英伟达财报亮眼，为何市场反应平淡？
期权周报——随着市场动能减弱，英伟达的财报能否重振人工智能叙事？
大家好，
在过去的两周里，美国股市在通胀降温带来的宽慰与重新抬头的风险规避情绪之间摇摆不定，市场对新闻和指引越发敏感。宏观经济数据发出了混杂的信号：零售销售数据持平，引发了对消费者动能的疑问，而通胀数据则比预期更为温和，短暂拉低了收益率并支撑了股市。与此同时，最新的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要进一步强化了“长期高利率”的倾向，限制了反弹的持久性。
政策风险也再度浮现。最高法院推翻特朗普全球关税的决定，加上有关替换关税的讨论，增加了不确定性，助推了期末的波动。在企业层面，财报普遍好于预期，许多标普500指数成分股公司超出了预期，但市场对任何缺乏前瞻动能的因素都给予了惩罚。科技板块出现分化：对人工智能颠覆的担忧压低了软件估值，而部分半导体行业则因强劲需求信号（例如应用材料公司关于人工智能驱动资本支出的乐观评论）获得了支撑。总体而言，市场走势像是边际基本面改善与政策/头寸调整风险之间的拉锯战，导致风险偏好仍然脆弱。
过去几周有哪些趋势？
(1) 消费者价格指数（CPI）与“人工智能通缩”叙事
美国CPI数据发布于 2月13日东部时间上午8:30总体CPI低于预期，不论是从环比（0.2%） 和 同比（2.4%）来看，而 核心CPI符合预期，为0.3% 环比 和 2.5% 同比尽管通胀正逐步接近美联储2%的目标，但改善的步伐仍然较为温和——这让美联储很难自信地转向激进的降息政策。与此同时，人工智能和更广泛的科技革命带来的通缩效应似乎正在重新显现，不过这一趋势的持久性仍需通过即将发布的就业数据加以验证。
一月的就业报告通常包括对就业状况的年度修正，很可能是向下修正。美联储主席鲍威尔在12月FOMC新闻发布会上提到，自2025年4月左右以来，官方薪资数据系统性地高估了每月的就业增长，幅度高达约6万个工作岗位。如果将此次修正与该窗口期内平均每月低于4万的就业增长进行比较，很难相信会出现明显的'就业反弹'叙事。尤其是考虑到我们目前掌握的情况：ADP数据疲弱（+2.2万，预期为+4.8万），Challenger裁员人数高企（1月达10.8万人，为2009年以来最高，其中因AI导致的裁员占比7,624，占总数的7%），ISM服务业就业数据低迷（50.3），JOLTS数据也低于预期。
人工智能的快速发展一方面推动了生产力的激增；另一方面，它创造了“低招聘扩张”局面：每位工人的强劲产出抵消了招聘疲软的影响，使经济保持韧性——但令美联储无法“修复”与AI相关的结构性劳动力疲软问题。因此，关键在于下修幅度有多大；如果修正足够显著，可能会增加鲍威尔在本月底支持降息的压力。阅读全文>>
(2) 加密货币相关收益在抛售后成为焦点
在2月初加密货币大幅回调后，几家主要加密货币关联股的收益受到广泛关注。Robinhood 和 Coinbase于二月十日 和 2月12日，分别。对此， @Invest with Sarge 提供了对Coinbase的基本面和技术面分析，并附带了一个期权策略设置。
市场预计该公司第四季度每股收益为$0.66，营收约为$18.5亿。
这一结果与公司一年前的季度表现完全无法相比，当时Coinbase每股收益（EPS）为$4.68，营收约为$23亿。
事实上，如果华尔街的预测是正确的，Coinbase调整后的每股收益（EPS）将出现85.9%的同比下滑，收入也将同比下降约18%。
更糟糕的是，据我所知，覆盖该股票的15位卖方分析师自本季度开始都已经下调了他们的盈利预期。
尽管所有技术指标都显示相反的情况，但一些对Coinbase未来业绩仍持乐观态度的期权交易者可能会采取逆势交易策略。
这里有一个例子，涉及买入一份看涨期权并卖出另一份较高行权价的看涨期权，两份期权在同一天到期：
-- 买入一份2月13日到期（即财报发布后）的Coinbase看涨期权，行权价为$155，此操作在近期交易水平下成本约为$12.10。
-- 卖出一份2月13日到期、行权价为$170的Coinbase看涨期权，获得大约$4.65的权利金收入。
净支出：$7.45。
使用这种策略的期权交易者将承担$7.45的净支出风险，这是该交易理论上的最大损失。如果Coinbase在期权到期时股价低于或等于$155，他们将承受这一损失。
相反，如果COIN在到期时交易价格达到或高于$170，这笔交易将提供$15的回报，最大理论利润为$7.65。 阅读全文>>
交易洞察
近期，地缘政治紧张局势加剧推动了油价上涨。与此同时，委内瑞拉相关局势的发展也促使市场预期更多美国石油和天然气公司可能扩大在该国的业务。 埃克森美孚 (XOM.US) 被认为是最大的潜在受益者之一，其股票连续两个月强劲反弹。
昨日交易量显示，埃克森美孚的交易量跃升至237万，仅次于特斯拉的257万。
整个二月和三月的交易量占总交易量的95.7%，看涨期权与看跌期权的比例约为31.13倍；这些看涨期权大多集中在120/125行权价，由于深度实值，平均delta接近1，几乎与持有股票的价格波动相同。
背后的原因并非单纯的强烈看涨信念，而是公司的股息捕获策略。
股息会提前反映在远期价格中。对于看涨期权而言，这意味着随着除息日的临近，看涨期权的溢价受到抑制（更便宜），因为市场预计股票在除息日当天会下跌大约等于股息的金额。这使得在除息日前购买看涨期权通常没有吸引力（你支付的价格已经扣除了股息）。因此，使用看涨期权的合理操作通常是卖出，并结合持有股票。
在股息策略中，除息日前后的时机选择非常关键，深度价内（ITM）的备兑看涨期权通常会在除息日前使用（这种策略常被对冲基金采用）。你可以获得更高的溢价（主要为内在价值），净成本大幅下降，且除息日的价格下跌加上剩余的时间价值可能使其即便被指派仍有利可图。 阅读全文>>
乘势而上
展望未来
本周最大的焦点无疑是 英伟达财报 和 PCE通胀数据此外，其他备受关注公司的财报 CRWV 和 RKLB 也同样吸引眼球！
– 周三（2.25）盘后：英伟达、CRM、SNPS、SNOW
– 周四（2.26）盘后：VST、CRWV、RKLB
– 周五（2.27）盘前：PCE 数据发布
由于多种宏观经济、地缘政治和财报因素的影响，本周市场波动可能会加剧——为期权交易创造更多机会！
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