第一季度的全球市场高点：美国和日本大放异彩，比特币和黄金上涨——下一步是什么？

受益于对人工智能未来的乐观情绪以及对美联储降息的预期，美国股市第一季度的表现值得称赞。这个 $道琼斯指数(.DJI.US)$ 已接近40,000点的里程碑，而且 $标普500指数(.SPX.US)$ 已经创下了22次新高。在日本， $TOPIX指数(.TOPIX.JP)$ 该指数今年迄今已大幅上涨16.2％，回到了1989年以来的历史高点。同时，比特币在本季度飙升了60％以上，吸引了投资者对市场强劲开局能否持续的注意力。

自2024年初以来，美国股市的上涨趋势并未因降息预期的变化而受到阻碍。主要股指一直创下历史新高，标普500指数创下今年的第22个新高。 但是，与2023年的三分之二相比，Mag 7对标准普尔500指数第一季度涨幅的贡献已降至37％。

3月，科技股的 “Mag 7” 仅上涨了1.6％，而标准普尔500指数上涨了3.1％。到2024年，这些股票之间的明显分歧显而易见：英伟达和Meta继续保持大幅上涨趋势，而苹果自年初以来面临10.82％的跌幅，特斯拉跌幅为29.25％。但是，根据霍华德·西尔弗布拉特的数据，如果将苹果、特斯拉和Alphabet排除在外，该集团的其余四个成员将占收益的47％。 这种转变表明，投资者必须进行彻底的研究，在选择时要有敏锐的眼光，这与去年形成鲜明对比的是，集体押注 “壮丽七强” 是制胜策略。

尽管大型科技股的增长正在减速， 周期性行业 比如 工业、金融和能源 正在介入以抵消衰退。 这三个板块以及信息技术和电信服务在第一季度的表现超过了标准普尔500指数。

在全球投资者关注的半导体板块中，以下10只股票表现最好，英伟达以令人印象深刻的年初至今（YTD）涨幅为82.5％，位居榜首。美光科技和台湾半导体紧随其后，分别上涨39.6％和31.4％。

华尔街的人工智能繁荣进一步提振了日本股市。东证指数今年累计上涨了18.94％，而日经225指数上涨了14.99％，重温了1989年以来的历史峰值。芯片股的激增和对经济前景的信心增强是东京股市上涨的主要驱动力。

比特币在过去三个月中飙升了60％， 推动其总市值超过约150个国家的国内生产总值。 下一次比特币减半事件估计将在2024年4月20日发生。从历史上看， 比特币减半与加密货币市场的表现密切相关。 在减半事件后的6到12个月内，比特币的价格经常飙升至前所未有的高度。

自年初以来，各种大宗商品的价格已进入 “飙升” 模式，其中金、铜和铝等金属尤其闪耀。“大宗商品先锋” 高盛声称，金、铜和铝，今年将继续上涨。高盛分析师认为 由于美联储有可能降息，预计铜和黄金的价格将出现大宗商品领域的 “最大直接” 涨幅.

金：在延迟降息预期的背景下，现货黄金继续创下每盎司2,271.6美元的历史新高。

铜：高盛表示，第二季度铜供应缺口将达到25万吨，2024年下半年将出现45万吨的供应缺口。预计到今年年底，铜价将上涨至每吨1万美元。

景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀指出，受人工智能兴奋的推动，美国股市第一季度表现乐观。

历史数据表明，4月份也为美国股市带来了希望。道琼斯的市场统计数据显示，在过去的20年中，4月是股市一年中最好的月份之一——标普500指数的上涨概率为80％，平均回报率为2％。

这与美国银行公司相吻合'的月度全球基金经理调查同样表明，三分之二的受访者现在认为明年不太可能出现衰退，这与去年几乎肯定会出现衰退的共识形成鲜明对比。

摩根史坦利策略师迈克尔·威尔逊指出 如果即将到来的企业收益令人失望，美国股市前所未有的上涨可能会面临挑战。 随着第一季度财报季的临近，股市将在未来几周内面临潜在的考验。

摩根大通分析师米斯拉夫·马特伊卡指出 由于通货膨胀降温和增长放缓的情况下，各公司失去了继续提高价格的能力，利润率不太可能维持在历史新高附近。

高盛警告说 有多种理由相信下个月股市将下跌，预计波动率指数VIX将飙升。他们建议客户开始对冲市场低迷。

瑞银的最新报告显示，科技股的市值占美国股市的比例已达到历史新高，收益增长预计将在2024年第二季度达到峰值，然后可能放缓。 在人工智能推动的生产率增长的预期下，市场可能接近泡沫状态，存在过热的风险。

尽管普遍存在担忧，但瑞银强调了其吸引力 软件行业，它因其在人工智能开发和持续扩张中的核心作用而备受关注。它目前被认为具有公允估值，预计在下个季度将超过更广泛的市场表现。

同时， 半导体行业凭借其强劲的收益增长和稳健的基本面，目前没有过度投资的迹象。

高盛研究表明，在突破泡沫时代的峰值之后，日本股市有望进一步上涨。两项显著的结构性转变正在展开： 在经历了长期的通货紧缩之后，日本正在向通货膨胀经济过渡，以及 公司治理改革已根深蒂固，策略师立部和典和典和布鲁斯·柯克在报告中表示。此外，高盛的研究表明，投资者还有增加日本股票持有的空间。尽管当地个人投资者在1月初抛售了日本股票，但在市场上涨的推动下，他们自本月底以来一直是净买家。 外国投资者，也是， 可能有能力增加其日本股票持仓量.

随着下一次比特币减半的临近，许多分析师对加密货币的未来价格持乐观态度，一些分析师预计到明年年中将上涨至15万至20万美元之间。伯恩斯坦的分析师预测 到2025年中期，比特币将达到15万美元的周期性峰值，并将在2024年创下历史新高。 渣打银行预计，到今年年底，比特币的价值可能达到100,000美元。

但是，摩根大通的分析师有不同的看法。他们建议 由于生产成本的支撑减弱，比特币可能在4月之后回落至42,000美元。市场上的声音也警告了与加密货币市场过热相关的风险。Bitwise首席投资官马特·霍根（Matt Hougan）警告说，加密货币市场不要过度乐观，他建议投资者不要假设每种价格飙升的代币都值得高估值。

瑞银指出，尽管美联储的降息预期已被推迟，但市场普遍预计它将保持宽松立场。即使通货膨胀率居高不下，经济数据强劲，这意味着实际利率可能会进一步下降，这将有利于金价。

铜：由于供应缺口迫在眉睫，预计到年底将达到每吨1万美元，这主要是受中国强劲的需求和减产的推动。预计第二季度的赤字将达到25万吨，到2024年下半年将扩大到45万吨。

铝：预计将达到每吨2600美元，因为全球市场预计今年将面临724万吨的供需缺口，中国强劲的需求是一个重要因素。欧洲的需求正在改善，美国发生的重大事件可能会影响供应链和库存水平。

金：受美联储降息、ETF需求复苏、地缘政治风险和中国实物资产需求的预期，到年底，价格可能会攀升至每盎司2300美元。3月份，黄金创下了三年来的最佳月度表现。