Moo Live 直播了视频 · 11/10 16:00

Rocket Lab 2025年第三季度财报电话会议

关键要点（AI生成）

财务表现:
- Rocket Lab 报告称，2025年第三季度收入达到创纪录的1.55亿美元，同比增长48%。
- 第三季度GAAP毛利率为37%，非GAAP毛利率为41.9%，均超出之前的预期指引。

业务进展：
- Rocket Lab 在Neutron开发方面扩展了其能力，预计将在2026年初发射。
- 收购Geost增强了其在国家安全有效载荷领域的地位，而即将进行的对Mynaric的收购将进一步提升其在激光通信领域的能力。

机会：
- 该公司在新领域和合作伙伴关系中的成功表明其市场份额和运营规模有增长潜力，特别是预计政府和商业领域都将实现持续增长。

下一季度展望:
- 2025年第四季度收入预计在1.7亿美元至1.8亿美元之间，GAAP和非GAAP毛利率预计将依次改善，分别达到37%至39%和43%至45%的范围。
- 第四季度GAAP营业费用预计在1.22亿美元至1.28亿美元之间，反映出对Neutron项目的持续投资。

风险：
- Neutron发射可能的延迟可能会影响客户信心及即将到来的合同。此外，正在进行的政府财政谈判可能会对关键项目的资金和现金流时间表产生影响。

完整记录（AI生成）

操作员

大家好，欢迎参加Rocket Lab Corporation 2025年第三季度财报电话会议。

[操作员指示]

请注意，本次会议正在录音。现在我将会议转交给企业传播与发射通信总监Murielle Baker。请继续。

Murielle Baker

谢谢。大家好，欢迎参加今天的电话会议，讨论Rocket Lab 2025年第三季度财务业绩、业务亮点及其他最新动态。

在开始之前，我想提醒您，我们的发言可能包含涉及公司未来表现的前瞻性声明，这些声明旨在符合《私人证券诉讼改革法案》中规定的免责条款保护。任何此类声明均非对未来业绩的保证，可能影响我们结果的因素已在今日新闻稿中重点提及，并包含在我们向证券交易委员会提交的文件中。这些声明基于公司截至当前日期可获得的信息，并可能会随着未来发展而发生变化。除非法律要求，公司不承担更新这些声明的义务。

我们今天的发言和新闻稿还包含根据美国证券交易委员会颁布的G条例定义的非GAAP财务指标。这些历史非GAAP财务指标与按照GAAP计算的相应财务指标之间的调节表已包含在新闻稿和补充材料中。

本次电话会议还在网络直播中进行，随附演示文稿支持，重播及演示文稿副本将在我们网站上提供。

今天发言的有Rocket Lab创始人兼首席执行官Sir Peter Beck，以及首席财务官Adam Spice。他们将讨论关键业务亮点，包括发射和空间系统项目的最新进展，并在问答环节前讨论财务亮点和展望。

那么，在此，让我把电话交给Peter爵士。

彼得·贝克

谢谢，Murielle，也谢谢大家今天加入我们的会议。Rocket Lab 再次创下季度新纪录，营收达到1.55亿美元，同比增长48%，毛利率也非常强劲。这是我们连续第二次实现破纪录的季度增长，再次证明了我们不懈的执行力。

Electron 的需求增长比以往任何时候都快，随着我们最大的发射合同积压量达到49次发射任务，这一势头还在继续增强。今年我们已经完成了第16次发射任务，与去年的发射记录持平，并且在接下来的几天内还有另一次发射计划，这将使我们的年度发射次数达到17次，并将在2026年继续保持这一节奏。

卓越的表现也是我们航天系统部门的主题。为 NASA 火星任务设计的两艘航天器已集成到其运载火箭上，即将在卡纳维拉尔角发射升空。对于Neutron项目，自从八月发射场正式开放后，我们在进入发射台方面取得了重要进展，我们将在此后的幻灯片中分享更多细节。

因此，在详细讨论之前，我想先回顾一下过去五年的表现。某种程度上这是对本年度的一个小总结。在航天工业中，执行能力和可靠性至关重要，而在公开市场上更是如此。我们能够持续为客户交付成果、扩展我们的能力并增加收入和毛利，这确实让我们在行业中脱颖而出，成为运营和财务成功的新标杆。

从五年前的3500万美元营收到如今全年预期指引中间值约为6亿美元，这一期间增长了大约1600%。毛利率也表现出色，从2020年的负34% GAAP 毛利率，到2025年全年预期指引的中间值略高于34%，并且第四季度有望达到更高的37%至39%。

作为领先的端到端航天公司，我们的地位从未如此强大。我们是行业中的可信赖颠覆者，我们正在证明我们能够迅速扩展我们的产品和服务，覆盖发射和航天系统两大领域，这种专注正转化为您在这一页上看到的双位数增长结果。

好的，现在来看 Electron。正如标题所示，这是创纪录的发射合同季度。仅三个月内就签署了17次专用发射任务，其中除了两次之外，其余均来自日本、韩国和欧洲的国际客户。这些新的任务加上已经为国际航天机构如 ESA 和 JAXA 预定的任务，表明 Electron 不仅是美国领先的运载火箭，而且正逐渐成为全球首选的小型运载火箭。Electron 的商业模式是以灵活性满足客户需求，而从这些新的预订可以看出，Electron 的需求不仅强劲，而且还在不断增长。HASTE，我们的高超音速测试飞行器，继续重新定义美国技术开发和测试的方式。

在第三季度，我们从弗吉尼亚州的第二发射场连续进行了两次成功发射，实现了百分百的任务成功率，使得技术能够在真实的高超音速环境中进行测试，这是下一代国防项目如 Golden Dome 的关键能力。通过利用我们的商业速度、垂直整合以及 Electron 的执行历史，HASTE 提供了这些项目所需的敏捷性和响应能力。

说到发展势头，我们正准备在未来几天内完成今年的第17次发射，这将正式超越我们在2024年创下的年度发射记录。这样的进度之所以可能，是因为我们有意设计Electron以实现规模化。这不仅限于火箭本身，还扩展到所有支持性基础设施，例如制造、处理以及运营高容量发射场设施等。

这是我们也在为Neutron部署的重要方法，确保我们不仅仅着眼于首次飞行。截至目前，今年只有三家美国商业发射提供商完成了不止一次的轨道发射——SpaceX、ULA，当然还有我们自己，这确实突显了Electron能力的稀缺性。

现在让我们转向太空系统部门。首先稍微更新一下本季度的并购情况。我们完成了对Geost的收购，创建了一个新的有效载荷业务单元，加强了我们作为国家安全项目（如Golden Dome）和太空发展局（Space Development Agency）的主要承包商的能力。凭借我们在购买和扩展小型公司以满足行业需求方面的历史和专业知识，我们现在正专注于扩展新的光电和红外传感器，以争取未来的丰厚合同。我们也更接近收购激光通信公司Mynaric，该公司已于8月根据德国法律完成了财务重组，这是收购过程中的一个关键节点，并使我们更接近完成这项交易。

