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Moo Live 直播了视频 · 2025/12/02 15:46

迈威尔科技2026财年第三季度业绩电话会议

关键要点（AI生成）
财务表现:
- 迈威尔科技报告2026财年第三季度收入为20.75亿美元，同比增长37%，环比增长3%，主要得益于数据中心终端市场的强劲需求。
- 非GAAP每股收益为0.76美元，由于数据中心人工智能需求强劲，超出中间值指引0.02美元。
- 非GAAP毛利率为59.7%，环比增长30个基点，主要受益于有利的产品组合。
业务进展：
- 迈威尔继续向高增长领域转型，特别是在数据中心行业，同时进行了一些资产剥离（如汽车以太网业务）和战略收购（如Celestial AI）。
- 该公司数据中心收入同比增长38%，网络、存储和交换业务均表现强劲增长。
- 迈威尔的通信及其他终端市场也显示出显著增长，收入同比增长34%。
机会：
- 收购Celestial AI使迈威尔科技能够利用未来光互连市场的增长机会，尤其是在光子结构技术领域具有显著的增长潜力。
- 来自主要超大规模客户的强劲需求预测预示着未来将有显著收益，特别是在由人工智能进步推动的数据中心组件领域。
下一季度展望:
- 迈威尔科技预计2026财年第四季度收入将达到约22亿美元，表明环比增长6%，同比增长21%。
- 第四季度非GAAP毛利率预计将介于58.5%至59.5%之间。
- 非GAAP运营费用预计约为5.15亿美元，原因是战略投资增加和预期员工奖金提高。
风险：
- Celestial AI光子结构技术的交付与扩展对未来收入增长至关重要，需要有效的整合和市场采纳。
完整记录（AI生成）
操作员
下午好，欢迎参加迈威尔科技2026财年第三季度财报电话会议。[操作员说明] 请注意，本次会议正在录音。现在我将会议交给投资者关系高级副总裁Ashish Saran先生。谢谢。您可以开始了。
Ashish Saran
谢谢大家，下午好。欢迎参加迈威尔2026财年第三季度财报电话会议。今天和我一起参加会议的有迈威尔董事长兼首席执行官Matt Murphy、首席财务官Willem Meintjes、总裁兼首席运营官Chris Koopmans以及数据中心集团总裁Sandeep Bharathi。
让我提醒各位，今天的某些评论包含前瞻性陈述，这些陈述受到重大风险和不确定性的影响，可能导致我们的实际结果与管理层当前预期存在重大差异。请查看我们今天向美国证券交易委员会提交并发布在网站上的收益新闻稿中的警告声明和风险因素，以及我们最近提交的8-K、10-K、10-Q及其他文件。我们无意更新前瞻性陈述。
在今天的电话会议上，我们将引用某些非GAAP财务指标。我们在收益新闻稿中提供了GAAP与非GAAP财务指标之间的对账。正如我们在第二季度收益电话会议中讨论的那样，未来我们将把非数据中心终端市场整合为一个全新的通信及其他终端市场。我们的数据中心终端市场的构成保持不变。我们第三季度的收益新闻稿以之前的格式以及新的未来格式报告了各终端市场的收入。
请注意，由于今天我们除了讨论多项广泛的业务更新外，还将讨论今日宣布的收购事项，因此今天的电话会议时间会比平时长。您还可以在今天向美国证券交易委员会提交的新闻稿和8-K表格以及我们网站投资者关系页面上发布的演示文稿中找到有关此交易的更多详细信息。
现在我把电话交给Matt发表他对本季度的评论。Matt？
Matthew Murphy
好的，谢谢Ashish，大家下午好。准备好听了吗？我们今天有很多好消息要分享。在2026财年第三季度，迈威尔实现了20.75亿美元的创纪录收入，环比增长3%，同比增长强劲达到37%。收入高于指导中值，主要得益于我们数据中心终端市场需求超出预期。因此，每股非GAAP收益为0.76美元，超出指导中值0.02美元。
不包括已剥离的汽车以太网业务收入，迈威尔科技持续经营业务的隐含收入环比增长约6%，同比增长41%。我们的数据中心业务势头依然强劲，收入同比增长38%，主要受强劲的人工智能需求推动。我们还看到通信及其他终端市场的强劲复苏，按报告计算，收入同比增长34%，如果不包括汽车以太网业务，则同比增长近50%。
我们预计增长将在第四季度继续，公司总收入预测中值为22亿美元。我们预计这种势头将持续到下一财年及以后。我将在稍后的电话会议中提供更多关于我们众多增长驱动力的背景信息。在讨论我们的终端市场之前，我很高兴分享今天我们宣布的战略收购——Celestial AI的详情，该公司带来了一项全新的颠覆性技术，即专为下一代扩展互连设计的光子结构平台。
此次收购是我们一系列果断举措中的最新一项，旨在进一步加强我们的数据中心产品组合。自2019年以来，我们不断加大对数据中心的关注力度，剥离了WiFi业务，并收购了Avera、Aquantia、Inphi和Innovium。这些交易推动了显著的收入增长和规模扩张，每一笔都取得了绝对成功。今年，在剥离汽车以太网业务后，我们通过收购Celestial AI继续加倍押注数据中心业务。这使我们能够更好地利用加速基础设施领域中的巨大机遇。
此次收购预计将在明年第一季度完成，需满足包括美国监管审查在内的常规交割条件，并且在监管流程期间将保持为一家独立公司。人工智能正在以前所未有的速度重塑数据中心架构。下一代加速系统不再局限于单个机架，而是演变为连接数百个XPUs的多机架扩展结构，实现高带宽、超低延迟的任意对任意互连。
