顺应美联储鸽派立场的浪潮：抓住美国国债的投资机会

尽管会议前市场担心美联储将把今年的降息次数减少到两次，但点阵图表明，美联储仍预计会有三次降息。点阵图显示，预计今年三次降息的官员人数增加了三人，现在共有九人。美联储官员今年利率预测的中位数与上次估计相比保持不变，预计利率将下降75个基点。

根据芝加哥商品交易所联邦观察工具，联邦公开市场委员会发表声明后， 到6月降息25个基点的可能性已从一周前的58.79％增加到72.2％，而降息至少75个基点的概率从一周前的64.31％增加到76.3％。

由于一些线索，华尔街发现了3月美联储会议的鸽派基调。 1) 鲍威尔承认最近的通货膨胀率有所上升，但将年初的数字归因于季节性影响，认为通货膨胀率呈下降趋势。2) 尽管对2024年底的增长和通胀预测有所提高，但美联储仍然愿意在年内维持大约三次降息不变，这表明宽松的门槛可能较低。

兴业银行美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕表示，尽管经济增长强劲，通货膨胀率上升，但美联储似乎倾向于降息。美联储似乎关注长期通货膨胀趋势，而不是逐月波动，如果通货膨胀朝着正确的方向发展，美联储愿意降息。

联邦金融网络固定收益主管山姆·米莱特表示，情况与年初基本相同，由于与去年相比经济增长普遍放缓，美联储对今年某个时候降息的预期似乎是合理的。

“鲍威尔有机会调整他在国会山的语言，从6月开始，所有人都接受了这种方式，但他没有。因此，我对他们从6月开始感到更加自在。” 德雷福斯和梅隆首席经济学家、前美联储高级经济学家文森特·莱因哈特说。

在美联储会议之后，人们可能会对交易The Curve Steepener Trade重新产生热情。 根据CFA研究所的说法，收益率曲线调整者试图通过将 “长期” 短期债券头寸与 “短期” 长期债券头寸相结合，从更大的短期和长期到期收益率之间的利差中获益。

由于美联储的鸽派立场，今年降息的可能性增加，这可能会导致短期利率下降。同时，从长远来看，较早的降息可能会导致相对较高的通货膨胀率和利率。这使交易 The Curve Steepener 回到了最前沿

换句话说，投资者预计，当美联储开始降息时，短期债券收益率的下降速度将快于长期债券收益率。 截至最近，10年期美国国债收益率比两年期国债收益率低约35个基点。就在2023年7月，差距已超过100个基点。

高盛资产管理公司的阿什什·沙阿此前曾表示继续倾向于采取更强硬的立场。他还提到，尽管通货膨胀可能不会直线下降，但通常处于下降趋势。

太平洋投资管理公司（PIMCO）的联合创始人、被誉为 “债券之王” 的比尔·格罗斯也将赌注押在更陡峭的收益率曲线上。格罗斯预计，利率曲线的一部分将恢复到更正常的模式，这将消除即使在美联储停止加息之后仍然存在的反转局面。

市场认为，随着最近对美国国债的需求增加，长期美国国债值得投资。 本周早些时候，美国财政部拍卖的130亿美元20年期债券需求出人意料地强劲，推动收益率下降。投标与封面比率达到2.79，为最高水平之一，间接竞标者（通常是外国央行）占73.5％，接近历史最高水平，高于上个月的59.1％。主要交易商仅获得9.3％，是有记录以来最低的股票之一，这表明实际需求强劲。这种强劲的需求，尤其是对通常流动性较低的20年期债券的需求，是市场的看涨信号。

同样，本轮向主要交易商分配的30年期债券仅为13.9％，为去年8月以来的最低水平。

此外，去年投资者向货币市场基金注资超过1万亿美元，这些基金投资于国库券和商业票据等现金等价物。自今年年初以来，货币基金也持续流入。

哥伦比亚Threadneedle Investments的全球利率策略师埃德·侯赛尼表示，囤积现金的风险回报不再像通货膨胀激增和美联储加息期间那样引人注目。 既然美联储已表示利率已达到顶峰，他说：“今天投资于现金基金的美元所面临的边际风险大不相同。”“你在这里的再投资风险要高得多。延长期限很有意义。”Al-Hussainy认为，债券具有吸引力，因为在过去两年中，10年期美国国债收益率翻了一番多，为吸收潜在资本损失提供了更大的空间。