Rocket Lab一直是美国行业的力量倍增器，随着我们在欧洲的第一个立足点和向德国市场的扩张，我们准备为欧洲航天领域注入同样的活力。至于接下来的发展，通过9月实施的市场融资计划，我们积累了超过10亿美元的流动资金，用于未来的并购活动。这是一个非常战略性的举措，锁定资本以便我们能够迅速抓住一些令人兴奋的潜在机会。虽然我们尚不能透露这些战略行动的具体细节，但我可以向您保证，这些管道是活跃的。我们始终采取严谨的并购方式，而我们成功的并购记录也说明了一切。

我们擅长识别、收购并将那些增强我们端到端能力并使我们在大型项目中更具竞争力的业务进行整合，这也使我们成为航天领域许多公司的首选整合者。我们通常是那些希望加入Rocket Lab的公司首先接触的对象，因为他们看到了我们为增长与创新创造的价值。

接下来谈谈正在进行的太空系统任务。我们的两艘航天器将在未来几天内为执行ESCAPADE任务发射，但不幸的是，昨天发射提供方取消了最初的发射尝试。不过，预计在本周三它们将从卡纳维拉尔角发射升空，踏上前往火星的旅程。这一任务真正具有突破性的地方在于，我们正在用造价仅为常规成本十分之一、开发时间约为三分之一的航天器应对行星际挑战。我们正在验证一种全新的、更易获取的模式，将卫星送往其他行星。简而言之，无论是飞行还是设计，这都是一项艰巨的任务，但正如大家所知，我们热爱挑战。

本季度另一个取得重大进展的项目是我们的太空发展局运输层星座计划，它已经通过了关键设计审查，即将进入航天器生产阶段。尽管现有的全合同资助项目（如金额达5亿美元的项目）可以在政府停摆期间继续推进，但这一局势确实对SDA Tranche-3星座新奖项的颁发时间产生了影响。

好了，Neutron。现在让我们转离太空系统部分，让我为您介绍一下本季度有关Neutron的进展。最近几周，我花了很多时间与各站点的团队一起参与Neutron的测试工作。必须说，我对取得的进展感到非常满意，但更重要的是，团队在这关键的资格认证和验收测试阶段表现得极为细致。我们现在进入了大型、复杂的集成测试环节，将整个系统集成到大的子组件中。这一阶段，你可以在地面发现问题所在，而不是等到首次发射时才发现问题。

在Rocket Lab，我们有一套经过验证的流程来交付和开发复杂的太空飞行硬件，这套流程的效果不言自明：我们的硬件不仅外观精美，更重要的是性能卓越。这套流程虽然繁琐，但却行之有效。以Electron为例，众所周知，它是全球发射频率最高的小型运载火箭。而且我们比历史上任何其他商业发射车辆更快地实现了量产和发射，这是一项了不起的成就。但如果我们想想有多少人尝试开发发射器，结果却极其惨淡。失败的例子比比皆是。基本上，除了Rocket Lab和SpaceX，每家新兴航天公司都没能建造出一种既可扩展至任何发射节奏又可靠的轨道级火箭。

这就是Rocket Lab流程的实际应用，我也一直坚决坚持这种方法。现在我们面前有所有的硬件，车辆各个部分的重大测试项目正在进行中，我们意识到需要更多一点时间来降低风险并严格遵循Rocket Lab的流程。是的，这意味着事情可能会花费稍长的时间，但我想在这里给出一些背景信息。这个项目的劳动力成本大约是每个季度1500万美元，我们通过单次发射就能将其收回4倍。因此，改变我们已知且已被证明有效的做法毫无意义。

因此，我们的目标是在明年第一季度进行首次发射后，将Neutron置于发射台下。不过，这要在我和团队确信已完成按照Rocket Lab标准的Neutron质量测试和验收测试计划之后。正如往常一样，这是一个火箭项目。因此，我们在前所未有的时间与成本范围内完成了这一任务。为了确保万无一失，即使多花一点时间，其财务和长期影响也是微不足道的。

我们为Neutron的首次飞行设定了很高的期望。我们的目标是首次尝试就进入轨道。你不会看到我们仅仅清理发射台并声称取得了成功这样的简化说法。这意味着在Neutron的首次飞行中，我们不希望学到那些可以在地面测试阶段就掌握的东西。最终，当Neutron准备就绪且我们非常有信心时，它才会飞行，而且我们不会打破Rocket Lab的魔力模式。

在接下来的几张幻灯片中，我想向你们展示一些我们正在进行的测试活动，以描绘出将一枚可靠的火箭交付到发射台所需的工作。正如你们一段时间以来所见，我们在整个飞行器上拥有丰富的硬件。现在这些硬件都在进行组装、资格认证和验收测试，然后它们将在东海岸站点汇集在一起。这些图片只是众多活动的一个快照。在进入发射操作之前，我们正在深入研究每一个主要组件、子组件和系统的资格测试及验收工作。

事实上，我认为我们对Neutron进行的测试比对Electron进行的更加广泛，因为这不是我们开发的传统火箭。我们有一些世界首创的设计架构，例如Hungry Hippo，它是第二级推进系统，同时飞行器本身也是有史以来建造的最大的碳复合材料结构。

因此，在这些结构方面，我们在飞行器各个层面的测试中都取得了巨大的进展。Neutron的所有主要结构均在地面上进行了超出火箭飞行可能遇到情况的测试。这包括对我们主要结构的测试，如推进剂箱、推力结构、各级结束阶段，将其全部推向极限，以确保它们能够满足发射和可重复使用的要求。在宣布其合格之前，我们会经历一系列完整的负载案例，包括轴向-横向-扭转瞬态以及组合载荷。主结构必须承受来自Archimedes发动机150万磅的推力。最糟糕的情况是上升过程中飞行器通过最大动压(Max-Q)时的气动载荷，以及所有分离载荷。

而对于第一阶段返回的结构，它们还必须承受所有的热和气动再入载荷。我们同样严格测试次要和辅助系统，这涉及在相同的负载情况下拉动和推动，甚至细化至连接每个设备到Neutron主结构的最小固定装置和支架。通过对第一阶段和第二阶段结构的测试，我们获得了大量宝贵的数据，并通过这些测试验证了我们的工程模型，从而能够在飞行前发现并消除技术风险。

凭借Neutron可重复使用的固定整流罩设计以及我们通过其悬挂的第二阶段，我们正在处理一种以前从未在我们的火箭上出现过的独特架构。我们一直在对其进行全方位测试，以使整个系统为首次飞行做好准备。这包括测试Hungry Hippo的气动控制面、机电执行器、控制系统和所有相关机制。Hungry Hippo的开闭系统和分级系统均已通过性能测试，其中包括气动锁、推杆、导轨以及通过Hungry Hippo口部的第二阶段内部所有设备。虽然构建这些用于首飞的巨大组件是一项挑战，但团队也已建立了用于此类测试的基础设施，使我们能够在地面上尽可能接近飞行测试环境。

这一点很重要，因为它不仅为首次发射奠定了基础，也为后续的飞行提供了支持。您可以在幻灯片右侧的分阶段测试中看到一些巨型塔架。实际上，有些人以为我们正在建造一个发射场，其规模如此之大。在Neutron飞行软件与GNC（制导、导航与控制）团队中，我们利用Electron项目的成熟方法，结合飞行软件和硬件的闭环测试，已经进行了几乎两年的轨道模拟。该测试将物理组件与模拟飞行环境相结合，验证了我们系统级别的功能性和性能。

