Sandisk 2026财年第一季度财报电话会议
关键要点（AI生成）
财务表现
- 营收达23亿美元，环比增长21%，同比增长23%，超出预期
- 非GAAP每股收益为1.22美元，较上一季度的0.29美元增长，并超出预期
- 非GAAP毛利率为29.9%，环比上升350个基点
- 产生4.48亿美元调整后自由现金流，净现金头寸为9100万美元
业务亮点
- 数据中心收入环比增长26%，超大规模客户动能强劲
- BiX 8技术占总发货比特数的15%，目标是到2026财年末达到大多数
- Stargate存储型SSD产品线正在进行两项超大规模客户的认证
- 消费者业务强劲，与任天堂合作推出的Switch联名Micro SD卡销量超过90万张
财务指引
- 第二季度收入指引为25.5亿至26.5亿美元，得益于两位数的价格上涨和中个位数的比特增长率
- 第二季度非GAAP毛利率指引为41-43%，得益于更高的定价和成本顺风
- 第二季度非GAAP每股收益预测为3.00至3.40美元，假设完全稀释股份为1.55亿股
- 初创成本从第一季度的6,100万美元下降到第二季度的3,000万美元，并最终降至零
机会
- 数据中心市场扩张预计将在2026年成为最大的NAND市场
- BiX 8技术为AI基础设施提供高容量、高能效的SSD
- 战略合作伙伴关系与超大规模客户寻求通过2027年的长期供应承诺
- 100%晶圆厂利用率带来的运营效率提升消除了利用不足的成本
风险
- 所有终端市场上的供应限制要求进行战略性分配，市场竞争加剧
- 预计到2026年底及以后，需求将超过供给
完整记录（AI生成）
操作员
大家好，欢迎参加SanDisk 2026财年第一季度收益电话会议。所有参与者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后按零联系会议专员。在今天的演示之后，将有机会提问。要提问，您可以按*然后按1。要撤回您的问题，请按*然后按2。请注意，本次活动正在录音。
现在我想把会议交给Ivan Donaldson，投资者关系副总裁。请继续。
伊凡·唐纳森
在开始之前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性影响。这些前瞻性陈述包括我们对技术与产品组合、业务计划与表现、市场趋势与机遇以及未来财务业绩的预期。我们没有义务更新这些陈述。
如需了解更多关于可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性信息，请参阅我们的年度10K表报告以及其他提交给SEC的文件。我们还将引用非GAAP财务指标。今天，在我们网站投资者关系部分发布的书面材料中包含了非GAAP与可比GAAP财务指标之间的调节信息。至此，我将电话会议交给David。
大卫
谢谢，Ivan。下午好，感谢您参加SanDisk 2026财年第一季度收益电话会议。SanDisk本季度表现出色，收入达23亿美元，环比增长21%，非GAAP每股收益为1.22美元。我们产生了4.48亿美元的调整后自由现金流，并以9100万美元的净现金头寸结束了本季度。
正如我们在二月份的分析师日所讨论的，我们专注于增长收入、扩大利润和产生可持续的自由现金流，以创造股东价值，并且我们正在执行该计划。我们的结果反映了在终端市场需求增强的环境下，Sanders团队的强劲执行力。
在第一季度，我们NAND产品的需求继续超过供应，这一动态预计将持续到26年日历年结束及以后。为此，我们正在做出战略性分配决策，以实现长期价值创造的最大化。我们专注于推进我们的技术路线图并加强客户合作关系，为合适的应用和客户提供合适的产品。
鉴于我们的技术至关重要，并且为了确保持续获得我们的产品，客户正在积极寻求长期承诺。这些优先事项预计将带来持久且具吸引力的财务成果，同时释放我们广泛产品组合的力量，预计到2030年数据中心和人工智能基础设施的投资将超过1万亿美元。
对于能够快速高效处理大量数据的NAND存储产品的需求急剧增加，这为我们由Bix 8技术支持的大容量、高能效SSD创造了强劲的推动力。BIX 8提供了行业领先的容量、I/O性能和能源效率，占总出货比特数的15%，预计在26财年结束时将达到比特生产的主要部分。
我们的Bix 8产品有望帮助我们发展数据中心业务，同时进一步巩固我们在边缘和消费市场的地位。让我们深入了解按业务划分的第一季度结果。我们的数据中心业务获得了动能，营收环比增长了26%，全球超大规模客户、新云客户以及OEM客户正寻求深化与SanDisk的合作关系。
我们以存储为重点的SSD产品线（代号Stargate）需求正在增长，目前有两个超大规模客户的认证正在进行中，第三个超大规模客户以及主要存储OEM厂商也计划在26年日历年内进行认证。在整个数据中心产品组合中，我们正通过积极销售和战略参与与五大主要超大规模客户合作。
