[现场摘要]解读AMD：估值、收益与期权策略

ImSteven 参与了话题 · 2025/11/04 21:58

$美国超微公司 (AMD.US)$ AMD发布其第三季度财报，营收达92.46亿美元，超出市场预期的87.44亿美元。数据中心、游戏和客户端业务的收入超出预期，而嵌入式业务收入为8.57亿美元，未达预期。非GAAP每股收益为1.20美元，高于预期的1.17美元。

然而，在收益发布后，股价下跌，盘后交易时段跌幅达4.7%，隔夜最大跌幅超过6%。

正如昨天直播中提到的， AMD在收益发布后的股价波动不应超出收益前期权市场所暗示的范围，约为±7%。.

在今年的第二和第三季度，AMD的估值逻辑发生了微妙的变化。在此之前，AMD适合使用市盈率（P/E Ratio）估值方法。然而，自2024年人工智能概念爆发以来，市盈率估值已不再适用于AMD。但在2024年内，市场暂时未能找到合适的估值方法，导致股价令人困惑地下跌。从2024年3月的峰值（也是年度高点）227美元一路下跌整整一年，几乎收于年度低点。

进入2025年后，下跌趋势继续，甚至在2025年4月的低点76美元，较2024年3月的高点损失了三分之二的价值。这对任何芯片股来说都是异常情况。然而，这一76美元的低点仍基于2024年全年每股收益（EPS）3.30美元，隐含着23倍的历史市盈率。这不仅难以理解，也违背常识，因为没有人会用历史市盈率来评估股票价值，尤其是当它仍然相当高的时候。唯一的原因是，市盈率估值不适合AMD。

因此，在今年第二季度到第三季度期间，市场调整了对AMD的估值逻辑。一旦市场达成共识，决定采用市销率（PS）模型对AMD进行估值，10月初关于OpenAI订单的消息便触发了AMD的主要上涨波段——尽管这一涨幅中的大部分（23%）发生在一天之内。

如何用市销率（P/S Ratio）为AMD估值？

根据公司前三个季度的营收以及官方对第四季度的营收指引，预计全年的销售收入约为340亿美元。应用12倍市销率倍数，该股票在本年度的潜在高点应在251美元左右，而这恰好是财报发布前的收盘价。这似乎不像是巧合，而更像是美国股市效率的证明。

那么，为什么这只股票之前能达到267美元的高点呢？原因有两点：第一，10月份市场情绪仍然相对高涨；第二，市场部分计入了对明年估值的预期。

具体而言，在10月初宣布与OpenAI的大额交易后，投资银行普遍上调了对AMD明年（2026年）的收入预测；目前的共识是约400亿美元。如果这一预测可靠，那么该股票明年的潜在高点可能是300美元（即400亿美元乘以12倍市销率倍数，再除以相应的总股本）。这个价格意味着较当前股价大约还有20%的上涨空间。

由于现在的预测可见性已经覆盖到明年全年，本季度的盈利意外变得不那么关键。财报发布后的股价波动更多是一种干扰，而非决定性因素。

期权策略

鉴于AMD当前的隐含波动率（IV）处于非常高的百分位（87），做空相比做多具有优势。

基于AMD的历史规律，财报发布后隐含波动率通常会下降大约10个波动点。因此，无论是在财报前部署短期看涨期权还是短期看跌期权，都可能轻松从隐含波动率的下降中获利，因为股价波动范围显然不足以抵消失去隐含波动率带来的收益。

此外，关于财报发布后的策略部署，考虑到美国股市整体抛售压力，可以等待AMD股价充分回调，然后根据当时的实际价格进行分析。

如果回调幅度不足（例如，高于200美元），可以考虑使用较低执行价的短期看跌期权来押注反弹。如果回调足够深（例如，低于180美元），则可以使用长期看涨期权（LEAPS Calls）来获取明年长期收益。

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Wendyfbe : 期待您的下一次直播！

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gas 1126 : 你对NVDA有什么看法？

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captain Abundance gas 1126 : 英伟达可以买下一个微型国家的GDP。

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badooori911 : 不

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102245675 captain Abundance : 是的，像保加利亚、罗马尼亚、塞尔维亚、马其顿这样的国家。

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LlamaDramaz : 我认为很多人低估了AMD，他们的关键市场是微服务设备，这些设备正是所有AI运行所需要的。同时，人们也低估了用于制造这些设备的特殊矿物的配给问题。我认为到26财年底，他们将与Nvidas齐头并进或紧随其后。

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iamromeo captain Abundance : 或者建立一个新国家

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Jennifer Easterwood : AMD表现强劲，我认为它会继续增长。我倾向于投资价格较低的股票，因为我买不起像AMD这样的高价股。

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captain Abundance Jennifer Easterwood : 你可以尝试让Jennifer稍微研究一下roundhill和ETF，这可能只是真实股票的一小部分……希望这能帮助你更接近富足一些。

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captain Abundance captain Abundance : Roundhill AMD ETF

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