Moo Live 直播了视频 · 10/22 16:35

特斯拉2025年第三季度财报电话会议

要点回顾（AI生成）

财务表现:
- 特斯拉报告了强劲的第三季度业绩，交付量、部署量以及包括总收入、能源毛利润、能源利润率和自由现金流在内的多项财务指标均创下纪录。
- 汽车收入环比增长29%，这得益于包括大中华区、亚太地区、北美和欧洲中东非洲地区在内的所有区域的强劲表现。
- 储能业务继续表现良好，部署、毛利润和利润率均创纪录，主要得益于Powerwall和Megapack等电池存储解决方案。

业务进展：
- 特斯拉正在将Robotaxi业务扩展到更多市场，包括奥斯汀和多个湾区城市，并计划在年底之前根据监管批准进入内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州。
- 该公司正在开发并扩展由人工智能驱动的技术，包括全自动驾驶能力和Optimus项目，目标是实现大规模生产和部署。
- 特斯拉在能源解决方案领域处于领先地位，Megapack的功能显著提升，正朝着整合通常用于变电站的特性迈进。
- 太阳能领域的新产品开发包括推出新的太阳能租赁产品以及在美国开始制造住宅太阳能面板，预计于2026年第一季度开始发货。

机会：
- 特斯拉在人工智能技术上的持续发展，尤其是在自动驾驶和Optimus机器人方面的进展，展现了显著的增长前景。
- 能源产品的扩展，特别是Megapack，以及能力的提升，直接应对了对强大且高效能源解决方案不断增长的需求。

下一季度展望:
- 特斯拉预计2026年的资本支出将大幅增加，以准备在AI计划和其他业务扩展方面实现更广泛的扩张。

风险：
- 由于监管和技术障碍，特斯拉在无监督的全自动驾驶功能全面部署方面仍面临挑战。
- 持续的全球芯片短缺可能会对特斯拉的生产能力造成影响，尽管其在AI芯片开发方面已进行了大量投资。

完整记录（由AI生成）

特拉维斯·阿克塞尔罗德

大家下午好，欢迎参加特斯拉2025年第三季度问答网络直播。我是Travis Axelrod，投资者关系主管，今天与我一起的有埃隆·马斯克、Vaibhav Taneja以及多位其他高管。我们的第三季度业绩已于中部时间下午3点左右在我们发布的更新报告中公布，该报告在本次网络直播相同的链接上发布。在本次电话会议中，我们将讨论我们的业务前景，并做出前瞻性陈述。

这些评论是基于我们目前的预测和预期。由于存在许多风险和不确定性，包括我们在最近向美国证券交易委员会提交的文件中提到的内容，实际事件或结果可能与此有重大差异。我们敦促股东阅读我们最终的委托书声明，其中包含了有关将于2025年年度股东大会上投票表决事项的重要信息。在进入问答环节之前，Elon有一些开场发言。Elon？

埃隆·马斯克

谢谢。随着我们将人工智能带入现实世界，这对特斯拉来说是一个关键的转折点，也是我们未来战略的核心。我认为很重要的一点是要强调，特斯拉确实是现实世界人工智能的领导者。没有人能像我们一样利用现实世界的人工智能。我对人工智能整体有相当深刻的了解。我认为特斯拉汽车搭载了目前所有车辆中密度最高的人工智能，而且它只会越来越好。我们正处在将完全自动驾驶、Robotaxi大规模扩展的初期阶段，并正在从根本上改变交通的本质。我认为公众还没有充分意识到这将在多大程度上引发巨大的冲击波式影响。

这是因为所有这些车都已经在路上了。我们已经有数百万辆汽车在路上行驶，只需一次软件更新，它们就能成为完全自动驾驶汽车。我们每年生产几百万辆汽车。实际上，由于我们现在对实现完全自动驾驶（无监督下的全自动驾驶）有了清晰的方向，我对我们扩大特斯拉的生产感到很有信心。因此，我们的目标是以尽可能快的速度扩张未来的产能。此前我一直不愿意这样做，直到我们对实现无监督的完全自动驾驶有了明确的方向。但此时此刻，我觉得我们已经明确了方向，合理加速生产是有意义的。

我们还在通过电池储能对能源领域产生巨大影响。通过Powerwall尤其是Megapack，我们正在显著提升从电网获取更多能源的能力。让我稍微谈一下这个话题：比如，如果看一下美国的总能源能力，大约有1太瓦的持续供电能力。但由于昼夜使用差异巨大，平均每天24小时周期内的用电量仅为0.5太瓦。如果用电池来缓冲能源，仅靠电池而无需建造额外发电厂，就可以有效地使美国的能源输出翻倍。

而建造发电厂非常困难。需要耗费很长时间，涉及大量许可审批，而且这个行业并不习惯快速推进。因此，我们看到特斯拉电池包有潜力大幅提升任何电网（无论是美国还是其他国家）的年产能量。我们在Optimus方面也即将迎来一个真正重大的突破，我认为这可能是或者有潜力成为史上最大的产品。这是一个艰难的项目，值得注意的是，这并不是一件轻而易举的事情。我不知道福特、通用或其他美国汽车公司是否有类似的机器人项目。人们可能认为特斯拉是个汽车公司，我们主要制造汽车和电池包。