在边缘领域，我们看到PC换机周期带来的积极动力，这得益于Windows的支持。由于Windows 10生命周期终结，预计在25年和26年日历年内，PC单位出货量将增长低个位数，而每台设备的容量将增长中个位数。除了PC之外，高端智能手机因推出具备增强生成式AI功能的新机型，实现了适度的单位增长。
预计在25年和26年日历年内，每台设备的平均智能手机容量将增长高个位数。展望未来，随着设备升级加速，推动NAND内容增加，我们预计边缘领域将继续保持动能。持续的供需动态预计将延续上述战略性分配比特的需求，因为数据中心和边缘客户都在寻求更高的AI推理性能。
对创新解决方案解决AI推理存储的需求增加了对我们高带宽闪存（HBF技术）的关注。基于我们上季度宣布的技术咨询委员会和与SK Hynix的生态系统合作伙伴关系，我们正积极接触潜在客户，用于数据中心和边缘领域的推理应用。
随着假日季的到来，我们也处于有利位置，可以抓住强劲的季节性需求。凭借我们更新的消费类产品组合以及在关键零售和在线渠道中的显著存在，我们正在与游戏和创作者社区互动，以维持我们的动能。我们最近推出的“Memory Man”活动引起了极大的兴趣和兴奋，增强了品牌在假日季前的相关性。
在消费领域，我们与任天堂等领先公司的合作依然强劲，我们的联名Switch至Micro SD Express卡的采用率很高，在第一季度销量超过了90万张。我们还通过新的SanDisk Micro SD for ROG Xbox Ali扩展了在掌上游戏领域中的地位，进一步巩固了我们在游戏存储方面的优势。
我们的消费业务仍然是公司的主要关注点，推动周期性的收入增长和有吸引力的利润率。总而言之，这是SanDisk的新时代。我们拥有强劲的资产负债表、行业领先的产品组合以及明确的技术路线图，从而推动有机的战略客户参与。
当我们助力推动这个时代最具变革性的技术大趋势时，受到加速发展的AI普及推动，我们有信心为我们的客户和股东创造显著且可持续的价值。接下来，我将把电话交给Louise，他将深入探讨我们的财务表现和指导。
Louise
感谢您，David。让我们深入了解本季度的结果。第一季度的收入为23亿8百万美元，环比增长21%，同比增长23%。这与我们21亿到22亿美元的预期相比表现良好。位元容量环比增长中双位数，价格环比上涨中个位数。价格在季度内走强，高于预期的位元增长推动了收入超出预期。
在按市场细分讨论细节之前，我要分享的是，我们将调整终端市场的名称，以匹配行业中常用的术语。未来，我们将使用“数据中心”来指代主要由我们针对公共云和私有云环境的产品组成的业务，过去我们称之为“云”。
我们将使用“边缘”来指代服务于原始设备制造商和渠道客户的业务，这些客户广泛使用高性能闪存解决方案，覆盖计算机、移动设备、游戏、汽车、虚拟现实头盔及其他边缘设备。我们过去称这部分业务为“客户端”。我们将继续使用“消费者”来指代包含我们广泛的零售和其他终端用户产品的业务，这项业务利用了我们强大的产品品牌认知度和全球范围内的据点。
在第一季度，我们看到所有终端市场的需求均出现了强劲的环比增长。边缘业务收入达到13亿8700万美元，环比增长26%；消费者业务收入达到6亿5200万美元，环比增长11%；数据中心收入达到2亿6900万美元，环比增长26%。
第一季度非GAAP毛利率为29.9%，环比上升350个基点。与我们28.5%至29.5%的预期相比表现良好。额外的收入推动了超过预期的毛利率。在第一季度，我们产生了6100万美元的启动成本和1100万美元的利用率不足费用。如果不考虑这些成本，非GAAP毛利率将达到33.1%。
第一季度非GAAP运营费用为4亿4600万美元，高于我们4亿1500万至4亿3000万美元的预期。运营费用超出预期主要是由于比计划更高的收入导致的可变补偿增加。结果，非GAAP营业利润率达到了10.6%，环比上升530个基点。
第一季度非GAAP每股收益为1.22美元，高于上一季度的0.29美元。这一结果比我们预期的0.70至0.90美元的指导值更为有利。非GAAP每股收益超出预期反映了收入和毛利率高于预期，以及更有利的税率。
关键差距在于与非GAAP调整相关的项目，包括税后4700万美元的股票薪酬支出，占收入的2%，900万美元的分离费用以及与FDSS交易及与Western Digital分离相关的1700万美元的一次性成本。
资产负债表方面，本季度末我们的现金及现金等价物为14亿4200万美元，总债务为13亿5100万美元。得益于强劲的现金流和市场表现，我们在2月份投资者日设定的目标基础上，提前了约6个月实现了净现金状况。
在本季度，我们额外支付了5亿美元的TLB，并将库存天数从135天减少到115天，因为需求超过了供应。关于自由现金流，在本季度我们产生了4亿4800万美元的调整后自由现金流，这代表了19.4%的自由现金流利润率。
其中包括来自运营活动的4亿8800万美元现金以及与闪存合资企业相关活动中收到的1000万美元现金，部分被用于后端运营和办公室的5000万美元投资所抵消。从闪存合资企业的运营活动中收到的1000万美元中包括3亿3700万美元的毛资本支出，其中1亿700万美元作为商品销售成本的一部分通过折旧计算，2亿4000万美元主要由补贴和设备租赁等外部来源提供资金。
