期权周报 - 全球避险情绪升温，隐含波动率飙升，关注市场下一步走势的关键指标

大家好，

上周，由于对通胀的担忧和地缘政治风险超过了逢低买入的影响，美国股市延续了下跌趋势。截至3月20日当周，标普500指数下跌了1.9%，道琼斯指数下跌了2.1%，纳斯达克指数下跌了2.1%，主要股指连续第四周下跌。周五的抛售是由油价再次飙升引发的，布伦特原油价格攀升至$112以上，WTI接近$98，因美以对伊朗战争及霍尔木兹海峡周边局势动荡加剧了对能源冲击的担忧。

不断上涨的原油价格推高了国债收益率，削弱了市场对美联储近期降息的希望，并给成长股和小盘股增加了压力，而能源仍然是市场少数相对亮点之一。美联储上周也通过保持利率不变在3.50%–3.75%区间内强化了谨慎基调，尽管官员们承认通胀风险上升，但仍暗示2026年只会降息一次。

展望本周，投资者将重点关注三个变量：中东局势、油价以及即将到来的数据是否显示滞胀的早期迹象。路透社指出，定于周二公布的3月PMI初值数据将提供关于能源冲击如何影响商业情绪的首批读数之一。

上周初请失业金人数降至205,000后，本周的初请失业金人数也将受到关注，这表明劳动力市场迄今为止依然稳定。在企业层面，KB Home、沛齐、Chewy和嘉年华邮轮等公司的财报可能为房地产、招聘和消费者需求提供新的线索。我的基本预测是持续波动并倾向防御性：如果油价和收益率继续上升，下行压力可能会持续；而任何地缘政治紧张局势的缓解都可能触发短期反弹。

当前趋势

在美国与伊朗战争升级的背景下，市场目前缺乏明确的交易主题。油价几乎成为推动投资者情绪和整体市场方向的唯一因素。随着原油价格徘徊在100左右，通胀预期和降息前景都发生了逆转。@Kak76相信：

标普500ETF-SPDR (SPY.US) 正在以一种完美而剧烈的对立方式失血。这不是巧合，也不是相关性，这就是当前整个市场的操作系统。油价飙升，SPY下跌；油价回落，SPY喘息。华尔街上的每一个算法都在运行相同的宏观解读：能源冲击 = 通货膨胀 = 利率保持高位 = 股市重新定价走低。霍尔木兹海峡刚刚成为了你图表上最重要的技术指标。

在期权策略方面， @Kak76 认为对标普指数采用看跌价差策略更为合适。例如：买入2手SPY五月15日$661看跌期权 – 卖出1手SPY五月15日$640看跌期权

这就是为什么$640作为你的短期行权价集中体现了整个论点。这不是随机画的一条线，而是机构买单所在的确切水平。你不是在猜测，而是在市场自己识别的支撑位直接卖出溢价。如果价格在$640反弹且支撑位得以维持？你的短期看跌期权将毫无价值到期，你的两手长期看跌期权将捕捉到每一次下跌的每一美元，并实现最大利润。如果$640跌破并且算法抛售加速下跌？你两手长期$661看跌期权将在另一侧暴涨。该结构是围绕战场建立的，而不是对抗它。阅读全文>>

观点

在近期市场的剧烈波动中，期权市场中的隐含波动率普遍仍处于高位。这意味着时间衰减和周期性的隐含波动率回落可能会对期权买方造成重大损害，尤其是那些持有接近到期合约的人。

@CyberMongrel 在文章中提出： ……看看这个链条：“恐惧税”（隐含波动率）被抬得如此之高，以至于买入裸看跌期权无异于自寻死路。即使市场只是略有下跌，隐含波动率暴跌和时间价值衰减也会在你还没来得及说“衰退”之前就把你消灭。大家都在赌崩盘？这就是为什么看跌信用价差是唯一‘高智商’的举动，可以从这种过度恐慌中获利。

他的策略也是一种看跌价差。与其逆势操作，不如顺势而为。通过卖出深度虚值看跌期权并买入更远虚值看跌期权作为保险，我们创建了一个巨大的安全网。对于4月17日到期的期权，我正在关注$575/$565价差。这给我们提供了近5%的缓冲空间。纳指100ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US) 不需要大涨我们也能赚钱——只需要在30天内不暴跌25点即可。这是一个高概率的机器，在熊市等待一只‘黑天鹅’时不断为我们输出收益，而这只‘黑天鹅’永远不会到来。阅读全文>>

乘势而上

尽管整体市场情绪仍然低迷，但仍有交易热点和能够逆势表现出色的股票。例如，Nebius上周连续收到NVDA和Meta的订单，推动其股价单周上涨26%。投资者BabyShark9通过认购期权押注这一走势，获得了6倍的回报。阅读全文>>