这些先进的结构需要专门构建的交换互连，经过工程设计以大规模提供所需的性能和效率，为像迈威尔科技这样的公司创造了新的总可寻址市场（TAM）。行业分析师预测，到2030年，扩展交换机市场的商业部分收入将接近60亿美元。在互连方面，我们看到光学器件的价值量与扩展交换机相当，因为光学互连既连接XPU又连接交换机，机会实际上翻倍，意味着超过100亿美元。这些都是迈威尔科技非常庞大且令人振奋的增量机会。
当我们首次评估Celestial AI时，它让我们想起了早期观察Inphi及其PAM技术产品如何变革规模扩展互连市场的情景。我们认为Celestial AI的光子结构技术有更大潜力来变革规模扩展互连市场。互连技术对于使数百个XPUs紧密耦合在一起至关重要，正如交换技术和扩展网络一样重要。这推动了网络中链路数量和整体系统带宽的大幅增加，从而产生了跨越机架的结构需求。
当今规模扩展系统中使用的铜基互连在覆盖范围和带宽方面正接近其基本极限，从而对光学解决方案产生了强烈需求。Celestial AI的光子结构技术平台正是为此拐点而生。它支持使用高带宽、低延迟、低功耗且具有成本效益的光子结构跨越机架内外扩展的大规模AI集群。这一突破实现了真正的光学解决方案，其功率效率比铜互连高出2倍以上，同时具备更长的覆盖范围和显著更高的带宽。
除了极低的功耗外，Celestial AI解决方案还提供了纳秒级延迟和出色的热稳定性，使得光互连能够更深入地集成到XPUs和交换系统中。Celestial AI光子结构技术的热稳定性是一个重要的竞争优势。它能够在由大型多千瓦XPUs产生的极端热环境中可靠运行。这使得光子技术可以与高功率XPUs和交换机垂直共封装在3D封装中，从而使光子连接可以直接接入XPU而不是从芯片边缘接入。
这与许多其他CPO实施方式形成了鲜明对比，后者光子引擎位于XPU旁边并必须从芯片边缘连接。Celestial AI的方法实现了更紧凑、更集成的解决方案，释放出极具价值的芯片边缘空间，这些空间可以重新用于大幅增加XPU封装内的HBM数量。消除边缘I/O限制还显著增加了XPUs和交换系统的封装带宽容量。
Celestial AI的第一代产品是一种光子结构小芯片或PF小芯片，集成了所有必需的电气和光学组件，包括驱动器、TIAs、均衡器、SerDes、微控制器、调制器、光电二极管和波导，全部集成在一个紧凑的外形尺寸中。这是业界首个规模扩展光学解决方案，在单个小芯片中提供前所未有的16 Tbps带宽，是当前用于规模扩展应用的最先进1.6T端口容量的10倍。其紧凑的外形允许多个PF小芯片与XPUs以及链接另一侧的规模扩展交换机共封装，从而进一步提升总带宽。
Celestial AI 与多家超大规模企业和生态系统合作伙伴深入合作，这些企业认识到该技术的颠覆性潜力。值得注意的是，Celestial AI 已经获得了一家全球最大超大规模企业的重要设计胜利，该企业计划在其下一代扩展架构中使用 Celestial AI 的 PF 小芯片。这些 PF 小芯片将被集成到超大规模企业的定制 XPU 和提供连接性的规模交换机中。这预计将是业界首次大规模商业部署用于扩展连接的光互连技术。
除了连接 XPU 和扩展网络外，光子结构技术平台还可以随着时间推移实现广泛的变革性应用。首先是使用 Celestial AI 光子结构通过光学方式将多个 XPU 连接到大型共享外部解聚内存库的聚合内存设备。Celestial AI 光子结构的第二个用例是替代多芯片封装中的传统电芯片间连接。这只是从该技术衍生出的一系列新应用的开端。
交易完成后，我们预计 Celestial AI 将在 2028 财年下半年开始有意义的收入贡献。我们的基本预测显示，Celestial AI 的收入将在 2028 财年第四季度达到 5 亿美元的年化运行率，并在 2029 财年第四季度翻倍至 10 亿美元的运行率。交易完成后，我们期待欢迎 Celestial AI 团队加入迈威尔科技。Celestial AI 拥有业内最强大的光子互连工程团队之一，在光学、先进封装和高速互连架构及系统方面拥有深厚专业知识。
此外，Celestial AI 的首席执行官、创始人和关键高管将担任迈威尔科技的领导角色，延续我们此前收购成功的整合蓝图。这些领导者一直处于创新和扩展交换和光子互连技术的前沿，他们的技术深度和战略洞察力将在塑造迈威尔科技的下一阶段增长中发挥重要作用。
好的，现在让我回到迈威尔科技当前的业务和展望。您可能还记得，9 月 24 日，我主持了一次与投资者的虚拟会议，会上我概述了迈威尔科技 2027 财年的收入增长框架。当时，我们将数据中心的增长潜力与云计算资本支出挂钩，预计明年云计算资本支出将增长 18%。自那时以来，云计算资本支出增长预期已增至超过 30%。此外，我们看到对明年产品的需求强劲增长。因此，我们对下一财年的展望比 9 月份讨论的预期更为强劲。
即使前景更高，我们预计占我们数据中心总收入一半左右的互联业务明年将继续以高于云计算资本支出的速度增长。我们预计定制业务（约占我们数据中心总收入的四分之一）明年至少增长 20%，也高于之前的预期。作为提醒，短期内，这项业务仍然依赖于一些特定插槽。我们预计下一财年的定制业务增长将在下半年更高，且不会出现任何定制收入的断层。
明年的定制收入预测考虑了一个大客户向下一代 XPU 的过渡。我要指出的是，我们已经收到了针对这一下一代项目整个下一财年当前预测的全部采购订单。该项目的收入预测仍与我们之前的预期一致。当我们展望 2027 财年之后时，我们有几个高容量客户设计正在开发中，预计将从这些项目中在 2028 财年获得有意义的收入，这与我们之前的沟通一致。