总体而言，我们的毛资本支出总额为3亿8700万美元，占收入的16.8%。对于第二季度的指导，由于两位数的价格上涨和中个位数的出货量增长，我们预计收入将在25亿5000万美元至26亿5000万美元之间。
根据当前供需动态，我们预计对我们的产品的需求将持续超过供应直到2026年日历年末。我们认为需求会持续超越供应。我们的产品目前在所有终端市场上都处于配给状态。需要注意的是，第三季度是季节性较低的销量期。
对于我们假期后的消费业务，我们对第二季度非GAAP毛利率的预测在41%至43%之间，原因是价格上涨和成本顺风。该估计包括预计的3000万美元启动成本。对于第二季度，我们预计非GAAP运营费用在4亿5000万美元至4亿7500万美元之间。
这些增加的运营费用是为了支持我们的数据中心业务扩展和HBF创新。我们预计非GAAP利息和其他费用在4000万至4500万美元之间，非GAAP税务费用在8000万至9000万美元之间。假设完全稀释股份数为1亿5500万股，我们预测第二季度非GAAP每股收益在3美元至3.40美元之间。
第二季度更高的稀释股份数是由股价上涨驱动的。按照国库模型，尽管有资本投资以实现重大转型，我们预计在第二季度仍将产生正自由现金流，预计这将是本财年末最重要的节点。
我们2026财年的资本支出计划保持不变，同时长期策略继续与市场需求同步增长，假设投标需求的复合年增长率保持在中高两位数。我们的资本分配优先事项与2月份投资者日上分享的内容一致。
我们的首要任务是实现净现金头寸，通过强劲的现金流生成，我们现在已经达成了这一目标。展望未来，我们的资本分配保持不变，我们预计将继续投资于业务并将现金返还给股东。我们正在执行2月份与您分享的战略和计划，结果正如预期，收入增长、利润率扩大以及资产使用更加高效。
我们仍然专注于为客户和股东创造可持续的价值，同时继续审慎管理业务。在此，让我把电话交还给David。
大卫
感谢您，Louise。总之，Sanders为本财年开了一个强劲的开端，突显了我们推动盈利增长、扩大利润率并产生可持续自由现金流的战略的成功。我们在强劲需求下的扎实执行使我们在数据中心领域继续保持良好势头。
在消费市场，我们正在进行资格认证，并与主要超大规模客户进行战略性合作，越来越多地采用我们高容量、高能效的企业级固态硬盘（SSD）。随着我们步入2026财年的剩余时间，我们将继续聚焦纪律严明的资本配置、运营卓越性以及提供满足不断变化客户需求的差异化技术。
我们拥有行业领先的技术和产品、健康的长期市场基本面、稳健的资产负债表和高效的运营模式，能够为股东创造巨大的价值。我们的技术恰好在市场准备就绪、需求真实且有潜力推动显著盈利增长的时候到来。在此基础上，我们将开放提问环节。
操作员
我们现在开始问答环节。若要提问，请按*然后按1键。如果您使用的是扬声器，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已被解答并希望撤回问题，请按*然后按2。现在我们将暂停片刻以整理提问名单。
我们的第一个问题来自康托·菲茨杰拉德的CJ Muse。请发言。
CJ Muse
是的，感谢你提出这个问题。Dave，你提到客户参与度正在演变，现在我们处于分配阶段，你也非常清楚这在高清世界中是如何发展的，从按账单订购转向长期协议。所以很好奇，在NAND领域你是否看到类似的趋势出现？你的可见性延伸到什么程度？你们如何分配你们能够生产的存储容量？
大卫
是的，我会让Louise谈分配问题，但CJ，很高兴听到你的声音。首先，感谢你参加这次电话会议。我想说，我们从客户那里得到反馈的方式以及他们所关注的内容分为两个阶段。其中一个阶段是我们正在达成多季度的交易，比如贯穿明年日历年上半段的交易，这些交易涉及数量和价格，客户希望确保供应的稳定性。
因此，这与我们过去看到的情况有些不同，因为过去通常是逐季度进行的。然而，尤其是随着数据中心开始增长，客户们正在提前主动提供信息，并且给出一直到2027年日历年的需求可见性。
他们希望就如何使我们的供应与其需求相匹配进行对话，考虑到我们现有的、正处于所有这些厂商认证过程中的新兴产品线。所以这是一个非常不同的时期。我说过，还处于相对初期，尤其是第二阶段。
我们将在未来几个月内展开这些对话，并随时向大家更新进展情况。我认为这对市场来说无疑是一个非常可喜的发展。如你所知，这是个需要做出长期资本支出决策的市场，接下来一两个或三个季度的需求并不会真正影响资本支出数额。
我们更关心的是未来多年的需求将会如何。因此，能与正成为市场上最大客户的公司展开这样的对话，正如我所说，是非常受欢迎的发展。我们将在未来几个月深入探讨这些问题。Luis，你想谈谈分配吗？
Louise
是的，CJ，我们正在与客户紧密合作，时刻保持联系。我们正在优先考虑最重要的客户，那些与我们关系密切的客户，那些我们看到增长潜力的客户，那些我们可以为他们创造价值，也能为我们自己创造价值的客户，对吧。
