软着陆？经济衰退迫在眉睫！

街头正在酝酿一种新的叙事：软着陆。但是所有数据都表明衰退即将到来！

8月非农就业人数于9月1日星期五公布，实际为18.7万，而预期为17.0万。从表面上看，这份报告似乎将使美联储继续在11月再加息25个基点。但是，如果我们仔细观察，6月和7月的总和在8月份下调了11万。此外，6月份的工资为10.4万，而两个月前公布的工资为20.9万。想一想，如果劳工统计局报告的数字是正确的，市场会如何反应？惊慌失措？债券收益率暴跌？两者都是？

实际上，2023年每个月的工资数字都已向下修订。这是我们在经济衰退之前看到的典型迹象。但周五，收益率曲线的长端抛售。谁知道，也许市场知道一些我们不知道的东西，但我只是不认同华尔街关于软着陆的叙述。我相信他们正在将其用作退出流动性。

除了工资数字外，8月份的失业率从7月份的3.5％飙升至3.8％，这主要是由于参与率的提高。更具体地说，8月份有超过50万人加入了劳动力队伍。答案很简单，普通消费者的银行账户不足，他们需要开始工作。就在4,5个月前，我们怀疑由于老年人永久离开工作岗位，参与率将结构性地保持在较低水平。但是我们错了！随着刺激支票的用完，学生需要重新开始偿还贷款，我们将目睹争夺就业的斗争，而且我们都知道失业率开始飙升时发生了什么，无论最近的货币政策如何，它都将继续前进。如果美联储继续关注最滞后的宏观变量，即失业率，它们将导致经济只走向一个地方，即衰退。

最后，美联储对承认通货膨胀率呈下降趋势犹豫不决，这种趋势将持续一段时间。3个月年化CORE仅为2.6％，如果加上+ -0.5％的区间，则非常接近2％的目标。而且美联储知道租金通胀将下降，因为存在滞后。美联储需要承认，通货膨胀正在降温，就业市场放缓的速度比他们想象的要快得多，否则，软着陆更像是LaLa的土地，衰退迫在眉睫。