2026首周金融板块强势，美股银行巨头齐创新高！财报前期权如何布局？

在2026年伊始的美股市场，美股银行巨头齐创新高， $摩根大通 (JPM.US)$ 、 $美国银行 (BAC.US)$ 、 $富国银行 (WFC.US)$ 、 $摩根士丹利 (MS.US)$ 、 $高盛 (GS.US)$ 、 $花旗集团 (C.US)$ 齐创新高。

$KBW银行指数 (.BKX.US)$ 2025年初至今涨约33%，远超大盘。

在全球低增长与不确定性加剧背景下，银行股因盈利稳定、分红可持续被视为“确定性资产”，价值获重估。而美股银行股独特业务模式与股东回报机制，使其兼具高回报与成长性。

本文将剖析美股银行巨头的股价驱动因素，结合本周即将发布的Q4 2025财报前瞻，探讨财报前的期权布局策略，帮助投资者把握机遇。

华尔街大行中， $高盛 (GS.US)$ 股价2025年年初以来累计上涨约65%， $花旗集团 (C.US)$ 累涨约76%， $美国银行 (BAC.US)$ 累涨30%， $摩根大通 (JPM.US)$ 累涨40%， $富国银行 (WFC.US)$ 累涨39%， $摩根士丹利 (MS.US)$ 累涨51%。

美国经济在2025年第三季度展现强劲动能，GDP增速达4.3%，显著超出市场预期。尽管第四季度可能受短期因素干扰，但得益于减税政策落地及人工智能（AI）投资热潮，多数机构预测2026年经济增速将稳定在2.0%-2.5%区间。晨星报告指出，这一总体稳定的宏观环境为银行业绩提供了坚实土壤。

与此同时，美联储货币政策转向成为关键推手。美联储在2025年最后四个月内连续三次降息，累计降息幅度达75个基点，将基准利率下调至3.5%—3.75%的区间。 降息直接降低了银行负债端成本，并刺激了企业融资与并购活动，显著利好投行业务中的债券承销与并购顾问收入。

虽然降息可能压缩部分净息差，但银行可通过资产端持有的房地产、私募股权等资产价值重估获得投资收益，实现有效对冲。市场普遍预期2026年上半年仍有降息空间，这促使资金从债券市场流向高股息的银行股，进一步提振板块估值。

监管环境放宽是当前最直接的行业催化剂。特朗普政府推动的“银行友好”政策，旨在降低大型银行的资本金要求。据杰富瑞（Jefferies）估算，此举可能为美国银行业释放约2.6万亿美元的额外贷款能力；高盛则估计将带来1800亿至2000亿美元的额外资本。监管松绑不仅增强了银行的放贷与扩张能力，也巩固了其估值优势。

在业务层面，多元化模式成为盈利韧性的核心。以高盛、摩根士丹利为首的银行巨头，其非利息收入占比较高，有效对冲了信贷周期波动。2025年，全球并购市场强势复苏，交易总额飙升至4.5万亿美元，同比增长近50%，创下历史第二高纪录，直接推高了投行业务收入。同时，企业为争夺AI基础设施而进行的大规模融资，进一步提升了银行的贷款需求与资本市场业务收入。

展望2026年，银行股股价表现预计将受到以下几大因素驱动：

“牛市趋陡”的收益率曲线奠定盈利基础。近期美国国债市场呈现短期利率快速下降、长期利率相对稳定的“牛市趋陡”行情。这对银行业盈利尤为有利，因为银行通常以短期负债融资，却以长期贷款形式投放资产，息差环境改善将直接夯实其净利息收入基础。

企业并购与IPO浪潮延续。高盛等机构预计，2026年并购活动的根本驱动因素——如资本充裕、IPO市场复苏及企业战略重组意愿——依然强劲。市场预期包括OpenAI、SpaceX在内的多家科技巨头有望启动上市，这将为投行带来数亿美元的咨询与承销费用。普华永道也指出，若宏观环境稳定，2026年可能成为“多年来最佳的IPO发行窗口”。

银行监管有望持续宽松。美联储副主席鲍曼于2025年12月2日在美国参议院银行委员会的监管听证会证词清晰勾勒了未来一段时间美国银行监管的几个关键方向：可能包括下调压力测试中的隐含资本要求、缓解全球系统重要性银行（GSIB）的附加资本负担，以及以更宽松的方式执行巴塞尔III“终局”规则。

此外，加密货币等领域监管的清晰化，也可能为银行开辟全新的业务增长点。

本周， $高盛 (GS.US)$ 、 $美国银行 (BAC.US)$ 、 $花旗集团 (C.US)$ 、 $摩根大通 (JPM.US)$ 、 $摩根士丹利 (MS.US)$ 和 $富国银行 (WFC.US)$ 将陆续发布2025Q4财报，这将成为检验涨势可持续性的关键节点。

