Nvidia 的投资逻辑发生了变化

一位部门官员表示，先前的出口管制禁止英伟达向中国出口H100芯片，但中国公司和英伟达创造了两个低端版本，即H800或A800，以规避管制。因此，新法规将填补这一漏洞，也禁止这两种芯片的出口。

但是，英伟达的回应似乎是预料之中的，w一位发言人表示，该公司在向各个行业提供产品的同时，将遵守所有相关法律法规。鉴于全球对公司产品的需求，我们认为此事在短期内不会对公司的业绩产生重大影响。新规定还将填补转运贸易的漏洞，以防止中国公司通过第三方购买人工智能芯片。

A800 和 H800 是为中国市场设计的， 而且最近有大量订单，这表明中方已经预料到商务部可能会这样做，并正在努力尽可能地储存货物，抢占未来的需求。 这也是为什么新法规不会对Nvidia的短期表现产生重大影响的原因。 当然，从长远来看，仍然会产生影响。

新禁令无疑对英伟达产生了负面影响， 鉴于中国客户对人工智能芯片的强劲需求（占2024年人工智能芯片（CowO）出货量的15-20％）。

商务部长表示，他们不想过度收紧政策。 这不是为了限制中国的增长，而是为了防止美国的核心利益受到损害。 新法规在生效前将有30天的公众反馈时间。

在短期内，美国本身对人工智能芯片的需求足以支持Nvidia的性能，因此影响确实微乎其微。但是，从中长期的角度来看，Nvidia的投资逻辑有所改变。 人工智能绝对是未来发展的趋势，只要中美继续竞争，像Nvidia这样的芯片领导者将受到影响，这意味着该公司的政策风险正在显著增加。英伟达的下一代人工智能芯片也极有可能受到控制并失去中国市场。同时，我们不能排除如果中美竞争继续恶化，出口管制可能会继续扩大的可能性。当然，人工智能的市场是巨大的，即使它失去了中国， 我相信它仍然可以为Nvidia提供广阔的增长空间，但上限确实因此被打折扣了。