这就是我们如何发展我们的投资组合。我们正在从一家以移动为中心的公司转变为我们客户的服务提供商，我们在数据中心业务中看到了非常强劲的增长。因此，我们对这一机会感到非常兴奋，但我们会与客户密切合作，尤其是那些对我们更具战略意义的客户。
CJ Muse
简单跟进一下，您如何看待在2526年日历年中的大额出货增长机会？您的库存天数已降至仅107天，而且VIX指数也在上升。您如何看待今年及明年可能运输的规模？
Louise
是的，我们的目标是保持市场份额。我们不是来扰乱市场的，但我们对未来的发展方向非常乐观。我们在客户组合方面表现良好，在消费者业务上也做得非常好，我们对能够在数据中心领域扩展业务非常乐观，我们在之前的会议中已经讨论过这一点，目前在该领域的代表性不足。
实现这一目标的方式是通过创新。我们有大量新产品进入市场，我们的产品正在获得资质认证。因此，我们对我们在整个市场上的比特市场份额感到满意。所以，CJ，正如Louise所说，补充一点，Louise说得对，我们正在考虑并且计划随着市场一起成长，我们有资本计划支持这一目标。
大卫
我们正在投资满足中长期需求的中期到高青少年水平。然后当需求超过这个水平时，我们将讨论我们提到的分配阶段。但正如我在问题的第一部分所说的，我们乐观地认为我们的客户开始展望更长远的需求。
我认为这有助于整个等式。但我们肯定是在随着市场一起成长。我们有资本计划，并且它们保持不变。
CJ Muse
谢谢。
大卫
谢谢，CJ。
操作员
我们的下一个问题来自高盛的Jim Schneider。请继续。
吉姆·施奈德
下午好，感谢您接受我的提问。显然，我们正处于供应受限的情境中，我认为很多客户都在明确要求供应，就像您刚才提到的那样。所以，或许您可以谈一下，在未来几年，您预期将提供的供应情况，是仅仅通过当前的升级来实现，还是在未来几年会增加晶圆产能？是什么会让您决定这么做呢？
大卫
首先，关于整体环境，我想我们已经谈论了一年左右的时间了，我们认为直到2026年底市场都将处于供不应求的状态。这主要基于长期需求趋势以及过去几年中对这个行业的资本投入，并考虑了市场上所有参与者的节点转换情况。
因此正如我们在准备好的发言中所说，考虑到我们之前进行的一些对话，现在已经看到这种供不应求的情况延续到2027年，因为客户已经开始向我们寻求2027年的供应。所以我们为这样的市场状况做了规划，虽然有时难以按季度准确预测，但这种情况我们已经预见了一段时间。
至于需要什么，您知道我们目前还没有到谈论在这个业务中增加资本的阶段。正如Louise所说，我们正在投入大量资金来进行Bix 8过渡。我们有一份非常、非常强大的技术路线图，可以通过它提高生产力和比特供应，而无需增加晶圆数量。
当我们开始进入这种讨论时——实际上我们还没有到那一步——这才是我们需要的地方。这并不是关于明年或后年需求会是什么，如果我们打算增加产能的话。我们必须看到长期的需求。所以我们已经把目标锁定在了中期到高十几的范围。
显然我们现在高于这个数字，但那是长期的，是我们的长期投资目标。
吉姆·施奈德
这很有帮助。谢谢。那么也许相对于你们在企业SSD中的地位，我想你们在拆分时给出了你们在这个市场中的雄心目标。可以给我们更新一下认证的进展如何吗？如果展望2026年底或2027年，你们希望获得的市场份额百分比是多少？以及这部分业务可能会占多大比例？
大卫
是的，我们对业务现状感到非常满意。这取决于产品组合的表现。我们谈到了我们的Stargate项目，这是一个基于存储的企业级SSD，我们在分析师日提到过那些产品现在已经在客户手中，并开始进行认证，128TB的驱动器，我们将从这里继续升级。
这些就是部分的产品线，大家已经在跟我们讨论多年后的供应问题。因此，他们对这些产品感觉很好，我们也对这些产品感到满意。我们还有面向计算的企业级SSD，它继续表现良好，部署该产品的客户数量也在不断扩大。
所以所有正确的事情都在推进，使产品组合朝着正确的方向发展，并且让我们发货量也朝着正确的方向前进。看，我认为您将看到我们的计划，您将在整个2026财年期间看到这一领域的销售逐季增长。
我认为从退出率的角度来看，我们将在本财政年度结束时处于一个强有力的位置。现在完全开始谈论市场份额有点困难，因为市场非常动态化，而且市场在不断增长。可以说，几乎每周或两周，我们对数据中心市场2026年需求的估计都会波动，并且都在上升。
当我们坐在这里时，三个月前我们认为我们的预测是数据中心的艾字节（exabytes）将在26年增长到中等20%的水平。我们现在将其上调至26年的中等40%水平。因此，市场变化非常快，而我们的目标就是在这个市场中获取我们应有的份额。
我们认为产品组合完全处于正确的位置。我们认为BIX 8绝对是推动性能和密度提升的理想节点。随着我们进入26年日历年，您将看到这些数字上的表现。
吉姆·施奈德
谢谢。
操作员
下一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。请继续提问。
Aaron Rakers
谢谢您接受我的问题。抱歉有背景噪音。我想我的第一个问题是，在刚才讨论的基础上，David，关于我们的磁盘驱动器供应受限已经有很多讨论，而且似乎围绕企业级SSD出现了AI相关叙事的转折点。
