11月非农就业预览：叙事从过热转向对衰退的担忧

11月的非农就业报告将于美国东部时间本周五 8:30 发布。 非农就业人数的中位数估计值为 180 k 11月，略高于10月份的15万。 UAW罢工的解决将为制造业的增长贡献约3万英镑——但这将是一次性的。尽管如此，制造业的就业增长可能疲软，因为许多企业甚至在UAW罢工之前就陷入困境。专业企业和政府部门可能为其他重大增长做出贡献。

彭博社调查的经济学家预计，失业率将在以下范围内 3.9%-4.0%. 它可能触发识别衰退的萨姆规则，并向决策者表明货币政策正在拖累实体经济。

在工资方面，彭博经济学家伊丽莎·温格预计，工作时间将下降，平均每小时收入将同比保持在0.2％，这与美联储2％的通胀要求一致。根据周三发布的11月ADP全国就业报告，留职者在11月份的工资增长了5.6％，这是自2021年9月以来最慢的增长速度。

截至11月25日的一周，首次申请失业救济人数增加了7,000人，至21.8万人，高于前一周公布的修订后的21.1万人。

同时，衡量领取失业救济金已有一段时间的失业救济人数的美国持续申请失业救济人数在截至11月18日的一周内激增了8.6万人，至192.7万人，创下了2021年11月以来的最高水平，超过了市场共识的187.2万人。

这些数字是劳动力市场实力正在减弱的最新迹象。彭博经济学家伊丽莎·温格说：“持续索赔人数的持续攀升表明，失业率有可能在11月份达到4.0％。”

周二发布的JoLTS报告显示，空缺职位数量大幅下降至873万个，创2021年3月以来的最低水平，低于市场共识的930万个。本月，医疗保健和社会援助（-236,000个）、金融和保险（-16.8万个）以及房地产和租赁业（-49,000个）的职位空缺减少了。另一方面，信息中的职位空缺增加（+39,000）。

美联储最近发布了对区域商业联系人的 “褐皮书” 调查，其中载有关于12个联邦区商业状况的轶事和评论。它还显示了劳动力市场的缓解趋势，受访者指出裁员或自然减员导致员工人数减少，大多数地区报告就业人数持平至适度增长。

彭博社预计，工作时间将下降，平均每小时收入将同比保持在0.2％，这与美联储2％的通胀要求一致。

随着通货膨胀的缓解，就业市场的焦点可能会从是否过热转移到失业率是否突然激增。 投资者担心就业报告可能会引发一系列衰退指标的出现。“坏消息就是好消息” 的说法可能会逐渐转向 “坏消息就是坏消息”。

如果失业率的上升速度快于预期，那么美联储的 “更长时间内更高” 的言论可能就站不住脚了。

CME FedWatch显示，美联储在2024年第一季度末降息的概率达到61.56％，而一个月前，降息的机会仅为20.3％。 2024年上半年降息的可能性为97.68％，这表明与几个月前相比，市场大幅逆转了政策预期。