对于剩余的数据中心业务（包括存储、交换和其他产品），我们现在预计明年收入将至少增长 15%，高于我们之前预期的 10% 增长，主要受到对我们交换产品需求增加的推动。综合来看，我们现在预计迈威尔科技的数据中心收入在下一财年将同比增长超过 25%。请注意，此预测不包括拟议收购 Celestial AI 的任何收入。对于我们的通信和其他终端市场，我们继续预计明年收入增长 10%。综合来看，我们期待一个强劲的 2027 财年。
让我详细说明一下我们的每个终端市场。在我们的数据中心终端市场，我们交付了创纪录的第三季度收入 15.2 亿美元，环比增长 2%，同比增长 38%。收入超出我们对持平环比表现的指导，得益于我们网络产品组合需求的增加。我们行业领先的 PAM DSP、TIA 和驱动器继续看到强劲需求，我们的光互连业务收入按百分比计算环比增长两位数。
我们的数据中心存储和交换业务也按百分比计算实现了两位数的环比收入增长。正如预期的那样，这种强势部分被我们定制收入的环比下降所抵消，这是由于需求的波动性所致。展望第四季度，我们预计来自数据中心终端市场的收入增长将加速，按百分比计算环比增长高个位数，同比大约增长 20%。这一增长预计将由定制业务的反弹以及互联、交换和存储业务的持续增长驱动。
现在让我来强调一下我们在成熟的数据中心业务和新兴增长计划中看到的更广泛趋势。我将从我们的互连业务开始，我们提供业界最广泛、最全面的高速连接产品组合。随着我们的PAM DSP产品进入800千兆生产的第五年，对我们解决方案的需求持续加速，这证明了我们通过十多年的持续核心技术投资所建立的平台实力。
我们的策略很简单。首先推向市场，率先扩大规模，并及时推出优化解决方案以保持领先地位。我们在400千兆、800千兆和现在的1.6T上都做到了这一点，在2024年2月首次推出了5纳米解决方案并确立了早期领导地位，随后加速推出了优化的1.6T解决方案，并在2025年2月仅一年后就推出了3纳米产品。因此，我们正在推动整个行业实现可插拔1.6T收发器的大规模生产。
我们在本财年下半年开始出货1.6T产品，并预计明年需求将异常强劲。这种一贯的执行力使我们能够在主要客户那里提前获得认证，进一步巩固市场领导地位。尽管1.6T的生命周期还很长，但我们在今年四月的光纤通信会议上已经展示了每通道400千兆的技术，以推动行业向3.2T的下一次转型。该演示基于3纳米技术，但我们预计预计在2028年日历年开始的生产部署将需要2纳米解决方案来优化模块功耗。
除了我们的PAM产品组合外，我们还通过相干轻量级解决方案实现了更长距离的连接，以支持百万GPU AI集群时代的园区范围数据中心。去年我们推出了1.6T相干轻量级解决方案，预计明年开始出货，并且我们有望在之后的一年交付3.2T解决方案。现在，与我们的DSP相辅相成的是，我们的高性能模拟TIAs和驱动器仍然是电光领导力的基础。我们的TIA在1.6T方面具有显著的性能优势，并且我们看到我们的产品在整个生态系统中需求广泛。
我们还在多个超大规模用户中获得了多个LPO接口，并且在这个新兴类别中也处于领先地位，尽管目前在非常大的收发器市场背景下部署相对较小。转向我们两个较新的互连增长驱动因素：AECs和重定时器。这两个市场都在向基于高速PAM的解决方案转变，这一拐点完全契合Marvell的优势。过去一年，我们一直在与电缆生态系统密切合作，以启用每通道100和200千兆的AEC，并且我们现在正处于大量产品提升的边缘。
我们已经在两家美国一级超大规模用户中获得了设计胜利，占有重要市场份额，同时在新兴超大规模用户中也取得了多次胜利。我们看到对AEC DSP的强劲需求，并预计随着基于PAM的100和200千兆技术成为主流，我们的份额将继续增长。我们的PCIe Gen6重定时器也获得了广泛认可。我们目前与30多家客户和合作伙伴合作，包括超大规模用户、电缆合作伙伴以及系统OEM和ODM。我们已经设计了10多个接口，并预计将在明年下半年投入生产，完整的收入贡献将在2028财年实现。
我们预计今年到明年的AEC和重定时器总收入将增加一倍以上。转向我们继续获得动力的数据中心交换业务。我们预计本财年的收入将超过3亿美元。我们预计将对12.8T产品有强劲的持续需求，这反映了我们的主要客户计划在未来几年继续依赖12.8T作为其横向扩展网络中的主力产品。与此同时，我们已经开始出货下一代51.2T产品，预计明年会有强劲的增长。
因此，我们现在预计下一财年我们的数据中心交换机收入将超过5亿美元，比上一季度的预期更快。我们还将在明年推出100T产品，因为我们继续执行长期路线图。我们也在加快扩展交换机的工作。这些下一代解决方案很复杂，例如支持多达576个端口的高基数100T横向扩展交换机。我们通过利用内部的高速低功耗SerDes和开发极大型视网膜尺寸芯片的经验，正在快速推进扩展交换机的开发。
我们与关键客户和合作伙伴深入合作，并有望在2027财年下半年采样我们的UALink 115T和57T解决方案，预计2028财年开始量产。在UALink开发的同时，我们还与关键客户在ESUN解决方案下密切合作，完成了一个扩展路线图，以满足这两种标准。转向我们的定制业务。我们预计未来几年将加速增长，得益于我们不断增长的设计胜利组合。
在我们六月份的定制活动上，我们披露了总共18个XPU和XPO附加接口的设计胜利。其中一些已经在大批量生产中，其余的预计在未来几年内逐步提升。自那次活动以来，我们的团队已经获得了额外的定制接口，这些接口占我们六月份概述的750亿美元生命周期收入机会漏斗的10%以上。这些新胜利包括多个XPU附加接口和一个新兴的超大规模用户，最近还赢得了XPU内部电I/O小芯片的设计。