但制作Optimus并非易事，然而我们确实具备了真实世界人工智能的要素，并拥有卓越的电气和机械工程能力以及规模化生产能力，而我不认为其他公司同时拥有所有这些要素。是的，在第14版自动驾驶系统中——你可以看到网上的用户反应，他们感到非常惊讶。实际上，任何美国用户都可以获得第14版系统，只要他们在设置中选择“我要高级软件”即可。所以如果你现在正在听并且想尝试一下，只需进入设置并选择“我要高级软件”，你就会得到第14版系统。

是的，在Megapack方面，我们推出了MegaBlock和Megapack 3。我们还对Megapack 4有着令人兴奋的计划。Megapack 4将整合许多通常在变电站中的功能，并能够直接以35千伏输出。这大大提高了我们部署Megapack的能力，因为不再依赖为Megapack 4 建造高达35千伏的变电站。这是我们Megapack工程的优先事项，我们期待在第一季度推出Optimus V3，我想它届时会准备好展示。

我认为这将会非常了不起。如果你——它甚至不会看起来像个机器人。它会像是一个穿着机器人服装的人，这也是我们最初设计Optimus时的构想。但它的表现会如此真实，以至于你可能需要戳一戳它，才会相信它真的是个机器人。显然，我们在汽车领域开发的真实世界智能，大部分都可以转移到Optimus上。所以这是一个非常好的起点。总之，我们对特斯拉更新后的使命感到兴奋，那就是可持续的丰富资源。

因此，超越可持续能源，迈向可持续丰富的资源是我们的使命。我们相信通过Optimus和自动驾驶技术，可以创造一个没有贫困的世界，每个人都能获得最好的医疗服务。Optimus将成为一位出色的外科医生，例如，我想象每个人都能获得极佳的外科手术服务。因此，我认为——当然，我们会确保Optimus的安全性以及一切事项。但我确实认为我们正走向一个可持续丰富的世界，并且我很期待与特斯拉团队合作来实现这一目标。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

很好，非常感谢您，Elon。Vaibhav也有一些开场发言。

Vaibhav Taneja

谢谢，Travis。Q3是一个在多个层面上都特殊的季度。我们不仅在交付量和部署量方面创下了新纪录，还在总收入、能源毛利润、能源利润率到自由现金流等一系列财务指标上取得了突破。这归功于客户对我们产品的持续信任以及特斯拉团队不懈的努力。交付量的增长得益于各个地区强劲的表现。大中华区和亚太地区分别环比增长了33%和29%，北美增长了28%，而欧洲、中东和非洲地区则增长了25%。交付量的增长主要得益于新款Model Y的持续热度。

我们之前曾提到过2025年将是Y系列之年，并已经兑现了这一承诺：第一季度推出了新款Model Y，随后推出了长轴距版Model Y和性能版，最近又在北美和欧洲、中东及非洲市场推出了标准版Y。目前，我们的Robotaxi已经在两个市场运营，即奥斯汀和大多数湾区城市。自从首次推出以来，我们在奥斯汀的服务覆盖范围已经扩大了三倍，并且将继续保持扩展的步伐。与竞争对手不同的是，我们的Robotaxi车队很好地融入了市场，因为我们并未配备额外的传感器或外围设备，这让它们显得不那么突兀。

这是我们现有车型的一个被低估的特点，这些车辆全部设计为具备自动驾驶功能。我们认为，随着人们逐步大规模体验到有监督的FSD（全自动驾驶），正如Elon所说，对我们车辆的需求将显著增加。在FSD采用方面，我们继续取得不错的进展。然而需要注意的是，付费购买FSD的客户群体仍然较小，约占当前车队总数的12%。我们正在与中国和欧洲、中东及非洲地区的监管机构合作，争取获批以将FSD引入这些地区。

现在稍微谈一下财务方面。汽车业务收入环比增长了29%，与交付量的增长一致。尽管监管信用积分环比下降，但我们签署了新的合同并继续履行先前已签订的合同。我们的汽车毛利率（不包括信用积分）从15%小幅上升至15.4%，这归因于材料成本的改善以及由于产量提升带来的更好的固定成本分摊。储能业务继续保持良好发展势头，在部署量、毛利润和利润率方面创下新高。

正如之前所讨论的，这项业务受到关税的影响较大，因为按照COGS（销售成本）百分比计算，目前所有采购均来自中国，尽管我们仍在寻找其他替代方案。然而，随着上海超级工厂增产，这帮助我们避免了关税，因为我们正在使用该工厂满足非美国市场需求。正如Elon所说，电网级储能是实现快速电力供应的唯一途径。另一个要注意的问题是，鉴于竞争加剧和关税问题，我们在这项业务中面临了一些阻力。

第三季度，两家公司的总关税影响超过4亿美元，大致平分。服务及其他业务显示出显著的环比改善。这主要得益于我们保险和服务中心业务的改进。需要注意的是，虽然规模较小，我们的Robotaxi成本包含在服务及其他业务中，同时还有其他业务如付费超级充电、二手车、零部件和商品销售等。我们的运营费用环比增加。

最大的增长包括重组和其他与某些旨在降低成本和提高效率、推动AI芯片设计工作整合的行动相关的项目。此外，我们在某些法律案件中产生了法律费用，并为股东会议准备过程中发生了额外的成本。这些成本记录在销售、一般及行政开支（SG&A）中。此外，我们的员工相关支出正在增加，特别是在研发领域，因为我们最近向从事人工智能项目的员工授予了各种基于绩效的股权激励，因此这类支出将持续增加。