为Neutron的第一次飞行做准备，我们的操作员和工程师每周都在进行虚拟测试和发射操作。我们已经在控制台上对操作团队进行了静态点火操作和发射日操作的演练，以便在飞行器到达3号发射场时能够迅速展开工作。我们内部开发的世界级仿真工具使我们能够在完全集成的飞行器上开展这些操作之前，提前练习航空电子设备、GNC和软件工具的运用。这不仅有助于降低风险，还作为操作团队的培训平台。

结合完整的一套飞行器航空电子设备闭环测试，我们将“像飞行一样测试”提升到了全新的水平。这是我们应用于每个项目和任务的智能严谨方法的一部分。

接下来谈谈阿基米德。自上次发动机更新以来，推进团队继续在整个运行范围内验证其性能。测试也进展顺利，我们继续为这些发动机进行所有资格测试，并按照飞行配置进行测试——正如你们所知。试验台以20/7的频率运行，意味着每天20小时，每周7天。要完成一个发动机项目多年的资格认证，唯一的方法就是将多年的工时压缩到几个月内。因此，可以想象，在斯坦尼斯试验设施中，没有任何周末或晚上是空闲的。

现在来谈谈我们的海洋回收平台对于中子火箭的准备情况。尽管投资回报驳船不会用于首次飞行，但回收团队正在取得巨大进展，确保它能为第二次飞行做好准备。这艘400英尺长的驳船的3个主要推进发电机组最近通过了工厂验收测试，并已获准送往路易斯安那州的造船厂。每个投资回报柴油电力发电机组能够提供超过3兆瓦的电力。综合起来，这一总电量超过了所有发射综合体-3总电力容量的2.5倍。所以这些都是非常庞大的设备。

总体而言，投资回报驳船有望在明年第二次发射时投入使用。好的。最后，总结一下我们的进展。上个季度在发射场剪彩是一个伟大的时刻。中子火箭将为中大西洋地区航天港带来有史以来最大的运载能力。因此，它的启用不仅对首次发射至关重要，而且对国家在发射拥堵加剧的情况下保持可靠的太空通道也具有重要意义。

团队正在进行最终的启动工作，同时准备在发射台上接收中子火箭，但除此之外一切都已准备就绪。最近的测试包括推进剂系统中的低温流体流动测试，且测试继续顺利进行。我们设计了该场地能够在24小时内完成任务周转。这是设计要求。这对快速响应空间及我们预期的车辆发射节奏非常重要。同样重要的是，我们可以在发射和准备活动中直接进入中子火箭的连续测试。

因此，你可以看到本季度中子火箭活动非常频繁。团队在继续优先严格测试和认证流程的同时，为中子的最佳发射取得了显著进展，而不是急于上发射台。我们已经看到了其他人在产品未经充分验证的情况下匆忙上发射台的结果，而我们拒绝这样做。严谨而深入的认证方法是我们成功与可靠性声誉的基础。这是我们Electron火箭成功的关键因素，也是我们将应用于中子火箭的相同理念。

好的。以下是Adam分享的本季度财务亮点以及我们对第四季度的展望。

亚当·斯派斯

很好，谢谢Pete。2025年第三季度收入达到了创纪录的1.55亿美元，处于我们先前指导范围的高端，同比增长48%，表现强劲。这种强劲的表现得益于我们两个业务部门的显著贡献。按季度来看，收入增长了7.3%，表明整个业务持续保持强劲势头。本季度，我们的空间系统部门实现了1.142亿美元的收入，环比增长16.7%。这一增长主要得益于我们卫星制造业务的显著贡献，该业务继续表现出色，为我们的发射业务提供了良好的多样化支持，尽管有时可能会出现波动。与此同时，由于客户航天器交付延迟导致期间发射次数减少，我们的发射服务部门创造了4090万美元的收入，较上一季度下降了12.3%。

我们第四季度发射任务繁忙，因此预计发射业务将在第四季度实现强劲的环比收入增长。

现在来看毛利润。第三季度GAAP毛利率为37%，处于我们此前预测范围35%至37%的高端。非GAAP毛利率为41.9%，高于我们之前的预测范围39%至41%。毛利率的环比改善主要得益于某些HASTE任务向加班收入确认的过渡带来的单次收益，以及因客户内部计划取消而导致的Electron任务取消的收入确认，该部分收入确认达到100%的利润率。截至第三季度末，生产相关的员工人数为1,198人，比上一季度增加了48%。

转向积压订单。我们在2025年第三季度末的总积压订单约为11亿美元，其中发射积压订单约占47%，空间系统占53%。在本季度，发射积压订单促进了收益份额的增长，并受到Electron任务强劲潜在趋势的支持，我们听到Electron任务的机会管道非常稳固。这包括Pete此前提到的本季度签署的17个Electron预订。尽管由于越来越多更大和高影响力项目机会的时间安排，空间系统预订仍然存在固有的波动性，但即使在过去几个季度收入运行率显著提高的情况下，空间系统积压依然保持在健康水平。

我们正在积极培育一个强大的机会管道，其中包括跨政府和商业项目的多发射协议和大型卫星制造合同。如前所述，这些较大的推动型机会可能会导致积压增长出现波动，但它们是长期价值和业务规模的关键驱动因素。

展望未来，我们预计当前积压订单中约有57%将在未来12个月内转化为收入。此外，我们继续受益于相对快速周转的业务，涉及发射和空间系统组件业务，这些业务将推动超出当前12个月积压转化的增量收入贡献。

转向运营费用。2025年第三季度的GAAP运营费用为1.163亿美元，高于我们1.04亿美元至1.09亿美元的指导范围。非GAAP运营费用为9810万美元，也高于我们8600万美元至9100万美元的指导范围。GAAP和非GAAP运营费用的环比增加主要是由于原型和与员工相关的支出持续增长，以支持我们的Neutron开发计划。具体来说，在推进系统方面的投资增加，因为我们继续验证我们的委员会资格，同时在我们位于[美国]中部的设施中进行机械复合结构的测试和集成。

在研发方面，特别是GAAP费用较上一季度增加了460万美元，而非GAAP费用则上升了480万美元。这些增加是由Archimedes生产的加速以及刚才提到的相关机械系统和复合材料支出增加所驱动的。第三季度研发人员总数为1,019人，较上一季度增加了84人。在SG&A方面，GAAP费用较上一季度增加了570万美元，而非GAAP费用环比增加了640万美元。这些增加主要归因于本季度收购Geost，相比更高的法律支出、保险续费及与我们的年度委托书声明及相关文件相关的费用。第三季度末SG&A人员总数为385人，较上一季度增加了42人，其中大部分来自Geost收购的完成。

总之，第三季度末的总人数为2,602人，比上一季度增加了174人。

转向现金流。2025年第三季度购买物业、设备和资本化软件许可证的金额为4590万美元，比第二季度的3200万美元增加了1390万美元。这一增加反映了我们对Neutron开发的持续投资，包括在Middle River的设施中测试和整合大型结构，扩展密西西比发动机试验场的能力，以及在长滩发动机开发中心扩大增材制造能力。