这是我们看到的一个新兴趋势，客户和合作伙伴正在与迈威尔科技合作，获取我们的高性能网络技术，并将其与多芯片封装中的核心计算引擎集成，这在光罩尺寸受限的世界中变得越来越普遍。这为迈威尔科技提供了另一个定制增长和插槽的途径，而这些原本作为完整XPUs对我们来说是不可用的。现在让我进一步谈谈快速发展的XPU附加市场。
这些附加设备卸载特定功能，例如网络I/O、内存扩展和安全性，将XPUs、GPUs和CPUs从这些任务中解放出来，使它们能够专注于主要的人工智能工作负载的稀缺计算资源。我们现在已经赢得了超过15个XPU附加项目，今天让我重点介绍2个跨多个超大规模客户的新兴主要用例，因为他们正在设计下一代定制加速基础设施。第一个用例是用于定制基础和智能网卡（Smart NICs），迈威尔科技已经在多个超大规模客户中获得了多个设计中标。
我们的客户计划将这些网卡不仅连接到他们的定制加速器上，还逐渐扩展到他们更广泛的AI服务器群，对于大型超大规模客户来说，每年可能超过100万台或更多。我们在XPU附加市场中看到的第二个新兴用例是基于CXL的产品，它们能够实现内存扩展和加速，以应对内存墙挑战。我们在几年前对CXL进行了早期战略投资，现在已经在美国顶级超大规模客户中获得了5个独特的插槽，并且与第三个客户深入合作。
首个定制CXL设计中标已在本年第一季度开始发货，并且现在正进入大批量生产阶段。第二个专注于近内存计算的插槽预计将在一年后投入生产。其余的CXL设计中标预计将在2027年投入生产。我们的解决方案技术优势包括支持DDR4和DDR5、更大的内存容量和压缩能力，以及与领先的内存和CPU供应商深度合作。
虽然我们的初步中标集中在从CPU卸载，但最近的中标直接连接到部署规模更大的XPUs，随着几个即将到来的大批量CXL生产上升，迈威尔科技正引领向下一代内存架构的过渡。我们预计XPU附加市场将继续快速发展，并且很高兴看到我们的解决方案的附加率超出最初的预期。基于我们已经赢得的设计，仅针对网卡和CXL的用例，我们已能看到到2029财年收入将超过20亿美元，并且在随后几年中显著更高的预测。
这就是为什么我们对数据中心业务如此兴奋，互联交换机、XPU、XPU附加、存储、横向扩展和纵向扩展——我们在AI机架中无处不在。而且我们才刚刚开始，预计将迎来巨大的TAM。好的，接下来让我转向通信终端市场，我们在第三季度实现了5.57亿美元的收入，环比增长8%，同比增长34%。
不包括已剥离的汽车以太网业务收入，隐含的马维尔通信终端市场的第三季度收入增长约为环比20%和同比增长50%。这些强劲的结果得益于客户库存水平正常化以及企业和运营商基础设施客户对我们更新产品组合的广泛采用。展望第四季度，我们预计通信终端市场的收入将以低个位数的百分比环比增长，报告的同比增长约25%，排除前汽车以太网业务后接近40%的同比增长。
我们预计运营商的强劲环比增长和企业持续的增长部分将被消费业务的季节性大幅下滑所抵消。我们预计通信终端市场的企业网络部分将在第四季度达到约10亿美元的年度经常性收入，这反映了该业务客户库存水平的完全正常化。从这个10亿美元的年度经常性收入起点出发，我们预计这项业务将与企业IT支出保持一致增长。
尽管我们的运营商业务也在复苏，第四季度指引表明该业务几乎比去年同期翻倍，但我们认为该业务将持续恢复并最终步入与其长期增长轨迹相符的状态，即与运营商资本支出保持一致。综上所述，在2026财年第三季度，我们继续扩大营业利润率、每股收益增长并创下新的收入记录。我们执行了10亿美元的加速股票回购计划，并通过我们不断增长的经营活动现金流资助了额外3亿美元的股票回购。
展望未来，我们预计第四季度将继续保持强劲势头，公司总收入预测中值为22亿美元，代表环比增长6%，同比增长21%。排除前汽车以太网业务收入后，马维尔现有业务的隐含同比增长率在第四季度预测中值大约为24%。正如我在开场发言中提到的，我们看到整个产品组合的强劲需求信号和订单，为我们2027财年的强劲表现和2028财年更快的增长做好了准备。
客户计划在未来几年内大幅增加人工智能的容量，并与我们紧密合作，制定长期技术路线图和协调产能规划。除受益于市场的快速扩张外，我们还有几个独特的增长驱动力。总体而言，我们预计强劲的市场顺风和新产品周期将推动显著的增长拐点。因此，我们看到2028财年数据中心收入增长有望大大加速，超过我们预计在2027财年实现的25%增长率。
所以你看，今天我们讨论了很多内容。在我结束之前，让我快速强调几个关键要点。首先，我们已经启动了迈威尔科技的并购手册，并预计将在下一个财年的第一季度完成对Celestial AI的变革性收购，这使我们能够充分利用这一大规模扩展的机会。其次，我们的互连业务正在全速推进。我们的光电互联平台继续凭借全面领先的世界级路线图和不断加速的需求引领市场。
最后，综合来看，我们有望在未来几年实现卓越的表现，建立在本财年预计收入增长超过40%的基础上。我期待在接下来的季度中向大家汇报我们的进展。说到这里，我将把电话转交给Willem，他将进一步详细说明我们近期的业绩和展望。
Willem Meintjes
感谢您，Matt，大家下午好。让我先从2026财年第三季度的财务结果总结开始。第三季度收入为20.75亿美元，同比增长37%，环比增长3%。数据中心是我们最大的终端市场，占总收入的73%。通信和其他终端市场贡献了剩余的27%收入。GAAP毛利率为51.6%。非GAAP毛利率为59.7%，环比增长30个基点。