在其他收入方面，我们的其他收入环比下降，主要是由于对比特币（BTC）持仓的按市值计价调整，第三季度仅为8000万美元的小幅收益，而第二季度则为2.84亿美元，其余的变化归因于本季度的外汇波动。本季度的自由现金流约为40亿美元，再次创下纪录。本季度末，我们的现金及投资总额超过410亿美元。

在资本支出（CapEx）方面，尽管我们预计今年全年的资本支出约为90亿美元，但我们预计到2026年这一数字将大幅增加，因为我们正在为公司下一阶段的增长做准备，不仅涵盖现有业务，还包括我们在人工智能计划上的投入，比如Optimus。总之，请注意，将AI引入现实世界是困难的，但我们从未回避过艰难的任务。我们对未来充满期待，并正在奠定基础，这些努力的成果将在未来几年内逐步显现。最后，我要感谢特斯拉团队、我们的客户、投资者和支持者们对我们的持续信任。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

非常感谢您，Vaibhav。现在进入投资者提问环节。来自say.com的第一个问题是：最新的Robotaxi指标是什么？车队规模、累计行驶里程、已完成的行程数量以及干预率如何？何时可以移除安全驾驶员？阻碍无监督FSD部署到客户车辆的主要障碍是什么？

埃隆·马斯克

我先来回答这个问题，然后Ashok可以补充。我们预计到今年年底，在奥斯汀的大部分地区将不再需要安全驾驶员。也就是说，在未来几个月内，至少在奥斯汀的部分地区，我们将不再有安全驾驶员。我们在部署方面显然非常谨慎。我们的目标实际上是对部署保持高度警惕，因为显然即使发生一起事故也会成为全球头条新闻。因此，采取谨慎的态度对我们来说更为明智。

但我们确实预计在未来几个月内，奥斯汀的Robotaxi将不再配备安全驾驶员。我认为这是最重要的数据点。此外，我们预计到今年年底将在大约8至10个大都市地区运营Robotaxi。这取决于各种监管审批的进展。不过，大家可以查看我们的大部分监管申请，它们都是公开信息，您可以查阅。我们预计到今年年底前将在内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州展开运营。Ashok？

Ashok Elluswamy

是的。我们继续在奥斯汀运营我们的车队，而且驾驶座上没有人，到目前为止已经行驶了超过25万英里。而在湾区，由于法规限制，驾驶座上仍然有人，我们已经行驶了超过100万英里。所以，Robotaxi车队的表现非常好，客户非常满意，并且没有任何显著问题。

在客户方面，截至昨天，客户已经在监督下使用FSD功能累计行驶了60亿英里，这是一个重要的里程碑。整体而言，安全性依旧表现良好。正如Elon所提到的，我们正按计划从奥斯汀开始逐步完全取消车内的人员。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

好的。下一个问题是，Megapack、Powerwall、太阳能或储能系统的需求和积压情况如何？鉴于当前的人工智能热潮，特斯拉是否计划为其他超大规模数据中心提供电力支持？

米歇尔·斯奈德

谢谢。对于Megapack和Powerwall来说，到明年需求依然十分强劲。我们收到了关于MegaBlock产品的非常积极的客户反馈，该产品将于明年从休斯顿开始发货。正如Elon提到的，随着超大规模企业和公用事业公司认识到Megapack产品增加可靠性、缓解电网压力的多功能性，我们在人工智能和数据中心应用上的需求正在显著增长。

由于政策变化，美国住宅太阳能需求激增，这一趋势预计将持续到2026年上半年，届时我们将推出新的太阳能租赁产品。此外，我们已开始在布法罗工厂生产特斯拉住宅太阳能板，并将于第一季度开始交付给客户。该面板具备行业领先的美学和性能表现，彰显了我们对美国制造业的持续承诺。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

好的。谢谢你，Mike。很遗憾，下一个问题与未来产品有关，这不适合在此场合讨论，因此我们需要跳过。接下来的问题是，考虑到应用控制软件、硬件工程、训练通用移动模型、任务特定模型、语音模型、实施制造及建立供应链，将Optimus推向市场目前面临哪些挑战？

埃隆·马斯克

是的。我的意思是，将Optimus推向市场是一项极其困难的任务，这一点要明确。这绝不是像在公园里散步那样简单。实际上从技术上讲，Optimus现在已经可以在公园里行走。我们在加利福尼亚州帕洛阿尔托的工程总部办公室里已经有Optimus机器人全天候24小时、每周7天走动。所以任何来访的客人，你实际上可以拦下一个Optimus机器人，让它带你去某个地方，它会直接把你带到那个会议室或大楼内的某个位置。所以我不想轻视Optimus的难度。

这是一项极其困难的任务，特别是创造一只像人类手一样灵巧且功能强大的手，人类的手是一个令人惊叹的东西——你越研究人类的手，就越意识到它的不可思议之处，为什么需要五个手指，包括四个手指和一个大拇指，为什么手指具有某些自由度，为什么不同的肌肉有不同的强度，手指长度也不同。事实证明，这些设计都有其原因。因此，制造手和前臂——因为大多数执行器就像人手一样，控制手的肌肉主要位于前臂——是极其困难的工程挑战。

