美联储今年可能对继续降息犹豫不决，但这肯定会对市场不利吗？

美联储的会议纪要和高盛首席执行官最近的评论都表明，降息的可能性正在下降。当前的通货膨胀仍远未达到美联储的目标，因为最新的房价数据显示，抗击住宅通胀的道路变得越来越艰难。

联邦公开市场委员会于4月30日至5月1日举行并于周三公布的会议纪要显示，官员们不确定宽松货币的适当时机。

摘要说：“与会者观察到，尽管在过去的一年中通货膨胀有所缓解，但最近几个月，在实现委员会2％的目标方面缺乏进一步的进展。”“最近的月度数据显示，商品和服务价格通胀的组成部分均大幅上升。”

会议纪要还显示，“各种参与者提到，如果通货膨胀风险以适当的方式出现，他们愿意进一步收紧政策。”

自那次会议以来，通货膨胀的进展迹象不大。4月份的消费者价格指数显示，通货膨胀率为3.4％，比3月份略有下降。不包括食品和能源，核心消费者价格指数为3.6％，为2021年4月以来的最低水平。

但是，消费者信心调查显示出越来越多的担忧。密歇根大学的消费者信心调查显示，来年的通胀预期攀升至3.5％，为11月以来的最高水平，总体前景减弱。纽约联储进行的一项调查显示了类似的趋势。

全国房地产经纪人协会周三的报告显示，现有房屋的中位数价格与去年同期相比飙升了5.7％，达到407,600美元，创下了4月份的纪录。所有四个地区的房价均出现上涨。值得注意的是，在过去一个月售出的房屋中，至少有27％的房价高于上市价值，这表明竞标战在某些地区很常见。

由于住房是消费者价格指数的重要组成部分，因此房价上涨会推高通胀指标，进而给美联储设定适当利率带来挑战。

高盛首席执行官戴维·所罗门表示，他预计美联储将在全年维持目前的利率水平，部分原因是经济的稳健性在一定程度上归因于 政府财政支出。他在波士顿学院组织的一次活动中评论说：“根据我所看到的数据，我没有发现任何令人信服的证据表明我们将看到降息。”所罗门强调了他对利率前景的预测，称他预计今年将降息 “零”。

所罗门还表示，消费者已经开始感受到价格上涨的压力。“如果你与经营的企业真正涉及我所说的美国经济中期的首席执行官交谈，这些企业已经开始看到消费者行为的变化。通货膨胀不仅仅是名义上的。它是累积性的，因此所有东西都更昂贵。”

根据联邦公开市场委员会的会议纪要，“几位” 与会者专注于改善劳动力市场平衡——这得益于移民放缓的工资增长和超级核心通胀的缓解。

Indeed的数据显示，自今年年初以来，美国的招聘信息下降了9.6％。更加平衡的就业市场可能导致未来的工资增长下降，从而降低服务业通胀。

长期高利率将给资产估值带来压力，但不一定意味着所有资产的价格降低。

它对股市的影响因不同的经济阶段而异。2022年的股市下跌是经济复苏的终点，但自2024年以来，美国经济一直处于持续加速的早期阶段。

贸易平衡增长的反弹和库存补充周期的到来证实了复苏。供应链的返岸、制造业的重新本地化以及页岩油的持续开发促进了工业供应和材料的出口增长。

库存周期是另一个决定性因素。3月份，不包括汽车在内的零售库存同比下降2.4％。历史最低库存意味着，一旦需求恢复，它将推动整个供应链的订单，这已反映在消费电子产品、存储器产品、铜和其他领域。

具体而言，对股市的影响将取决于每个行业对利率变化、公司资产负债表和行业生命周期的敏感程度。

总的来说，高利率确实会对一些高杠杆行业产生负面影响。例如，由于抵押贷款成本上涨，房地产行业需求减弱，房地产投资信托基金和房地产股票受到影响。随着汽车和电器等大宗商品的借贷成本增加，更高的利率还会减少非必需消费品部门的支出。这可能会对公司的收益产生负面影响。

但是，一些行业可能面临喜忧参半的影响。如果更高的利率是对强劲经济增长的回应，则可能预示着强劲的需求，例如对工业和材料公司产品的需求。

除了对股市的影响外，高利率可能意味着美元指数在未来一段时间内可能保持强劲。至于大宗商品，它们的价格必须面对地缘政治局势和高利率之间的相互作用，这使得它们更有可能维持大幅波动。

根据联邦公开市场委员会的会议纪要，“许多” 参与者将生产率增长视为反通货膨胀的另一个潜在来源。

旧金山联储与美联储系统创新办公室密切合作，最近于5月启动了新兴科技经济研究网络（EERN），以更好地了解像GenAI这样的新兴技术如何塑造未来的经济。一些与会者认为，GenAI将带来新的市场机会和更多的企业利润。

没有比英伟达周三发布的超出预期的收益报告更能说明技术进步对市场的积极影响了。Nvidia的成功反映了美国互联网行业的活跃资本支出，并将推动其上游供应链的收入。

除人工智能外，电动汽车自动驾驶、低成本电池技术、精准疗法和数字支付技术的持续进步也将对经济产生积极影响。

正如ARK Invest的凯茜·伍德所说，技术进步有助于致力于创新和生产力的公司在未来几年显著发展。因此，快速技术进步带来的新市场将在很大程度上抵消高通胀和利率对估值造成的压力。