NVIDIA财务报告回顾：数据中心计算和网络产品销售中的人工智能需求推动了强劲的业绩

11月21日市场收盘后，英伟达公布了超出预期的24财年第三季度财务报告。11月22日，摩根大通发布财务报告回顾称，受数据中心计算和网络产品销售中对人工智能的需求的推动，NVIDIA表现强劲。

股票评级： 超重

报告发布日期的收盘价：499.44美元（2023年11月23日）

摩根大通目标价格更新至：650.00美元

近期收盘价：481.40美元（2023年11月29日）

NVIDIA10月份的财务数据表现远远超出预期，该公司团队预计1月季度将增长10％，高于市场预期，部分原因是人工智能/加速计算领域的强劲客户支出。尽管受到美国出口管制的影响，但其数据中心产品仍然有强劲的需求。该公司的数据中心部门在10月份季度增长了41％以上，网络业务年化收入增长超过100亿美元。该团队对未来的需求环境持乐观态度，并估计其数据中心业务可以在1月份实现10-15％的季度增长。此外，DGX云服务和人工智能企业软件也在强劲增长。摩根大通提高了NVDA的未来估计值，并重申了其OW评级。

NVIDIA的 F3Q24（10月-Qtr）财务报告表现强劲，这主要是由人工智能领域对数据中心产品的持续强劲需求以及所有其他领域的增长所支撑。 NVIDIA报告称，F3Q24 收入为181.2亿美元（环比增长34％），远高于市场预期（160.9亿美元），这主要是由于对其数据中心解决方案的持续强劲需求。实际上，其网络业务的年化收入已超过100亿美元。数据中心收入同比增长41％，这要归因于对H100产品的强劲需求，推动了数据中心计算（环比增长38％）和高性能网络产品（环比增长52％）。游戏收入环比增长15％，这要归因于季节性强劲以及对其RTX 40系列的强劲需求。Pro Vis（环比增长10％）继续复苏，渠道库存正常化正在进行中。汽车行业环比增长3％。毛利率达到75.0％，远高于市场预期。每股收益为4.02美元，也超出了市场预期。

由于对生成式人工智能的强劲需求以及其新的Hopper架构的持续增长，数据中心业务继续表现良好，因此，英伟达的 F4Q24（1月至季度）指导远远超出了市场预期。1月份的收入预期为200亿美元（环比增长10％，同比增长231％），远高于市场预期（178.9亿美元）。在 F4Q24 的中点，该团队预计数据中心将引领季度增长，而游戏业务预计将在季节性疲软时期，季度环比下降。毛利率预计将增加到75.5％。运营支出指导为22亿美元。每股收益预计为4.33美元，远高于市场预期的3.76美元。

受客户在人工智能/加速计算项目和软件/服务上的强劲支出的推动，数据中心收入在24财年继续增长。由于H100产品（数据中心计算环比增长38％）和高性能网络产品（环比增长52％）的强劲增长，数据中心收入在10月季度同比增长41％。该团队预计将在一月份保持强劲增长（预计同比增长10-15％）。该团队对CY25生成式人工智能应用程序（例如Adobe Firefly、ChatGPT、微软365 Copilot/Coassist、ServiceNow、Zoom）的需求环境持乐观态度。该团队预计，明年供应量将逐季度增加，认为这将有助于推动24财年数据中心收入的稳定增长。该团队称，新的Grace Hopper（CPU/GPU）现已量产，代表着价值数百亿美元的收入机会。此外，该团队发现，其DGX云服务和人工智能企业软件获得了强有力的市场反馈，并计划在今年实现10亿美元的年化收入率。

摩根大通提高了未来预期，并将英伟达的目标价格从600美元上调至650美元。 该机构认为，假设市盈率在30-35倍之间，NVDA股票有可能在25财年每股盈利24.5美元，然后以12％的利率折回24.5财年。该团队预计，在未来几年中，通过持续强劲的数据中心业务增长（30-40% 的复合年增长率），每年将推动其收益增长超过30％，并在未来3-4年内实现约140亿美元的额外汽车收入流和20-30亿美元的软件、许可和订阅收入。鉴于其巨大的上行潜力，该机构维持其对NVDA的 “增持” 评级。

摩根大通认为，NVIDIA在所有领域都取得了进展。尽管上半年通常会出现季节性疲软，但摩根大通预计，对PC游戏的强劲需求将成为公司收入的强劲推动力，抵消结构性下滑的个人电脑原始设备制造商的下滑。随着大型客户继续采用GPU加速的深度学习来处理大型数据集，摩根大通预计数据中心业务将保持强劲增长，汽车和企业领域的增长也受到鼓舞，尽管自动驾驶技术在市场的渗透还有待观察。摩根大通预计该股具有巨大的上行潜力，因此为其提供了”超重“评级。