Optimus的手和前臂从机电角度来看比机器人的其他部分更难制造。可以说，为了拥有一台有用的通用机器人，你确实需要这个，你需要一只令人惊叹的手。然后你需要现实世界中的人工智能，并能够扩大生产规模使其变得有意义，因为如果只有几百台机器人那是无关紧要的。但要做到这一点，你必须能够以与车辆相当甚至更高的产量来制造Optimus机器人。

因此，你试图每年制造100万台Optimus机器人，这一制造挑战是巨大的，因为供应链并不存在。对于汽车，你有一个现有的供应链；对于计算机，你也有一个现有的供应链；但对于类人机器人，根本就没有供应链。因此，为了制造这些机器人，特斯拉实际上必须进行高度垂直整合，深入到供应链内部自行制造零件，因为根本没有现成的供应链。

这就是为什么我觉得，如果我把自己放在一家试图制造类人机器人的初创公司位置上，我会想：如果没有大量的制造技术，我不知道该如何做到这一点。所以，我认为特斯拉在制造技术扩展、现实世界人工智能以及真正灵巧的手这三个方面几乎处于独特的位置。这些通常是其他机器人所缺乏的三个要素。通过大量的工作，我相信我们可以实现这三点，这就是我们的计划目标。

所以，关于我在特斯拉拥有多少投票控制权的问题，我的基本担忧是，如果我真的打造了这支庞大的机器人军队，未来某一天我是否会被排挤出局？这是我最大的担忧。如果——这是我在所谓薪酬问题上唯一试图解决的事情，但我并不是要去花这笔钱。我只是担心如果我们建立了这支机器人军队，我是否至少能对这支机器人军队有很强的影响力，而不是完全控制它。归根结底就是这个问题。如果我没有足够的影响力，我会觉得打造这支机器人军队让我很不安心。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

好的。谢谢。我们已经讨论过Robotaxi的扩展。不幸的是，接下来的问题又是一个关于未来产品的提问，所以我们不得不跳过它。不过，下一个问题是，您能否更新一下有关泰勒市三星165亿美元芯片交易的情况？鉴于半导体对自动驾驶和特斯拉AI驱动未来的至关重要性，是什么让您相信三星能够按照特斯拉的时间表完成AI5，并在相对更好的良率和成本方面优于台积电？

埃隆·马斯克

好的。我会针对这个问题给出一个相当长的回答，因为我需要先拆解这个问题，然后再回答拆解后的内容。首先，我对三星只有赞美之词。他们是一家非常优秀的公司。值得一提的是，三星确实为我们制造了AI4计算机，并且做得非常出色。现在针对AI5，这里我要澄清一点，相对于我之前的一些公开评论，即我们将让台积电和三星同时专注于AI5。因此，特斯拉设计的AI5芯片——我认为这是一个令人惊叹的设计。

在过去的几个月里，我几乎每个周末都和芯片设计团队一起工作，专注于AI5。我不轻易夸奖人，但我不得不说，我认为特斯拉的芯片团队正在设计一款令人难以置信的芯片。从某些指标来看，AI5芯片将比AI4芯片强大40倍，不是40%，而是40倍，因为我们对整个软硬件堆栈有详细的了解。因此，我们正在设计硬件来解决软件中的所有痛点。

所以我认为没有人在做这样的事情——贯穿整个堆栈，完全针对现实世界进行校准——比如我们在现实世界中有汽车和机器人，我们知道芯片需要做什么，并且同样重要的是，我们知道芯片不需要做什么。这里举几个例子。在AI5中，我们删除了旧版GPU或传统GPU，它存在于AI4中。但AI5没有——我们直接删除了旧版GPU，因为它基本上是一个GPU。我们也删除了图像信号处理器。实际上，有一长串重要的删除内容。

由于这些删除，我们实际上可以将AI5放入半个光罩中，并且内存到特斯拉Trip加速器、ARM CPU核心和PCI-X块之间的布线还有很大的余量。这是一款美丽的芯片。我个人投入了无数的生命能量在这颗芯片上。我非常有信心，这将是下一代的赢家。因此，让三星和台积电专注于AI5是有意义的。从技术上讲，三星工厂的设备比台积电工厂稍先进一些。这两款芯片都将在美国生产，一个由台积电在亚利桑那州制造，另一个由三星在德克萨斯州制造。

我们的目标是非常明确的，那就是拥有AI5芯片的过剩供应，因为如果我们为汽车和机器人准备了太多的AI5芯片，我们可以随时把它们用在数据中心。我们已经在数据中心使用AI4进行训练，因此我们结合使用AI4和英伟达的硬件。所以并不是说我们要取代英伟达，我们确实是两者结合使用，AI4和英伟达的硬件。而AI5的多余产量也可以放在我们的数据中心。英伟达一直在改进。

他们的挑战是他们必须满足来自许多客户的一系列广泛需求，但特斯拉只需要满足一个客户的需求，那就是特斯拉自己。这使得设计工作变得极其简单，并意味着我们可以从芯片中删除很多复杂性。这点我怎么强调都不为过。就像当你看到芯片中的各种逻辑模块时，随着逻辑模块数量的增加，你也会增加逻辑模块之间的互连。你可以将其想象成高速公路，你需要多少条高速公路才能连接芯片的各个部分。