接下来看一下运营费用。GAAP运营费用为7.12亿美元，包括基于股票的补偿、已购无形资产摊销、重组成本和收购相关费用。非GAAP运营费用为4.85亿美元，符合我们的预期。我们的GAAP营业利润率为17.2%，而非GAAP营业利润率为36.3%。我很高兴我们推动了非GAAP营业利润率环比提升了150个基点。
在第三季度，稀释后的GAAP每股收益为2.20美元，其中包括从汽车以太网业务剥离所产生的收益。非GAAP稀释后每股收益为0.76美元，同比增幅达到77%，是收入增长速度的两倍多，展示了我们模型的显著经营杠杆效应。非GAAP稀释后每股收益环比增加了13%。
现在来看看我们的现金流和资产负债表。第三季度的经营活动产生的现金流达到了创纪录的5.82亿美元，较上一季度增长约1.21亿美元。截至第三季度末，库存为10.1亿美元，较上一季度减少了3700万美元。在本季度期间，我们执行了10亿美元的加速回购计划。此外，我们通过正在进行的资本回报计划回购了3亿美元的股票，并通过现金股息向股东返还了5100万美元。
截至第三季度末，我们的总债务为45亿美元，总债务与EBITDA比率为1.47倍，净债务与EBITDA比率为0.58倍。随着我们推动EBITDA的增长，我们的债务比率持续改善。截至第三财季末，我们的现金及现金等价物为27亿美元，比上季度增加了15亿美元，反映了我们从剥离汽车以太网业务所获得的资金以及来自运营的持续现金流，这部分被用于股票回购和派息的13.5亿美元资本返还所抵消。
下面来谈谈我们对2026财年第四季度的指引。我们预计收入将在22亿美元上下浮动5%的范围内。我们预计GAAP毛利率将在51.1%至52.1%之间，非GAAP毛利率将在58.5%至59.5%之间。展望未来，我们预计整体收入水平和产品组合仍将是决定任何特定季度毛利率的关键因素。
对于第四季度，我们预计GAAP运营费用约为7.41亿美元。我们预计非GAAP运营费用约为5.15亿美元，较上一季度有所增长，因为我们继续投资于业务，并预期员工奖金支出增加，反映出财政年度末的良好表现预期。对于第四季度，我们预计包括债务利息在内的GAAP和非GAAP其他收入和支出约为3,000万美元。我们预计第四季度的非GAAP税率将为10%。
我们预计基本加权平均流通股为8.5亿股，稀释加权平均流通股为8.57亿股。我们预计GAAP每股稀释收益在0.31美元至0.41美元之间。我们预计非GAAP每股稀释收益在0.74美元至0.84美元之间。展望2027财年，Matt已经就我们强劲的收入增长预期提供了更新。我们打算在推动运营杠杆的同时继续投资于业务增长，并预计下个财年的非GAAP运营费用增长率大约为收入增长率的一半。
请记住，通常我们在第一季度的运营费用按百分比计算会出现中等个位数的环比增长。这一对明年运营费用的预测不包括我们今天宣布的收购所带来的任何增加。我将单独提供该预测。关于税收，我们预计下个财年的非GAAP税率将升至约12%。转向我们今天宣布的收购。收购完成后，我们预计Celestial AI将每年增加约5,000万美元的运营费用。
我们预计Celestial AI将在2028财年下半年开始产生有意义的收入，届时预计将对我们的非GAAP收益起到增益作用。我们计划通过手中现有的股票和现金组合来为此次收购提供资金，并且不打算承担额外债务。我们拥有强大的资产负债表并正在产生强劲的运营现金流。因此，在支付收购款项的同时，我们计划继续通过股息和回购向股东返还资本。
总之，我们正在执行我们的战略以推动强劲的收入增长，同时实现运营杠杆。除了有机投资外，我们还在积极利用我们强大的资产负债表来收购一项变革性资产，预计将进一步增强我们的能力并扩大我们的可寻址市场。至此，我们准备开始问答环节。操作员，请打开线路并宣布问答说明。谢谢。
操作员
[操作员说明] 我们第一个问题是来自德意志银行的Ross Seymore。
罗斯·西摩尔
Matt，感谢您提供了有关如何考虑明年的详细信息。如果我根据这些数字进行推算，基本上听起来您是在暗示明年收入大约为100亿美元。所以我想首先问一下，这个数字是否大致准确？另外，回到六月，您给出了到2029财年的长期目标，尤其是关于人工智能方面的内容。那么您如何看待明年的目标能够与这些长期目标保持一致？
马修·墨菲
好的。谢谢，Ross。我认为这实际上是一个很好的方式来开启问答环节。是的，有几件事要说。当你把明年100亿美元的目标加起来时，我觉得你完全在合理的范围内。而且我认为这是一个非常好的目标，顺便说一句，这对我们的团队来说是一个很有激励性的目标去努力实现。提醒一下，这只是基于迈威尔的有机计划，并没有包含并购贡献。
关于明年的情况，我将给你一些关于如何看待明年增长趋势的评论。另外一点我想指出的是，在我的准备发言中我没有提到，但我们可以预计明年每个季度都会实现环比收入增长。因此从同比角度看，我们全年都将看到不错的增长。不过我要说的是，下半年的增长将比上半年更强，而且到2027财年末我们将有一个非常、非常引人注目的增长率。
现在距离2029年还有点远，但是让我简单介绍一下我们的发展路径，以及我们如何看待2028财年并在我们预计明年下半年强劲表现的基础上继续发展。所以有几个事情要谈谈这些相同的业务领域。首先定制化业务方面。提醒一下，基本上，我们已经从2023日历年到2024年将该业务翻了两番，从2024财年创始人期到2025财年又翻了一倍，而我们说明年这一业务还将增长约20%。
但是当我展望再下一年，考虑到所有通过XPU附加率带来的好处，再加上一个重要的新XPU插槽开始量产，以及其他项目持续推进，我们看到定制化业务在2028财年将在2027年的基础上翻倍。所以我们预计那一年会有显著的加速增长。这也为我们实现2029财年的增长目标奠定了良好的轨迹，这个基础是建立在明年下半年的强劲表现以及2028财年的增长之上的。