摩根大通将于1月13日率先发布财报，美国银行、富国银行和花旗集团将于1月14日发布。高盛和摩根士丹利则将于1月15日公布业绩。

– 净利息收入 (NII)：这是传统零售银行的盈利核心。此前2025年Q3摩根大通、富国、花旗净利息收入（NII）均超预期，Q4美联储持续降息后，需要关注利率环境变化对其净息差和贷款需求的实际影响。

– 信贷质量：关注不良贷款率和信贷损失准备金的变化，这直接反映了经济预期和银行的风险控制能力。Q4受政府停摆影响，经济放缓可能会导致银行贷款余额下降，冲销额小幅恶化，美国K型经济持续也可能导致信用卡逾期率上升，坏账减记增加。

– 资本状况与回报：关注监管资本充足率和股东回报计划，如分红、股票回购的最新指引，这关系到银行的稳健性和对投资者的吸引力。

– 投资银行业务收入：包括并购顾问、股票与债券承销等费用收入。这直接反映了资本市场活跃度。

– 交易业务收入：关注其在固定收益、外汇及大宗商品等领域的表现，这与市场波动性紧密相关。

– 摩根大通：市场关注投行业务及交易业务可持续性

$摩根大通 (JPM.US)$ 将于美东时间01月13日盘前发布财报，机构预期摩根大通2025Q4预计实现营收462.45亿美元，同比增加8.13%；预期每股收益5.004美元，同比增加4.03%。

摩根大通Q3营收、利润均超预期主要得益于投行收入激增16%以及交易业务创纪录，摩根大通在全球投行费用中排名第一，在ECM和M&A活动复苏的推动下，摩根大通重新巩固了其全球投行老大的地位，8.7%的市场份额领先同业。

不过，这种复苏更多依赖于市场环境的改善，在面临复杂地缘政治条件挑战下，投资者将关注公司投行业务的回暖是否具备可持续性。而交易业务收入创纪录源于Q3资本市场的高波动性，这种表现在Q4的资本市场环境下是否能持续复制。

– 美国银行：市场关注咨询收入Q4能否延续飙升

$美国银行 (BAC.US)$ 将于美东时间01月14日盘前发布财报，机构预期2025Q4预计实现营收276.25亿美元，同比增加8.99%；预期每股收益0.96美元，同比增加16.71%。

作为美国第二大银行，受投资银行、财富管理业务创纪录业绩的强劲推动，同时贷款损失也好于预期，美国银行Q3业绩增长强劲，净利润增至77亿美元，同比增长58%。美国银行在2025年火热的并购市场上获利颇丰，咨询收入飙升，投资者将重点关注该部分收入在Q4是否得到延续。

– 富国银行：市场关注资产上限取消后续影响

$富国银行 (WFC.US)$ 将于美东时间01月14日盘前发布财报。机构预期富国银行2025Q4预计实现营收216.81亿美元，同比增加6.39%；预期每股收益1.667美元，同比增加16.57%。

高盛等银行的2025年Q3的业绩惊喜主要得益于强劲的投资银行业务，而这并非富国银行的主要业务，富国银行Q3业绩超预期主要得益于消费者业务增长及信贷损失拨备下降。此外，过去七年来，富国银行一直受到“资产上限”的限制，这是对虚假账户丑闻以及该行在前任领导层下存在的诸多问题的惩罚。

美联储2025年6月份取消了资产上限，富国银行立即抓住机会，总资产在2025年Q3首次突破2万亿美元大关，Q4投资者将重点关注富国银行在资产上限取消后是否进一步扩张，是否取得长期运营效率的提升。

– 花旗集团：市场关注公司业务转型成效

$花旗集团 (C.US)$ 将于01月14日盘前发布财报，机构预期花旗集团2025Q4预计实现营收205.16亿美元，同比增加4.77%；预期每股收益1.396美元，同比增加4.19%。

花旗集团Q3五大业务板块全面开花，服务、市场、银行、财富管理、美国个人银行均创三季度收入纪录，反映出花旗近年来业务重组和数字化转型投资开始显现成效，受益于并购交易环境的持续复苏，投行费用收入增长17%。

Fraser自上任以来持续推行业务聚焦策略，即退出利润率较低或非核心地区的零售银行业务，专注于具有竞争优势的机构服务和财富管理等业务板块，Q4投资者将重点关注花旗业务转型的进一步成效，这一战略转型导致Q4费用增加。此外Q3受加州野火影响花旗信贷质量承压，市场将关注Q4不良贷款增长情况。

