甲骨文收益预告：什么将标志着甲骨文的回归时刻？

甲骨文计划于12月10日（东部时间）股市收盘后发布其2026财年第二季度业绩。

交易员实际上在押注，这份围绕Oracle的第二季度报告可能成为决定甲骨文AI“反击”叙事能否重获可信度，或是信贷市场疑虑加深的关键时刻。（相关内容： RPO质量、OCI加速和债务可持续性） 往返之旅解析：甲骨文的人工智能繁荣与萧条)

对于2026财年第二季度（截至2025年11月30日的季度），分析师预计甲骨文将实现：

– 收入： 大约 161.9亿美元同比增长约 15.2%.

– GAAP每股收益： 大约 $1.17同比增长约 同比增长6.3%.

– 非GAAP（调整后）每股收益： 大约 $1.64，意味着增长约 11%.

RPO是未来收入的关键领先指标，其前所未有的激增已成为甲骨文看涨案例的基石。

在FY26第一季度，甲骨文披露了 总计4550亿美元的RPO，同比增长359%，远超任何传统云供应商。

媒体和卖方报告将此增长的大部分归因于 五年，3000亿美元 OpenAI 计算采购协议，与 4.5-7吉瓦 Stargate数据中心项目。

然而，这种集中度创造了一个明显的 交易对手风险 故事：太多积压订单与单一的、由创业公司支持的AI客户相关联。

根据彭博社汇编的估计，市场预计第二季度剩余履约义务（RPO）大约在 5200亿美元，意味着增长超过 600 亿美元 相较于第一季度。如果该RPO数字显著超出预期，将是一个强烈的积极信号，进一步巩固AI基础设施需求既广泛又持久的观点，而非一次性激增。

此外，来自非OpenAI客户的更高贡献将增强投资者对 积压订单的质量和持久性 的信心。

任何关于 OpenAI合同机制 的增量披露——第二季度的容量时间表与增长、预付款、照付不议条款以及取消保护——也将被解读为正面信号。

甲骨文的业务日益分为两大块：

– 一 云 部门（应用+基础设施），以及

– 更为成熟的 软件 部门，其季度收入已趋于平稳，约在 60亿美元 左右，并预计将基本无增长。

在云计算领域，像Fusion和NetSuite这样的应用（SaaS）产品仍在稳步增长，但真正的增量增长动力是 基础设施（IaaS），即Oracle Cloud Infrastructure (OCI).

对于2026财年第二季度，市场共识预期 OCI收入约为40.8亿美元，，意味着约 同比增长67%，.

更重要的是，管理层已经概述了 多年OCI路线图，预计OCI收入将达到 到2030财年达到1440亿美元，增长将在2028财年左右达到峰值。

在此背景下，投资者将关注：

– 第二季度OCI增长：同比增速是否仅符合约67%的预期，还是会重新加速？

– 更新的OCI指引：对OCI提升计划的任何上调——无论是明确以数字形式还是隐含在产能、预订量或利用率的评论中——都将是一个重大利好。

逻辑很简单：更快的OCI增长有助于证明其积极的 资本支出和资产负债表扩张，因为庞大的剩余履约义务（RPO）最终必须转化为高利润的云收入。

2025年，甲骨文多次进入债券市场，使其长期债务急剧增加，并将其债务权益比率推高至4倍以上。

甲骨文的五年期信用违约掉期（CDS）利差最近交易在 120个基点，为全球金融危机以来的最高水平，因为投资者急于购买针对人工智能驱动的债务失误的保护工具。

在此背景下，第二季度财报需要在以下三个关键领域提供更清晰的信息：

– 杠杆目标： 管理层计划将净债务和债务权益比控制在什么水平，以支持其构建人工智能基础设施？

– 融资计划： 未来3到5年，资本支出的增长将有多少通过新增债务融资，而不是依靠内部现金流？

– 利息负担与偿债能力：目前，季度利息支出约为 10亿美元，卖方模型预计这一数字将上升至 每季度20亿美元 ，随着近期和未来的债券发行完全计入损益表。如果人工智能需求和OCI收入符合乐观情景，则这种杠杆率可以被消化；但如果竞争或宏观经济因素导致收入未达预期， 自由现金流压力 可能会成为重大负担。

在本周三甲骨文公布财报前，衍生品市场显示出高度期待：

– 隐含波动率： 大约 63.14%，位于 第93百分位 的历史区间。

– 隐含波动： 期权定价大约为 ±10% 在财报发布后股价走势方面，从历史表现来看，甲骨文的股价往往会在 5次最终收高。交易员实际上是在押注这份第二季度财报——核心围绕 财报反应中最终收高。