关于互连业务，虽然还处于初期阶段，但我们确实预计该业务将继续超越资本支出的增长速度。这种情况已经持续了很长时间。如果你只是假设2028财年资本支出增长20%（没人知道具体数字是多少，但暂时先用这个数），我们的增长肯定会在那之上。我会说我们的客户预测支持的数据比那个数字更高。但作为基本情景，就假设那年的资本支出是20%吧。所以光学业务的增长将更快。
至于存储交换和其他数据中心业务部分，就假设2028财年相对于2027年增长10%。我认为根据我们目前所见，这是合理的假设。所以当你把这些都加在一起，你会得出一个数据，自下而上汇总的结果显示2028财年数据中心业务大约会增长40%。这就是我在开场白中提到的内容：今年数据中心业务强劲增长了约45%，目标是明年增长25%，然后下一年也就是2028年增长40%。
如果你看整个周期，从2023日历年我们起步的地方算起，这就像一个50%左右的复合增长率，我们将持续推动数据中心业务的增长。所以我刚才为大家列举的2028年的数字并不是完全不切实际的。为了便于参考，如果简单假设通信及其他业务在2028财年的增长与GDP持平，那么距离现在太远了，你可以认为迈威尔在2028财年将实现大约30%的增长，这将会高于我们在2027年的预期。
回答得有点长，但或许许多投资者心中想了解的就是我们如何从当前走向未来，但可以肯定的是，我们对未来几年的前景非常乐观。像Celestial AI以及其他一些大的增长动力，它们将从2028财年开始发力，但在2029年和2030年及以后将更为显著。我认为一直到本十年末，迈威尔的前景都非常光明。感谢你的提问。
操作员
下一个问题是来自摩根大通的Harlan Sur。
哈兰·苏尔
恭喜完成对Celestial的收购。今天，Matt，您主要的AI客户宣布了他们的下一代3纳米AI XPU产品。我想您刚才提到，您已经为整个明年拿到了该产品的采购订单。但您的主要客户今天也预先发布了他们的下一代2纳米XPU产品，我们认为您也有参与其中，尤其是在Celestial团队加入之后。
我记得在6月的定制AI活动上，团队谈到了并行设计项目。换句话说，在您接近客户3纳米设计尾声的同时，您已经开始与客户合作进行下一代2纳米设计。在我们9月的炉边谈话中，您提到团队正专注于2纳米设计。您甚至还谈到了下一代A16和A14技术。
您能否给我们更新一下低于3纳米设计获胜管道的情况？是否包括XPU和XPU附加项目？这些项目的投产时间表是什么？
Matthew Murphy
好的，谢谢Harlan提问。出于客户保密原则，我不能透露太多细节。不过我要说的是，已经将我们的产品从目前与主要XPU客户的合作过渡到下一个阶段，并且这些信息已包含在我给您的所有数据中，是的，我们有积压订单，也有明确的需求可见性。
关于2纳米技术，非常令人兴奋。我们在这一领域正在开展多个项目，这将成为我们的一项主力工艺技术。正如我所说，设计渠道还在不断扩大。您所看到的功耗优势非常具有吸引力，并且这种趋势将持续下去。可以说，正是AI推动了摩尔定律的延续，特别是在每一代升级时，降低功耗所带来的运营成本节省是非常实际的收益。
所以在这方面没有太多新消息可以报告，只是团队一直在埋头执行任务，并且我们确实看到了强劲的产品增长势头将在这一时间段内出现，特别是在2028财年，那时您将开始看到一些2纳米产品的量产。我的团队内部表现得非常出色——在这里要特别表扬他们。您在6月AI投资者活动上看到的整个团队，无论是工程领导层还是各个核心IP、节点、封装等各方面，都在全面高效执行任务。所以我们内部现在真的是火力全开。谢谢Harlan。
操作员
我们的下一个问题来自Stifel的Tore Svanberg。
Tore Svanberg
是的。恭喜收购成功。我有一个关于Celestial AI的问题，Matt。您提到的5亿美元和10亿美元的目标，是仅针对PF Link产品呢？还是也包括一些潜在的内存业务？
马修·墨菲
是的，是的。有几个要点需要说明，也许从最高层面来看。首先，收入目标以及我们将要推动的所有收益都是基于Celestial AI的整体情况。现实情况是，从主导产品的角度来看，PF chiplet会率先推出。但所有可能性都在考虑范围内，并且该团队在行业内的活跃度非常高，在客户互动方面展现了超越自身规模的强大影响力。所以这些数字涵盖了所有内容，但从收入构建的角度来看，显然会在2028财年末和2029财年末更多地由PF chiplet驱动。
操作员
下一个问题来自沃尔夫研究公司的Chris Caso。
Christopher Caso
还有一个关于Celestial AI的问题。对于您预计在2028财年末、2029财年初实现的收入增长，您能否谈谈其广度？当然，我确定您目前不愿意透露客户的名字。但是，这个客户群是否相对狭窄？随着时间推移，这项收入来源的多样性如何？
马修·墨菲
是的，非常好的问题，Chris。我认为客户的参与范围确实很广泛，但请记住，我们正在全行业范围内大胆推进，将这款产品引入大批量稳定生产阶段，这需要真正的大公司，而且只有少数几家能够做到。因此，我们在各个层面上都有深入的客户参与。同时，我们很幸运，正如我在电话中提到的，我们已经与一家一级超大规模企业展开了合作，我认为这家企业是一个很好的合作伙伴、教学型客户，也是实现这一目标的重要协作者。
所以看到Celestial加入迈威尔科技（Marvell）非常令人兴奋，因为——提醒一下，我们在内部拥有一个极其强大的硅光子学组织。我是说，我们从Inphi获得的这个团队开创了这项技术。我们将其引入到100G和400G ZR业务的大规模生产及市场领导地位，现在是800G。背后依赖的是非常、非常创新的硅光子学技术，这都是他们实现的数据中心互连（DCI）相关功能。