随着我们向Neutron的首次飞行迈进，我们预计资本支出将保持高位，因为我们将投资于测试、生产规模扩展和基础设施扩建。第三季度的GAAP每股收益为每股亏损0.03美元，而第二季度为每股亏损0.13美元。GAAP每股收益的逐季改善主要归因于我们在第三季度记录的4100万美元的税收优惠，这是由于收购相同金额的递延税负债（源于Geost收购的购买价格会计）而导致我们公司递延税资产估值准备的部分释放。

2025年第三季度的GAAP经营现金流为消耗2350万美元，而第二季度为2320万美元。正如前面提到的资本支出动态类似，伴随着Neutron开发、SDA更长的租赁生产、后续Neutron尾部生产和基础设施扩建的投资，现金消耗将保持高位以扩展业务超越初始试飞。总体而言，非GAAP自由现金流（定义为GAAP经营现金流减去购置物业、设备和资本软件的支出）在2025年第三季度为消耗6940万美元，而第二季度为5530万美元。截至第三季度末，现金、现金等价物、限制性现金和可出售证券的余额略超过10亿美元。

流动性环比增加主要由我们通过售后市场股票发行计划销售普通股所得款项推动，该计划在本季度产生了4.688亿美元的资金。这些资金旨在支持诸如已宣布的Mynaric收购以及其他稳健并购管道中的其他目标，以及一般公司支出和营运资本。我们以强劲的姿态结束了第三季度，能够执行有机和无机增长计划，进一步垂直整合供应链，扩展战略能力并扩大可寻址市场，一如既往地成功实施过去的做法。

2025年第三季度调整后的EBITDA亏损为2,630万美元，低于我们预期的2,100万至2,300万美元亏损范围。调整后的EBITDA亏损环比增加130万美元，主要受较高收入和改善的毛利率推动，但被与Neutron开发相关的运营费用增加所抵消。

接下来，让我们来看一下2025年第四季度的指引。我们预计第四季度收入将在1.7亿至1.8亿美元之间，较上一季度增长12.8%（中值）。我们预计第四季度GAAP和非GAAP毛利率将进一步提高，其中GAAP毛利率预计在37%至39%之间，非GAAP毛利率预计在43%至45%之间。这一预测的GAAP和非GAAP毛利率受益于本季度发射业务贡献比例的提升以及发射平均售价（ASP）的根本性改善，并且由于更高的预测发射频率，使得发射业务固定成本分摊更优。

我们预计第四季度GAAP运营费用将在1.22亿至1.28亿美元之间，非GAAP运营费用将在1.07亿至1.03亿美元之间。季度环比增长的主要驱动因素是与Flight-1相关的Neutron开发支出，包括人员成本、原型制造以及材料费用。然而，我们预计将看到支出从研发转向飞行及库存，这是我们在接近Neutron首次飞行过程中的一个令人鼓舞的进展迹象。我乐观地认为，随着我们在这一里程碑上取得显著进展，Neutron的研发支出正在接近峰值，并将走向显著的运营杠杆和未来正向现金流。我们预计第四季度GAAP和非GAAP净利息收入为350万美元，这得益于更高的现金余额以及自9月30日以来约1.92亿美元可转换票据的转换。

我们预计第四季度调整后的EBITDA亏损将在2,300万至2,900万美元之间，基本加权平均流通在外普通股约为5.71亿股，其中包括约4,600万股可转换优先股，并反映了截至第四季度已转换的约3,700万股可转换票据。最后，与之前的季度保持一致，我们预计第四季度非GAAP自由现金流仍将处于高位负值，主要是由于持续投资Neutron开发和生产规模扩大所致。这不包括我们ATM融资机制下潜在的融资抵消效应。

接下来，我们将把电话交给操作员进行提问。

操作员

[操作员指示]

今天第一个问题来自Ryan Koontz，来自Needham & Co.

Ryan Koontz

非常高兴看到强劲的预订量和发射业务的积压订单大幅增加，确实令人印象深刻。听起来其中很多是国际订单。您能否分享一些关于这些用途的具体信息，例如国防与政府之间的对比？您能否谈谈是什么真正推动了积压订单的增长，以及您对未来几个季度的展望如何？

彼得·贝克

是的，Ryan，非常感谢。是这样的，情况有点两者兼而有之。强劲的商业订单，但同时我们也首次看到航天机构——他们通常会首先使用自己国家的能力。但Electron确实是目前世界上独一无二的运载工具。因此，看到航天机构现在开始将Electron作为一个标准平台，是非常令人鼓舞的。

Ryan Koontz

好的，太棒了。您对供应链相对于满足当前对Electron的需求感觉如何？

彼得·贝克

Electron的生产90%以上是在内部完成的。所以在这方面我们没有遇到太多挑战。我们在这里建造的工厂最终设计目标是每年生产52枚火箭。所以我认为我们会没问题的。

Ryan Koontz

太好了。也许最后一个问题，来总结一下，澄清一下Adam关于发射毛利率的说法。当时有一些一次性事件。Adam，您能否与我们分享更多相关信息？

亚当·斯派斯

是的。随着Electron作为一项业务逐步成熟，我们拥有深厚的项目管道和积压订单。当计划被取消时，客户的需求会发生变化。幸运的是，我们有非常强的合同条款，可以在客户的计划被取消或改变优先级的情况下确保我们得到保护。我认为在HASTE的变化中，这实际上是针对一些HASTE任务的转向，根据合同条款，更适合按照ASC 606的规定在一段时间内确认收入，并使用EAC会计方法来衡量所发生的成本，同时确认收入和利润。因此，在该业务中，我们现在既有按点确认又有按时段确认，这实际上只是合同条款的一个函数。

而且HASTE正逐渐成为我们业务中重要且有意义的一部分。这带来了很多好处，实际上你通常会得到更高的平均售价（ASP）。可以说，现在你获得了一点更多的稳定性，或者说是收入贡献的可预测性，因为有些是一次性的，但有些是持续性的，而这种持续性提供了一点我所说的可预测性。我认为这是一个健康的状态。

操作员

下一个问题来自Andres Sheppard，Cantor Fitzgerald公司的代表。

Andres Sheppard-Slinger

真的——很高兴听到过去几年取得的巨大进展，看到截至目前的一切成果。我们有两个简单的问题，一个关于太空系统，一个关于发射业务。在太空系统方面，也许可以请Adam提醒一下与SDA第2批次合同相关的收入确认。我记得之前你们预计2026年的收入确认比例为40%。我想知道这一目标是否仍在按计划进行或保持不变？还有，关于SDA第3批次合同，显然，政府停摆可能稍微延迟了这一决定。但我们是否仍对该合同保持信心？如果最终获得该合同，那将是有史以来公司获得的最大合同。所以很想知道您对此的看法。

亚当·斯派斯

好的，我来回答第一部分关于收入确认的问题。我会给你一些关于第三季度的想法，然后交回给Pete。但在收入确认方面，是的，我们仍然非常遵循这一路径，按照那种模式确认收入——可以这样理解这些长期政府项目：第一年获得合同后大约占10%，然后是40%、40%、10%。可以把这个看作曲线的形状。对于SDA第2批次传输层合同，其形态也类似。因此，是的，一切都在一致进行中。

