PDD 第四季度收益预览：Temu的强劲增长能否扭转股价下跌的局面？

2023 年， $拼多多(PDD.US)$的股价飙升了近80％，这得益于强劲的国内收益以及Temu向美国及其他地区的病毒式购物热潮。但是，在2024年，PDD的股价进入下跌趋势，同比暴跌了15％以上。这种下降在一定程度上是由监管部门对Temu的担忧加剧所致，Temu在美国面临越来越多的审查。

鉴于这种情况，PDD计划在3月20日股市开盘前向公众发布其最新的财务报告。预计该报告将为PDD在当前挑战中的财务状况和未来增长战略提供重要见解。

根据Moomoo的说法， 市场对该公司 FY2023Q4 财务业绩的预期如下：

●该公司预计将实现 收入为人民币780.5亿元，同比增长96.01％。

●预计每股收益为人民币10.13元，增长55.34％ 与去年同期相比。

●PDD的平均目标股价为181.44美元， 这表明可能比上周收盘时的股价上涨46.63％。

具体而言， PDD的在线市场服务收入预计将在第四季度达到人民币460.3亿元，同比增长48.65％，而交易服务收入将达到342.37亿元人民币，同比增长289.21％, 根据彭博社的预测。预计显著增长将主要由Temu的海外扩张推动，因为该公司向在其平台上销售商品的更多商家收取更多服务费。

此外，彭博社认为，这些收益，加上规模经济带来的单位成本降低，可能会抵消第四季度营销支出的部分增长。

Temu是去年美国下载量最大的应用程序，在海外取得了不错的成绩。截至 2023 年底， Temu的全球应用程序下载量达到2.34亿次，仅在美国就有8500万次下载量，占36％，根据 Data.ai 的说法。截至 2024 年 1 月， Temu 已经进入了 49 个国家和地区， 涵盖亚洲、欧洲、北美、南美洲、大洋洲和南非。

根据汇丰银行的估计，预计Temu将在美国、欧洲和亚洲的发达市场获得3-6％的市场份额。该机构预测，Temu将在2023年实现165亿美元的全球GMV，估计表明，运营仅一年后，它在美国的市场份额就增长了1％。

在最初阶段，Temu采用了完全托管的模式，以确保对其上市产品的选择、定价和门店运营进行高度控制，从而实现平台产品的最终成本效益。在这种模式下，供应商负责生产产品并将其运送到国内仓库，而定价、运营、物流和售后服务都由平台处理。

最近，Temu推出了一种半托管模式，针对拥有海外仓库和本地配送能力的卖家。 半托管模式的主要区别在于运输地点，供应商可以选择通过仓储和物流服务提供商将其产品运送到海外仓库。这意味着 Temu可以探索家具等高价和大规模的产品，进一步扩大其产品供应，同时仍能保持对定价等关键方面的控制。

1。竞争加剧的风险： PDD的国内电子商务平台拼多多在中国正面临越来越激烈的竞争，尤其是来自 $阿里巴巴(BABA.US)$是淘宝。作为回应，阿里巴巴去年进行了领导层变动，并阐明了整个集团的明确战略重点和优先事项选择。阿里巴巴的 “重返淘宝” 计划是对拼多多构成的竞争威胁的直接回应。

2。政策风险： 2月，两位美国参议员呼吁拜登终止对价值低于800美元的电子商务货物的免税待遇。他们说，目前的政策不公平地使外国公司和Temu和Shein等电子商务平台受益，并使美国公司处于竞争劣势。

此外，上周，美国众议院以压倒性多数通过了一项法案，要求短视频应用程序TikTok的中国所有者字节跳动在六个月内剥离其美国资产，否则将面临禁令。尽管TikTok与社交媒体和电子商务平台（例如Temu）有一定的内在区别，但政策风险仍然是美国大选年的重要风险因素。

摩根史坦利对PDD持乐观态度，并已将今年的目标价格从170美元上调至180美元。分析师认为，拼多多的国内市场份额在去年第四季度继续扩大，而Temu的海外业务也保持了强劲的增长势头，GMV可能达到约90亿美元。对关税政策对Temu潜在影响的担忧已经反映在股价表现中。

杰富瑞的分析师上周将PDD的评级从 “持有” 上调至 “买入”，将目标股价从117美元上调至157美元。此次升级是基于他们认为地缘政治风险因素已经反映在价格中，而PDD的子公司Temu继续扩大其国内和国际市场份额。杰富瑞分析师写道：“我们相信最近的超级碗赛事将提高消费者对Temu的关注度”，并预计Temu也将继续在其他国家扩张，在2024财年将其在GMV中的非美国份额提高到66％左右。

但是华尔街的其他分析师却有不同的看法。在给客户的报告中，高盛分析师将PDD的评级从买入下调至中性。由Ronald Keung领导的分析师小组还将PDD股票的目标股价从196美元下调至136美元。姜解释说，由于围绕跨境业务的政策格局迅速变化以及PDD国内市场的竞争加剧，高盛正在重新评估其PDD的风险回报分析。