尤其是如果你不确定每个芯片上的逻辑模块之间会有多少数据传输，那么你最终会得到四处乱窜的巨大高速公路。这是一个非常困难的设计问题，几乎是不可能完成的任务。而英伟达在处理几乎不可能完成的大量需求方面做得非常出色。但在我们的情况下，我们追求极端简化。其结果是，我认为AI5将成为每瓦性能的最佳芯片，可能高出2到3倍，而且是每美元性能最佳的人工智能芯片，可能高出10倍。所以——我们必须通过实践来验证。显然，我们需要实际制造出这款芯片并将其大规模量产，但它看起来很有希望。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

好的，谢谢Elon。我们已经讨论了无监督FSD。所以下一个问题就是，与其试图用硬件4替换硬件3，为什么不给与一个等值的激励，以换取新车呢？

Vaibhav Taneja

是的，我们并没有完全放弃硬件3。然而，在过去一年中，我们为客户提供了一个选择，即将FSD转移到他们的新车上，有时我们还推出了一些促销活动。如果他们拥有FSD，可以获得更优惠的价格。所以我们一直在照顾这部分客户，但我们确实想先解决自动驾驶问题，然后再回来寻找方法来照顾这些客户。这些客户非常重要，他们是早期的采用者。顺便说一句，我的日常通勤车是一辆配有硬件3的汽车，我每天都在使用FSD。所以我们会确保照顾好你们。

Ashok Elluswamy

此外，一旦V14系列完全发布，我们计划为Hardware 3开发一个V14轻量版本，预计在明年第二季度推出。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

太棒了。谢谢Ashok。来自Say的最后一个问题：我们还要多久才能看到自动驾驶的特斯拉Semi卡车？您是否认为这项技术会取代火车？

未知的高管

是的。我想我会先从Semi的生产计划和时间表说起。工厂正在按计划推进，我们已经完成了建筑施工，现在正在安装设备。我们的验证卡车车队已经在路上行驶。今年年底我们将进行较大规模的生产，并在明年年初实现首批线上生产，到第二季度实现大规模量产，下半年将有实际产量。所以这方面进展得很好，这显然是第一步，让自动驾驶卡车上路。

关于火车，它们确实非常适合长途点对点运输，效率非常高。但在最后一英里，装卸货方面，短途运输更适合使用自动驾驶的Semi卡车，这是非常理想的。因此，正如Elon所说，随着我们改变交通运输方式的思考，预计这种情况可能会发生变化。我们期待这一时间线的到来。Ashok，我知道你可以谈谈完全自动驾驶的部分。

Ashok Elluswamy

目前团队主要专注于解决乘用车的自动驾驶问题。尽管如此，一旦我们从Semi卡车上获得一些数据，相同的技术可以轻松扩展到Semi卡车。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

很好。现在我们将转向分析师提问。第一个问题来自沃尔夫公司的Emmanuel。

埃马纽埃尔·罗斯纳

那么，Elon，你提到在对无监督自动驾驶充满信心的情况下，尽可能快地扩大车辆生产。我们应该如何结合现有的300万辆产能来看待这个问题？这是你希望达到的产量目标吗？时间表大概是怎样的？这是否需要一定程度上刺激或激励需求？这是否意味着为了长期机会而优先考虑销量而非短期盈利能力？

埃隆·马斯克

我们的产能实际上还没有达到300万辆，但未来某个时候会达到。我们希望能在未来——我认为可能在24个月内达到年化300万辆的生产率，甚至可能少于24个月。需要注意的是，整个供应链非常庞大，也必须与之同步发展。因此，我们会尽快扩大生产，并且我们的供应商也要跟上步伐。然后我们会考虑在哪里建造额外的工厂。最大的生产扩展将是Cybercab，这款车将于明年第二季度开始生产。这是一款为完全自动驾驶优化的车型。

事实上，它没有方向盘和踏板，是针对每英里操作总成本最小化的工程优化。对于其他车辆而言，仍有一些‘无马马车’的设计理念存在。显然，如果你设计一款高性能汽车，用户可能会追求加速快、过弯灵活，那它的设计就会不同于那些以舒适性为主，但速度不会超过85或90英里的车型。

它追求全程平稳驾驶。这就是Cybercab的特点。所以——我认为我们会牺牲利润率吗？我不这么认为。我认为需求将会非常高。杀手级应用的关键在于：你能在车里发短信吗？如果你告诉别人，这辆车已经好到可以让你全程用手机发短信而不用管驾驶，那么任何买得起这辆车的人都会购买，故事就这么简单。这就是大家想要的。事实上，不是所有人都这样做，但他们确实这样做了。

这也是为什么，事实上，你看到全球范围内的交通事故有所增加，正是因为人们一边发短信一边开车。而自动驾驶技术实际上极大地提高了安全性，因为如果有人低头看手机，他们就无法开好车。这才是真正的游戏规则改变者。目前我可以说，我对解决无人监督的全自动驾驶问题有百分之百的信心——不，是绝对的百分之百的信心，而且其安全水平远超人类驾驶。所以我们发布了14.1版本。

我们的技术路线图非常惊人。我们将为汽车添加推理能力。我们的强化学习世界模拟器非常出色——当你们看到特斯拉现实模拟器时，你会发现模拟器生成的画面与实际视频几乎无法区分，看起来完全一样。这让我们能够拥有一个非常强大的强化学习循环来进一步改进特斯拉的人工智能。