正如你所知，与其他长期收入确认项目类似，你基本上会根据任务完成过程中产生的成本来估计剩余成本，并按比例确认收入，同时以项目利润率计算收入。因此，到目前为止，该项目进展得非常顺利。正如Pete提到的，这部分业务表现得非常好。至于第3批次合同，如果获得，这将是公司迄今为止最大的合同。你说得对，由于政府停摆，时间上确实有所延迟。我想大家最近都看到了一些迹象，表明停摆可能即将结束，我认为这将有助于恢复这类合同的授予动力，不过关于赢得该合同的信心，我交给Pete来说。

彼得·贝克

我想你说得很好，Adam。我的意思是，通过我们的一些收购，我们在这些合同中作为主要承包商处于非常有利的地位。所以我们感觉很好，只需要政府回来完成最后的一小步。不，我认为我们感觉不错，Andres。

Andres Sheppard-Slinger

{{|姓名_0|}}，太好了，很高兴听到这个消息。也许可以简单跟进一下Neutron的情况。既然首次发射现在定在明年年初，我们是否仍应假设明年有3次发射，后年5次，再之后7次？还是说这个节奏也可能会有所改变？

彼得·贝克

是的，我们认为这个发射节奏是从第一次发射开始计算的，也就是说从第一次飞行开始算起大约是12个月一个周期。不过，Adam，如果你有不同的看法呢？

亚当·斯派斯

没错，我认为你的理解是对的。我想提醒大家的是，第一次发射是一次测试发射，属于研发性质的发射。我们在制造期间一直在对该飞行器进行费用化处理。因此，之前沟通的节奏仍然适用——即一次测试发射，然后我们预计后续的飞行将进入商业化运营。所以，我想说的是，具体取决于2026年的测试发射能多早完成，这将决定我们是否能在接下来的12个月内完成3次任务，正如Pete所说的那样。

Andres Sheppard-Slinger

{{|姓名_0|}}，非常感谢，再次祝贺。

操作员

下一个问题来自德意志银行的Edison Yu。

Xin Yu

我想问一下关于未来卫星星座的问题。我知道这是一个相当长期的问题，但是一些运营商在频谱方面有很多活动。我很好奇，您对频谱价值的看法是什么？以及对未来任何类型的卫星星座的考量是什么？

彼得·贝克

嗯，我的意思是，这么做会有一个假设——我猜你也是集中在通信应用上。但很明显，频谱是任何大规模通信业务的重要元素，尽管我们已经看到一些有趣的方法使得对它的依赖减少。但我认为，你只是看到了行业中围绕这些频谱资产的一些自然整合，我怀疑这种情况还会继续。不过，Rocket Lab不会去投机性地购买价值数十亿美元的频谱，这是肯定的。

亚当·斯派斯

我是Adam。抱歉，刚才不幸电话会议中断了。所以，我不知道，Andre，我是否充分回答了你关于发射节奏的问题？

Xin Yu

现在实际上是Edison。

彼得·贝克

是的，我们回答了。很高兴这次掉线的是Adam而不是我。

Xin Yu

完全不同的一个话题。我想问一下，我相信大家都已经看到了NASA，Isaacman似乎又回来了。你是否看到在这类转换中出现了更多的机会，无论是月球、火星还是太空？你认为这些增量机会可能来自哪里？

彼得·贝克

简短的回答是肯定的。我认为如果你——如果Jared被确认为NASA的局长，那么——如果你看看Jared对NASA应该如何运作的看法以及像Rocket Lab这样的商业实体将扮演的角色，我觉得这对我们的运营方式和我们能为该机构带来的价值来说是非常有利的。所以我认为这对Rocket Lab而言是一件非常积极的事情。

操作员

下一个问题来自Gautam Khanna，TD Cowen公司。

高塔姆·卡纳

我想知道您能否详细说明一下Neutron到达综合体后多久可以发射？是否存在最短间隔时间？然后是什么原因解释了这个可能的时间范围？

彼得·贝克

这个问题有点难以回答，因为这真的取决于你发现了什么。如果我们把飞行器放到发射台上，并进行所有燃料加注、卸载等操作测试、静态热试车等各种测试，并且一切顺利通过，那么路径就相当直接了。但如果我们发现了一些不喜欢的东西，我们就会修复它。正如我在通话中试图解释的那样，我们开发这类事物的方式是——如果一切都顺畅无阻，我会感到怀疑，因为在某些情况下，这可能会比发现问题花费更多时间，通常你会预期看到一些东西，因为整个飞行器的设计安全系数是1.1或1.2。

所以你会期待看到一些事情，而且根据这些事情的严重程度，我们不会盲目地忽略它们。我们会走出去，不仅修复它们，而且非常深入地理解它们是如何发生的，然后更进一步，将这些反馈纳入我们所有的工程模型中，以确保下次我们做类似事情时，预测能力和精细度会变得越来越好。所以你看，我们知道的远不止是在发射台上的运载工具。如果在进行多次点火测试后结果成功，我们会更加满意，后续到发射的周转时间也会相当快。

高塔姆·卡纳

好的。我也很好奇，可能我漏掉了，但累计追补调整或一次性项目在本季度有多大？

亚当·斯派斯

抱歉，Gautam。您刚才说的是——您是指HASTE吗？我不确定您能否——抱歉，我又从通话中掉线了，您可以重复一下您的问题吗？

高塔姆·卡纳

是的。我想您在发言中提到过，嗯，我也知道，在季报中提到，本季度有一个净1000万美元的有利收入调整。我想了解的是，您描述的EBITDA利润率因某种合同结束而提升。我只是好奇您是否可以量化一下这个影响有多大？

亚当·斯派斯

是的。所以有一个合同结束了，价值大约是——我认为略低于500万美元，这是我们在合同取消时收到的价值。还有一些其他事项在变动，关于——嗯，毛利率也有所受益，因为我们在第三季度确认了与较高毛利率相关的收入，因为在第二季度做出变更时，我们最终实际上承担了利润损失，因为我们确认了没有关联成本的收入——基本上是零利润率，因为在那时我们无法估计完成任务的成本，就像我们进行这一过渡一样。因此，路径本质上是第二季度无利润率的收入。而在第三季度，我们再次从那项加班合同中获得了正常金额的收入，但这次是有利润率的，对吧？

所以我认为这确实是之前两种情况。但当您展望第四季度时，根据我们提供的指导，即使那些因素在第四季度不再出现，您仍然会看到我们的毛利率在改善。因此，可以看出，是的，那是从第二季度到第三季度过渡期间的独特动态。但对于第三季度和第四季度，即使没有这些独特事件，我们仍然显示出毛利率的强劲和逐季增长。

操作员

下一个问题来自Stifel的Erik Rasmussen。

埃里克·拉斯穆森

是的。我只想就Neutron提一个问题。我完全理解，Peter和团队，你们是如何运作的。你们并不是通过反复试验来让事情失败，所以这很棒，并且你们一直以这种方式运作。不过我想知道的是，在这次最新的推迟之后，从时间表的角度来看，这对NSSL以及你们可能关注的一些其他事项产生了什么影响？显然Neutron的目标正是这些领域。

