🛢️ 油价大涨，不是每家油气公司都赚钱🛢️
近期中东局势紧张，以色列空袭伊朗核设施，引发全球市场对能源供应中断的担忧，国际油价应声上涨。在这种情绪推动下，大马股市也出现了“油股一枝独秀”的现象——几乎所有板块回调，唯独油气板块逆势上涨。
然而，油价上涨≠所有油气公司都会受益。不少投资者一见“油”字就冲进油气板块，结果发现买到的公司不但没赚钱，反而季报交出亏损。这背后，反映的是对油气行业结构认识的不足。
本文带你一探究竟：油价上涨，谁是真正的赢家？又是谁在“沾油自亏”？
📍一、上游业：油价上涨的直接受益者
代表公司：HIBISCS（Hibiscus Petroleum）
上游公司负责的是最原始的油气开采业务——寻找油田、钻井、挖油。他们的成本结构中，挖一桶油的成本通常是固定的，比如每桶成本是USD 40，而当国际油价从USD 70涨到USD 90时，每桶利润直接从USD 30拉升至USD 50，毛利率大幅提高，净利自然水涨船高。
因此，上游业是油价上涨的最大直接受益者。也是短期内最容易引发市场关注和股价爆发的板块。
📍二、中游业：合约导向，不吃短期油价红利
代表公司：YINSON、ARMADA、DIALOG
中游公司主要参与的是油气基础设施的建设与服务，比如油田设施建设、FPSO（海上浮式生产储油装置）租赁、设备维护、运输支持等。多数情况下，它们的营收来源是大型石油公司（如Petronas）签下的 长期服务合约，现金流稳定，但与现货油价的关联度极低。
也就是说，油价短期暴涨，并不会让他们的利润同步上升。只有当油价持续维持在高位、油气公司决定扩大产能、开发新油田时，中游企业才有机会接到新项目，从而带动业绩增长。
此外，中游业还有一个重要变数——政治与政策风险。比如Petronas与砂拉越政府之间的合约审查与资源谈判，也可能影响项目批出与现金流时程。
📍三、下游业：涨价≠受益，还可能“越涨越亏”
代表公司：HENGYUAN（恒源）、PETRONM（Petron Malaysia）
下游公司负责的是炼油与销售，将原油炼制成汽油、柴油、航空煤油等成品油。乍听之下，油价上涨似乎对他们有利，毕竟“卖油的嘛”。但真实情况却更复杂——他们的成本是原油，而收益则是成品油价格，两者之间存在一个关键变量：Crack Spread（裂解价差）。
如果原油涨价幅度 > 成品油涨价幅度 → 利润空间被压缩，甚至转亏
如果成品油价格涨得更快 → 利润提升，财报亮眼
🔰举个例子🔰
原油价格涨10美元，汽油价格涨20美元 → 炼油公司大赚
原油价格涨10美元，汽油价格仅涨5美元 → 炼油公司反而亏损
因此，下游公司在油价波动中更容易“受夹击”，涨跌两难。
总结来说，石油价格大涨，不是单纯投资石油股就可以了，需要了解该公司的业务和公司所处在石油行业的哪一个阶段，才能了解对其业绩的影响。如果没有影响到业绩，那么股价大涨可能是因为炒作，追高入场反而容易被套。
然而，油价上涨≠所有油气公司都会受益。不少投资者一见“油”字就冲进油气板块，结果发现买到的公司不但没赚钱，反而季报交出亏损。这背后，反映的是对油气行业结构认识的不足。
本文带你一探究竟：油价上涨，谁是真正的赢家？又是谁在“沾油自亏”？
📍一、上游业：油价上涨的直接受益者
代表公司：HIBISCS（Hibiscus Petroleum）
上游公司负责的是最原始的油气开采业务——寻找油田、钻井、挖油。他们的成本结构中，挖一桶油的成本通常是固定的，比如每桶成本是USD 40，而当国际油价从USD 70涨到USD 90时，每桶利润直接从USD 30拉升至USD 50，毛利率大幅提高，净利自然水涨船高。
因此，上游业是油价上涨的最大直接受益者。也是短期内最容易引发市场关注和股价爆发的板块。
📍二、中游业：合约导向，不吃短期油价红利
代表公司：YINSON、ARMADA、DIALOG
中游公司主要参与的是油气基础设施的建设与服务，比如油田设施建设、FPSO（海上浮式生产储油装置）租赁、设备维护、运输支持等。多数情况下，它们的营收来源是大型石油公司（如Petronas）签下的 长期服务合约，现金流稳定，但与现货油价的关联度极低。
也就是说，油价短期暴涨，并不会让他们的利润同步上升。只有当油价持续维持在高位、油气公司决定扩大产能、开发新油田时，中游企业才有机会接到新项目，从而带动业绩增长。
此外，中游业还有一个重要变数——政治与政策风险。比如Petronas与砂拉越政府之间的合约审查与资源谈判，也可能影响项目批出与现金流时程。
📍三、下游业：涨价≠受益，还可能“越涨越亏”
代表公司：HENGYUAN（恒源）、PETRONM（Petron Malaysia）
下游公司负责的是炼油与销售，将原油炼制成汽油、柴油、航空煤油等成品油。乍听之下，油价上涨似乎对他们有利，毕竟“卖油的嘛”。但真实情况却更复杂——他们的成本是原油，而收益则是成品油价格，两者之间存在一个关键变量：Crack Spread（裂解价差）。
如果原油涨价幅度 > 成品油涨价幅度 → 利润空间被压缩，甚至转亏
如果成品油价格涨得更快 → 利润提升，财报亮眼
🔰举个例子🔰
原油价格涨10美元，汽油价格涨20美元 → 炼油公司大赚
原油价格涨10美元，汽油价格仅涨5美元 → 炼油公司反而亏损
因此，下游公司在油价波动中更容易“受夹击”，涨跌两难。
总结来说，石油价格大涨，不是单纯投资石油股就可以了，需要了解该公司的业务和公司所处在石油行业的哪一个阶段，才能了解对其业绩的影响。如果没有影响到业绩，那么股价大涨可能是因为炒作，追高入场反而容易被套。
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FreeGuy99 : 谢谢你写的这篇很好的文章。非常优秀的知识。
markv572421 Mx : Armada股票不是一个好的买入选择。
skyder : 当前油价回调..