我想知道您如何评估企业级SSD市场机会相对于硬盘的机会？您的想法是否有所改变？硬盘在近线存储方面的短缺是否推动了这些机会上的一些参与度的变化？
大卫
是的，我的意思是，你知道，Aaron，我们已经讨论这个问题很长时间了，也许是许多年前当我们同时经营两个业务的时候。这是指在云中这两种技术主要是互补的，并且我们确实看到整个行业都在发展。
我认为随着AI的发展，更多的数据变得越来越“热”，数据转移到企业级SSD上。因此我一直认为两种技术都会增长，而企业级SSD会增长得更快。这是一个替代问题吗？是因为一个市场相对于另一个市场的短缺或紧张而导致的选择问题吗？长期来看可能会出现这种情况。
但我认为企业级SSD在数据中心的长期驱动因素非常强劲。我们看到越来越多的数据被存储，数据的价值在不断提高，因为它被用来训练越来越多的模型。而现在我们看到视频创作模型变得越来越复杂，这正在推动数据以更快速度产生。
所以很明显，我们对数据中心市场的长期前景非常看好。我认为主存储市场正经历一个非常有趣的转变。到2026年将是数据中心市场首次成为NAND最大的市场，以前一直是移动设备市场。
所以我们看到了一个重大的转折点。增长率更高，它现在将成为市场中最大的细分领域。而且从客户的角度来看，这也是一个更加多样化的市场。因此我认为这改变了与客户的对话方式、购买决策的方式、定价透明度等等，所有这些变化都随着数据中心市场成为最大市场而展现在我们眼前。
与此相关的是，背后的大客户们——如果你看看他们提出的27艾字节的需求数字，是非常巨大的。所以，我认为这表明这是一个非常好的市场，对于企业级SSD有较好的可见性，这可能和HDD领域的变化有一定关系，但这不是主要驱动力，未来几年也不会是主要动力。
Aaron Rakers
没错，这很有帮助。然后，Louise，如果可以的话我再问一下，在你之前的评论中提到了季节性，让我们关注截至3月份季度的季节性。你可以详细解释一下吗？我们应该如何考虑？3月季度是否环比下降？看起来价格上涨的趋势可能会继续，我们又该如何看待在未来逐步分摊启动成本的问题呢？谢谢。
Louise
好的，让我先回答您问题的最后一部分。启动成本符合我们在上次电话会议中的预期：从上个季度的6000万美元下降到本季度的3000万美元，之后将几乎为零。所以这部分很容易放进您的预测中。
现在我想引导大家进入第三季度，但是，当你在第三季度构建模型时，我希望你小心一些。如果你回顾历史数据，我们的投标在第三季度通常会环比下降约12%到14%。现在市场动态可能略有不同，因为数据中心市场表现强劲，因此我们投资组合的构成也略有不同。
但我想让你小心一点，并假设有一些季节性因素，这对我们的消费者业务尤其重要，因为我们有更强的消费者业务。
Aaron Rakers
谢谢。
操作员
下一个问题来自Joe Moore，摩根士丹利。请继续提问。
乔·摩尔
很好，非常感谢。我想请您描述一下目前看到的数据中心需求情况。在企业级领域是否有QLC的需求？这种需求量有多大？您能否谈谈BIX 8如何帮助贵公司在这个市场上扩大影响力？
大卫
是的，Joe，我无法为您提供QLC和TLC之间的具体拆分，但这两个主要应用场景是我们所熟知的：一个是计算型企业级SSD，使用的是TLC更快的接口。我们在客户群中对这方面有很好的需求，许多客户都在寻找这方面的提升。
然后你还有存储类产品的128T，这是我们正在验证的，这是一个QLC产品，而且你知道Bix 8 QLC非常、非常节能，高性能。所以我们认为这个节点在FY20 6中的位置非常好。我这里确实有一些数字，QLC到FY20 6年底将从20%增长到40%的市场份额。
因此，随着该产品在市场上得到认证，我们绝对会看到这一存储类别强劲的增长。
乔·摩尔
很好，谢谢。正如你所描述的市场情况，我认为目前所有的晶圆厂都在满负荷运转，NAND也是如此，但你没有提到利用率不足的费用。你是否认为今年早些时候人们对晶圆厂利用率不足的现象会导致一些增量供应？这如何影响你对26年的看法？
Louise
是的，我们已经达到了100%的利用率，Joe。所以我们在以全产能运行，并尽可能多地推动它们，因为正如你所见，库存已经大幅下降了。所以，是的，我们在以全产能运行，Joe。
大卫
所以Joe，我可以给出一些具体的数字。我们看到供应增长。我们在25日历年看到了大约8%的供应增长，在26年则约为17%。我们看到需求受限的增速约为14%，因为这是十几岁的中段水平，这就是目前市场的全部需求所在。
从供应角度来看，而不受限制的需求则是——就在几周前我们认为是20%，现在可能已经达到二十几了。所以我们能够看到供应基本上可以满足26年十几岁中期水平的需求。
乔·摩尔
谢谢。
大卫
谢谢，Joe。
操作员
我们的下一个问题来自伯恩斯坦的Mark Newman。请继续。
Mark Newman
嗨，感谢您回答我的问题，并且恭喜取得了出色的季度成绩。我想更深入地探讨一下供需动态，看起来情况很不错。我想知道，您能否给我们提供一些关于短期合同和长期合同比例的更多说明，因为显然正如之前讨论过的，长期合同在确保需求方面具有很多优势，能够让您更有信心。
