能会看到物料延迟，因为二级地区需要从商务部获得许可证；虽然大多数情况下预计会获批，但问题在于这一过程可能需要多长时间。我们的直觉是，黑韦尔需求将足够强劲，以推动产品的不断供给，但这仍然是故事中的最大风险。

杀手图表期权市场显示到2025年GTC的203美元价格有54%的上行概率。上一次隐含波动率像这样飙升？在2024年300%的反弹之前。

以下是关于BABA的一些市场洞察。

一家大银行就BABA进行了激烈的看多与看淡辩论，以下是一些简单的总结。

关于市场情绪：

1: 87%的投票机构对阿里看好，14%看淡；这个比例现在看起来很自然，但几个月前几乎是不可想象的；

2: 作为对比，情绪出现了大的逆转。

关于云计算服务商：

1: 该机构预计云营业收入的年增长率将从12月份的13%加速到3月份的18%（目标为高数位可达20%），这主要得益于互联网/其他科技（如深度搜索） + 消费 + 阿里的内部使用（占总量的三分之一），并且预计在2025财年将从1200亿元人民币翻倍到2028财年的2400亿元人民币（年复合增长率27%）。2028年2400亿人民币（年复合增长率27%）。

2: 在企业采用方面，机构预计随着产品的成熟，企业使用应会跟上（在美国，金融、医疗和教育是关键的行业）。公共云将因为大型语言模型和解决方案的选择增多而实现更快的增长。50%的增量EBITDA利润率将推动2025至2028财年间60亿人民币的增量EBITDA，抵消60亿人民币的增量折旧（基于5年的使用寿命）。在同一期间，EBITA将增长90亿人民币，主要得益于对旧服务器折旧的减少。