彼得·贝克

是的。Erik，很好的问题。看，NSSL团队与我们肩并肩地工作。他们在项目中的每一次审查都在场。显然，我不能代表他们发言，但至少从我们得到的反馈来看，他们非常欣赏我们的方法，无论是透明度还是我们在制造航天器时的严谨态度。NSSL合同的奖项尚未公布，而且距离公布还有一段时间。无论如何，在他们做出这些奖项之前，我们需要完成一次成功的飞行。

所以总的来说，这并不重要。我们一直非常谨慎，之前有很多关于预订Neutron的讨论，我们要确保能够为客户提供交付。简而言之，我们在这里没有让任何人失望，Erik，我们处于一个不错的位置。

埃里克·拉斯穆森

很好。或许我的跟进问题是这样的。你们已经完成了对Geost的收购，我想Mynaric的交易也即将完成。但在Geost方面，你们是否看到在国家安全和防御领域的扩展取得了任何进展？毕竟这是当初收购的部分原因。那么现在你们已经完成了交易，你们看到了什么？

彼得·贝克

是的。这完全不一样了。显然，我们之前与SDA以及通过情报界在发射等方面有着良好的关系。但我想说的是，我们现在完全处于另一个层次，并与完全不同的人合作。而且已经建立了长期的合作关系，现在有了Rocket Lab的支持，我们真的能够扩展并加强这些关系。

而且，这些关系还让他们接触到Rocket Lab更广泛的产品，因为我总是感到惊讶。有时人们只认为我们是一个小型的发射公司，没有其他能力。所以，这非常重要。而且作为有效载荷提供商，这使你达到一个全新的水平，因为你在进行非常详细的任务讨论，而不仅仅是谈论如何提供一个平台或一个组件之类的。我们真的进入了任务规划领域。

埃里克·拉斯穆森

很好。谢谢，并祝Neutron开发好运。

操作员

下一个问题来自Michael Leshock，来自KeyBanc Capital Markets。

Michael Leshock

我想问一下关于阿基米德发动机的问题。我知道你们一直在测试和迭代这款发动机。但你们离最终满足所有性能要求的设计还有多远？是否已准备好首次飞行？

其次，鉴于你们的生产节奏，我记得你们之前提到过大概每11天就有一台新发动机下线。那么你们能以多快的速度提升发动机的生产量，以在Neutron首飞时为第一级火箭配备9台阿基米德发动机？

彼得·贝克

是的。所以谢谢，Michael。目前发动机设计相当稳定，并且我们已经满足了所有的性能标准。我们正在进行的工作显然是，在上升阶段有一套环境条件，而在下降阶段则有完全不同的、更具挑战性的环境条件，因为你的推进剂温度较高，压力较低，并且存在断供混合等各种问题。

因此，处理所有这些问题非常重要。我想团队——我需要核实一下具体数字，但绝大多数用于第一飞行的发动机组件要么已完成，要么正在某种形式的建造中。所以我们确实在对发动机进行迭代，但生产体系已经建立并准备好支持。而对于阿基米德发动机，我们要确保在首次飞行上升过程中，没有人会担心发动机问题。显然，它是飞行器最复杂的部分。

因此，对于测试样机来说，投入大量的时间是无可替代的。这就是为什么我们现在在斯坦尼斯有两个测试台同时运行，而不仅仅是一个，正如我们在上次财报中讨论过的那样，它只是在不同发动机之间切换。一些更有趣的测试包括超长持续时间运行，以尝试引发发动机的一些疲劳，因为我们显然希望重复使用这台发动机。所以进行非常长时间的燃烧测试来试图促进疲劳和相关问题是其中的一些内容。它们只是需要时间，就像投入燃烧时间是无可替代的一样。

Michael Leshock

好的，太棒了。接着谈Neutron项目，之前给出的2.5亿到3亿美元的预算范围是否仍然有效，考虑到新转移发射的时间更新？你提到正接近Neutron支出的峰值。有没有办法说明至今为止花了多少或还剩多少？

亚当·斯派斯

是的，我可以大概估计一下。正如Pete提到的，这个项目我们继续取得了很大进展。最初的2.5亿到3亿美元的预算估算随着从2025年年中推迟到2025年底，已经有所落后。现在进入2026年的场景，截至目前，我们预计到2025年底累计的研发和资本支出将达到约3.6亿美元。所以我们已经超过那个预算了。

正如Pete提到的，仅仅是延期，每季度人力成本方面就有大约1500万美元的影响。显然，原型设计阶段，我们会花费——我们将花费。这实际上并没有受到时间框架的影响。但是当项目延迟时，显然你会面临与该项目相关的人员开支延长的问题。

所以，再次强调，我们预计到2025年底将花费大约3.6亿美元。正如我所提到的，我认为我们正接近支出峰值。希望第四季度是峰值，而这完全取决于第一次发射的时间。当然，[无法辨认部分] 也会影响发射。

操作员

Suji Desilva来自ROTH Capital的下一个问题。

Sujeeva De Silva

恭喜积压订单大幅增长。您提到了一些关于Electron发射的定价信息，但关于发射数量的趋势呢？如果不是现在，那么到2026年是否会有扩展计划？还是说这方面的计划相对稳定？

彼得·贝克

Suji，我不知道，Adam，你是否听到那个问题，但我没太听清楚。

亚当·斯派斯

是的。Suji，你的声音断了。

Sujeeva De Silva

抱歉，我再重复一遍。关于Electron发射的任何观察结果，例如发射次数、合同期限？人们是否在试图在未来几个季度延长可见性？还是说这个情况相对稳定？

彼得·贝克

我认为，正如您在上个季度看到的，当我们与客户交谈时，通常不是为了单一的发射任务。我们看到客户锁定他们的发射能力，并一次性购买大量的发射机会。我们从未试图让客户失望或将客户留在发射台上。因此，我们在满足生产与发射需求方面做得很好，而且到目前为止这并不是问题。但是，我们确实继续看到了产品需求的增长。

亚当·斯派斯

是的，我想补充一下，Suji。所以，我们已经看到这种长期的大批量采购更多地发生在商业领域。正如我们过去所讨论的，有时候很难区分商业和政府需求，因为我们的许多商业客户最终实际上是在满足政府的需求。所以这是准商业、准政府性质的。此外，在过去的几年里，我们的HASTE业务增长得相当显著。

这些合同最初有点像Electron那样，是一些简短的小额合同。我认为，对我们来说，接下来的一个重要突破是能够开始签署覆盖长时间段和更多发射次数的大规模合同，因为这将为该业务部分的收入增长提供更大的确定性。因此，这是我们所期待的事情。我认为，这对HASTE业务的持久性和最终扩展将是一个非常有帮助的指标。

Sujeeva De Silva

好的，很有帮助，Adam。我的另一个问题是关于并购环境以及目标公司。是否有一种趋势，即目标公司认为整合并成为大公司的一部分变得越来越重要，可能更愿意坐下来谈？在并购讨论中，您现在是否看到了这种趋势？