但另一方面，当谈到定价时，目前一些定价数据显著上升，但长期合同显然可能无法反映这一变化，因为它们是长期合同。所以我想知道您是否能为我们拆解一下短期合同的比例，比如说1/4或更少，或者多少比例的合同可能持续6个季度将很有帮助。我还有一个关于HPF的后续问题。
Louise
是的，谢谢您的提问。所以我们没有太多的量价承诺超出了一个季度。这就是我们刚才在准备好的发言中提到的内容，我们现在从一些非常战略性、非常大的客户那里听到的是，他们希望确保供应的稳定性。
因此，他们已联系我们，愿意开始一些这样的对话，看看我们能否就全年甚至更长时间的批量价格承诺达成一致。所以我们正在经历这个过程。但就目前的情况来看，我们的量价承诺非常、非常少，仅限于一个季度。
马克·纽曼
好的，太感谢了。那么如果可以的话，请进一步澄清一下关于HPF高带宽闪存的发展路线图？您之前在准备的发言中提到已经开始与一些客户合作，这方面的时间表有什么更新吗？非常感谢。
大卫
所以呢，正如你们所知，我们在上个季度宣布了时间表：内存将在26年晚些时候推出，而控制器则会在27年推出。我们仍在朝着这个时间表努力。我们正在进行一系列稳健的客户对话，研究该产品如何集成到客户正在构建的边缘和云计算架构中，横跨各种设备和云端。
因此，我们对该技术和其使用场景的前景非常乐观。并且你知道，我们继续在技术方面开展工作，并且已经与许多客户进行了良好的沟通，讨论如何部署该技术并聚焦于使用场景，这有助于明确所有的需求。所以，工作还在进行中。
马克·纽曼
非常感谢。
大卫
谢谢。
操作员
我们下一个问题来自法国巴黎银行的Carl Ackerman。请继续。
卡尔·阿克曼
好的，谢谢。我也有两个问题。当您寻求在您的企业级SSD产品组合中吸引更多超大规模客户时，是否会考虑将客户端和边缘晶圆产能简单过渡到俄勒冈州的企业级生产线？这是否主要来自于K2工厂的新产能上线？
大卫
不，你知道，我们总是随着市场的增长而不断增长比特数量，我们并不计划为任何特定市场增加产能。这只会在每季度或每年的基础上根据需求混合调整，如果显然有长期承诺的话，我们会有更清晰的混合比例可见性。
但是正如我多次提到的，我们的目标是尽可能保持选择权，并根据我们在任何给定季度内的可用供应情况，以最佳财务回报为导向进行配置。
卡尔·阿克曼
明白了。谢谢David回答我的后续问题。我想我们应该如何看待进入12月季度的成本下降问题？如果我们从更大的视野来看，假设成本下降不能接近——我认为是接近高两位数百分比的话，在您积极向固定技术转型期间，这样的假设是否合理？谢谢。
大卫
是的，正如你所知，我们已经有一段时间没有谈论成本下降了，但我们会给你一些可能的方向性指引。我们正走出一个在业务中面临相当多成本压力的时期，过去几个季度我们对此一直很坦率。
现在我们正在过渡到大规模量产阶段。我们正在摆脱未充分利用的成本，也正在摆脱晶圆厂启动成本。因此，在12月这个季度，这些成本压力将转变为成本顺风，这是我们提升X8产量时的一个绝佳位置。
我们将继续从中削减一些成本。但是，这些成本更具特殊性，基于季度的不同而不同。我们不希望给出一个总体数字，但你提到的那些数字确实过于激进。
Louise
是的，Carl，我们的重点显然是推动毛利率的提升，并且我们对目前取得的进展感到满意，对吧。我们连续两个季度分别增加了350个基点和720个基点。尽管如此，你会说我们仍比模型低四个季度。所以我们需要在未来几个季度赶超这一数字，但我们非常专注于提高毛利率。
Carl Ackerman
非常清楚。谢谢你。
大卫
谢谢，Carl。
操作员
我们下一个问题来自SIG的Mehdi Husseini。请讲。
Mehdi Husseini
好的，谢谢回答我的问题。跟进一下，关于超QLC 256TB的最新进展是什么？我记得上次财报电话会议上您提到有一个A1级别的Tier 1数据中心客户应该会在今年上半年开始上量。这方面有什么更新吗？我还有一个后续问题。
大卫
不，那是128TB的产品，我们将在2026年日历年进行推广。至于那个256TB的产品，很可能会在明年中后期进入市场，并在之后的一年实现上量。我不想过多透露未发布产品的具体时间安排，但目前正在进行的是Stargate平台上的128TB硬盘的认证工作。
Mehdi Husseini
好的。所以您有一个128TB产品的客户应该会在今年上半年开始上量。
大卫
我们现在有多个客户正在认证过程中。我们已经排好队列，明年将会有更多客户进行认证，正如您所知，认证过程可能需要相当长的时间，通常会持续几个季度。因此，您将会看到我们的整个企业SSD产品组合中的这款产品在明年中期开始上量。正如我们在准备好的发言中提到的，我们正在与5家超大规模数据中心合作，覆盖我们正在开发的所有不同技术。所以我们对更广泛的采用感到非常乐观，这种趋势是逐季递增的。
Mehdi Husseini
明白了。作为跟进问题，假设合资企业中的晶圆产能不会太多，我们是否应该假设随着128TB产品明年年中放量，你会将更多存储位移向这类客户，因此会加速云业务的结构化转变？
