美敦力第二季度财报：再次超越市场预期，创新驱动可持续增长动能

11月18日，在市场开盘前， $美敦力 (MDT.US)$ 公司发布了2026财年第二季度的收益报告，再次超出市场预期。该股票在盘前交易中上涨超过4%。

第二季度收入：89.61亿美元，同比增长6.6%（有机增长5.5%），超出预期的88.65亿美元

非GAAP稀释每股收益：1.36美元，同比增长8%，超出预期的1.31美元

利润率回升至去年的水平；调整后毛利率提高了70个基点，主要得益于成本控制和运营效率的提升。

2026财年有机收入增长指引从5%上调至5.5%

全年关税影响估计保持不变，为1.85亿美元

全年每股收益指导上调：非GAAP摊薄每股收益从5.60-5.66美元调至5.62-5.66美元

美敦力在第二季度实现全球收入89.61亿美元，同比增长6.6%（有机增长5.5%）。这标志着公司连续第12个季度实现了中等个位数的有机收入增长。所有四个业务部门均实现增长，其中心血管业务（+10.8%）领先，其次是即将剥离的糖尿病业务（+10.3%）。

在上一季度营业利润率下降后，盈利能力有所提升。GAAP毛利率达到65.8%，同比上升70个基点，主要得益于成本控制和运营效率提升。营业利润率恢复到去年水平。

公司上调了全年指引：有机收入增长率预期从5.0%提高到5.5%，非GAAP每股收益区间从5.60-5.66美元调整为5.62-5.66美元。尽管面临高达1.85亿美元的潜在关税影响，但排除这一因素后，每股收益仍有望实现4.5%的增长，显示出管理层对下半年加速增长的信心。

收入达到34.36亿美元，有机增长率为9.3%——这是过去十年以来最强劲的表现（不包括疫情的影响）。细分如下：

– 心律与心衰业务（+14.3%）：Micra™无导线起搏器实现双位数增长，而Aurora™ EV-ICD（体外除颤器）激增近80%，成为行业亮点；

– 心脏消融解决方案（+71%）：主要由Affera™ Sphere-9™脉冲场消融（PFA）导管推动，美国市场增长128%，预计第三季度将进一步加速；

– 结构性心脏病与主动脉业务（+6.6%）：Evolut™ FX TAVR系统获得FDA批准用于“再TAVI”手术，进一步巩固市场地位；

– 冠状动脉与外周血管业务（+0.8%）：尽管面临价格压力，Symplicity™ Spyral™肾去神经术系统获得了美国CMS的全国覆盖决定，开启了一个潜在的数十亿美元市场。

收入：25.62亿美元，有机增长：3.9%：

– 神经调节（+7.3%）：Inceptiv™闭环脊髓刺激器和Percept™ RC脑深部刺激器持续保持销量增长；

– 颅骨与脊柱技术（+4.7%）：ARB™生态系统和ModuLx™脊柱系统推动了核心脊柱业务的高个位数增长；

– 专科治疗（+0.3%）：由于组织重组，盆底健康业务短期下滑，但FDA批准的Altaviva™尿失禁植入物已上市，预计将在下半年推动增长。

收入21.71亿美元，有机增长1.3%：

– 外科：Hugo™机器人辅助手术系统在疝气修复研究中达到了安全性和有效性终点，启动了针对妇科的Embrace关键研究，预计将于2026年下半年获得FDA泌尿外科批准。

– 内窥镜：高个位数增长，Endoflip™ 300系统和GI Genius™智能模块表现强劲

– 患者监护与呼吸介入：低个位数增长，RespArray™患者监护仪和McGRATH™视频喉镜推动增长

收入7.57亿美元，有机增长7.1%：

– 美国市场面临短期压力，但Simplera Sync™和Instinct传感器的预售预计将推动新患者增长

– MiniMed™ 780G系统获FDA批准用于2型糖尿病患者，第三方CGM集成扩大目标人群

– 分拆计划稳步推进，预计将于2026年底通过IPO和分拆完成，有望释放业务价值并优化资本结构

美敦力在接下来的季度中拥有多个明确的增长引擎：

– 脉冲场消融（PFA）产品线：已成为房颤治疗的关键技术，市场接受度稳步上升，预计将推动心脏消融业务快速增长

– Symplicity™高血压治疗系统：近期获得美国CMS的国家覆盖决定（NCD）以及多家商业保险公司的有利覆盖政策，潜在患者群体达1800万。该系统有望成为心血管领域另一个关键增长动力。

– Hugo™机器人辅助手术系统：在疝气修复研究中已达成安全性和有效性终点，并启动了针对妇科手术的关键性Embrace研究。预计将在普通外科和妇科应用中逐步扩大使用量。

– Altaviva™尿失禁治疗装置：获FDA批准，适用于美国超过1600万名急迫性尿失禁患者，市场潜力巨大。

尽管面临关税、汇率波动及区域采购压力等挑战，美敦力通过产品创新和运营效率提升展现了强大的韧性。公司预计下半年收入增长将加速，特别是在PFA、RDN（肾去神经术）、机器人手术和新型传感器领域。

需要重点关注的领域包括PFA市场份额的增长、Symplicity保险覆盖进展、Hugo机器人审批进展，以及糖尿病业务分拆时间表。