彼得·贝克

是的，我认为您可以在一些不同的地方看到这一点，无论是在更大规模的并购中，还是在一些较小规模的交易中也是如此。我认为这是一个难以扩展的环境，而且真的没有太多其他公司想要加入的伟大公司。正如我在电话中提到的，如果您真的想扩展您的产品和您面前的机会，我们某种程度上已经成为事实上的首选合作伙伴。

操作员

下一个问题来自BTIG的Andre Madrid。

Andre Madrid

我今天早些时候看到一个公告，说SDA正将一些为某些项目预留的资金转移到真正的付款上。这是一个更高级别的DOW决策。但鉴于此，你提到的在第二张幻灯片中与SDA卫星工作相关的现金收入减少——我的意思是，如果今晚这些问题得不到解决（希望它们会），政府关门何时会对你们26年及以后的内部展望构成重大风险？

亚当·斯派斯

我可以——好的，Pete，你先请。

彼得·贝克

你先请，Adam。

亚当·斯派斯

不，我想说的是，到目前为止，政府关门并没有对我们产生太大的影响。是的，现金收入确实稍微慢了一些。但例如，上周五我们从SDA那里收到了一笔非常大的现金付款。所以我觉得资金流并没有被完全切断。只是流动变得有些缓慢。这很有帮助。即使在政府关门结束之前，我们仍然继续收到款项，而且在上周晚些时候又收到了一大笔付款。

所以目前来看，我觉得不会有任何问题——显然，我们在之前描述的第四季度指引中已经考虑了所有我们认为最可能发生的情况。因此很难说——没人能预知接下来会发生什么，比如他们什么时候会让政府重新运作，以及他们会如何重新分配资金。不过到目前为止，我觉得我们非常幸运，关门的影响并不显著。

Andre Madrid

明白了，明白了。这很有帮助。请继续。抱歉，我不是故意打断你。

彼得·贝克

我要补充的唯一一点是，对SDA正在做事情的要求并没有减少，而是在增加。所以这是一个重要的项目。因此，就项目需求而言，并没有减少。

操作员

下一个问题来自Jeffrey Van Rhee，来自Craig-Hallum。

Jeff Van Rhee

关于第四季度毛利率方面的指引，看起来可能会有几百个基点的环比改善。能否将其细分一下？您预计哪部分业务会实现环比增长？同时，对于这两个业务板块的目标毛利率是否有可能进行调整或更新？

彼得·贝克

是的。毛利率趋势以及从第三季度到第四季度的环比改善，再次主要由组合驱动，随着我们Electron业务规模扩大，我们一直谈到发射节奏问题，这对该业务的利润率至关重要，因为其固定成本非常高。随着发射节奏逐步规模化，正如Pete之前提到的，我们预计将创下年度发射数量的新纪录。显然，这非常有利于分摊固定成本。因此，从积压订单规模、积压订单中的平均售价上升来看，发射业务中确实有很多有利的基本面因素。

我们在分摊固定成本方面获得了更大的收益。这正是推动发射业务强劲表现的主要原因。随着在第四季度它在业务组合中的占比越来越大，这是最主要的因素。我想说的是，在我们的太空系统业务中，利润率的趋势也非常稳健。我们在之前的电话会议中谈过，我们在SolAero太阳能业务的毛利率方面取得了非常显著的提升。

我们已经讨论过一个长期目标，即达到30个点的毛利率，这其实是一个理想目标。我认为我们非常有信心已经非常接近这个目标了。我想我们会考虑将这个目标稍微上调一些，但总体来说，我们仍然相信我们——我们的Electron发射业务首先有潜力成为一项45到50个点的非GAAP毛利率业务。

我们认为从长远来看，Neutron至少能够做到这一点，得益于该飞行器的合理性。至于航天系统方面，它实际上是两种不同的元素，具有不同的利润率特征。

在航天系统的组件或子系统业务上，这一范围很广，太阳能处于最低端，同样约为30个点。希望我们可以将其再提高一点。而在我们其他的一些组件业务中，有些业务的利润率超过60个点，甚至达到70个点。我认为总体而言，这种子系统业务的毛利率分布大约在低至中40个点左右。

卫星制造业务由于这些项目的性质，我们能够把对许多人来说是高个位数或低两位数的毛利率提升到——可以说是——25到35个点之间，具体取决于项目，因为我们实现了高度垂直操作；我们将那些在市场上以极高利润率销售的相同组件直接设计进我们的平台中。

因此，我认为从长远来看，我们仍然认为发射业务的毛利率会在——可以说是——50%左右，而航天系统业务可能在——我估计是——40%，也许是低40%左右的毛利率范围内，所以整体来看，这是一个不错的定位。

但值得注意的是，航天系统不像建立新运载工具时的发射业务那样依赖研发投入。因此，即便是一些并未在高毛利率范围内的航天业务，其运营利润率或贡献利润率仍然相当健康。总的来说，发射业务的利润率不言自明。

杰夫·范·瑞

明白了。明白了。非常有帮助。最后一个问题关于航天系统。您能否谈谈管道情况？显然，Tranche-2和Tranche-3是非常重要的推动因素，但除此之外的下一层是什么样子？比如有多少金额为八位数、九位数的交易，能大概了解后期管道中的交易规模分布就很有帮助了。

彼得·贝克

是的。我们在不断追逐各种机会。所以我认为情报界和国防部显然是我们的重要机会。像Geost这样的项目将为我们提供新的接触渠道和可见性，触及一些原本非常隐蔽的机会。所以在这一部分，我认为我们有很好的机会。此外，如果我们考虑我们正在进行的投标，也有一些极具吸引力的商业投标。

所以我会说，机会在商业和国防领域都分布得相当均匀。当然，总有一些大型重点项目。我的意思是，所有的业务部门，我们有点像经营小型初创公司一样运营这些部门。他们被期望每年都能健康地增长。而且你会看到不断有新产品推出，因为当他们达到客户饱和点时，这些业务部门必须开发新产品以维持这种增长。所以仅今年，我认为这是非常非常好的一年。我们为这些单位设定了目标。

然后还有Pete的延展目标。他们今年都达到了或超过了Pete的延展目标。所以不只是——我想说的是，不仅仅是这些大项目。它们显然是重要的推动力，但仅仅是基础业务以及继续推动所有业务部门在基础业务中的增长也同样重要。

Jeff Van Rhee

明白了。明白了。恭喜表现优异。

操作员

下一个问题来自Anthony Valentini与高盛。

安东尼·瓦伦蒂尼

只是关于积压订单和中子火箭的一个快速澄清问题。目前积压订单中是否包含中子火箭的相关内容还是为0？

亚当·斯派斯

是的，Anthony，我们在积压订单中有中子火箭的发射计划。目前积压订单中有两个全额定价的任务。还有一个已签约的任务，预计将是拼单发射，但我们还没有将其列入积压订单，因为我们只有在实际将有效载荷添加到清单后才会这样做。同样，我们在第三次发射上已经有一个主要客户，但尚未将其放入积压订单中。