– 高盛：市场关注公司战略转型成效及监管风险是否改善

$高盛 (GS.US)$ 将于01月15日盘前发布财报，机构预期高盛2025Q4预计实现营收142.56亿美元，同比增加2.79%；预期每股收益11.566美元，同比减少3.21%。

高盛Q3营收创历史同期最高，受并购潮推动，投行业务收入飙升42%，大幅超过市场预期，管理资产总规模升至3.45万亿美元。虽然Q3投行业务飙升，但Q4可持续性存疑，市场将持续关注投行业务积压订单变化及市场环境影响。

高盛历经2022-2024年的战略纠偏，已退出大众零售银行“Marcus”业务，重新聚焦全球银行与市场业务（GBM）及资产与财富管理业务（AWM），市场将关注其战略转型的成效，特别是在资产与财富管理、以及数字资产/区块链相关新兴业务上的进展。

此外，高盛Q3诉讼和监管准备金达到1.31亿美元，相比去年同期的4100万美元大幅增加，监管风险依然存在，投资者将关注Q4监管风险是否改善。

– 摩根士丹利：市场关注公司能否借助监管红利交出超预期财报

$摩根士丹利 (MS.US)$ 将于01月15日盘前发布财报。机构预期摩根士丹利2025Q4预计实现营收176.81亿美元，同比增加8.99%；预期每股收益2.442美元，同比增加10.0%。

摩根士丹利Q3业绩全线超预期，其中股票交易业务收入激增35%，此外，受IPO及可转债发行活跃，投行业务同比增长超44%。由于投行业务增长部分依赖于上半年积压项目的集中落地，投资者将关注Q4新增项目的落地。

摩根士丹利Q3财富管理板块延续强势表现，截至Q3末，财富管理与投资管理合计客户资产达8.9万亿美元，规模效应下，资产管理费收入同比增长12%，投资者将重点关注Q4财富管理业务不能否继续扮演增长稳定器的角色。此外，监管层面美联储已同意将摩根士丹利的压力资本缓冲（SCB）从5.1%下调至4.3%，Q4公司或能借助监管红利交出超预期财报。

对于期权交易者而言，财报季往往伴随波动率飙升，截至目前，上述六大银行美股期权的隐含波动率（IV）当前升至高位，例如，摩根士丹利、花旗等IV百分数高于70%，因此，卖权策略占优。

且由于大部分银行Q3业绩超预期主因投行业务及交易业务飙升，但Q4上述业务可持续性存疑，因此建议保守看涨策略为主。

– 操作：持有正股 + 卖出银行股的看涨期权。

– 目的：通过卖出看涨期权获得权利金，作为持股的“额外股息”。如果股价在期权到期时低于行权价，期权失效，赚取权利金；如果股价高于行权价，你的股票可能会被按行权价买走，但你也赚取了权利金和股价上涨到行权价部分的收益。

– 风险和适合人群：放弃股价大幅上涨的潜在收益，换取下跌时权利金提供的有限保护。适合对后市中性或温和看涨的投资者。

铁鹰式期权（Iron Condor）适合更高阶的期权投资者，对于财报季事件为中性看涨预期，目标是利用IV crush（财报后波动率下降）获利，因此采用卖出铁鹰式期权（Iron Condor）。

– 操作：涉及四个期权（所有期权到期日相同），卖出一个较低行权价的看跌期权 + 买入一个更低行权价的看跌期权+卖出一个较高行权价的看涨期权 + 买入一个更高行权价的看涨期权。这四个行权价间距相等，且卖出的两个期权都是轻度虚值的。

– 盈利：当标的资产到期价格介于两个卖出行权价之间时，此时所有期权无价值过期，盈利等于最初收取的净权利金。

– 风险和适合人群：在方向不明的市场里，通过“卖出波动性”来赚取时间价值衰减的收益。相比裸卖期权，风险被限定，由于涉及四个期权合约，手续费可能侵蚀利润。该策略通常胜率较高，但单次盈利有限。

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风险提示

期权是一种合约，赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，但不承担义务。期权的价格受多种因素影响，包括标的资产的当前价格、行使价、到期时间和隐含波动率。

隐含波动率反映了市场对期权未来一段时间内的波动预期，它是由期权BS定价模型反推出来的数据，一般将它视为市场情绪的指标。当投资者预期更大的波动性时，他们可能更愿意为期权支付更高的价格以帮助对冲风险，从而导致更高的隐含波动率。

交易员和投资者使用隐含波动率来评估期权价格的吸引力，识别潜在的错误定价，并管理风险敞口。

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编辑/doris