因此，我们在这方面有非常多的专业知识积累。当我们引进Celestial时，我们将共同受益于这一套共同的学习经验，而有一个领先客户推动我们的发展是非常令人兴奋的。我认为这只是第一阶段，Chris，你将看到这一点。但毫无疑问，整个行业对此都非常感兴趣。在过去几年里这对我们来说已经非常明显，并且在最近的战略评估中尤为突出。这是我每年都会运行的一个流程，我们会与所有人一起审查资本分配情况，几个月前刚进行过，我们当时就在展望数据中心内部向光子学的巨大转型以及那个TAM市场的潜力。
我们考虑过，是我们自己做，还是与合作伙伴一起做？最终我们得出结论，通过内部团队结合一个领先的客户来推动第一波进展是一个完美的解决方案。但除此之外，我们也看到了在此时间框架之外的广泛采用前景。
操作员
我们的下一个问题是来自Piper Sandler的Harsh Kumar。
Harsh Kumar
恭喜Matt和团队，还有很多好事情正在发生。Matt，我有两个问题，我会一起问。第一个是关于定制化业务。您特别提到明年至少会有20%的增长。看起来你们有很多好事情正在进行，很多好的项目在加速推进。我希望您能为我们确认一下这个数字。所以至少20%对我来说似乎是板上钉钉的事。但也许您可以给我们一个感觉——如果一切顺利的话，2027财年的正常化增长率可能是什么样的？
第二个问题是，您已经提供了直到2028财年的详细信息。这在华尔街并不常见，大多数公司只会展望一个季度，如您所知。所以我的问题是，这也是我们已经从许多投资者那里听到的问题——您对于长期收入实现的舒适度和可见性如何？
Matthew Murphy
是的，当然。内容很多，让我为您逐一解答。首先，您应该明确将20%纳入模型，我认为这是一个很好的数字，是一个安全的基本案例数字。请记住，目前只有一些项目正在进行中。所以我认为我现在会坚持这个数字。很明显，如果人们想要更多，我们会做好准备，但我也留意到一些定制化业务的历史情况，要么人们过于乐观，要么系统中有很多噪音——不过，我们有强大的积压订单，这部分已经覆盖好了，这很棒。如果我们之后做得更好，我们一定会更新大家。但我们对明年该业务的前景非常看好。然后显然，之后一年业务将进一步提升。
你问题的一部分是，它并不是线性地增长20%，也就是说下半年，尤其是在定制业务和退出率方面，将比我们现在所处的水平高得多。这只是因为我们正在为2028财年积累所有这些动能。然后是的，按季度逐步进行的指导方式，这确实是我们历史上一贯的做法。我认为，考虑到我们现在看到的人工智能基础设施建设多年周期，并且坦率地说，只是对投资者反馈保持敏感，他们看着我们为公司设定的几年后的一些相当雄心勃勃的目标，然后想知道，你们如何看到自己实现这些目标？我的看法是，我有责任为大家描绘出这一前景，并分享我视为基本假设的内容，正如我提到的。
我是说，这些是我认为的基本情况，而不是梦想成真，也不是加入任何我们——可能的东西。我认为我们得出2027财年的展望，甚至是2028财年的展望，这种方式非常合理。如果你只是从下而上来看定制业务，我们绝对应该能够做到这一点，因为我们了解那些项目。我的意思是，如果我说资本支出增长了20%，那肯定可能会更好，而且我们的光学业务增长远远高于资本支出，所以这是很有潜力的。
再看看，在一个季度内，交换、存储及其他类别中的其他部分也有所上升。所以仍然有很多好的机会在那里。但我想，仅从建模的角度来看，这就是你应该考虑的。我要说的是，最后，这其实与我们的客户规划密切相关。我的意思是，他们意识到要使所有这些构建发生，他们必须提前数年提供可视性。这让我们对我们的展望更有信心，因为我们需要围绕这个进行规划。我们的研发计划、我们的产能、我们的提升等等，所有这些东西现在都必须提前6到8个季度准备就绪。
这也是为什么我认为与投资者分享这一视角是有价值的原因之一。再说一次，我认为这与Celestial的时间安排也很合适，因为它在超越我所说的时间框架——即2029财年——甚至有些会在2028财年末期以及2029、2030年及以后发挥作用。希望这对你有所帮助。非常感谢你的提问。
操作员
下一个问题是来自Blayne Curtis在Jefferies的提问。
布莱恩·柯蒂斯
我想问一下您，Matt，我知道谈论客户总是很困难，但您确实提交了8-K表格，上面提到您授予亚马逊一份购买光子织物的百万股认股权证。所以，我想，首先，非常简单的是，这是您的主要客户吗？如果您能谈谈这种扩展关系，显然，您与该客户的状态一直有很多反复，但这似乎是下一代参与度的一种积极表现？
Matthew Murphy
是的。Blayne，您做得很好，查看了EDGAR网站，您总是领先一步。是的，我认为这很棒。首先，我们确实提交了8-K表格，谈到对我们现有的认股权协议的扩展，实际上是增加了一个新的泳道。我的意思是，如果可以相信的话，就在一年前，我们宣布与AWS达成了一份认股权和战略安排。当时，一年前，主要是集中在人工智能、定制产品以及网络产品之间。所以，可以把这看作只是增加了光子织物产品这一新泳道。
总的来说，这些技术的潜力是相当巨大的。所以这是一个积极的信号，这一点已经很明显了。另外，我们也很高兴在我们的新闻稿中获得了来自AWS对此次收购的非常强有力的支持，这也是一个积极的信号。因此，当你综合考虑我们所表达的所有内容以及现有的所有数据时，你就能大致判断出我们的方向以及谁在推动这项技术的发展。我们对这项技术的前景感到非常兴奋，特别是与我们领先的Tier 1超大规模客户合作，当然还有整个市场，我认为一旦我们能够将迈威尔科技的全部力量投入到其中，其他市场参与者也会紧随其后。
