11月PCE预览：美联储的关键通胀指标预计将低于3％，但红海危机增加了新的变量

经济分析局将于美国东部时间周五 8:30 发布个人消费支出和价格指数。预计价格指数将从10月份的3.0％降至11月份的2.8％，核心个人消费支出价格指数预计将回落至3.4％。

■ 在新房建设激增的情况下，住宿压力正在缓解

住宿成本的下降可能是推动11月核心个人消费支出价格指数下降的主要因素，这可能会使鲍威尔先前的鸽派声明更加有胆量。

按三个月移动平均线计算，新房价格较2022年底的峰值下降了约15％，这反映了房屋建筑商积极使用基准价格降幅以及越来越多地转向平方英尺较低的房屋。彭博社预计，向便利设施较少的小型产品过渡将推动平均销售价格的进一步下降。随着房屋拥有成本的下降，房价也将缓解租金压力。

个人消费支出价格通胀不像消费者价格指数那样由租金主导。租金仅占个人消费支出总额的15％，不到租金在消费者价格指数中所占权重的一半。尽管如此，租金仍然是通货膨胀率上升的很大一部分。瑞银预计，在周五公布的数据中，不包括住房租金在内的12个月核心个人消费支出价格通胀率将从2.8％下降至2.4％，仅比联邦公开市场委员会2.0％的通胀目标高出40个基点。

■ 美元疲软会给进口价格带来压力吗？

从进口价格到消费价格指数的过渡通常在3到6个月内发生。尽管美元在11月走弱，但进口价格并未相应上涨。继上个月向下修正的1.8％之后，该指数在2023年11月同比下降了1.4％。即使不包括食品和燃料，进口价格也同比下降了0.6％。

■ 供应条件压低了核心商品的通胀

ISM和S&P/Markit供应商交货时间扩散指数均已进入下降区间，尽管没有几个月前那么深。普通商品零售商的库存水平仍然很高。这些表明，核心商品的供应仍在改善，这给未来几个月的价格通胀带来了额外的下行压力。

■ 红海事件会改变通货膨胀前景吗？

也门胡塞叛军袭击船只后，几家公司已暂停通过红海航线的运输。分析人士警告说，对红海商船的袭击有可能推高石油和其他商品的价格。

这些袭击已经推高了海运成本。自以色列-哈马斯战争开始以来，亚洲-美国根据Freightos的数据，东海岸的价格上涨了5％，至每个40英尺集装箱的2497美元。但是，受影响更大的是集装箱/船舶，没有直接证据表明石油生产国的产量受到此次事件的影响。

CME FedWatch显示，红海袭击事件发生后，美联储降息的可能性降低了。但是，随着事件的影响减弱，市场再次押注美联储将保持鸽派立场。