锁定腾讯多年，如何使用期权实现收支平衡？

这种策略在香港股市中最为实用，近年来许多投资者被困在香港股市。许多曾经飞速发展的股票令股东失望，腾讯就是最突出的例子。其他公司，例如友邦保险 $友邦保险(01299.HK)$ ，香港交易所 $香港交易所(00388.HK)$ ，以及平安（中国平安） $中国平安(02318.HK)$ 也未能达到投资者的预期。

像这样的股票 $美团-W(03690.HK)$ 和 $京东集团-SW(09618.HK)$ 已从400多跌至两位数，看不到明显的复苏迹象。同样，对于那些忍受百度等股票长期下跌的人来说 $百度集团-SW(09888.HK)$，这个策略可能值得一试。 如果卖出所有股票不是一种期权，或者如果情况不允许您这样做，那么通过期权逐步稀释成本既可行，又几乎没有风险。

以下是它的执行方法：
1。选择时间范围，例如六个月或八个月，但应避免短于三个月或长于一年的时间范围。
2。估算您的股票在这段时间内将达到的最高价格。
3.在最高价格的基础上增加 10-20%，以创造安全边际并确定行使价。
4。以此行使价卖出看涨期权。

注意：
要执行该策略，拥有标的股票至关重要，理想情况下，股票和期权之间的比率为 1:1。换句话说，不建议持有空头看涨期权头寸，因为这可能会导致潜在的追加保证金。如果你坚持要冒这样的风险最后被追加保证金，那就不要来找我...
记住：拥有标的股票，拥有标的股票，拥有标的股票。不要进行裸露的空头通话，不要进行裸短通话，不要进行裸露的空头通话。

现在，开始分析：
由于您拥有标的股票，卖出看涨期权不需要保证金，因此您的闲置资金不会被占用。因此， 除了股票的回报外，您从卖空看涨期权中获得的期权溢价可以比作利息收入。

您收到的金额取决于您的行使价设定和股票的隐含波动率（IV）。不同的市场前景可能导致不同的行使价设置，从而导致收到的溢价各不相同。

举个例子来说明： $腾讯控股(00700.HK)$ .
由于香港交易所没有六个月期权可用，让我们考虑9月和12月的合约，均为季度合约。我们将选择九月，还有大约五个月的时间。在这段时间内，腾讯能涨多高？

也许是 320？可能吧。

350？尚不确定。

380？许多人不敢抱有这样的希望。

让我们将行使价设定为400。因此，对于9月份到期的行使价为400美元，期权溢价将在3.2左右。

换句话说，通过卖出行使价为400的9月份看涨期权，如果该期权在9月到期之前没有行使（这意味着腾讯的股价尚未升至400），我的净价值将达到约3.2港元。相对于目前的价格，这是多少钱？快速计算：3.2/300，大约略高于1％。在五个月的时间里，这意味着年化回报率约为2.4％。

有点低吗？是的，确实如此。

如果您想获得更多收益，则需要降低行使价。但是这样做是有风险的。如果腾讯的股价确实上涨到行使价以上，你将面临一个棘手的情况。

由于您已卖出看涨期权，如果股票价格超过您的行使价，看涨期权买家可能会行使看涨期权。假设您的行使价设定为350。如果六个月后，腾讯的价格为370，则看涨买家将要求您以行使价（350）向他们出售股票。由于目前的价格为370，您将错过350到370之间的价值，即20港元。

另一方面，你可以选择不运动。但这不会有什么区别。如果到期时的股票价格为370，则350的看涨期权已经在价内，因此到期时的内在价值将为20港元。这意味着无论哪种方式，你都会错过20港元。

因此，总而言之，您选择的行使价设定了股票回报的上限。任何高于此价格的收益都不会使您受益。 因此，必须将行使价设定得足够远，以留出股票获利的空间。但是，这将减少收到的期权溢价。这是一种平衡行为。

对于有经验的用户，您可以微调方法。 让我们讨论两点： 四 和达美航空。

IV 影响收到的期权溢价金额。为什么腾讯的期权溢价这么低？答案： 腾讯的IV太低了。 目前，它只有20左右，甚至没有达到30。收到的保费金额与IV高度相关。IV 越高，您可以获得的保费越多。

在香港市场，腾讯、香港交易所和友邦保险以其低IV而闻名。腾讯的IV在几年前已经超过40了，但在过去的一两年中，它已经大幅缩水，徘徊在20左右。友邦保险和香港交易所的IV一直处于低水平。

百度、京东和美团目前的IV相对较高；百度超过40，京东和美团超过50。这三只股票可以获得更多的期权溢价。快手也是一个不错的选择。

但是， IV较高的股票不适合做空看涨期权. $哔哩哔哩-W(09626.HK)$ 是经典的例子。高IV意味着你不知道股票开始上涨后能涨到多高。谁能预料到这一点 $理想汽车-W(02015.HK)$ 业绩报告发布后会飙升至180吗？当你无法再在180点保持下去并选择平仓时，它会回落到110。多头和空头之间的持续斗争简直令人发指。

这是关于静脉注射的第一点。现在，谈谈第二点，关于 三角洲.

由于你在卖出期权，而且期权价格本身会随着股票价格的变化而波动， 您不仅可以从价外期权的时间价值中获利，还可以随着股价的变化从增量中获利。

例如，在腾讯240927 400看涨期权中，如果在您卖出空头看跌期权后腾讯股价下跌，则该看涨期权的价格也将下跌。一旦你感觉跌幅已经触底，就结束这个空头看涨期权，你可能已经赚到了保费的一半或三分之一。

尽管并不重要，但它比等待到期要有效得多。然后，如果价格在几天内再次上涨，则再卖出一个空头看涨期权，并在价格再次下跌时将其平仓。又是一笔小额利润。反复这样做可以产生比年化2.4％高得多的利润率。

由于您拥有标的股票，因此所有空头看涨期权都不需要保证金，即使您对方向有误，也不会损失一切。最坏的情况是，标的股票的上行潜力有限，因为你实际上已经设定了上限。但是，只要你的行使价足够远，即使你玩弄也没问题。 通过精确定位高点和低点，每年实现20-30％的回报并不困难。