Marvell财报：光学和XPU附加将成为核心增长引擎

$迈威尔科技 (MRVL.US)$，作为数据基础设施半导体解决方案的全球领导者，发布了其2026财年第三季度财报。受管理层对数据中心在2027和2028财年增长强劲指引的推动，该股票在盘后交易中大幅上涨。

Marvell报告称，其第三季度收入为 20.7亿美元，同比增长37%，环比增长3%。这一数字略高于华尔街普遍预期的20.6亿美元。

– GAAP毛利率： 达到 51.6%，同比大幅增长28.6个百分点，环比增长1.2个百分点，超出市场预期的51.2%。

– 非GAAP毛利率： 报告为 59.7%，同比下降0.8个百分点，环比上升0.3个百分点，略低于市场预期的59.8%。

– GAAP净利润： 公司公布利润为 19亿美元，同比扭亏为盈，并超出17.7亿美元的市场预期。其中包括出售其汽车以太网业务给英飞凌所带来的税前收益。 18亿美元 来自将其汽车以太网业务出售给Infineon的收益。

– 非GAAP净利润： 达到 6.6亿美元，同比增长76%，环比增长12%，超出市场普遍预期的6.4亿美元。

– 数据中心： 收入达到 15.2亿美元，同比增长38%，环比增长2%。该业务板块目前占 73% 占总收入的份额，进一步巩固了其作为公司最大业务部门的地位。

– 企业网络： 收入为2.4亿美元，同比增长57%，环比增长23%。这标志着连续第三个季度复苏，占总收入的11%。

– 运营商基础设施： 收入达到1.7亿美元，同比增长98%，环比增长29%。这也标志着连续第三个季度复苏，占总收入的8%。

– 消费者业务： 收入为1.2亿美元，同比增长21%，占总收入的6%。

– 汽车/工业： 收入降至3500万美元，同比下降58%，环比下降54%。这一下降反映了已完成向英飞凌出售汽车以太网业务，该交易在本季度完成。该部分目前仅占总收入的2%。

管理层对未来数据中心业务提供了非常乐观的展望，尽管增长路径正在发生变化。

在当前财年，数据中心的增长主要由光电和互连推动，而ASIC（定制芯片）业务表现疲软。然而，未来的情况有所不同。管理层预计， 2027财年的数据中心收入将增长25%。.

– 互连件： 预计将占数据中心收入的大约50%，并且增长速度将快于云资本支出。

– 定制硅芯片（ASIC）： 预计将占数据中心收入的大约25%，增长20%。预计增长将在今年下半年显现。

– 其他数据中心： 剩余的25%（存储、交换等）预计明年至少增长15%，较之前10%的预期有所上调，主要由强劲的交换机需求推动。

关于Trainium 3的争论： 管理层确认他们已经为下一财年的“下一代XPU项目”（AWS Trainium 3）获得了采购订单。然而，对2027财年定制业务20%的增长指引相较于 $亚马逊 (AMZN.US)$ 对于Trainium 3的预期产量增长，这一差异表明像Alchip这样的竞争对手可能已经获得了更大份额的Trainium 3产量。

真正的催化剂：真正的兴奋点在于 2028财年。管理层预计数据中心收入增长将超过25%，这得益于“第二个主要的人工智能ASIC客户”开始提升产量。因此，定制硅芯片收入预计将 在2028财年同比增长一倍.

Marvell的综合产品组合包括用于有源电缆（AEC）和有源光缆（AOC）的DSP、用于PCIe/以太网的重定时器以及用于近封装和共封装光学的硅光子学。

当前，数据中心的增长由这些互连产品引领。在第三季度，光学、存储和交换均实现了两位数的环比增长。

– 交换机： 预计今年财年收入将超过3亿美元。随着公司从12.8T过渡到下一代51.2T产品，收入预计将超过 2027财年达到5亿美元.

– AEC和重定时器： 这些是新兴的增长领域。管理层预计市场份额的增加将推动AEC和重定时器在2027财年的总收入翻倍。

– 总可寻址市场 (TAM)： 管理层估计，商户规模扩展交换机市场到2030年将达到约60亿美元。结合连接到XPUs和交换机的光学互连，总的连接TAM可能超过 100亿美元.

隐藏的瑰宝： 与市场只关注XPU计算不同，管理层强调了超过15项设计胜利，涉及 “XPU附加”芯片 （具体用于NIC和CXL使用场景）。仅这些胜利预计将在2029财年带来超过 20亿美元的收入.

Marvell正式宣布以32.5亿美元（包括10亿美元现金和22.5亿美元股票）收购光子互联公司Celestial AI。计入基于业绩的额外收益后，交易总额可能达到约 65亿美元 。该交易预计将在明年第一季度完成。 理由很明确。Marvell已经获得了与Celestial技术路线图相一致的新一代XPU项目的采购订单。公司预测，到2028财年末，Celestial的产品可能会带来5亿美元的年收入运行率，而到2029财年末将达到

10亿美元 和 .

至关重要的是，Marvell发布了授权给 $亚马逊 (AMZN.US)$ ，允许这家云巨头购买多达100万股Marvell股票。该授权与光子产品的采购相关，进一步加深了Marvell与AWS之间的战略绑定。

展望第四季度，Marvell预计：

– 收入： 22亿美元，同比增长21%，环比增长6%。

– 非GAAP毛利率： 大约 59.5%.

– 非GAAP营业利润： 7.9亿美元，同比增长30%。

– 非GAAP净利润： 6.8亿美元，同比增长27%，环比增长3%。

从业务板块来看， 数据中心收入预计同比增长20% （环比高个位数增长），主要得益于定制ASIC业务的反弹以及互连、交换和存储业务的持续强劲表现。企业网络和运营商基础设施预计将实现合计25%的同比增长。

对于整个 2027财年，管理层预计总收入将超过 100亿美元，并且每个季度都将实现环比增长。

Marvell最新的财报成功重新激发了市场对其定制硅业务的想象。虽然光学和互连领域为2027财年的增长提供了坚实的基础，但“XPU附加”市场正成为值得关注的关键领域。最终，第二家主要定制硅客户在2028财年的崛起为数据中心领域的加速扩展提供了上限。

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