抛售后的操作指南：AI头寸的下一步是什么？

Moomoo Insights 参与了话题 · 10/11 05:50

10月10日，由于贸易紧张局势再度升温，美国股市下滑。即使在回落之后，整个市场的估值——尤其是人工智能领域——仍然很高。宏观不确定性可能导致进一步的倍数压缩，从而形成更具吸引力的买入点。

目前估值处于什么水平？

在4月抛售潮之后，价格涨幅超过了盈利——短期价格收益（浅蓝色）已经超过了利润增长（深蓝色）——这意味着市盈倍数被推高，并且更多的未来盈利已被提前计入。

从绝对值来看，截至周五，科技七巨头的前瞻性市盈率较高，约为 30倍；而 标准普尔500指数 前瞻性市盈率为 22倍，处于相对较高的合理水平。

相比之下， 标普400中盘股 是 15.7倍 和 标普600小型股 是 14.9倍，均接近其10年平均水平。

财报季：短期催化剂

在当前较高的市盈率水平下， 第三季度业绩 是下一个关键检验点。近期，市场共识往往低估了企业利润：在过去 12个季度，标普500每股收益（EPS）增长平均超出自下而上的预期达 ~4%——这是市场保持韧性的一个原因。

本季度的门槛再次显得较低。市场普遍预计 标普500指数第三季每股收益（EPS）同比增长6% 和 科技七巨头每股收益（EPS）同比增长14%。过去三年中，科技七巨头实现了 约8%的中位数盈利超预期. 高盛的固定收益、外汇及大宗商品（FICC）与股票部门的 约翰·弗拉德（John Flood） 预计会出现类似的模式，这意味着 科技七巨头每股收益同比增长超过20% 。

人工智能的坚定信念面临考验

相较于第三季度的实际数据， 未来资本支出指引 来自大型云服务商的信息可能更为重要。随着更强的 云计算资本支出 目前预计在 2025，总体而言 资本密集度 高于 18%——创历史新高——并且 摩根士丹利 预测总云资本支出将超过 2026年日历年收入的20%.

从更长远的角度来看，人工智能的发展还远未结束。当前的工作负载主要集中于 文本和图像，接下来将转向视频（需要更高算力/带宽），最终迈向 具身智能 （模型与传感器/执行器形成闭环）。创造价值的潜力仍然巨大，对计算的需求也依然会保持 指数级 增长。

主要风险：OpenAI货币化表现不佳

OpenAI正在积极锁定 计算、能源、资本和生态系统 合作伙伴关系。尽管 周活跃用户数 据报道已达到 ~8亿 （8亿）， 订阅+API 收入似乎正触及短期上限。OpenAI正在通过 应用生态系统 和 即时结账，但短期内收入增长可能有限。关注 每用户平均收入（ARPU） 和 开发者收入分成 轨迹以寻找上行证据。

应对高波动性的策略

如果您长期看好人工智能，此次回调可能是一个 增加敞口。然而，由于估值较高，审慎的做法可能是让 宏观风险 释放一些倍数，并等待 第三季度财报 重新巩固人工智能投资理论后再逐步加仓。关于风险管理：

– 长期指数ETF看跌期权/看跌期权价差： 有明确成本的下行保护

– 股票领口策略（持有股份+卖出看涨期权+买入看跌期权）： 适用于高波动性持仓。

– 筹集现金并分阶段建仓： 预留x%的现金缓冲，并在下跌触发点加仓；保持 保证金空间 以避免被迫抛售。

$英伟达 (NVDA.US)$ $台积电 (TSM.US)$ $美国超微公司 (AMD.US)$ $甲骨文 (ORCL.US)$ $CoreWeave (CRWV.US)$

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bullbearnme : AMD OpenAI 股价达到 600 美元里程碑
与OpenAI的交易可能极大推动AMD的数据中心业务

2025年第二季度，AMD创造了77亿美元的总收入纪录。其数据中心业务——由AI GPU销售主导——是其四个业务部门中规模最大的，贡献了32亿美元。

作为参考，在2023年第二季度，当AI热潮刚刚开始兴起时，AMD的数据中心业务仅实现了13亿美元的收入。但自那时起其增长了146%，与OpenAI交易带来的潜在收益相比可能显得微不足道。

半导体行业分析师、More Than Moore子专栏的Ian Cutress博士表示，6千兆瓦的计算能力可能相当于300万到600万个MI450 GPU。他估计这笔交易的价值约为900亿美元，因此对于AMD的数据中心业务来说，它可能是Rocket燃料。

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105930547 : 晚上好

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