我们将把参数量提升一个数量级。这不在14.1版本中，此外还有许多其他相当激进的人工智能改进。因此，这款车将感觉像一个活生生的生物。AI4计算机在AI5之前的智能化程度将达到如此高的水平。而AI5，正如我所说，在某些指标上提升了40倍。保守地说，它是10倍的改进。所以它可能对于一辆车来说过于智能了。我确实在想，一辆车到底需要多少智能？它甚至可能会感到无聊。

然后我就在想，如果我们有这么多汽车，也许它们处于闲置状态，当它们没有主动行驶时，实际上我们可以组建一个巨大的分布式推理车队。假如我们有数千万辆车，甚至未来可能达到1亿辆车，假设每辆车具备高性能推理能力，那就会有100吉瓦的分布式推理能力，同时电源和冷却系统都已解决。所以这似乎是一个相当重要的资产。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

下一个问题来自摩根士丹利的Adam。Adam，请提出您的问题。看来我们可能与Adam存在一些音频问题，所以我们稍后再回到您这里。下一个问题将由来自巴克莱银行的Dan提问。

丹·莱维

Elon，我知道特斯拉非常专注于通过总体规划将AI引入物理世界。我认为在过去几年中，我们已经看到特斯拉愿意进入新市场、开拓新领域。因此，当您思考增长前景时，我们如何定义真正属于特斯拉核心竞争力的领域？又在哪里划清界限，区分哪些市场或AI应用超出了特斯拉的核心竞争力？

埃隆·马斯克

实际上，我不太确定您所说的超出特斯拉核心竞争力的AI应用是什么意思。但可以说，我们刚开始时没有任何这些所谓的核心竞争力。我们的总竞争力实际上是零。所以可以把特斯拉看作是一家公司里的十几家初创企业，而我启动了所有的这些初创项目。比如，我们以前不生产电池组，也不做固定式电池组，但现在我们做了。我们为家庭和公用事业规模提供Powerwall和Megapack。我们还创建了全球超级充电网络。

没有人创建过像我们这样的全球超级充电网络。事实上，北美超级充电网络如此出色，以至于北美几乎所有的其他制造商都已经转向我们的标准，并使用特斯拉超级充电网络。但如果这么容易的话，为什么他们自己不去做呢？而且，芯片设计团队也是从零开始的。特斯拉AI软件团队也是从头开始建立的。我当时只是说，我们要启动这个项目，然后我在Twitter（现在叫X）上发布消息，邀请有兴趣的人加入我们。事实上，Ashok是，我相信是我面试的第一个加入特斯拉自动驾驶团队的人，也就是我们现在称之为特斯拉AI软件团队的成员。

所以，在等待过程中核心竞争力就逐渐形成了。大规模生产的Optimus就是‘无限金钱漏洞’。很难形容它的巨大潜力——如果你拥有这样的东西，比如Optimus，我觉得它每年可以实现一个人生产力的5倍，因为它可以全天候工作，甚至不需要充电。它可以连接电源运行，一直保持插电状态。所以这就是为什么我说，如果实现了真正的可持续丰裕，工作将变成可选项。AI在提高人类生产力方面的能力是有限的，但对于具身AI来说却几乎没有限制。这就是我称之为‘无限金钱漏洞’的原因。

Vaibhav Taneja

我的意思是，有一件事我要补充的是，人们忘记了我们的第一代Autopilot的损耗是在10年前。所以Elon很早以前就开始了这项工作。

埃隆·马斯克

是的，我们有推文可以证明。

Vaibhav Taneja

确实如此。甚至在Optimus方面，尽管很多人认为这是一个新事物，我仍然记得，是不是4年多前，我们正在与Elon进行财务会议，然后Elon说，嘿，我们的车是一个带轮子的机器人。这就是我们开始开发的地方。事实上，大部分从事Optimus项目的工程团队都来自汽车部门。正因如此，当我们谈到制造能力时，我们有这个实力，因为那些过去从事驱动单元工作的工程师现在正在研究执行器。这就是为什么如果有一家公司能够大规模做到这一点，那将是我们。

埃隆·马斯克

但我们也确实向团队中增加了许多新工程师。因此，Optimus工程项目实际上也归功于这些新工程师，他们中的许多人实际上是刚从大学毕业的。因此，Optimus工程团队是一支非常有才华的工程队伍。我想说的是，哇，真的。目前Optimus的评审正在进行中，工程评审和制造评审同时进行，工程设计与制造之间有一个迭代循环，因为我们会发现——我们设计了一些东西，然后说，哦天哪，这真的很难生产出来。

我们需要改变这个设计以使其更易于制造。因此，在提高功能的同时，我们对Optimus的设计进行了彻底改进，使其实际可以制造。老实说，我想说的是，Optimus 2几乎是不可能制造出来的。但是到了[听不清]阶段，我们已经从一个穿着机器人服装的人发展到人们所看到的Optimus 2.5，可以做功夫。就像Optimus在Tron首映式上公开表演功夫一样，比如和Jared Leto一起。就像没有人在控制它一样。它只是在Tron首映礼上和Jared Leto打功夫。你可以在网上看到这些视频。

