甲骨文与博通：见证隐含波动率暴跌——在“卖出看跌期权窗口”关闭前行动

ImSteven 参与了话题 · 2025/12/23 03:54

甲骨文和博通可以说是本季度第三财季后半段最受关注的两只股票。然而，两家公司在发布财报后均出现抛售——正值“人工智能泡沫破裂”的说法愈演愈烈之际——使市场情绪更加脆弱。这两家巨头的下跌也间接导致了更广泛的科技板块回落（例如 纳斯达克综合指数 或者 纳斯达克100指数12月11日至17日

然而，上周四美光科技的财报为人工智能和半导体行业提供了亟需的动力，引发了整个行业（包括博通和甲骨文）的反弹，并帮助该群体脱离低点稳定下来。反弹在CoreWeave和Nebius中更为剧烈，这两家公司与甲骨文一样，都在类似的“计算能力”领域进行交易。

在早前的一份报告中，Steven指出甲骨文和博通在抛售后的反弹值得关注。今天的文章是对此的后续跟进。

甲骨文 (ORCL)

与11月下旬相比，甲骨文的隐含波动率已显著下降。隐含波动率百分位数已回落至50以下，但绝对隐含波动率水平仍高于50。换句话说，卖出看跌期权仍然有意义——但时机窗口正在缩小。如果隐含波动率压缩至40左右或更低，采用卖出看跌期权的方式将变得远不那么有吸引力。

对于 单腿卖出看跌期权 在甲骨文上，行权价最好设置在大约 现价下方25%–35%，到期时间为 4到6个月。估计的回报特征大致为 4.3%–9.6%.

裸卖空看跌期权的主要尾部风险很简单：如果股价跌破行权价并继续下跌，可能会被指派持仓，同时仓位对你不利。降低这种风险的一种方法是 下调行权价，从而降低被指派的概率。

除单腿结构外，还有一种两腿变体：买入 较低执行价的看跌期权（买入） 在短看跌期权行权价下方设置限制下行风险——形成一个 牛市看跌期权价差。这是“锁定”下行风险并减少裸卖空看跌期权固有尾部风险的一种较简洁的方法。

甲骨文短期看跌期权策略总结

博通（AVGO）

博通的期权设置与甲骨文大致相似，但博通没有同样的债务负担，因此左尾风险可以说更小。因此，使用 单腿卖出看跌期权 作为逢低买入的结构在这里更具合理性。

话虽如此，在过去几个交易日市场波动性普遍下降之后，博通的隐含波动率（IV）已急剧压缩。IV百分位数已从约70降至 17 !!! 换句话说：出售期权溢价的机会窗口正在更快关闭。一旦IV降到30多一点（或更低），从“纯粹出售溢价”角度来看就没有太多可操作空间了。投资者应将当前的波动性视为最后且逐渐缩小的机会集合。