特朗普关税威胁引发市场暴跌：利用看跌期权对冲指南
要点
10月10日，美国市场遭遇大幅下跌，纳斯达克指数暴跌3.56%——这是自4月以来的最大单日跌幅。标准普尔500指数和道琼斯指数也分别大幅下挫2.71%和1.9%。这一急剧下跌主要是由重新燃起的贸易战担忧所引发，但也反映出在长期上涨后市场结构中的更深层次脆弱性。
对于寻求在这种波动环境中保护其投资组合的投资者来说，主要指数的卖出期权如同 $标普500指数 (.SPX.US)$ 或 $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ 提供了一种针对市场突然崩盘的有效对冲机制。本文阐述了如何利用看跌期权对冲市场下行风险。
导致下跌的四大因素
(1) 直接触发因素：中美关税冲突升级，白宫威胁对中国实施新的关税措施。近期贸易谈判进展及具体关税政策的实施情况。
(2) 估值因素：此前领涨的高估值板块，如半导体、电动车、量子计算及核能等，受到严重冲击，显示出显著的估值回调效应。此外，随着第三季度企业盈利报告（尤其是科技巨头）即将发布，是否能够支撑当前过高的估值成为担忧，并触发了避险交易。
(3) 宏观因素：9月FOMC会议后，市场已经消化了今年三次降息的预期。关税战的再度升温引发了经济衰退、消费者信心下降以及关税战可能带来的长期通胀效应，这阻碍了美联储降息进程，也导致市场风险偏好降低。
(4) 灰犀牛风险：美国联邦政府持续关门；地缘政治紧张局势；全球债务风险等。
机构对市场前景看法分歧
谨慎派：以摩根大通CEO杰米·戴蒙为代表的分析师认为，在未来6至24个月内，股市大幅下跌的风险非常高。他担心过度投资AI、地缘政治风险和财政支出问题带来的不确定性。此外，一些分析师认为，如果美国经济陷入衰退，标普500指数可能面临重大调整。
乐观派：Nuveen资产管理首席投资官Saira Malik指出，强劲的企业利润，特别是来自科技巨头的收益，将继续支撑股市。Ocean Park资产管理公司的James St. Aubin也认为，贸易紧张局势不会动摇推动市场的核心人工智能（AI）主题。
利用看跌期权对冲市场风险
10月10日的骤跌来得猝不及防，交易时段内直线下滑，许多投资者来不及减少敞口便已蒙受重大损失。对于那些因市场突然下行而措手不及的投资者来说， 看跌期权提供了一种无需平仓即可快速对冲投资组合风险的有效方法.
(1) 选择合适的看跌期权
在选择用于对冲目的的看跌期权时，必须考虑三个关键参数：
– 到期时间：选择1-2个月期限以在波动期内平衡时间价值衰减与足够的覆盖范围。
– 行权价：选择行权价在平价或略微价外的看跌期权，其Delta值介于-0.3至-0.4之间。这在保护水平与保费支出之间提供了经济高效的平衡。
例如，在市场下跌后，投资者可能会选择在11月21日到期、行权价为6400的SPX看跌期权，以保护一个多元化的投资组合。
(2) 计算适当的对冲规模
对冲方法涵盖从全面保护到部分覆盖：
– 全面对冲：在市场下跌期间完全抵消投资组合损失
– 部分对冲：提供有限保护，同时降低期权费成本
用于确定实现全对冲所需看跌期权合约数量的公式为：
合约数量 = （投资组合价值 × 投资组合贝塔系数） / （期权的有效杠杆比率） / （期权价格 × 合约乘数）
举例说明：一位持有50万美元股票投资组合的投资者，其贝塔系数为1.5
– 行权价为6400、11月21日到期的SPX看跌期权，有效杠杆比率为-18.45，当前价格为97.99美元
此SPX看跌期权的标准合约乘数为100
所需合约数量 = （500,000美元 × 1.5）/ 18.45 / （97.99美元 × 100）≈ 4.15份合约
投资者通常会取整为4份合约以实现完全对冲，或 较少的合约为部分对冲 具体取决于其市场展望和风险承受能力。
（3）期权对冲方法的优势
部分对冲的优势在于 它不会使投资者错失潜在的市场上涨，同时在市场下行时提供增强的下跌保护。
在部分对冲的情况下， 如果市场小幅上涨，投资者的利润将低于市场涨幅。如果市场小幅下跌，投资者的损失将低于市场跌幅。并且， 如果市场大幅下跌（例如，>5%），看跌期权提供了实质性的保护，可能避免损失甚至产生小幅盈利。
投资者可以根据对市场趋势的判断，决定用于对冲的期权合约数量。如果对进一步下跌的信心不足，可以先使用部分对冲来保护部分头寸。如果市场后续继续下跌，可以增加对冲合约的数量。相反，如果市场企稳不再下跌，则可以逐步平掉期权对冲头寸。
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David W Clark : 这里包含了许多有用的信息以及如何使用看跌期权。
Minotra :![[礼花]](https://static.moomoo.com/nnq/emoji/static/image/default/default-black.png?imageMogr2/thumbnail/36x36 "礼花")
Eric102623128 :
NixStar : 我喜欢学习期权，但仍然感到困惑，也害怕尝试。