末季财报亮眼但分歧，今年投资策略防守为王
（吉隆坡4日讯）2月企业财报整体交出了不俗表现，但在盈利增长下修、权重股前景分歧之际，分析员提醒“防守”还是2026年的投资策略主轴。
肯纳格投行发报告点出，末季业绩表现与第三季相若，其关注的70%企业表现达标或超越预期，几乎持平于上季的72%。
联昌国际证券也指出，本季企业表现超越预期的比例，高于低于预期的比例，整体表现较前季改善，显示企业盈利并未出现进一步恶化。
种植、建筑、产业和部分产托（REIT）则陆续带来惊喜；建筑与产业股更连续多个季度交出超预期业绩，是传统防守资中的意外之喜。
油气领域方面，由于企业资本开销可控，加上部分公司维持高派息政策，短期内仍具吸引力。
按各领域来看，末季表现相对失色的是科技领域。
肯纳格投行指出，该领域除了自身的厂房使用率复苏不理想外，还需面临美国关税引致的订单转移和生产布局调整，这将拖慢电子制造服务（EMS）行业的复苏。
股息有惊喜
值得留意的是，股息派发成了当季的一大亮点，因约14%公司的股息，超出了分析员预期，尤其银行和油气领域表现突出。
分析员指出，该季度共有13家公司在股息上报喜，包括多家银行和上游油气企业。
“部分银行更上调了长期派息政策，例如将派息率提升至50%到75%，显示资本结构上更趋主动。”
分析员表示，这种结构性改善恰逢适时，尤其银行业将在2026年7月迎新资本监管制度，银行或有空间释放额外资本，作回馈股东的方式。
“以大众银行 $PBBANK (1295.MY)$ 为例，假设该行选择把7月资本制度改革所释放的额外资本作股息派发，那么每股潜在收益将高达3.6%。”
分析员补充，马股周息率在东盟亦具备竞争力，仅次于新加坡，并高于印尼和泰国。
2026年富时隆综指周息率约为4.2%，在区域中属于“站得住脚”的类别。
换句话说，在盈利增长趋缓之际，股息已成稳定投资回酬的关键防线。
盈利增长料有限
尽管末季业绩整体不差，但2026年盈利预测仍被下调。
分析员指出，2026年综指股盈利增长预测，从原本的6.9%下修至4.4%，但强调该调整并非起因于全面性恶化，而是权重股的盈利调整，尤其是建筑、公用事业及油汽领域。
“这意味着，企业盈利基准已调整至较合理水平，但增长动能相对有限。”
分析员续说，经历多个季度盈利下调后，企业盈利水平已完成阶段性调整，短期内大幅下修的风险相对有限。
综指年底目标下修至1754点
联昌国际证券补充，尽管业绩比预期强的比例高，但整体盈利预测仍呈下调趋势。
“我们把综指 $富时马来西亚指数 (.KLSE.MY)$ 2026年底目标，从原本的1772点下修至1754点，以反映转向保守的投资策略。”
在完成盈利调整与估值轮动后，肯纳格投行将综指目标，从1750点微升至1760点，意味着潜在上升空间仅约2.9%。
这也侧面反映了综指上涨空间不大，回报将更多来自股息，而非资本增值。
分析员亦指，若令吉汇率按预期回稳，马股的股息优势将进一步被放大，提供额外的缓冲。
“在外部不确定因素仍存、盈利增长温和的环境下，选股策略或较指数方向更为关键。”
肯纳格投行发报告点出，末季业绩表现与第三季相若，其关注的70%企业表现达标或超越预期，几乎持平于上季的72%。
联昌国际证券也指出，本季企业表现超越预期的比例，高于低于预期的比例，整体表现较前季改善，显示企业盈利并未出现进一步恶化。
种植、建筑、产业和部分产托（REIT）则陆续带来惊喜；建筑与产业股更连续多个季度交出超预期业绩，是传统防守资中的意外之喜。
油气领域方面，由于企业资本开销可控，加上部分公司维持高派息政策，短期内仍具吸引力。
按各领域来看，末季表现相对失色的是科技领域。
肯纳格投行指出，该领域除了自身的厂房使用率复苏不理想外，还需面临美国关税引致的订单转移和生产布局调整，这将拖慢电子制造服务（EMS）行业的复苏。
股息有惊喜
值得留意的是，股息派发成了当季的一大亮点，因约14%公司的股息，超出了分析员预期，尤其银行和油气领域表现突出。
分析员指出，该季度共有13家公司在股息上报喜，包括多家银行和上游油气企业。
“部分银行更上调了长期派息政策，例如将派息率提升至50%到75%，显示资本结构上更趋主动。”
分析员表示，这种结构性改善恰逢适时，尤其银行业将在2026年7月迎新资本监管制度，银行或有空间释放额外资本，作回馈股东的方式。
“以大众银行 $PBBANK (1295.MY)$ 为例，假设该行选择把7月资本制度改革所释放的额外资本作股息派发，那么每股潜在收益将高达3.6%。”
分析员补充，马股周息率在东盟亦具备竞争力，仅次于新加坡，并高于印尼和泰国。
2026年富时隆综指周息率约为4.2%，在区域中属于“站得住脚”的类别。
换句话说，在盈利增长趋缓之际，股息已成稳定投资回酬的关键防线。
盈利增长料有限
尽管末季业绩整体不差，但2026年盈利预测仍被下调。
分析员指出，2026年综指股盈利增长预测，从原本的6.9%下修至4.4%，但强调该调整并非起因于全面性恶化，而是权重股的盈利调整，尤其是建筑、公用事业及油汽领域。
“这意味着，企业盈利基准已调整至较合理水平，但增长动能相对有限。”
分析员续说，经历多个季度盈利下调后，企业盈利水平已完成阶段性调整，短期内大幅下修的风险相对有限。
综指年底目标下修至1754点
联昌国际证券补充，尽管业绩比预期强的比例高，但整体盈利预测仍呈下调趋势。
“我们把综指 $富时马来西亚指数 (.KLSE.MY)$ 2026年底目标，从原本的1772点下修至1754点，以反映转向保守的投资策略。”
在完成盈利调整与估值轮动后，肯纳格投行将综指目标，从1750点微升至1760点，意味着潜在上升空间仅约2.9%。
这也侧面反映了综指上涨空间不大，回报将更多来自股息，而非资本增值。
分析员亦指，若令吉汇率按预期回稳，马股的股息优势将进一步被放大，提供额外的缓冲。
“在外部不确定因素仍存、盈利增长温和的环境下，选股策略或较指数方向更为关键。”
资料来源：南洋商报
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