11月消费者价格指数预览：通货膨胀率下降给美联储带来新的麻烦

美国劳工统计局将于美国东部时间周二 8:30 发布美国11月消费者价格指数。彭博社的数据显示，CPI同比通胀率将降至3.1％（之前为3.2％），年度核心通胀率将保持在4.0％。按月计算，总体消费者价格指数通胀可能保持不变，核心消费者价格指数可能上涨0.3％。

■ 未来一年的通胀预期降至2021年以来的最低水平

在上周五发布的最新密歇根大学消费者信心调查中，一年期通货膨胀率前景从11月份的4.5％大幅下滑至3.1％，为2021年3月以来的最低水平。与上个月相比下降了1.4个百分点，是自2001年10月以来的最大跌幅。

美联储官员认为消费者预期是通货膨胀变化的关键，因此情绪的转变可以进一步说服决策者维持利率不变，并可能在2024年开始降息。

■ 粮农组织食品价格指数在11月份总体保持不变

由于植物油、乳制品和糖的价格指数的上涨抵消了谷物和肉类价格指数的下跌，粮农组织（粮食及农业组织）食品价格指数在2023年11月平均为120.4点，与10月份的修订水平持平。该指数比去年同期水平低14.4点（10.7％）。

根据美国农业部的数据，预计明年食品价格将继续减速。预计到2024年，所有食品价格将上涨2.9％。预计家用食品价格将上涨1.6％，外出食品价格可能上涨4.3％。

■ 库存积累压低了汽车价格

11月，新车供应天数同比增加了18天，导致更多消费者从二手车市场重返新车市场，并压低了汽车价格。

11月份的二手车批发价格比10月份下降了2.1％。曼海姆二手车价值指数（MUVVI）降至205.0，比去年同期下降5.8％。CarGurus的数据还显示，多个品牌的二手车价格均下跌。

■ 太阳带地区的租金价格继续急剧下跌

Apartment List的全国租金报告显示，本月租赁市场的季节性放缓仍在继续，全国租金中位数下降0.9％，至1340美元。这是自2017年以来该指数历史上第二大11月租金跌幅。

在排名前100位的城市中，有68个城市的租金同比下降。Zumper的一份报告显示，近年来奥斯汀等太阳带城市的租金加速下降，这些城市近年来超额发放了建筑许可证。除沃思堡外，Zumper名单上的九个德克萨斯州城市都与去年11月相比均有所下降。

同时，芝加哥等中西部城市的反弹也已经结束。

彭博社调查的经济学家预计，消费者价格指数主要租金环比增长0.4％，低于10月份的0.5％。

■ 美联储下一步要做什么？

随着通货膨胀率的下降，市场的焦点逐渐从经济过热转向衰退预期。

美联储将在周三的联邦公开市场委员会会议上发布新的点阵图和季度经济预测。关键焦点是经济能否正常化并在高利率环境下实现软着陆。野村证券预计，到2024年底，消费者价格指数将达到2.5％左右。困难在于维持充分就业水平和同时降低通货膨胀。

彭博社上周调查的美联储观察家预计，明年央行将把利率降低100个基点。但是，政策路径将取决于经济是否急剧恶化。

美联储降息背后的动机也对降息的次数和步伐有重大影响。如果出现衰退或即将到来的经济衰退，预计决策者将迅速采取大幅度的宽松政策来应对。如果不存在严重衰退的威胁，官员们可能会改为实施规模更小、更慢的削减措施。

目前，超过三分之二的受访经济学家预计经济将在2024年避免衰退，近四分之三的人认为，最初的降息将是由于通货膨胀率下降而不是经济萎缩。尽管如此，失业率和其他与衰退相关的指标的任何变化都将影响随后的市场预期和美联储的政策。