黄金和比特币上涨的宏观驱动因素之一：市场正在交易信用贬值

Investing with moomoo 参与了话题 · 03/06 09:46

美国财政部的数据显示 美国国债每100天增加1万亿美元。国民债务从32万亿美元增加到33万亿美元花了92天，从33万亿美元增加到34万亿美元花了106天，从34万亿美元增加到35万亿美元花了95天。

由于疫情后的救助政策，美国的债务规模一度飙升。2022年，自救助政策撤回以来，美国债务的增长放缓。但是从2023年下半年开始，美国债务再次激增。

这可能是黄金和比特币上涨的宏观驱动力之一：市场正在交易信贷贬值。

■ 不断增加的债务去了哪里？

周二，美国财政部公布了旨在增加低成本住房供应的新措施。该计划包括从分配给州和地方政府的未使用的 COVID-19 救济资金中腾出数十亿美元，扩大可以通过这种援助资助的住房项目的范围。

这些努力是拜登政府更广泛战略的一部分，该战略旨在解决影响全国公民的重大经济问题：经济适用房的稀缺。高昂的住房成本不仅助长了通货膨胀，还影响了公众对乔·拜登总统经济政策的看法。

这只是拜登政府的新支出之一。美国财政部的数据显示，与去年同期相比，债务净利息、国防、医疗保险和许多其他领域的财政支出持续增长。支出增加增加了政府债务发行的需求，增加了信贷贬值的风险。

■ 隔夜建议零售价枯竭可能迫使美联储放慢量化宽松的步伐

与不断增长的债务相比，流动性环境正在朝着不利于吸收大量美国国债的方向变化。

隔夜建议零售价即将耗尽。在ON RRP耗尽后，资产流失将使商业银行的储备金以1比1的比例减少，其他条件相同。

在这样的环境下，对美联储来说，放缓量化宽松迫在眉睫。达拉斯联储主席洛里·洛根表示，随着ON RRP降至非常低的水平——正如她在1月6日的讲话中所说的那样，“当ON RRP余额接近零时” ——现在是放缓QT的时候了。

QT放缓并不意味着美联储的资产负债表将再次扩张。但是，这在某种程度上意味着面对令人尴尬的财政政策，美联储的独立性受到威胁。

■ 另一个关键问题：不断增长的债务是来自短期票据还是长期票据？

美联储理事会成员克里斯托弗·沃勒表示，他希望周五看到美国国债持有量转向更大份额的短期国债。

因此，考虑到短期债务的成本可能会降低，财政部可能会增加短期债务发行的比例，降低长期债务发行的比例。好处是长期债务可以短期化，避免将来留下债务滚雪球。

但是，短期财政收入能否吸收这些新的短期债务？

财政可持续性的一个重要条件是经济增长和财政收入增长率能否与债务扩张速度相匹配。的确，自2024年以来，美国的经济增长持续超出预期。数据显示，与去年同期相比，个人所得税和企业所得税有所增加。

但是，由于政府支出以更高的速度增长，赤字水平也有所上升，对当前的财政可持续性构成了挑战。如果事实证明国民债务正常化的积极循环难以实现，那么黄金和比特币的涨势可能还没有结束。

来源：美国财政部、BEA、FRED、彭博社

作者：Moomoo US Calvin

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