所以，感谢你指出了这一点，并给了我一个谈论的机会。看到这一切确实令人兴奋。如果你仔细思考一下，实际上我们手头有认股权协议，还有一个由团队推动的具有挑战性的盈利目标——顺便提一下，这个数字到2029财年末将达到20亿美元。因此，这一切都为所有人提供了绝佳的动力去全力以赴，把这项技术投入生产。
操作员
下一个问题来自Vivek Arya，来自美国银行。
Vivek Arya
Matt，我有两个关于数据中心的问题，一个是关于光学器件，另一个是关于定制芯片。那么在光学器件方面，为什么它与云资本支出（CapEx）相关？为什么不与AI加速器的增长挂钩，后者预计会比30%快得多呢？然后是在定制芯片方面，您提到了20%作为基线增长率。这是因为第二个客户即将加入吗？还是因为您将随着第一个客户一起增长？
我之所以问及第二个客户，是因为他们并没有推动大型ASIC项目的过往经历。我只是想听听您对光学器件的整体看法，以及为什么它与资本支出相关联。至于在定制芯片方面，我想了解那个即将加入的第二个客户的整体情况。
Matthew Murphy
是的，谢谢Vivek。是的，关于您的第一个问题，给出的理由只是为了让投资界有一个广泛的参考，以便理解如何评估我们的业务，即使用像资本支出（CapEx）这样非常普遍的指标。我同意您的观点。光学器件业务从根本上是由AI和AI加速驱动的，这就是为什么它每年的增长速度远远高于资本支出的原因。但我觉得这样做只是为了提供一些比较宽泛的描述，您应该明确地假设光学部分与AI挂钩，而AI的增长速度比资本支出更快。这是一个合理的假设。
但这确实是出于将其作为一个代理指标的精神。至于明年的增长，是的，这仍然主要取决于当前的业务，也就是说我们主要客户从一代产品向另一代产品的过渡正在进行中。此外，在下半年会有XPU附加模块开始发挥作用，这将带来我之前提到的2028年和2029年的收入。
但是，我们下一个较大的XPU客户，明年其实不应抱有太多期待。真正的增长将会在后年实现，这体现在从27财年到28财年的翻倍增长中。不过，我们认为我们的基础计划非常合理，并且是可以实现的。如果情况改善或变得更好，我们会相应提高这些数字。但目前我们正在尝试做的，Vivek，是为人们描绘一个非常合理且清晰的前景，并且随着进展，我们将更详细地逐步更新。
操作员
我们的下一个问题来自Christopher Rolland，来自Susquehanna。
克里斯托弗·罗兰
恭喜你们取得这样的成绩。我认为你们在ASIC领域的主要竞争对手已经开始提供机架解决方案，而不仅仅是芯片。考虑到这次收购以及我们看到的日益增加的复杂性，你们是否也在向系统层面发展，甚至可能是机架级解决方案？你们是否具备这种能力？
马修·墨菲
好的，谢谢Chris提出的问题。我会回答第二部分的问题，即我们确实将此视为一个整体的机架级解决方案，其中包括各种形式的光互连方案。我刚才提到了一些。我们是一站式商店，无论是AEC、传统的DSP、信号重定时器、LPO、光子网络，还是向上扩展和向外扩展的交换以及XPU连接插槽和电路，我们都能够提供完整的解决方案。然后与我们的客户紧密合作，通过这一愿景帮助他们实现整个端到端的方案并赋能他们实施该方案。
这是我们当前的战略。并且我们合作的大多数公司如今已经具备了这种能力。他们在这一点上非常擅长，但我们也会在如何将所有这些整合起来方面提供相当大的价值。因此，我们绝对有一套机架规模的愿景，而这正是Celestial AI真正契合的地方。但在未来两年内，我所谈到的内容中没有任何系统级收入被包含在内。
但从战略角度来看，这是非常必要的，Chris，我们必须以一种全面的方式进入市场，而不是作为点对点的解决方案提供商，而是能够提供从最大的XPU芯片一直到主板上的信号重定时器等所有基础组件。
操作员
这是今晚最后一个问题。现在我把电话交还给管理层做闭幕发言。
Matthew Murphy
好的。非常棒，感谢大家提出的精彩问题，也感谢各位的聆听。我知道内容很多。我认为这是我有史以来最长的一次准备发言。但正如我在开头所说，大家请耐心听，因为其中有很多有价值的内容。而且Marvell确实正在发生许多令人兴奋的事情。
我对我们团队的表现感到非常满意。我想对他们所有人表示感谢。我们为明年做好了极佳的准备，如我所述，甚至到明年之后，我们的前景也非常清晰。项目都在按计划推进。我们公司正在积极进攻，好吗？我们正在进行战略性收购，比如Celestial AI，我们很高兴欢迎他们加入Marvell团队。展望未来，我们的前景一片光明。感谢大家的关注，我期待接下来的交流，并感谢所有投资者对Marvell及其发展旅程的关注。谢谢大家，祝大家度过愉快的一天。
操作员
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以断开线路。再次感谢您的参与。
提示：本摘要由AI语言模型基于公开信息生成，包括自动生成的字幕和来自第三方来源的公开音频。尽管已尽力确保准确性，但AI生成的内容可能包含错误或遗漏。请参考各上市公司发布的官方材料以获取最准确和最新的信息。 本内容仅供参考，不构成投资建议或购买或出售任何投资产品的推荐。所呈现的观点和总结不代表moomoo的官方立场。Moomoo不对本内容的准确性、及时性或完整性作出任何明示或暗示的保证，并且对因使用本内容而造成的任何损失概不负责。原始电话会议内容的版权归各上市公司所有。
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