自大萧条以来，M2货币供应量首次收缩，这通常预示着股市的大幅走势

过去M2明显下降时，美国经济表现不佳。 在过去的150年中，只有五次M2同比下降2％或以上：1878年、1893年、1921年、1931-1933年。 前四次事件都导致了美国经济的通货紧缩萧条，以及失业率的大幅上升，现在第五次事件仍在继续。

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• 1921年，M2货币供应量下降了2％以上，道琼斯工业平均指数暴跌了 40% 在同一时期。

• 在1931年大萧条期间，M2暴跌了12％以上，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数均跌幅超过 60% 在同一时期。

M2下跌的原因很简单。 美联储一直在进行所谓的量化紧缩（QT），截至2024年1月3日，其总资产削减至7.68万亿美元。较2022年的历史新高下降了14.3％。美联储缩减自己的资产负债表减少了货币供应量，因为央行不再将其到期债券的收益再投资回系统。

M2萎缩的另一个原因是银行存款的减少。 美联储的数据显示，截至2023年12月27日，存款较去年同期收缩了4.3％，至17.42万亿美元。自2022年11月以来，存款增长率一直处于负值区间，尽管在3月份硅谷银行和签名银行倒闭的震荡消退后，下降步伐有所缓解。

高盛经济学家曼努埃尔·阿贝卡西斯在报告中写道，几十年来，像M2货币供应量这样的主要货币总量在预测经济方面一直不可靠。 那是因为联邦公开市场委员会在金融危机后将其政策框架更改为 “充足储备” 框架。

目前，该委员会在一种制度中实施货币政策，即充足的储备供应确保主要通过设定美联储的管理利率来控制联邦基金利率和其他短期利率水平，并且不需要积极管理储备金供应。

在 “充足储备” 框架下，银行和其他存款机构在美联储持有的储备金的需求急剧增加， 而且银行不再受到储备金要求的限制。因此，Abecasis写道，美联储持有的储备量越来越大，波动性更大。

相反，金融体系使用流动性代理作为流动性指标，其中包括美联储资产、美联储银行定期融资计划（BTFP）、国库普通账户（TGA）和反向回购窗口（ON RRP）。

第一季度流动性仍然充足，隔夜反向回购协议仍然能够抵消资产负债表的减少，但预计将在第二季度开始减少。

那么，在今天在 “充足的储备” 框架下实施货币政策时，第五次是否也会像前四次一样给经济带来冲击，进而影响股市呢？Mooers，你对此有何看法？

来源：巴伦斯、美联储、雅虎财经、高盛、风险咨询