[预览] 今晚将公布美国3月份CPI注意大宗商品主导的通胀

美国劳工统计局4月10日星期三 21:30（日本时间）上美国3月消费者物价指数（CPI）预定公布。

在市场上，3月份消费者价格指数预计将与去年同月相比为3.4％（前值增长3.2％），核心CPI预计将增长3.7％（前值增长3.8％）它会完成的。尽管与去年同月相比，这一数字明显低于22年6.6％的峰值，但最近旨在控制通货膨胀的事态发展却有所不同。

3月消费者价格指数（CPI）显示基础通货膨胀率缓慢放缓，这似乎证实了美国金融当局对降息的谨慎态度。5日公布的就业统计数据刚刚变得出人意料地强劲。

综合指数预计将比上个月上涨0.3％，不包括波动剧烈的食品和能源在内的核心指数预计也将出现类似的增长。上个月综合指数和核心指数的业绩均上涨了0.4％。

劳动力市场的实力超出了市场预期
3月份的就业统计数据连续第五个月超出预期。由美联储主席鲍威尔（FRB）领导的金融官员认为，过去一年左右的劳动力需求放缓可能是降息的先兆，但由于非农部门的就业人数与上个月相比大幅增加了30.3万人，因此需求放缓的程度及其对通货膨胀的影响可能会出现疑问。

上周发言的许多美国金融官员一致表示，应该等到有更明显的迹象表明通货膨胀正在向政府目标方向放缓后再迈出降息的第一步。

美联储的降息窗口有可能几乎已经关闭
下图显示了过去12个月核心消费者价格指数的月度趋势。核心消费者价格指数的年通货膨胀率是通过将每个月的 “先前” 月度数据替换为 “现在” 的月度数据来计算的。该图显示，月度核心通货膨胀率在2023年3月、4月和5月 “飙升”，随后在6月、7月和8月出现了大幅反通胀。这些显示基础效果（基础效果）。

该图还显示了在月度通货膨胀率逐渐提高之后，2024年1月和2月出现的当前 “颠簸”。这意味着，如果3月份的月度核心消费者价格指数超过0.325％，则年通货膨胀率将保持在3.8不变。如果为0.35％（四舍五入为0.4％）或以上，则年度核心消费者价格指数将上升。这是由于基础效应。如果月度核心消费者价格指数保持在0.3％，则年度核心消费者价格指数将从6月起迅速上升。这也是由于基础效应。

预计美联储将在6月开始降息，届时核心消费者价格指数开始上升，因此这对投资者来说极为重要。根据上述计算，人们认为美联储在6月份降息将极其困难。

● 住房开支（住房）
住房成本（住房）通货膨胀是由业主等值租金（业主等值租金）的增加引起的，是核心通货膨胀和整体通货膨胀的主要驱动力，使整体通胀降低工作复杂化。市场租金价格显示出下跌的迹象，但这尚未影响官方住房通胀数据。美联储希望降低住房成本，但由于房价仍然居高不下且经济放缓已停滞，因此3月份的数据中住房成本通胀率不太可能下降。

能源和大宗商品在当前的经济形势中起着核心作用，自12月美联储转向鸽派以来，油价已经上涨。如果美联储匆忙降息，大宗商品价格可能会进一步上涨，大宗商品造成的持续通货膨胀风险将增加。最近黄金价格的急剧上涨表明，对控制通货膨胀的担忧与日俱增。去全球化以及乌克兰和加沙之间的冲突给大宗商品市场带来了压力。2月份的能源通胀比上个月增长了2.3％，预计这种趋势可能会持续下去。

●不包括住房开支的粘性CPI（粘性价格CPI减去住房）
如果你不考虑能源和住房成本（住房）的通货膨胀，不评估受工资增长和整个劳动力市场影响的粘性价格指数（粘性价格CPI），你就不会得到同样的好消息。

与去年同月相比，不包括住房开支的粘性CPI（粘性价格CPI减去住房支出）在11月份触底至3％。