有趣的是，很多人都从它旁边走过，以为那只是一个人。尽管在Optimus 2.5中，你可以看到它的腰部只有3英寸宽，显然不是人类。但它的动作如此类似人类，以至于很多人没有意识到他们在看一个机器人。我要说的是，Optimus 3将在这一基础上实现巨大的改进并且规模化生产。但正如我说的，这是非常困难的。Optimus的工程和制造评审以及周五晚上的Optimus会议，有时会持续到午夜。然后我周六下午的会议是与AI5芯片设计团队进行的。这两项内容对公司未来至关重要。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

Dan，你跟进了吗？

丹·莱维

是的。正如所提到的，也许你可以谈一下特斯拉和xAI在人工智能方面的努力在多大程度上是互补的？还是它们只是不同形式的人工智能？也许你可以帮助观众区分一下。

埃隆·马斯克

是的。它们是不同形式的人工智能。所以xAI的Grok就像一个巨大的模型，你不可能把Grok压缩到汽车里。这是肯定的。这是一个庞大的模型。Grok试图通过大量的AI训练计算和推理计算来实现人工通用智能。例如，Grok 5实际上只能有效地运行在GB300上。这就是Grok 5的规模。而特斯拉的模型，我不知道，可能不到其大小的10%，也许更接近于5%。

所以，是的，他们真的是从非常不同的角度来解决这个问题。xAI和Grok正在与谷歌Gemini和OpenAI的ChatGPT这类东西竞争。其中一些是互补的。比如，对于Grok语音，在车里能够与Grok互动是很酷的。对于Optimus的语音识别和语音生成就是Grok。所以这在这方面是有帮助的。但它们是从光谱的两端来处理这个问题的。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

Adam，我们再试一次。遗憾的是，仍然有音频问题。所以我们将转向来自LightShed的Walt。

沃尔特·皮耶奇克

回到奥斯汀的问题。如果你们能在年底移除安全驾驶员，那么在湾区的限制是否仅仅是监管上的？还是说这是一种逐个市场学习的过程？我猜类似地，在你们提到要新增的8到10个市场中，决定在那里安排一名安全员坐在副驾驶座上或是安全驾驶员的位置上，这是逐步开放市场的步骤吗？还是说真的只是各个市场的监管规定？

埃隆·马斯克

嗯，我认为即使监管机构没有要求我们这么做，在进入一个新市场时，作为一种谨慎的做法，我们仍然会这么做。因此，为了确保我们在安全性方面做到万无一失，我认为在我们初次进入新市场时，有必要在车里配备一名安全驾驶员或安全乘客，以确认我们没有遗漏任何东西，因为只要1万次行程中有一次出现问题，就会引发麻烦。

这只是为了确保城市中是否存在某种特殊性，比如某个特别复杂的十字路口，或者我不知道的某些意外挑战，针对那种万分之一的情况。所以，我觉得我们或许可以直接在这些城市投放车辆，但我们不想冒险。我们在这里讨论的是可能在新的大都市中保留3个月的安全驾驶员，以确认一切正常，然后我们就移除安全驾驶员，诸如此类。

沃尔特·皮耶奇克

好的。那么关于FSD 14，它的感觉与13不同，并且我觉得它与在奥斯汀的感觉也有些不同。是否是因为你们在Robotaxi相关的内容上采取了不同的开发路径，而不是向早期采用者提供的版本？当你们推出这些新版本时，是为了寻找显著的干预率改善吗？还是说这方面的内容基本已经解决，更多是关于增加功能性，如停车和驾驶模式，或者仅仅是整体舒适度？

埃隆·马斯克

当我们发布自动驾驶（Autopilot）重大新软件架构时，首要任务是安全。因此，我们的工作从安全开始——显然，首先考虑安全问题，然后在此之后解决舒适性问题，这就是为什么我不建议人们使用初始版本，这也是为什么我说大多数人应该等到14.2版本再下载14版，因为在14.2版本中，我们将解决许多舒适性问题。优先事项非常明确，首先是安全，然后才是舒适性问题。这就是为什么大多数人的感受可能是——虽然安全，但会有些颠簸。

我们需要时间来打磨细节，除了安全外还要解决舒适性问题，特别是在引入重大自动驾驶架构变更的情况下。但我的意思是，我对特斯拉现实世界AI路线图的了解非常详细。显然，Ashok正在主导这项工作。我花了很多时间和团队一起深入探讨我们在改进现实世界AI方面所做的事情。就像我说的，这款汽车将让人觉得像是一种有生命的生物，这是在AI4阶段就已经实现的效果，甚至还未到AI5。

Ashok Elluswamy

是的，这个路线图令人非常兴奋，就像迫不及待地想把我们正在努力的所有成果发布出去。至于我们提供给客户的产品与Robotaxi之间的区别，基本上是一样的。显然，客户有一些额外的功能，例如他们可以选择让汽车停在一个位置或进行某种驾驶操作，这对Robotaxi来说并不是特别重要。但也只有少量类似这样的小改动。大部分算法、架构以及其他所有内容在这两个平台之间都是相同的。

埃隆·马斯克

是的。但是——就像我之前提到的，我们会增加推理功能——我不知道，Ashok，像是在14.3版本，也许是14.4，类似这样的？

Ashok Elluswamy

是的，肯定在今年年底前。

埃隆·马斯克

是的。因此，使用推理功能，它实际上会思考选择哪个停车位，所以说，这是入口，但实际上，如果停车场相当满，入口处可能没有停车位，找到空位的概率非常低。但实际上，它要做的只是把你送到商店入口，然后去找停车位。不过它的智能性将大大提高，能够比人类更好地发现空车位。它拥有360度视野，并且——是的，就像我说的，它将使用推理来解决各种问题。