大卫
是的，我的意思是，我们不希望在季度预测上走得太远，但正如我所说，你会看到我们在26财年数据中心产品组合中的连续增长。因此可以假设你也会看到存储容量朝这个方向转移。
路易斯
记住，即使我们不生产更多的晶圆，那些大状态晶圆也包含更多的数据存储位。因此，这种生产力使你能够生成更多的位，并满足更多客户的需要。
梅赫迪·侯赛尼
明白了，谢谢。
操作员
我们的下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请提问。
分析师
好的，谢谢您接受我的提问。我是group blue代为提问。今天针对WAMSI我有两个问题，一个是关于Dave的比特增长率。Dave，您在第一季度实现了强劲的中双位数比特增长。您能否谈谈对于下半年数据中心、客户端和消费市场等不同市场的比特增长预期？您提到某些产品存在配额限制，我们是否应该认为这是全线产品的配额限制？并且假设所有订单都不可取消的话，您对下半年按终端市场的预期增长率有什么看法？哪些产品有配额限制？我还有一个跟进问题是关于Louise的利润率。
Louise
你想回答那个问题吗？你可以，好的。所以我们在各细分市场的增长情况感到满意，其中数据中心是增长最快的终端市场，因此我们认为下半年这一领域的增长会更快，正如David一开始提到的那样。但我们也预计在消费者和边缘市场继续取得进展。所以我认为我们的增长会在数据中心市场更为集中一些。
分析师
好的，好的，这很有帮助。Louise，如果我可以再跟进一下利润率的问题，看起来您说在扣除启动成本和未充分利用的影响后，第一季度的毛利率为33.1％。您预测的中间值大约为900 bit的增长率。抱歉，非常强劲，环比增长900 bit。那您能否谈一谈背后的因素呢？我们应该预期还会有新一轮的价格上涨吗？是什么因素推动了这一点？混合效应在这里起到多大作用？而且我想您说过不再有未充分利用的成本，并且没有提及降本。那么这些是唯一的两个因素吗？还是还有外汇或其他影响利润率的因素？您的指导非常强劲。感谢提供所有细节。
Louise
是的，如果你比较33％与41-43％，你已经排除了启动成本和未充分利用的影响，所以你的比较方式是正确的。我会说，这其中的大部分原因是我们在实施的价格策略。在我之前的发言中提到，本季度我们看到了价格在逐渐改善。
所以季度末的利润率比季度初的要好，我们预计这种情况将持续下去。因此定价是一个关键驱动因素。显然，随着我们更多地转向大容量生产，我们将看到每GB成本的降低。再次声明，这不是我们想花太多时间讨论的领域，但我们确实看到了一些好处。结合这两点，我们对毛利率的扩展感到满意，并且认为这种趋势将继续下去。
分析师
感谢提供所有细节。非常感谢。
路易斯
谢谢。
操作员
我们的下一个问题来自花旗集团的Asia Merchant。请继续。
亚洲商人
很好，感谢您回答我的问题。我只想澄清一下中间点的指引，我认为是2.6，我觉得这个数字增长了大约较低的两位数。我认为定价本身也增长了较低的两位数。所以如果您能为我们澄清一下，您仍然在寻求一些增长，除非我在计算时遗漏了什么，那么我还有一个后续问题。谢谢。
路易丝
是的，这取决于你看到的是中点、高点还是低点。但是，我们预计定价将保持两位数增长，并且正如我们在指南中提到的那样，预计会有一些很低的个位数比特增长率。库存水平如你所见，处于低位。这就是大概的情况，对吧？所以根据你看的是哪个范围，那将是比特与定价的组合。因此，我认为关键信息是大部分收入增长将是定价驱动的季度。
亚洲商人
好的，谢谢。然后是我的后续问题，有很多关于数据中心的问题，但我想知道我是否正确听到了David在边缘设备、客户端PC和手机方面的信心。当我们展望2026年日历时，这些领域的增长预期。我认为某些单位增长的预期可能比一些行业预测的要稍高一些。所以如果你能讲一下，是什么推动了对边缘设备，特别是PC和手机的信心。谢谢。
大卫
是的，我的意思是，你知道，手机方面我们的单位数量略有上升，但每单位内容却增长了两位数。所以这是一个强劲的数字，大约涵盖12亿台设备。然后个人电脑基本持平到略有上升，而我们的平均容量则增长了中等个位数。
所以你知道，这些市场上的艾字节增长率是非常好的。除此之外，正如我们多次谈到的，在数据中心方面的X级增长。不过你知道，Nan市场的一大优点就是它非常多样化。
你知道，Nan无处不在。市场上有这三大支柱，我们看到所有这些领域都在增长，并且像我们之前讨论的那样，数据中心的增长非常强劲。所以就像我之前说的，有趣的是现在可以看到数据中心在艾字节的基础上崛起，并将在2026年成为NAND的最大市场。
我认为这给市场的运作方式带来了根本性的变化。而且我认为我们会在接下来的几个季度中看到这种变化的进一步显现。
亚洲商人
很好，谢谢。
大卫
谢谢。
操作员
Steven Fox，来自Fox Advisors的下一个问题。请讲。
史蒂文·福克斯