安东尼·瓦伦蒂尼

{{|姓名_0|}}：好的，这很有帮助。有没有办法具体考虑Neutron的积压订单是如何增加的？比如，这是否会在你们完成第一次研发发射后发生？还是需要一定数量的成功发射？根据历史情况以及你们对行业的了解，这一过程是如何逐步实现的？

彼得·贝克

Anthony：是的，这是个好问题。我们在之前的一个问题中已经提到过这一点。我们不想让任何人失望。当客户打算购买Neutrons时，他们通常不是只买一个，而是批量采购。因此，许多客户希望看到该飞行器能够正常工作并具有可扩展性。我们与这些客户密切合作，其中包括商业和政府客户。所以我认为解锁的关键点当然是成功飞行，但我们也要确保不让客户失望。

最后一点，我们之前也谈过，客户会愿意以半价预定大量Neutron，但我们不会这么做。

安东尼·瓦伦蒂尼

Peter：明白了，这非常有道理。最后一个问题。我在思考Tranche 3传输层的机会，并回顾之前的几个阶段，国防主要承包商、一些新的航天技术公司（包括你们自己）都存在竞争。我想知道你们如何定位Rocket Lab的差异化优势？在向客户展示时，你们认为哪些方面使你们与众不同？

彼得·贝克

是的。我认为其中一个很大的区别在于，也是我们为什么能在首个SDA合同中占据重要位置的原因之一，即我们高度垂直整合。如果你纵观所有这些项目，它们通常都会受到延迟的困扰。由于是固定价格合同，成本超支的问题不大，但确实会有延误。而当我们掌控了大部分供应链时，如果某个组件出现延迟，我们可以选择调配哪些资源来解决这个问题。因此，我认为这是一个关键因素，即时间表的确定性。

显然，Adam提到了一些利润率叠加的问题。

因此，价格也是一个重要的因素。但归根结底，所有东西都必须能够正常运作，这也是为什么在这个行业中，声誉至关重要，也是为什么我们从不让自己的立场受到任何可能损害声誉的情况影响。当人们购买一件Rocket Lab的硬件产品时，首先，它会如期而至，外观出色，并且性能可靠。在一个这种可靠性似乎颇具挑战性的行业里，我认为这是一个非常重要的因素。

此外，还有一系列要求，以及如何通过您能够运用的技术来解决这些要求。我们拥有一大批可以应用的技术储备，这使我们能够提供解决方案以满足每个人的需求，甚至超越预期，我认为这使我们处于一个非常有利的地位。

操作员

下一个问题来自Kristine Liwag，摩根士丹利。

Kristine Liwag

Peter,Adam，根据您之前回答中的评论，听起来您不打算去购买Spectrum。所以我的第一个问题是：这是否是对您先前声明的合理评估？其次，在拥有超过10亿美元的流动资金以及在航天系统领域更广泛、更深入的能力集合的情况下，您的并购优先事项是什么？

彼得·贝克

是的，我们会考虑很多事情，Kristine。我会说，总有机会进行一些小规模的补强收购，就像我们在Mynaric中看到的那样，这为我们提供了原本没有的能力。所以我们会继续做这样的事情。但我认为，Geost的收购是一个非常好的例子，说明了收购一家公司可以将我们带入一个全新的客户群体和完全不同的能力水平，并且让我们登上了一个截然不同的台阶。

如果您考虑到那些大型传统主要承包商，它们与许多小型航天公司的区别之一在于它们拥有有效载荷的所有权。因此，我们将继续寻找机会，确保我们能够拥有有效载荷并真正推动任务执行。同时，我们也一直在关注那些具有重大影响力的项目。我们总是在寻找我们认为能够在公司规模或其他要素方面带来阶跃式变化的机会。这就是我们思考问题的方式。

Kristine Liwag

非常有帮助。当你放眼市场时，很难不看到SpaceX在端到端空间解决方案方面的进展。因此，当你审视你们今天的业务组合时，看起来你们也在朝着类似的方向迈进，特别是在Flatellite产品系列方面，并且现在有了这些额外的有效载荷。你如何看待自己在这个行业中的角色？是否会在某个时刻拥有自己的星链并能够将其作为服务出售？我们应该如何理解你们在这段旅程中的位置？终点是什么样子的？

彼得·贝克

是的。我们只是默默地、有条不紊地确保积累所有战略要素，以便最终实现大规模部署。Neutron在这方面是一个非常重要的元素。如果你看看其他公司，进入太空的机会和低成本、快速且可靠的太空访问能力是你起步的地方，而Neutron为我们提供了这种多吨级的能力。

正如你指出的，当我们观察航天系统的发展时，实际上在现阶段，我认为没有什么卫星是我们不能建造的。我们很快就有两个要送往火星了。所以如果你想讨论航天器的复杂性的话。

因此，我认为从工程角度和组件角度来看，所有的基础都已经具备。我们将非常战略性地考虑下一步，即建立我们自己的星座，以及我们是提供服务还是基础设施，这一点还有待确定。

操作员

下一个问题来自Peter Arment，来自Baird。

Peter Arment

不错的成绩，Pete和Adam，我想就Electron的需求环境问一个简单的问题。我认为你们之前提到过每年大约需要30次Electron发射。我想知道这是否仍然成立，尤其是鉴于我们看到与所有国家安全发射相关的提升，以及Golden Dome和更多测试预期的影响，是否存在向上的偏移。看起来确实如此。

Peter Arment

是的，Peter。我的意思是，这很公平。如果——取决于Golden Dome增长的速度和规模，我认为我们处于非常有利的地位来提供关键服务。而且我们在政府、口味和商业发布方面只看到上升趋势。

Peter Arment

感谢您对Archimedes测试发表的评论。能否给我们一些背景信息？与之前围绕Electron进行Rutherfords测试时相比，这次的速率有很大不同吗？

彼得·贝克

是的，速率要高得多，因为对于Rutherford来说，我们只需要完成一半的工作，意思是只需要上升；而对于我们的Archimedes，我们需要上升和下降。所以这是两倍的环境、两倍的运行箱量以及两倍的资格认证。

操作员

这结束了我们的问答环节。我想将会议交回给Peter Beck做最后的发言。

彼得·贝克

太好了，非常感谢大家提出的深思熟虑的问题。在今天的会议结束之前，我想分享一下Matt Ocko即将结束他在Rocket Lab董事会的任期。Matt作为董事会成员的任期将在11月30日结束。Matt是一家深度科技风险投资公司DCVC的联合创始人兼管理合伙人，也是Rocket Lab最早的投资人之一，自2021年8月起担任董事会成员，并且自2017年1月以来一直是原Rocket Lab董事会成员。因此，随着我们一起将Rocket Lab从一家小型初创公司发展成为一家上市公司，世界领先的全球航天公司之一，我们对他一直以来的领导力和指导表示无比感激。

我个人还想感谢Matt从一开始就支持我们，并祝愿他在继续从事深度科技工作的同时一切顺利，因为他正逐步退出Rocket Lab。

此外，这里有一些团队将参加的即将举行的活动和会议。我们期待与您分享更多令人兴奋的消息和更新。感谢您加入我们。今天的电话会议到此结束，我们期待很快再次与您交流，并分享更多Rocket Lab的进展。

操作员

会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您可以现在断开连接。

详情见 Rocket Lab 投资者关系

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