Ashok Elluswamy

而把所有这些都整合到具备AI4的计算机中才是真正的挑战，这也是团队正在努力的方向，因为很明显，你可以在服务器上进行推理，这需要花费一些时间。但在汽车中，你需要实时做出决策。所以将所有这些放入汽车中的计算机里，这就是挑战。

埃隆·马斯克

是的。这就是为什么我说我对人工智能（AI）有相当好的理解，特别是在像Grok和特斯拉（Tesla）这样的大型模型层面。我可以自信地说，特斯拉AI拥有最高的智能密度。当你看每千兆字节的智能水平时，我认为特斯拉AI可能比其他任何公司都要高出一个数量级。而这并非可选项，因为这种AI必须装入车内的AI计算机中。但拥有如此高密度AI智能的纪律将在进入更高能力层，比如AI5时带来巨大的回报。到那时，你拥有了同样的智能密度，但计算机的能力提高了10倍。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

很好。下一个问题将来自奥本海默的Colin。

Colin Rusch

我很感谢你提到手部灵活性和人形机器人的挑战，以及供应链的复杂性，还有你们正在进行的垂直整合。我只是试图将明年开始生产的计划时间表与当前供应链的状态协调起来。同时听起来在真正冻结硬件设计并开始扩大生产之前，灵活性方面似乎还有很多工作要做。

埃隆·马斯克

其实即使在生产开始后，硬件设计也不会完全冻结。因为你会发现很多东西很难制造，只有到很晚的时候才会发现这些问题。所以即使在生产开始后，我们也会对Optimus的设计进行滚动式的修改。但我确实认为，这只新手是一个非凡的工程奇迹。就像我说的，我们将在第一季度，大概是二月或三月，展示一个具备生产意图的原型。

然后是的，我们希望能建立一条年产100万台Optimus的生产线，并且希望生产能在明年年底启动。但要达到年产量100万台的水平还需要一段时间，因为这取决于10,000个独立部件中最慢、最不智能、最不幸的那个环节。不过最终我们会达到100万台的目标。之后我们将推出Optimus 4，目标是年产1000万台。而Optimus 5可能将达到5000万到1亿台的年产量。我是说，这一切真的非常惊人。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

遗憾的是，今天我们问答环节的时间已经到了。但在结束之前，Vaibhav有一些结束语。

Vaibhav Taneja

谢谢，Travis。我想花点时间谈谈一个非常重要的投票，这个投票将在11月6日举行。这次会议将塑造特斯拉的未来，我们作为股东请求您通过支持Elon的领导来投下两份薪酬提案，并重新选举Ira、Kathleen和Joe进入董事会。请注意，这是一项团队运动。在特斯拉这里，董事会是获胜团队的重要组成部分。股东是我们特斯拉一切工作的核心，我们的特别委员会已经制定了一份薪酬方案。就像Elon所说的，我们甚至不想称它为‘薪酬方案’。

埃隆·马斯克

是的，我的意思是，我需要有足够的投票控制权以产生强大影响，但又不能多到如果我疯了却无法被解雇的地步。我认为这个数字大约在20%左右。对于一家已经上市的公司来说，没有其他办法——我们已经研究过每一种途径，如何在不破坏结构的情况下增加投票控制权。比如创建超级投票股？但在公司上市后，确实没有办法再发行超级投票股。不过例如谷歌、Meta等许多其他公司有这种机制，但它们是在上市之前就有的。所以我觉得那是一种‘祖父式’的延续吧。

特斯拉没有这样的安排。所以就像我说的，我不喜欢在这里组建一支机器人军队，然后因为ISS或Glass Lewis这些完全不了解情况的机构提出的一些[听不清]建议而被赶出公司。我是说，这些人就是企业恐怖分子。问题的核心在于，太多指数基金和被动基金的投票都遵照Glass Lewis和ISS的建议进行。过去他们提出过很多糟糕的建议，如果按照这些建议投票，会对公司未来造成极大的破坏性影响。

但如果被动基金实际上把投票责任推给了Glass Lewis和ISS，那么当过多的上市公司股份被指数基金控制时，就会对公司造成极其灾难性的后果。事实上，这种情况下公司就已经被Glass Lewis和ISS实际控制了。这是公司治理中的根本问题，因为他们并没有从真正对股东有利的角度投票。这就是关键所在。我的意思是，归根结底，这就是ISS和Glass Lewis的企业恐怖主义行为。

Vaibhav Taneja

没错。我要说的是，特别委员会在为股东利益设计这项计划方面做得非常出色。没有任何一项内容会在股东获得实质性回报之前通过。所以最后我想敦促你们不仅投票支持该计划，还要投票支持所有三位董事，因为他们具有卓越的知识和经验。

真的，我们在特斯拉与这些董事每天一起工作。我是说，几乎没有一天是我或我的同事没有和其中的一位董事交谈过的。甚至这些董事不仅仅是在读PPT上的内容，而是每天都在实际地与我们一起工作。所以再次强调，我敦促各位股东按照董事会的建议投票。感谢大家。

特拉维斯·阿克塞尔罗德

很好，谢谢Vaibhav。我们感谢今天大家的提问。我们期待下个季度与您对话。非常感谢，再见。

详情请见特斯拉投资者关系

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