2025年终超级周！聚焦非农就业数据！0DTE和周二就业数据的每周期权策略手册
大家好，我是Steven。 ![]()
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在周二市场开盘前（美国东部时间上午8:30），备受期待的美国非农就业报告（NFP）将发布。今天我们将研究如何布局0DTE或周期权。
由于此前政府停摆，10月份的就业报告被取消并将合并到11月的发布中。同时，10月的家庭调查未能进行且无法重建，因此该报告可能比平时更加嘈杂并更具市场波动性，从而创造了更多的交易机会。
目前，市场预期11月的薪资增长将在+3.5万至+4万的疲软区间；失业率普遍仍定价在~4.4%左右。对于平均时薪，经济日历共识预计环比增长约+0.2%。
上周五的抛售抹去了纳斯达克和标普500指数12月的涨幅。 以人工智能、半导体和科技股为主的纳斯达克在单个交易日下跌了1.7%，回落至接近其20日均线（MA20），短期内趋势远不明确。 相比之下，道琼斯指数持续创出新高，几乎未受影响。
市场当前的核心叙事是：人工智能泡沫正在消退，美联储将在2026年仅降息一次，大宗商品价格正在上涨，美国不会走向通缩，传统“旧经济”板块正在复苏。
这就是为什么我认为这份报告的“最佳情况”版本仍然是一份“金发姑娘”数据——不太热，也不太冷。 结果是 符合预期的 或者 略低于 很可能 是市场最容易消化的版本. 另一方面，重大的正面意外或严重的负面偏差都将极具破坏性。
目前，本周到期的SPX周期权隐含波动率（IV）期限结构显示出一个清晰的模式：
（1）看涨期权的隐含波动率较高（18~19），而看跌期权的隐含波动率较低（13~14），
（2）前置周链两侧（12.19）的绝对隐含波动率水平明显高于下周一到期（12.22）的期权。
对于下周一（12.22）到期的期权，看涨一侧的隐含波动率普遍在14-15左右，这与VIX更为一致，而看跌一侧的隐含波动率则在11-12左右，比本周五到期的低约4~5个百分点。 这表明市场在很大程度上仍在为本周的风险支付溢价。
从统计学角度而言， 对于剩余1-2周到期的短期标普500指数期权， 隐含波动率出现4~5点的 上升或下降通常会转化为 期权价格大约波动25%-30%. 换句话说，如果指数水平基本保持不变，但隐含波动率（IV）下降，这通常对 卖方有利；如果指数出现大幅波动——意味着IV不太可能暴跌——那么这往往对 买家.
因此在实践中， 针对非农就业数据（NFP）的头寸布局最终是关于 方向性的 和 方向中性 策略。如果你预计发布后会有大幅波动， 你应选择成为期权买方；如果预期波动有限， 您应该选择成为期权卖方。而 在买方中，您可以押注 单向走势 ，通过简单的长期看涨期权或长期看跌期权，或者如果您对方向没有信心，可以使用 买入跨式策略.
1 方向性
与许多标准期权教程不同， 我不建议在这里使用双虚值（OTM）长跨式策略。如果你在进行方向性押注， 最稳健的方法是采用双实值（ITM）长跨式策略。 原因是近到期/周度期权本身具有高风险的特性。
在一个星期的时间范围内，指数的交易区间通常不会那么大， 这意味着双虚值结构很容易导致 两腿都毫无价值地到期——尤其是当执行价比现价高出或低出3%以上时（即适度的虚值范围）。 相比之下，如果选择双实值（ITM），，即使你错了，一条腿不太可能完全归零，这有助于保留部分本金。
如果一个双实值跨式期权过于昂贵，至少应使用双平值（at-the-money）跨式期权。这样，即使小幅波动也有助于降低一条腿被完全抹去的风险。
2 方向中性
一个方向中性的策略旨在通过隐含波动率（IV）均值回归和/或溢价衰减获利，甚至可能持续到到期日。考虑到临近到期/周度期权本身溢价有限，你不应该期望通过卖出短跨式期权致富——一旦你恰当地限制了风险，通常是以高概率获得小额收益，然后通过重复交易实现复利增长。
由于目标是赚取小而高概率的利润，行权价应尽可能设置得远离，远超指数在一周内可能波动的范围。以标准普尔500指数为例，行权价应距离现货约3-5%。 更多内容激进的交易者，可以考虑 ~3%；对于更多 保守的交易者, ~5%. 只要该指数在本周内没有经历单边剧烈波动，就可以在到期前收取权利金。
三对交易
如前所述， 目前各指数之间存在明显的分歧——道琼斯指数表现强劲，而纳斯达克指数则疲软。 这使得配对交易成为另一种可行的方法： 买入道琼斯指数，卖出纳斯达克指数。 在行权价选择上，较为保守的交易者可以使用实值或平值期权，而较为激进的交易者可以尝试约2%的虚值行权价。 对于配对交易来说，最理想的结果是道琼斯指数上涨而纳斯达克指数下跌；但即使两个指数一起上涨或下跌，一边仍可能产生利润，有助于抵消另一边的损失。
注意： 本文展示的图像——包括期权到期日和行权价格——仅用于说明目的，旨在帮助读者更好地理解期权策略在到期时的收益特征，并不构成投资建议。
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Shaaaw : 下次我一定试试。谢谢你详细解释！
Singh Rahul : 终于，有人用一种让我恍然大悟的方式解释了配对交易！我一直在关注道指与纳斯达克的背离现象，但不确定该如何构建策略。
Rockyturki : 喜欢这种不偏向任何方向的方法——非常适合我低风险的风格。
Daring Lu : 运行
sunwu79 :![[得意]](https://static.moomoo.com/nnq/emoji/static/image/default/default-black.png?imageMogr2/thumbnail/36x36 "得意")
75368742 :![[强]](https://static.moomoo.com/nnq/emoji/static/image/default/default-black.png?imageMogr2/thumbnail/36x36 "强")