嗨，下午好。我只有一个问题问Dave。我想弄清楚这些长期协议可能会如何发展。我的意思是，我们似乎在NAND和来自云服务厂商的需求方面处于历史性的僵局。所以我不知道你是否愿意透露一些信息，David。但我们在这些谈判中是否应该考虑一些价值点，例如周期性风险的分担、现金资本支出的分担，类似这些问题，你能谈谈吗？然后这对那些没有足够幸运能够签订长期供应协议的客户会产生什么影响呢？谢谢。
大卫
所以Steve，Steven，我认为现在进入那种细节层面还为时过早。关键的问题是，这是客户主动联系我们，对吧。正如我在这次电话会议中多次提到的，数据中心再次成为所有市场中最大的市场，所有的市场都非常重要，所有的客户也都非常重要。
但确实是这些非常大的厂商。他们在审视自己的研发路线图，并且审视他们的业务。他们现在主动接触我们直到2027年，并希望讨论我们产品组合中的供应情况。这是一种不同的动态。我们认为正在努力与他们进行对话，以了解这些关系可能会是什么样。这非常受欢迎。
正如我之前所说，当我们花钱时，我们必须做出非常长期的决策，而且我们当然拥有一个巨大的研发能力，该能力正在致力于未来两到三个节点的技术增长驱动。
因此，我们正在做出非常长期的投资，看到我们的客户，尤其正在成为最大客户的那些客户，主动接触我们并讨论多年供应动态，我认为这是一个非常健康的信号。至于这将如何具体实现，我认为这是一个“敬请期待”的消息，我们正处于这些对话的早期阶段。
史蒂文·福克斯
明白了，很合理。非常感谢。
大卫
谢谢。
操作员
Krish Sankar来自TD Cohen的提问。请讲。
Krish Sankar
是的，您好，感谢您接受我的提问。我有两个问题。第一个问题，David Lewis，您的数据中心收入增长非常不错。我想知道是否可以弄清楚其中有多少与AI数据中心、近云以及传统云相关？能否给出一个百分比，或者大部分是AI驱动的？另外还有一个跟进问题。
大卫
是的，我认为主要是由AI驱动的增长。
Krish Sankar
明白了。那么我觉得David，您谈到了明年数据中心的40% K增长，到27年还会有更好的增长。我只是好奇，这种理解方式是否正确？今年数据中心是一个超过300 exabyte的市场，到27年将增长到中400至600 exabyte以上。
大卫
是的，我们已经拿到了，你知道在26年这个数字达到了三百多。所以是的，这比我们在25年看到的增长要健康得多。回想一下24年，我们看到了那个市场同比增长了130%。那是一个大约230的数字，接下来在25年则是高十几的增长。
而且我们将在那个基础上，在26年再加上一个四十多的数字。所以是的，那个市场的增长很健康。正如我所说，我们看到这些客户开始真正改变了整个供需结构的动态变化。
Krish Sankar
明白了。谢谢，Dave。
大卫
更多内容即将揭晓，更多内容即将揭晓。
Krish Sankar
Gotcha。
操作员
我们的下一个问题来自Arit Research的Nam Kim。请讲。
Nam Kim
感谢您接受我的提问。我也有关于HD app的两个问题。我知道现在还为时尚早，但您如何看待其长期增长潜力？能否提供一些定性分析或者早期市场规模估算？第二个问题是，在竞争对手从HBM中积累了更多TSB堆叠经验的情况下，您如何应对这一挑战？您认为SanDisk在HBF领域具备哪些竞争优势？谢谢。
大卫
是的。我认为对于这两个问题，我会稍后再详细讨论市场潜力、TAM数据以及您提到的所有内容。我想再次强调的是，这是一个基于推理的解决方案。我们不会涉足模型训练领域，也不会试图在该市场中取代HBM，但我们相信在推理市场，尤其是在设备市场，存在非常大的机会，考虑到闪存能够实现的密度和我们的技术优势。
同样，我想我们也会对此保持观望。我们在NAND设计本身做了大量工作。我想我几个季度前也提到过这一点。可以这样理解：NAND设计师一直在思考如何扩展密度。这一直是首要任务——如何通过设计NAND来获得更多的比特数？
当您开始要求人们思考如何提高带宽等问题时，会发现您可以采取一些措施，例如如何让技术更具耐用性。这几年我们一直在思考这些问题，并且有一些设计创新，我们认为这些创新使HBF成为一项非常有吸引力的技术，但我们目前还不准备公开讨论这些具体细节。
Nam Kim
好的，谢谢。
大卫
谢谢。
操作员
我们下一个问题来自Mark Miller，她是Benchmark Co.的代表。请继续提问。
Mark Miller
感谢您的提问，并祝贺本季度和前景表现出色。不客气。只是数据中心领域您看到了强劲的环比增长，您认为您是否在该领域获得了更多的市场份额？
大卫
是的，我们认为我们增长得比市场整体还要快。而且我们认为这种趋势将在整个财年持续下去。
马克·米勒
好的，谢谢。
大卫
谢谢。
操作员
这结束了我们的问答环节。我想把会议交还给David进行任何结束语。
大卫
好的。我只想感谢大家参加这次电话会议，以及所有提出的好问题。我们期待在本季度中与您继续交流。再次感谢。
操作员
会议到此结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接了。
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